市場の動揺が激化し、流動性危機が兆しを見せる

今週の金融市場は激しい変動を見せ、株式、債券、為替の三重苦が形成されました。S&P500指数は週内に5%上昇しましたが、変動は激しいものでした。10年期国債の利回りは4.47%という高水準に急上昇し、ドル指数は珍しく100の大台を下回りました。一方、現物金は3200ドル/オンスを突破し、週内の上昇率は5%を超えました。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 米国から資金が追放された? 債券の売りはどのようなシグナルを発しますか?

経済データに関して、CPIは予想外に下落したが、コアインフレは依然として頑固である。PPIは前月比で0.4%減少し、需要の縮小とコストの硬直性が共存していることを示している。これらのデータは、滞膨の初期信号を示唆している。注意すべきは、現在のデータは新たな関税の影響をまだ反映していないことである。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 米国から資金が追放された? 債券の売りはどのようなシグナルを発しますか?

米国債市場で異常な売りの螺旋が発生しています。長期債の暴落により担保の価値が減少し、ヘッジファンドは売却を余儀なくされ、さらに利回りが上昇しています。レポ市場の圧力が高まり、BGCRとSOFRの利ざやが拡大し、担保の資金調達コストが急上昇していることを反映しており、流動性の層化が悪化しています。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 米国から資金が追放された? 債券の売りはどのようなシグナルを発しますか?

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 米国から資金が追放された? 債券の売りはどのようなシグナルを発しますか?

政策面では、ある国が中国に対する関税を145%に引き上げ、中国は125%に対抗措置を講じました。貿易戦争は部分的に緩和されているものの、長期的なリスクは依然として存在します。2025年、アメリカは近9兆ドルの期限切れ債務の再融資圧力に直面し、外国の保有者が大規模に売却すれば流動性圧力が一層強まるでしょう。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 米国から資金が追放された? 債券の売りはどのようなシグナルを発しますか?

来週を展望すると、市場は防御的な論理にシフトする可能性があります。資金は引き続き、金、円、スイスフランなどの非米国の安全資産に向かうかもしれません。スタグフレーション取引が主導し、長期米国債と高レバレッジの株式資産は売却リスクに直面しています。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 米国から資金が追放された? 債券の売りはどのようなシグナルを発しますか?

以下の重要な指標に注目することをお勧めします：米国債の流動性（10年債利回りが5％を突破するか）、重要な経済圏の債権保有の変動、主要中央銀行の為替政策、高利回り債の利ざやなど。投資家は慎重を保ち、市場の変化に注意を払うべきです。

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