イーサリアムの発展の困難に関する考察

最近、イーサリアムが再び暗号通貨界での注目の焦点となっています。一方では、VitalikとETHPandaの対話が広く議論を呼び起こしました。もう一方では、Solanaと比較して、イーサリアムのビットコインに対する為替レートが継続的に下落していることに不満を抱いている人も多いです。これについて、私にはいくつかの個人的な見解があり、皆さんと共有したいと思います。

全体的に見て、私はイーサリアムの長期的な発展の見通しは依然として楽観的であると考えています。これは、市場には現在直接競争できる代替品が存在しないからです。イーサリアムの位置づけにおいて、"分散型の実行環境"という概念の中で、"分散型"が"実行環境"よりも重要であり、この核心的な強みは未だに変わっていません。

しかし、現在のイーサリアムの発展は確かにいくつかのボトルネックに直面しており、その主な原因は二つです：

まず、Restakingの競技は主流の技術開発パスであるLayer2に対してある程度のリソース分配の影響を及ぼし、イーサリアムエコシステムのリソース配分に影響を与えました。RestakingのコアメカニズムがETHの増加的需要を生み出さないため、アプリケーション側は十分な開発リソースとユーザーの関心を得ることが難しくなり、プロモーションやユーザー教育が停滞しています。

次に、イーサリアムエコシステムのキーパーソンたちは、比較的閉ざされた利益集団を形成しているようで、これがコミュニティ内の階級移動の固定化を招いています。その結果、開発者エコシステムは十分なインセンティブを欠き、革新の動機も減少しています。

Restakingがイーサリアムのエコシステム資源に与える影響

イーサリアムの公式な開発ロードマップは、シャーディング（Sharding）技術を通じて完全に分散化された実行環境を構築することです。簡単に言えば、完全に分散した、どの単一の主体にも制御されないクラウドプラットフォームを作ることです。このプラットフォーム上では、アプリケーションが競争入札を通じて計算およびストレージリソースを取得でき、すべてのリソースは完全に市場の需給関係によって調整されます。

技術的な複雑さを考慮して、シャーディングプランは何度も調整を重ね、最終的にコミュニティはRollup-Layer2プランを主要な方向性として選定しました。このプランでは、アプリケーションは独立したLayer2上に構築することを選択でき、イーサリアム主網はすべてのアプリケーションチェーンのインフラストラクチャとなります。アプリケーションチェーンにデータの最終性を提供するだけでなく、情報の中継役も果たすことができます。

しかし、昨年末から盛り上がりを見せているRestaking市場は、EigenLayerを代表として、この発展の道筋に一定の衝撃を与えました。Restakingは、PoSステーキングに参加しているETHを直接再利用し、外部に実行機能を提供します。これがいわゆるAVS（アクティブに検証されたサービス）です。これは実際にはLayer2に対するリソース競争の一種であり、ETHの価値獲得能力に直接影響を与えます。

Restakingは、アプリケーションに主チェーンETHコストを支払う必要のない「第二のコンセンサスプラン」を提供します。現在最も成熟したAVS——データ可用性（DA）レイヤーを例に取ると、アプリケーションチェーンはもともと主チェーン上でコントラクトを呼び出してデータの最終性を確保する必要があり、それによってETHに対する需要が生まれていました。しかし、Restakingは新しい選択肢を提供し、任意の資産を使用してコンセンサス購入費用を支払うことを可能にしました。これにより、もともとイーサリアムが独占していた市場が多者競争の状況になり、イーサリアムの市場価格権と利益に影響を及ぼしました。

さらに深刻なのは、Restakingが本来アプリケーションのプロモーションや市場教育に使われるべき貴重なリソースを分散させたことです。これらのリソースはインフラの重複開発に投入され、アプリケーションエコシステムの発展を推進するためには使われませんでした。十分な数のアクティブなアプリが不足しているため、イーサリアム全体の価値捕捉システムが低迷しています。

イーサリアムエコシステムが直面するガバナンスの課題

イーサリアムのエコシステムでは、他のパブリックブロックチェーンのようにエコシステムの発展を積極的に推進する意見リーダーを見つけるのが難しいです。ヴィタリックを除いて、同等の影響力を持つ人物はほとんどいません。この現象は、初期の創設チームの分裂に部分的に起因していますが、より多くはエコシステム内部の階層の固定化によるものです。

多くの初期参加者は、エコシステムの成長を通じて巨額の利益を得ています。イーサリアムの初期資金調達が31000ビットコイン（現在の時価総額で約20億ドル以上）に達したことを考えると、実際にエコシステムが生み出した富はこの数字をはるかに超えています。そのため、多くの初期参加者は、エコシステムの拡大を積極的に推進するのではなく、現状維持を好むより保守的な戦略を取るようになっています。

この保守的な態度は、彼らがエコシステムの発展を推進する方法にも反映されています。例えば、初期の参加者は、既存の大規模プロジェクト（AAVEなど）の地位を維持することにより、保有する大量のETHを貸し出して安定した収益を得ることにより、新しいプロジェクトの発展を積極的に推進することよりも、そちらにより関心を持つかもしれません。

それにもかかわらず、私はイーサリアムの長期的な発展に楽観的な態度を持っています。イーサリアムは「分散型の実行環境」という位置付けの中で、「分散型」の重要性は「実行環境」よりも遥かに高く、このコアの優位性は依然として存在しています。したがって、リソースを効果的に統合し、アプリケーションエコシステムの構築を推進することができれば、イーサリアムの未来は依然として希望に満ちています。