Pump.funコインを発行熱潮背後の動向：退場と落ちてくるナイフをつかむな

最近、Pump.funのコイン発行が市場の注目を集めています。このイベントは6月から準備され、さまざまな期待と疑念の中で徐々に発展し、最終的に7月12日に正式に実施されました。市場はその400億ドルの評価に多くの疑問を抱いていますが、実際のデータを見れば、投資家の熱意は依然として高いです。公募の分配はわずか12分で完売し、機会を逃した投資家がソーシャルメディアで不満を表明することもありました。

現時点では、Pump.funは比較的満足のいく結果を出しました。ローンチ後、トークンの価格は安定した上昇傾向を示しています。本日、Pump.funは初めて手数料を利用してトークンの買い戻しを発表しました。しかし、通貨の価格が長期的に高水準を維持できるかどうかは、多くの人々の心の中で疑問となっています。

この牛市の中で、Pump.funは間違いなく最も注目されるアプリケーションの一つです。彼らはMEME通貨を新たな高みへと押し上げ、公平な発行理念と便利な操作モードで伝統的な発行モデルの高いハードルを完全に打破しました。たった3ドルで通貨を作成できる魅力的な展望は、MEMEブームが徐々に衰退している現在でも、依然として非常に高い魅力を保っています。

メカニズムの観点から見ると、Pump.funにはプレセールやプライベートセールの段階がなく、全てスマートコントラクトによって価格が設定され、卒業メカニズムさえ設けられています。時価総額が69,000ドルに達すると、自動的に分散型取引所に流動性プールが作成される。このほぼ完全自動の上場プロセスは市場で非常に人気があり、Pump.funは今回の市場の中で最も強力な収入源の一つとなっています。

2024年1月のローンチ以来、Pump.funの総発行通貨数量は1144万に達し、使用アドレスは2200万を超え、累計収入は近7.2億ドルに上ります。その中で、単日最高手数料収入は543万ドルに達し、単日収入のピークは1588万ドルにも達しました。言うまでもなく、今回のMEME市場の恩恵はほぼPump.funに取り込まれ、さらにSolanaエコシステムの発展を促進しました。

しかし、MEMEを起源とするこのプロジェクトは突然コインを発行することを発表し、市場で広範な議論を引き起こしました。Pump.funのコインを発行するという噂は今年の2月に最初に登場し、その時には中央集権取引所でコインを発行する計画があり、すでに完全な発行書類を準備しているという情報がありましたが、その後市場の変動により保留されました。6月には、再びコインを発行する噂が高まり、メディアはPump.funがトークンの販売を通じて10億ドルの資金調達を計画しており、評価額は40億ドルに達するとの報道をしました。

7月10日、Pump.funは正式に7月12日22:00にネイティブトークンPUMPの公募を開始すると発表しました。同時にエアドロップも間もなく開始されます。今回の計画では、1500億枚のトークンを販売し、単価は0.004 USDTで、総供給量(1万億枚)の15%を占めます。40億ドルの評価に基づいて、6億ドルの資金調達が期待されます。コンプライアンスの理由により、英国および米国のユーザーは今回の販売に参加できません。

PUMPトークンのエコノミクス設計では、33%が公開販売に使用され、24%がコミュニティおよびエコシステムのインセンティブに、20%がチームに配分され、2.4%がエコシステム基金に、2%が財団に、13%が既存の投資家に配分され、3%がライブ関連に、2.6%が流動性および取引所に使用されます。

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しかし、以前のコインを発行する期待と比較して、発行が近づくにつれて市場は一斉に悲観的な声を上げました。議論の中心は40億ドルの評価額に集中しています。最近ニューヨーク証券取引所に上場したステーブルコインのリーダーであるCircleの評価額は約70億ドルに過ぎないことを考えると、1つのオンチェーンアプリケーションが40億ドルの評価額を叫ぶことは、現在のほとんどのDeFiブルーチッププロトコルを超えているため、市場はその将来の流動性を過剰に引き出していると考えています。

更に重要なのは、現在の市場環境が変化したことです。現在の暗号通貨市場を振り返ると、最近数日間の小幅な反発を除けば、大多数のアルトコインとMEMEトークンのパフォーマンスは低迷しています。取引量からも明らかで、データによると、Pump.funは2025年1月23日に544万ドルの取引量のピークに達した後、基本的に崖のような下降トレンドを示しています。最近の日々の取引量は基本的に70万ドル以内で安定しており、高値から87.2%下落しています。トークンの作成数を見ると、1日の作成数は7万のピークから約3万に減少し、ほぼ半減しました。トークンの卒業率も驚くほど低く、2024年には1.6%の卒業率がありましたが、現在は1%未満に低下しています。これらのデータは、MEME市場の熱気が急速に冷めており、ユーザーの参加意欲も迅速に低下していることを十分に示しています。

Pump.funがどれほど強力であっても、本質的には単なるツールであり、MEME市場の熱気に依存する必要があります。これが、市場がその評価に疑問を持つ理由の一つでもあります。

一方で、市場規模は縮小しているが、競争相手は台頭している。かつて独占的な地位を誇ったPump.funも、最近は圧力に直面している。最近、BONKを主体とした競争相手letsbonk.funが急速に成長し、トークン発行数でPump.funを何度も上回り、一時は市場シェアの第一位に立った。Pump.funが迅速に反撃したものの、両者の競争は依然として激しく、Pump.funのリーディングポジションが脅かされていることを認めざるを得ない。

これらの要因に基づいて、Pump.funの400億ドルの評価は厳しく疑問視されています。6月にコインを発行するという噂が出た後、市場は一時的にリスク回避の感情が広がり、Solanaエコシステム内の人気MEME通貨は一般的に調整し、資金が迅速に流出しました。業界関係者の中には、今回のICOは長期的な開発計画ではなく流動性の退出に近いと明言する者もおり、ある暗号通貨研究者はPump.funが完全な「収穫行動」を展開していると指摘しています。

興味深いことに、2024年3月、Pump.funの共同創設者はソーシャルメディアで毎回のプレセールは詐欺であると述べました。そして偶然にも、Pump.funはプレセールの形式で通貨を発行することを選び、顔を叩くような行動を見せました。通貨の発行による募集総供給量の33%、機関向けのプライベートラウンドは18%、パブリックラウンドは15%を占め、全ての通貨は上場初日に全額ロック解除されます。

最終結果を見ると、業界関係者はあまり期待していないが、支持者や機関の態度は全く異なる。公募の状況を見ると、わずか12分で、PUMP通貨は5億ドルの公募額を達成した。複数の大手取引所がPUMP公募に参加した。データによると、Pump.fun公式サイトのプレセールに参加し、KYCを完了したウォレットアドレス数は23,959個、成功裏に購入したウォレットアドレス数は10,145個、平均申込額は44,209ドルである。PUMP通貨のプレセールの89.7%は公式サイトを通じて完了し、各取引所での販売総額はわずか10.3%を占める。公式サイトのプレセールアドレスの中では、小口ユーザーが主要なグループであり、5758人のユーザーが1000ドル以内のPUMPを申込んだのに対し、申込額が100万ドルを超えるアドレス数は202個であり、機関の熱意も示している。

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このプロセスは、暗号通貨市場特有の矛盾した心理を完璧に表現しています。一部の取引所の公募で技術的な問題が発生し、ユーザーが申込みを完了することが難しくなり、さらには多くのユーザーがソーシャルメディアで不満を表明しました。その時、PUMPのその後のパフォーマンスについて、コミュニティ内でも大きな議論が生まれました。一方では、評価が高すぎると考え、注目効果が終わった後には必ず崩壊が来ると主張しています。もう一方では、PumpはMEMEの中で最も代表的な製品であり、完全な収益論理と認知基盤を持っているため、簡単には下落しないと考えています。

現段階では、後者が一時的に勝利を収めたようです。7月15日の上場後、PUMPは一時0.0065ドルから0.0042ドルに下落しましたが、振動の後に上昇トレンドに入り、現在は0.0066ドルを報告しています。0.004ドルの資金調達価格と比較して、55%の上昇です。時価総額も400億ドルから660億ドルに増加し、申込み者には一定の利益をもたらしました。

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もちろん、この部分の上昇も人為的要因があります。オンチェーン分析によれば、今朝8時までに、Pump.funはコインを発行した後、手数料収入を使ってPUMPを買い戻し始めました。過去7時間で187770枚SOLの手数料収入を指定アドレスに転送し、PUMPを購入した後、購入したトークンを別のアドレスに保管しました。現在、111,953 SOL(を使用して約183万ドル)で30.4億枚のPUMPを購入しており、平均価格は0.006ドルです。買い戻しは価格を支えることができますが、左手から右手に倒しているという印象を与えることも避けられません。もちろん、保有者にとっては、目的が何であれ、価格を引き上げることができればそれは良いことです。

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流動性を退出するにせよ、単にコミュニティの利益のためにせよ、このPump.funの評価論争は、現在の市場の状況を反映している。かつて流動性で知られていたMEMEは、集団的に困難に直面しており、注目を集めている注意経済は、徐々に偽命題になりつつあるようだ。今や、最も象徴的なアプリケーションでさえコインを発行する道を歩まざるを得ず、物語が終わろうとしている信号をほのめかしている。MEMEは最終的にどこに向かうのか、PUMP代币はその風向計だ。市場がその上に賭けることは、注意経済の価値判断に対する有効な観測となる。代币価格が上昇すれば、少なくとも市場がその価格設定を認めていることを示す; 代币価格が下落すれば、人々はMEME市場の真の意味を考えることになり、さらなる売却感情を引き起こす可能性がある。これがおそらくPump.funが買い戻し戦略を採用する理由の一つでもある。

タイトルの問題に戻ると、Pump.funはコインを発行し、一体誰が利益を得たのか？プロジェクト側が利益を得たのは疑いの余地がないし、パブリックオファーとプライベートオファーの参加者も現時点では利益を得ているようだ。短期的に買いに入った投資者も同様に利益を得ている。しかし、いつまで利益を得られるのか、プロジェクト側は通貨の価格をどの程度維持できるのかは、依然として大きな未知数である。一部の大口投資者は、すでに利益を確定する選択をし始めている。監視によると、ある大口投資者は5つのウォレットを通じて500万枚のUSDCを使い、PUMPの公開販売に参加し、12.5億枚のPUMPを購入し、今日、平均価格0.0067ドルで全て売却し、341.6万ドルの利益を得た。

! Pump.fun コイン発行騒動の裏側:誰が後退しているのか? 誰が引き継ぐのか?

一方で、現在の実際の状況に戻ると、マクロ市場の改善もある程度MEME市場に影響を与えるでしょう。イーサリアム関連のナラティブが強化され、これを先頭にした主流トークンが継続的に上昇し、直接的にイーサリアムエコシステム内の優良プロジェクトの爆発を引き起こしました。ENSを例にとると、今日18%以上の上昇を記録し、今年の2月以来の新高値を更新しました。長期的には、現在の市場の不確実性が強いにもかかわらず、予見可能な利下げが進行中であり、アルトコイン市場も小さな高潮を迎える可能性があるかもしれません。MEMEはより二極化の傾向を示す可能性が高く、優良MEMEはセクターのローテーションの影響で上昇し、残りのMEMEは流動性が引き抜かれることで無視される可能性があります。

この発展の道筋に従えば、口紅経済や宝くじ経済に似た性質のMEMEは永遠に存在し続けるが、2024年のような資金の嵐を市場で引き起こすことは難しいだろう。

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