RWA市場は2025年上半期に爆発的な成長を遂げるが、課題は残る

2025年上半期、実世界資産（RWA）トークン化市場は目覚ましい上昇を遂げました。6月6日現在、世界のRWA市場の総時価総額（ステーブルコインを除く）は233.9億ドルに達し、年初比で48.9%の増加を示しています。プライベートクレジットと米国債が市場の絶対的な主力となり、合計で約90%のシェアを占めています。

しかし、この素晴らしい成績の裏には、RWA市場が依然として多くの課題に直面しているという現実があります。資産クラスの集中度が高く、流動性が制限され、透明性に疑問があり、暗号ネイティブエコシステムとの関連性が低いといった問題が依然として存在し、真の"主流トラック"になるにはまだ距離があります。

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プライベートクレジットと米国債が市場を支配

プライベートローンはRWA市場で最も人気のある資産タイプとなり、総規模は135億ドルに達し、約57.7%を占めています。その中で、あるブロックチェーン金融技術サービスプラットフォームは、101.9億ドルの活発なローン額で首位に立ち、主に住宅エクイティローン（HELOC）サービスを提供しています。

アメリカ国債はRWA市場シェアで第二高い資産クラスです。この種のRWAは、従来のアメリカ国債、現金、レポ取引などの米ドル建て資産を、ブロックチェーン技術を通じてデジタルトークンに変換します。現在、発行量が最も多いのはある資産運用会社が発行したトークンで、発行総量は約29億ドルです。

そのほか、商品は第3位のRWA資産カテゴリーであり、主にトークン化された金が中心で、現在の総市場価値は約15.1億ドルです。

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公共チェーンの構造に変化が現れる

パブリックチェーンに関して、イーサリアムは依然としてRWA資産で最も人気のあるネットワークで、市場シェアは55%です。しかし、ZKsyncとStellarがRWA市場のダークホースとなっています。

ZKsyncは225億ドルの資産発行量を持ち、RWA公链の中で第2位にランクインしました。これは主にWeb3技術を導入した資産管理会社のおかげです。この会社は機関が投資機会を提供できることを可能にし、投資者はニーズに応じて選択することができます。

StellarはRWA市場で第3位のネットワークとなり、資産発行量は約4.98億ドルです。その中で、ある資産運用会社が発行した米国債に基づくマネタイズファンドが絶対的な主力となっています。

SolanaネットワークのRWA発行量は4位で、約3.49億ドルです。規模は大きくありませんが、上昇速度は速く、2025年1月以来101%増加しています。

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RWA市場が直面している課題

データは素晴らしいですが、RWA市場は依然としていくつかの潜在的な課題に直面しています：

1. 資産クラスの集中：主にプライベートクレジットと米国債に集中しており、一部の主要プロジェクトのデータは不透明で、流動性と透明性の向上が求められています。

2. ステーブルコインとの競争：米国債を担保とした利息が付くステーブルコインは、類似の収益効果を提供し、RWA製品に競争圧力を形成します。

3. 資産クラスが単一：現在、主力は国債とプライベートクレジットの2つの資産タイプに集中しており、商品、株式、ファンド製品の割合は低い。

4. 市場規模が限られている：RWA市場の総規模は233億ドルに過ぎず、ステーブルコイン市場の規模に遠く及ばず、市場の予想である万億規模とは大きな乖離がある。

5. 参加のハードルが高い：現在、RWA市場は主に機関と大口投資家によって主導されており、一般投資家が参加するのは難しい。

全体として、2025年上半期のRWA市場はほぼ50%の上昇を実現しましたが、現在のボトルネックを突破し、透明性、流動性、エコシステムの統合などの面で質的変化を実現することが、その将来の発展を決定する鍵となるでしょう。

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