Ethenaプロトコル解析：資金調達率チャレンジと最適化戦略

Ethenaはイーサリアムに基づくステーブルコインプロトコルで、デルタニュートラル戦略を通じて合成ドルUSDeを提供します。その原理は、ユーザーがstETHを預けることで同等のUSDeを鋳造し、EthenaがstETH残高を中央集権取引所にマッピングしてETHの永久契約をショートすることでデルタニュートラルを実現することです。

! Ethena Protocol Insights:資金調達率の課題と戦略の最適化

USDeの総発行量は22.9億ドルに達し、ステーブルコインの時価総額の1.43%を占めており、5位にランクされています。現在のsUSDeの利回りは15.3%です。

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Ethenaの収益は現物ステーキングと空売り資金調達率から来ています。最近BTC担保の導入によりステーキング収益が希薄化し、市場の冷静さが資金調達率収入を減少させました。担保商品の増加は長期的な発展に必要不可欠な道ですが、長期的な低金利を引き起こす可能性があります。

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現在、プロトコルの保険基金が十分ではなく、リスクが存在します。しかし、Ethenaは負資金調達率の際に、取り付け騒ぎに対して自然な利点があります。

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未決済の契約の総量は、USDeの発行を制限する重要な指標です。Ethena ETHのショートポジションは、総未決済契約の21.57%を占めており、新しい成長ポイントが必要です。

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sUSDeの利回りは30%+から10%+に低下し、アプリケーションシーンの不足が大きな課題となっています。第2四半期のエアドロップ前にアプリケーションが突破を達成できなければ、資金調達率の縮小と相まって、USDeは困難に直面する可能性があります。

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質の高い担保を増やすことでUSDeの供給上限を引き上げ、リスクを分散することができます。しかし、Ethenaは戦略を継続的に最適化し、リスク管理を強化し、保険基金が十分で流動性が安定していることを確保する必要があります。

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