韓国の暗号資産市場特別報道：キムチプレミアム下のデジタルサブコントinent

世界の暗号資産市場の熱が安定してきている中、韓国では取引が活発で熱気が高まる「代替的繁栄」が続いています。韓国銀行が4月21日に発表した《年度決済報告書》によると、2024年末までに韓国市場の総時価総額は100兆ウォン（約748億ドル）を突破し、5つの国内取引所が合計730億ドルの資産を管理しています；12月の1日あたりの取引量は10月の238億ドルから1070億ドルに急増し、わずか2カ月で韓国の2大証券取引所を超えました。韓国の暗号資産市場の年収は、2024年の2.643億ドルから2030年には6.354億ドルに成長し、年平均成長率は16.1%になると予測されています。2025年4月までに、2500万人が暗号通貨取引所に口座を開設し、暗号通貨に投資していることが確認されています。韓国の5100万人の人口の中で約半数が暗号通貨市場に投資しています。さらに注目すべきは、韓国の暗号市場特有の「キムチプレミアム」現象で、これは韓国の取引所での暗号通貨価格（ビットコインやイーサリアムなど）が、世界の他の主要取引所よりも著しく高いことを指します。2024年3月にはこのプレミアムが8.5%に達し、11月には一時10%に達し、世界平均を大きく上回り、地元の投資家の非常に高い熱意と資本規制下でのアービトラージ需要を反映しています。

膨大な資金の流れ、広範なユーザーベース、そして独特な市場価格差異効果が相まって、韓国の暗号資産市場は高度な活発さと並外れた熱気を形成しており、世界の暗号図においてデジタル時代の「黄金郷」のような存在です。韓国の暗号資産市場はなぜ急速に拡大したのでしょうか？我々は三つの次元——ドライバー、現状の描写、未来の機会——からこのデジタルの熱土の背後にある深い論理を分析します：政治と経済の構造がどのように強いヘッジと投機の需要を生み出しているのか？ローカルエコシステムは「キムチプレミアム」から日平均100億ドルの取引高に至るまで、どのようにして世界をリードする取引の活力を形作っているのか？未来に向けて、どのような競技と革新が韓国市場を引き続き先導するのか？次に、この現象的な繁栄について深入りしていきましょう。

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2. 韓国のホットな暗号市場の理由の分析

2.1 経済的な理由

投資チャンネルが制限されている

韓国国内の伝統的な投資チャネルは限られており、消費者選択理論の枠組みの下で、個人は限られた資源配分に直面した際に、異なる資産カテゴリー間で効用を天秤にかけ、期待されるリターンの最大化を図ります。

伝統的な投資商品である不動産や株式が価格高騰、リターンの低下、流動性の低さ、参入障壁の高さなどの現実的な制約に直面しているとき、投資家は自然とより高い限界効用を持つ代替資産を探す傾向があります。

韓国では、伝統的な投資チャネルが構造的な困難に直面しています。例えば、不動産や株式など：

不動産：

2023年の韓国経済成長率はわずか1.4%で、2024年には2%に回復するものの、消費と投資の信頼感は依然として低迷している。

この背景の下、住宅価格は高止まりし、構造的矛盾が現れています。2010年以降、首都圏は47.1%上昇し、五大広域市は76.5%の上昇幅を記録しました。2024年の首都圏の取引量は前年同期比で7.5%減少し、ソウル市は8～10月の3か月間連続で下落しました（20.1%、34.9%、19.2%）。

高い不動産価格、高いローン金利、高い金利、そして低い取引量という"三高一低"の状況に直面して、従来の不動産は広範な適応性を持つ投資属性を失い、市場参加者の熱意が明らかに冷却されています。若者や中低所得者は住宅購入に制約を受け、暗号資産のような高いボラティリティと高いリターンを期待できる新興投資チャネルに転向することが促されています。

株式：

株式市場において、2024年のKOSPI（韓国総合株価指数）は8.03%の下落を記録し、同時期の上海総合指数+12.68%および日経225+17.06%を大きく下回りました。同時にS&P 500は上昇し、両市場と韓国市場の収益差は32.3%に達し、2000年以来の最高値となっています。世界の株式市場が一般的に回復する中、韓国市場は「孤独な下落（고립된 약세）」の状況を呈しています。投資家の信頼は著しく損なわれています。

韓国の伝統的な株式市場のパフォーマンスが低迷し、収益の期待が弱まっている背景の中、一部の韓国の投資家はボラティリティが高く、リターンの可能性が大きい暗号資産の分野に目を向け始めています。

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####低金利と緩和的な金融環境

長期的な緩和的な金融政策と低金利環境は、韓国の投資家が高利回りの資産に移行することを加速させています。パンデミック以来、韓国中央銀行の基準金利は長期間3.5%に維持されており、明らかに米連邦準備制度の5%以上の金利水準を下回っています。そのため、貯蓄の魅力が低下し、実質的なリターンはインフレ圧力に対抗するのが難しくなっています。

この背景の下で、高いボラティリティと高いリターンを持つ資産への資金の需要が高まっています。暗号通貨はその収益ポテンシャルの高さ、低いハードル、高い流動性のために、リスクを好む投資家、特に若い世代の選択する配置方向となっています。全体的に見て、低金利政策は従来の金融商品への魅力を弱める一方で、資金が暗号資産に流れることをさらに促進しています。

ウォンの価値下落予想

近年、ウォンは継続的に価値を下げ、2025年4月には1ドルに対して1473.75ウォンに達し、2009年以来の最低水準となった。ウォンの下落に加え、高油価やサプライチェーンコストの上昇が国内のインフレ圧力を高めている。データによると、2025年3月の韓国のCPIは前年同月比で2.1%上昇し、キムチとコーヒーの価格はそれぞれ15.3%と8.3%上昇し、住民の実質購買力が損なわれ、経済回復が圧迫されている。

暗号資産は、ドル建てで、世界中で流通し、非中央集権的な資産として、投資家が自国通貨の価値下落に対抗し、資産の価値保全を追求する新たな道となっています。

2.2心理社会的原因

経済学者サミュエルソンが提唱した「幸福=効用/欲望」の理論によれば、欲望が急速に上昇し、効用の獲得が制限されると、個人の幸福感は著しく低下します。

• 長期的な社会階層の固定化、高い競争圧力と経済の波動が若者の富への不安を悪化させ、"お金"が主導的な人生目標となっています。韓国銀行2024年のデータによると、72.4%の回答者が"経済状況"を幸福の最も主要な決定要因と考えています。同時に、韓国統計庁2025年初めの報告では、69.1%の20-39歳の人々が"富の自由"を人生の最重要目標として挙げています。
• そのような社会的感情の中で、「돈이 최고야（お金が最も重要だ）」や「현실이 개차반이야（現実は最悪だ）」などのスローガンが流行している。
• 従来の道である雇用、貯蓄、株式市場のリターンが富の欲望を満たすのが難しい中、若者たちは効用を追求し、階層の制限を突破する投資選択肢を求めており、それが幸福の実現と運命の逆転の潜在的な通路とされています。

一方で、"自由な富"という目標を巡り、韓国の若い世代の消費理念も深く変化しており、さらにその投資の好みに影響を与えています。

《アジア経済》などのメディアの報道によると、韓国の若者は二つの典型的な消費心理の分化を示している。

• 一つは「YOLO（You Only Live Once）」のグループで、楽しむことと高リスク志向を強調しています；
• 2つ目は「YONO(You Only Need One)」グループで、合理的に消費する傾向があり、資産の蓄積を重視するグループです。

YOLO族の中で、現実のプレッシャーと階層の不安に直面し、多くの若者は暗号資産市場を株式市場を超える「急成長のチャンス」と見なす傾向があり、伝統的な富の道を突破し、階層の飛躍を実現しようとしています。一方、YONO族は資産の保全と経済の不確実性へのヘッジを考慮し、徐々に貯蓄と投資の増加にシフトしています。2024年のZ世代消費トレンド調査によると、約71.7%の若者が貯蓄と資産配分を優先すると回答しています。暗号資産はその高いリターンにより新しい投資選択肢となっています。

消費態度は異なるが、両者は高収益資産への投資動機が共通しており、暗号通貨はリターンと富の成長を追求する共通の心理にぴったり合っている。

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2.3 なぜ韓国はこれほど繁栄しているのか、日本ではなくて

2.3.1 経済的視点：ウォンは相対的に弱く、代替ルートが必要です

• 円：その非常に低い金利と膨大な外貨準備のため、円は国際的に安全資産と見なされています。円の為替レートが変動しても、その資金調達の優位性は変わらず、地政学的リスクや金融の動揺に直面した市場では、他の市場の下落リスクをヘッジするために円資産を保持することをより好む傾向があります。
• ウォン：市場規模が小さく、流動性が低く、世界的なリスク感情と同じ方向に変動する。また、外貨準備の地位が弱く、一部の資本規制があり、円と同じ地位を負担することが難しい。

したがって、日本の投資家と比較して、韓国の投資家は自国通貨資産に対する長期的な信頼と安全感がより欠けており、非自国通貨建てで、世界的に流通可能な資産を探す傾向があり、暗号通貨は投資家のニーズに非常に合致しています。

2.3.2 経済的視点：従来の投資収益は低く、より高いリターンを追求する

• 不動産：韓国の不動産投資の占有率は50％を超え、日本の37％を大きく上回っていますが、全体的な実質利回りはそれよりも低く、不動産投資に対してはより多くの制限があります。

• 株式市場：近年、韓国の株式市場は日本に対して相対的に弱かった。しかし2024年は特に顕著である。

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2.3.3 政策の視点:韓国はオープンマインドで、日本は保守的で制限的

2.3.4 文化的視点:韓国は手っ取り早く金持ちになることを求めていますが、日本は蓄積と安定に焦点を当てています

• 日本：より「少しずつ積み重ねること」や「堅実な資産運用」を重視する。俗語「一生懸命働いて、少しずつ貯める」（努力一生、一点ずつ富を積み重ねる）、また「家宝は寝て待て」（家宝は自分で来るのを待つ）から、日本人が長期的な蓄積と堅実な価値の増加に傾いていることが示されており、抑制、蓄積、忍耐の価値観を強調している。
• 韓国："迅速な成功"や"流行に乗る"ことを強調し、社会では"빨리빨리（パルリパルリ）"という概念が流行している。人々は短期的な高リターンを追求する傾向があり、株式投資、暗号資産、不動産などを通じて迅速に富を得ることを渇望している。

韓国の暗号資産市場の繁栄は、本質的に投資家がマクロ経済、伝統資産、政府の態度、思考文化の観点から最適なバランスを取っていることを意味します。一方で、日本も東アジアの先進国であり、比較的似た土壌を持っていますが、韓国が世界の暗号市場で独自の地位を築いているのに対し、やや劣っていると言えます。

2.4 韓国モデルが世界の暗号資産市場に与えるインスピレーション

アジアの暗号資産市場の状況が静かに変化する中、韓国が示している「中庸の道」が戦略的価値を際立たせています。ある取引プラットフォームが最近、地元プロジェクトの海外サービス提供に対する規制を厳しくしているのに対し、香港や日本の承認や税務の遅いペースに比べて、韓国の制度の柔軟性、文化の適合性、資本環境が新しい比較優位を形成しています。

ある規制機関の最新政策により、現地プロジェクトは6月末までに海外へのトークンサービスを停止し、移行期間の支援を撤回することが求められ、以前の「対外友好」の規制イメージが壊れました。この政策の急転直下により、多くの暗号企業がアジア市場での展開を再評価し、制度がより柔軟で、実行の余地がある国々に目を向け始めました。香港も積極的に開放していますが、規制の層が複雑で慎重なペースのため、短期間では大規模なプロジェクトの移転を受け入れることは難しい状況です。

この背景の中で、韓国は地元のリソース統合能力、技術実装の効率、そして社会文化の粘着性を活かして、アジアの次の暗号資産ハブ争奪戦において強力な候補者となっています。グローバル市場にとって、韓国モデルの重要な示唆は、規制が可能であるということです。