RWA概念解析及コンプライアンス探討

最近、RWA(Real World Assets)プロジェクトがWeb3コミュニティで熱い議論を呼んでいます。ある見解では、RWAは香港の金融エコシステムを再構築し、香港の既存の規制フレームワークの下で画期的な発展を遂げる可能性があるとされています。しかし、業界内ではRWAの"コンプライアンス"問題に議論があり、何がコンプライアンスに適合するRWAであるかについての認識が異なります。本稿では、専門的な観点からRWAの概念定義とコンプライアンスの道筋を探ります。

I. RWAの概念の定義

RWAは広義の概念であり、ブロックチェーン技術を通じて資産のトークン化を実現するプロセスはすべてRWAと呼ばれます。本当のRWAプロジェクトは以下の特徴を備えているべきです:

1. 現実資産をベースとする
2. アセットトークンのブロックチェーン上の登録
3. デジタル資産は所有権の価値を持つ
4. トークンの発行と流通はコンプライアンスに従い、行政の監督を受ける。

RWAプロジェクトは2つのカテゴリに分けられます:

1. 狭義RWA:実物資産のオンチェーン
2. STO(セキュリティトークンオファリング):金融資産のブロックチェーン化

各国の証券型トークンに対する認定基準は異なる。アメリカのSECはハウイテストを採用して、トークンが証券を構成するかどうかを判断する。香港やシンガポールなどでも相応の規定がある。

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二、RWAプロジェクト"コンプライアンス"分層

RWAコンプライアンスは四つのレベルに分けられます:

1. サンドボックスコンプライアンス: 香港金融管理局のEnsembleサンドボックスプロジェクト
2. 香港行政監督コンプライアンス:STO監督フレームワークに組み込む
3. 暗号資産に優しい地域の明確な規制フレームワーク
4. "汎コンプライアンス":特定のオフショア司法管轄区では、まだ違反と認定されていない

現在、多くのRWAプロジェクトは前の2つのコンプライアンスを達成するのが難しく、特定の地域の緩和政策を利用して形式的なコンプライアンスを実現しています。RWAが真に金融価値を生み出すための鍵は、香港が二次市場メカニズムを構築し、越境資金の流通を促進できるかどうかにかかっています。

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三、RWAプロジェクトコンプライアンス提案

1. 政策に友好的な法域を選択する
2. 基礎資産が実際に引き出せることを確認する
3. 投資家の承認を得て、投資家選定メカニズムを構築する
4. 全プロセス機関操作のコンプライアンスを確保する
5. 事後コンプライアンスリスクの防止
6. ブランドの評判管理に注力する

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まとめ

RWAプロジェクトのタイプは多様で、コンプライアンスの道筋は異なります。最大の課題は制度の不確実性です。法治の枠組みの下で、実践を通じて業界標準を形成し、制度の改善を促進すべきです。しかし、イノベーションは既存の法律規制を尊重することを前提としなければならず、コンプライアンスはRWAの発展の最低限の基準です。

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