2022年、暗号資産市場はTerraエコシステムの劇的な崩壊に衝撃を受けました。この事件は伝統的な意味でのハッカー侵入ではなく、アルゴリズムのステーブルコインの固有の脆弱性を明らかにしました。

Terraのコアメカニズムは、そのステーブルコインUSTとドルの1:1のペッグを中心に構築されており、このプロセスはLUNAトークンの動的供給によって維持されます。USTの価格が1ドルから逸脱した場合、アービトラージャーはUSTを鋳造または焼却することで利益を得ることができ、理論的にはUSTの安定性を維持することができます。しかし、この一見巧妙な設計には危機が潜んでいます。

2022年5月、市場で突然大規模なUSTの売却が発生し、これは機関のポジション解消や投資家のパニックから来ている可能性があります。これにより、USTの価格はペッグ値を下回り、一連の連鎖反応を引き起こしました。大量のユーザーがUSTを焼却してLUNAを取得し、LUNAの供給量は短期間で約3億枚から数兆枚に膨張し、直接的にその価格の暴落を引き起こしました。

LUNAの価格の暴落は、USTを支える能力を失わせ、USTのデペッグをさらに悪化させました。市場の恐慌感情は急速に広がり、投資家はLUNAとUSTを狂ったように売りさばき、悪循環を形成しました：売却はより深刻なデペッグを引き起こし、デペッグはさらに多くの売却を引き起こすのです。最終的に、Terraエコシステムの流動性は完全に枯渇し、LUNAはほぼゼロになり、USTも全ての価値を失いました。

この事件の根本的な原因は、Terraのアルゴリズムのステーブルコインメカニズムが十分なリスク耐性を欠いていたことにあります。外部からの圧力や市場の恐慌に直面した際、その内部のアービトラージメカニズムは完全に機能しなくなり、破滅的な連鎖反応を引き起こしました。これは巨大な経済的損失をもたらしただけでなく、暗号資産業界全体に警鐘を鳴らし、人々にアルゴリズムのステーブルコインのリスクと課題を再評価することを促しました。

Terraの崩壊ケースは暗号資産エコシステムに貴重な教訓を提供し、堅牢なリスク管理とシステム設計の重要性を強調しています。それは、革新を追求する際に、極端な市場条件下でのシステムの安定性を十分に考慮する必要があることを思い出させます。将来的には、暗号資産プロジェクトの設計者たちはより慎重になる必要があり、そのメカニズムが市場の様々な試練に耐えられることを確保し、同様の災害が再発しないようにする必要があります。