韓国暗号資産市場特別報道：キムチプレミアム下のデジタル次大陸

はじめに

世界の暗号資産市場が熱度の安定を見せる中、韓国では取引が活発で熱気が高まる「代替的繁栄」が続いている。

データによると、2024年末までに韓国市場の総時価総額は100兆ウォン（約748億ドル）を突破し、5大ローカル取引所は合計730億ドルの資産を管理しています；12月の1日あたりの取引高は10月の23.8億ドルから107億ドルに急増し、わずか2ヶ月の間に韓国の二大証券取引所を超えました。韓国の暗号資産市場の年間収入は2024年の2.643億ドルから2030年には6.354億ドルに成長し、年平均複合成長率は16.1%に達すると予測されています。2025年4月までに、2500万人が仮想資産取引所に口座を開設し、暗号化通貨に投資していることが確認されています。韓国の5100万人の人口のうち約半数が暗号資産市場に投資しています。

より注目すべきは、韓国の暗号資産市場独自の「キムチプレミアム」現象であり、これは韓国の取引所における暗号通貨の価格（ビットコインやイーサリアムなど）が、他の主要な取引所の価格を著しく上回ることを指します。2024年3月にはこのプレミアムが8.5%に達し、11月には一時10%に達しました。これは世界の平均水準を大きく上回り、現地の投資家の非常に高い熱意と資本規制下でのアービトラージ需要を反映しています。

膨大な資金の流れ、広範なユーザーベース、そして独特な市場価格差の効果が相まって、韓国の暗号資産市場の高度な活発さと並外れた熱気を形成し、グローバルな暗号図においてデジタル時代の「黄金郷」のような存在感を示している。韓国の暗号資産市場はなぜ急速に発展したのか？私たちは三つの大きな視点—ドライバー要因、現状の描写、未来の機会—からこのデジタル熱土の背後にある深層ロジックを分析する：政治と経済構造はどのように強いヘッジと投機需要を生み出すのか？ローカルエコシステムはどのように「キムチプレミアム」から日均100億ドルの取引高に至り、グローバルにリーディングな取引活力を形成したのか？未来に向けて、どのようなトラックと革新が韓国市場を引き続きリードするのか？次に、この現象的な繁栄について深く探討していきましょう。

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韓国の暗号市場が注目されている理由の分析

経済的な理由

投資チャンネルが制限されている

韓国国内の伝統的な投資チャネルは限られており、消費者選択理論の枠組みの下で、個人は限られた資源の配分に直面したとき、異なる資産クラス間で効用を天秤にかけ、期待されるリターンの最大化を実現します。

伝統的な投資商品である不動産や株式が価格高騰、リターン低下、流動性の低さ、そして参入障壁の高さといった現実的な制約に直面しているとき、投資家は自然とより高い限界効用を持つ代替資産を求める傾向があります。

韓国では、伝統的な投資チャネルが構造的な困難に直面しています。不動産や株式などの例を挙げてみましょう:

-不動産：

2023年の韓国の経済成長率はわずか1.4%で、2024年には2%に回復するものの、消費と投資の信頼感は依然として低迷している。

この背景の中で、住宅価格は高止まりし、構造的矛盾を示しています。2010年以降、首都圏は47.1%上昇し、5大広域市は76.5%の上昇幅を記録しました。2024年の首都圏の取引量は前年同期比で7.5%減少し、ソウル市では8月から10月の間に3ヶ月連続で減少しました（20.1%、34.9%、19.2%）。

高い不動産価格、高いローン金利、高い利率、低い取引量という"三高一低"の状況に直面して、従来の不動産は広範な適応性を持つ投資特性を失い、マーケット参加者の熱意は明らかに冷え込んでいます。若者や中低所得者は住宅購入に制約を受け、新たに高いボラティリティと高いリターン期待を持つ暗号資産のような新興投資チャネルに目を向けるようになっています。

-株式

株式市場に関して、2024年のKOSPI（韓国総合株価指数）は8.03%下落し、同期間の上海総合指数+12.68%や日経225+17.06%を大きく下回りました。同時にS&P500は上昇し、両市場と韓国市場の収益差が32.3%に達し、2000年以来の最高となりました。世界の株式市場が全般的に回復する中、韓国市場は「孤立した下落（고립된 약세）」の状況を呈しています。投資家の信頼は著しく損なわれました。

韓国の伝統的な株式市場のパフォーマンスが低迷し、収益の期待が弱い中、一部の韓国の投資家はボラティリティが高く、リターンの潜在能力がより大きい暗号資産の分野に目を向け始めている。

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####低金利と緩和的な金融環境

長期的な緩和的金融政策と低金利環境が、韓国の投資家を高利回り資産へのシフトを加速させています。パンデミック以降、韓国中央銀行の基準金利は長期間3.5%で維持されており、明らかに米連邦準備制度の5%以上の金利水準を下回っています。そのため、貯蓄の魅力が低下し、実質的なリターンがインフレ圧力に対抗することが難しくなっています。

この背景の中で、高ボラティリティで高リターンの資産に対する資金の需要が高まっています。暗号通貨はその収益の可能性が高く、参入ハードルが低く、流動性が高いため、リスク志向の投資家、特に若い世代の選択肢となっています。全体的に見て、低金利政策は伝統的な金融商品への魅力を弱める一方で、資金を暗号資産へとさらに流動させることを促進しています。

ウォン安の予想

近年、ウォンは持続的に価値を下げ、2025年4月には1ドル=1473.75ウォンに達し、2009年以来の最低水準となった。ウォンの価値の低下に加え、高油価やサプライチェーンコストの上昇が国内のインフレ圧力を高めている。データによれば、2025年3月の韓国のCPIは前年同月比で2.1%上昇し、キムチとコーヒーの価格はそれぞれ15.3%と8.3%上昇し、住民の実質購買力が損なわれ、経済回復が圧迫されている。

暗号資産はドル建てで、グローバルに流通し、分散型の資産として、投資家が自国通貨の減価に対抗し、資産の価値保持を追求する新しい道となっています。

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心理社会的原因

経済学者サミュエルソンが提唱した「幸福=効用/欲望」という理論によれば、欲望が急速に上昇し効用の獲得が制限されると、個人の幸福感は著しく低下する。

• 長期的な社会階層の固定、高い競争圧力と経済の変動が若者の富への不安を悪化させ、「お金」が支配的な人生の目標となっています。韓国銀行の2024年のデータによれば、72.4%の回答者が「経済状況」が幸福の最も主要な決定要因であると考えています。一方、韓国統計庁の2025年初の報告では、69.1%の20-39歳の人々が「富の自由」を人生の最重要目標に挙げています。
• このような社会的感情の中で、「돈이 최고야（お金が最も重要だ）」や「현실이 개차반이야（現実は最悪だ）」などのスローガンが流行しています。
• 伝統的な道である雇用、貯蓄、株式市場のリターンが富の欲望を満たすのが難しい中、暗号化通貨の若者たちは効率的で階層の制限を突破する投資選択を追求し、幸福を実現し運命を逆転させるための潜在的な道として期待されている。

同時に、"富の自由"という目標を中心に、韓国の若い世代の消費理念も深く変化しており、さらにその投資嗜好に影響を与えています。

《アジア経済》などのメディアの報道によると、韓国の若者は二つの典型的な消費心理の分化を示している。

• 一つは"YOLO（You Only Live Once）"グループで、楽しむことと高リスク志向を強調しています；
• 2つ目は「YONO(You Only Need One)」グループで、合理的に消費する傾向があり、資産の蓄積を重視するグループです。

YOLO族において、現実の圧力と階級不安に直面する中で、多くの若者が暗号資産市場を株式市場を超える「暴富の機会」と見なす傾向があり、伝統的な富の道を突破し、階級の飛躍を実現しようとしています。一方、YONO族は資産の価値を保つことと経済の不確実性に対するヘッジの観点から、徐々に貯蓄と投資の増加に向かっています。2024年Z世代消費トレンド調査によると、約71.7%の若者が貯蓄と資産配分を優先すると回答しています。暗号資産はその高いリターンにより新しい投資選択肢となっています。

消費態度は異なるものの、両者は高収益資産への投資動機において一致しており、暗号通貨はリターンと富の成長を追求する共通の心理を満たしています。

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なぜ韓国はこれほど繁栄しているのか、日本ではなくて

経済的視点：ウォンは相対的に弱く、代替パスが必要である

• 円：その極めて低い金利と膨大な外貨準備のため、円は国際的に避難通貨と見なされています。円の為替レートが変動していても、その資金調達の優位性は変わらず、地政学的リスクや金融の動揺に直面した際には、市場は他の市場の下落リスクをヘッジするために円資産を保有することを好みます。
• ウォン：市場規模が小さく、流動性が弱く、世界的なリスク感情と同じ方向に変動します。また、外貨準備の地位が弱く、一部の資本規制があり、円と同じ地位を担うことは困難です。

したがって、日本の投資家と比較して、韓国の投資家は自国通貨資産に対する長期的な信頼と安全感がより欠けており、自国通貨建てではなく、グローバルに流通可能な資産を探す傾向があり、暗号通貨は投資家のニーズに非常に適合しています。

経済的観点：従来の投資のリターンは低く、より高いリターンを追求

• 不動産：韓国の不動産投資割合は50％を超え、日本の37％を大きく上回っていますが、全体的な実質利回りはそれよりも低く、不動産投資にはより多くの制限があります：

• 株式市場：近年、韓国の株式市場は日本に対して相対的に弱い。しかし、2024年には特に顕著である：

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####政策の視点:韓国はオープンマインドである一方で、日本は保守的で制限的です

文化的な観点：韓国は迅速な富の追求を重視し、日本は安定した蓄積を重視する

• 日本：より一層「少しずつ積み重ねる」や「堅実な資産管理」を重視する。諺「一生懸命働いて、少しずつ貯める」（努力一生で、一点ずつ財産を積み上げる）や、「家宝は寝て待て」（家宝は自ら来るのを待つべき）から、日本人が長期的な蓄積と堅実な価値の増加に傾くことが示されており、抑制、蓄積、忍耐の価値観を強調している。
• 韓国："迅速な成功"や"トレンドに乗る"ことを強調し、社会では"빨리빨리（早く早く）"という概念が流行している。人々は短期的な高リターンを追求し、株式投資や暗号資産、不動産などを通じて迅速な富を得ることを渇望している。

韓国の暗号資産市場の繁栄は、本質的に投資家がマクロ経済、伝統的な資産、政府の態度、思考文化において最適なバランスを取った結果です。一方で、日本も東アジアの先進国であり、比較的似た土壌を持っていますが、韓国が世界の暗号市場で際立っているのに対し、やや劣っています。

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韓国モデルが世界の暗号資産市場に与える影響

アジアの暗号資産市場の状況が静かに変化する中、韓国が示す「中庸の道」は戦略的価値を際立たせています。他のいくつかの国や地域が最近、地元プロジェクトに対して海外へのサービス提供を厳しく規制し、他の地域が承認や税務の進行が遅いのに対し、韓国の制度の柔軟性、文化的適合性、資本環境は新たな比較優位性を構成しています。

ある経済体の金融管理局の最新政策は、地元プロジェクトに対し6月末までに海外へのトークンサービス提供を停止し、移行期間の支援を取り消すことを要求し、これまでの「対外友好」の規制イメージを打破しました。この政策の急変により、多くの暗号企業はアジア市場での展開を再評価し、制度がより柔軟で、実行可能性が高い国に目を向け始めました。他の地域も積極的に開放していますが、規制の階層が複雑で、慎重な進行のため、短期的には大量プロジェクトの移転を受け入れるのは難しい状況です。

この背景の中、韓国は