欧州連合の暗号化規制の対立：マルタの迅速な承認が議論を引き起こす

EU暗号化資産市場規制法案(MiCA)が施行されてからわずか数週間で、マルタは複数の主要取引所にライセンスを発行しました。これにより、同国は暗号化企業がヨーロッパで展開するための最適地となりました。マルタのライセンスを持つ企業は、欧州経済圏30カ国で自由に運営できますが、この迅速な承認プロセスにはいくつかの疑問や懸念も生じています。

マルタは2018年に導入した《仮想金融資産法案》(VFA)により、MiCA体系への円滑な移行の基盤を築きました。この枠組みでは、2024年12月30日までにVFAライセンスを持つ企業はMiCAのファストトラックおよび事前承認資格を享受できると規定されています。マルタの規制当局は、成熟した国内制度により、既存の企業が承認を迅速に受けられると述べています。

しかし、このような迅速に規制の変革に適応する能力は企業に便利を提供する一方で、その規制の実質に対する疑問を引き起こしています。専門家は、小規模な司法管轄区が確かに規制の変化により早く適応できるが、迅速な承認が相応の執行能力を伴っているかどうかについて疑問を呈しています。彼らは、持続的な規制メカニズムと専門の暗号化執行チームが鍵であると強調しています。

いくつかの暗号取引所は、より厳しい規制のある国を選んでいます。ポーランド最大の取引所ZondacryptoのCEOは、「ファーストフードとミシュランレストラン」の例えを用いて、彼らがマルタを放棄し、より厳しい規制のあるエストニアを選んだ理由を説明しました。彼は、MiCAの承認はファーストフードのように軽率であってはならないと考えています。

それにもかかわらず、多くの暗号巨頭はマルタでライセンスを申請することを選択しています。ある有名な取引所は、MiCAの事前承認を得てから1ヶ月後に、アメリカ司法省と5億ドルのコンプライアンス和解に達しました。マルタの規制当局は、リスク指向の承認原則を採用しており、「当時の情報に基づいて慎重に評価し、効率とリスクのバランスを取る」ことを強調しています。

フランスなどの国々は、マルタの迅速な承認に懸念を示しています。フランス金融市場管理局は、MiCAの承認に"ファストフード式"のリリースリスクがあると警告し、企業が最も緩やかな承認地を選ばないよう、欧州証券市場監視機構(ESMA)の調整を強化するよう呼びかけています。

この規制の違いは企業の選択に明らかな傾向をもたらします：フランスでは3社の暗号化資産サービスプロバイダー(CASP)のみが承認されており、その厳しい基準がいくつかの大規模取引所がフランス市場を放棄する原因となっています。

EUの規制当局はマルタに対する調査を行っています。報道によれば、ESMAはある規制が緩和されている加盟国に対して「ピアレビュー」を開始したとのことです。これは、EUがMiCAを実施する際の根本的な矛盾を反映しています：規制の集中化と加盟国の自主権のバランスの問題です。

規制の争議を除いて、マルタは「投資による市民権プログラム」に関して欧州委員会との司法対立を引き起こしています。欧州最高裁判所は、同国が投資家にEU市民権を販売する「ゴールドビザ」プログラムは違法であると判決を下しました。これは暗号化の規制とは直接的な関連性はありませんが、同国が富裕層や暗号化の巨人を誘致するモデルには類似性があります。

全体的に見て、ヨーロッパの暗号化規制システムには依然としてアービトラージの余地があり、企業は容易な方を選ぶことができる。他国の承認の遅れにより企業がマルタに殺到する場合、それはEUが正式な取引機関のために有効な規制システムを確立していない可能性を示唆している。将来的には、規制の効率と厳密性の間のバランスをどのように見つけるかが、EUの暗号化規制が直面する重要な課題となる。