暗号資産評価モデルの探索

暗号化通貨は、フィンテック分野で最も潜在能力のあるセクターの一つとなっています。機関資金の流入に伴い、暗号プロジェクトをどのように合理的に評価するかが重要な問題となっています。伝統的な金融資産には、キャッシュフローの割引モデルやPER（株価収益率）評価法など、成熟した評価システムがあります。

暗号化プロジェクトは多種多様で、パブリックチェーン、取引所プラットフォームコイン、分散型金融プロジェクト、ミームコインなどが含まれ、それぞれ異なる特徴、経済モデル、トークンの用途を持っています。各レースに適した評価モデルを探る必要があります。

! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-72c275e6ea35c77b34a4acfa4d8c0c51.webp)

一、公链の評価：メトカーフの法則

メトカーフの法則の核心的な内容は、ネットワークの価値がノードの数の平方に比例するということです。

V = K*N²（Vはネットワーク価値、Nは有効ノード数、Kは定数）

この法則はインターネット企業の価値予測において広く認識されており、研究によればいくつかの大規模なソーシャルネットワーク企業の価値はユーザー数とメトカーフの法則の特徴を示しています。

イーサリアムのインスタンスは、その時価総額が毎日のアクティブユーザーと対数的線形関係を示しており、基本的にメトカーフの法則に従っていることを示しています。具体的な計算式は次の通りです：

V = 3000 * N ^ 1.43

統計データによると、この評価方法はイーサリアムの時価総額の動向と確かに一定の関連性がある。

しかし、メトカーフの法則は新興のパブリックチェーンに適用される際に限界があります。ユーザーベースが比較的小さい初期のパブリックチェーンプロジェクト、例えばSolanaやTronなどに対して、この方法はあまり適用できないかもしれません。また、この法則はステーキング率、バーニングメカニズム、エコシステムが総価値に与える影響などの要素を反映することもできません。

! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e3539449a4e701bdbfc0109dfda9d3fa.webp)

二、取引所トークンの評価：利益の買い戻しと焼却モデル

取引所プラットフォームトークンは株式証明書に似ており、取引所の収益、パブリックチェーンエコシステムの発展、マーケットシェアに関連しています。評価はプラットフォーム全体の収益とトークンの焼却メカニズムを考慮する必要があります。

簡易化された利益の回収と焼却モデルの評価計算方法：

プラットフォームコインの価値成長率 = K取引量成長率供給量廃棄率（Kは定数）

ある有名な取引所のプラットフォームトークンを例にとると、そのエンパワーメントの方法は、利益による買い戻しから自動的な焼却への進化を遂げました。現在は、価格とブロック数に基づく自動焼却メカニズムを採用し、リアルタイムの焼却戦略を実施しています。

ある年の取引量の成長率が40％、供給量の消失率が3.5％で、定数Kを10とすると、:

価値成長率 = 10*40%*3.5% = 14%

これは、これらのデータに基づいて、次の年にそのプラットフォーム通貨が14％上昇するべきであることを意味します。

しかし、実際のアプリケーションでは、取引所の市場シェアの変化と規制政策の影響に密接に注意を払う必要があります。これらの要因は、プラットフォームコインの評価を大きく変える可能性があります。

! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cb7e62b8baf40bea474c8f4ad287fd4.webp)

三、去中心化金融プロジェクトの評価：トークンキャッシュフローディスカウント法

分散型金融プロジェクトは、トークンキャッシュフロー割引評価法を採用できます。その核心は、将来のキャッシュフローを予測し、現在の価値に割引くことです。

あるDeFiプロトコルを例にとると、年収は9890万、年成長率は10%、割引率は15%、予測期間は5年、永続成長率は3%、自由キャッシュフロー転換率は90%です。

計算の結果、今後5年間の割引自由キャッシュフローの合計は390.3百万で、終価割引は611.6百万です。

総評価額 = 6億1,160万 + 3億9,030万 = 10億200万

この評価は、このプロジェクトの現在の116億の時価総額に近い。しかし、実際の成長率は市場サイクルによって大きく変動する可能性があることに注意が必要です。

この方法が直面する主な課題には、ガバナンストークンがプロトコルの収益を直接捕捉することが難しいこと、将来のキャッシュフロー予測が困難であること、割引率の決定が複雑であること、そして特定のプロジェクトが採用している買い戻し・焼却メカニズムが評価結果に影響を与える可能性があることが含まれます。

! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデル探索】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ce4ba5de2ca105e896281bad950a2be8.webp)

四、ビットコインの評価：多様な方法の総合的考慮

マイニングコスト評価法

過去5年間、ビットコインの価格が主流のマイニング機器のマイニングコストを下回る時間の割合は約10%に過ぎず、これはマイニングコストがビットコインの価格に重要なサポート効果を持つことを示しています。したがって、マイニングコストはビットコインの価格の底限と見なすことができ、価格がこの水準に近づくか下回るときは、しばしば良い投資機会となります。

! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5570754830a9e7c70981a628bf16de93.webp)

黄金の代替品モデル

ビットコインは「デジタルゴールド」と見なされ、一部の金の価値保存機能を代替することができます。現在、ビットコインの時価総額は金の時価総額の7.3%を占めています。この割合が10%、15%、33%、100%に上昇した場合、ビットコインの単価はそれぞれ92,523ドル、138,784ドル、305,325ドル、925,226ドルに達するでしょう。

しかし、ビットコインと金は物理的特性、市場の認識、適用シーンなどの面で顕著な違いがあるため、このモデルを使用する際には、これらの要因がビットコインの実際の価値に与える影響を十分に考慮する必要があります。

! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c947fb4db0efd8c2e5679f734c38ef0b.webp)

まとめ

適切な暗号化プロジェクトのバリュエーションモデルを見つけることは、業界の発展を促進し、機関投資家を引き付けるために重要です。特にベアマーケットの時期において、合理的なバリュエーション手法は、長期的な価値を持つプロジェクトを見つけるのに役立ちます。まるでインターネットバブルの崩壊後に優れたテクノロジー企業を見つけるのと同じように、暗号の分野で将来の巨人を発見することができます。

! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデル探索】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26922565521dbf6c7faa8632841886d4.webp)