# 香港証券監察委員会が「仮想資産ロードマップ」を発表、仮想資産市場は新たな変局を迎えるか2025年2月19日、香港証券先物取引委員会は正式に「仮想資産ロードマップ」を発表し、香港の仮想資産取引市場の発展におけるさまざまな問題に対処しました。この「A-S-P-I-Re」と呼ばれるロードマップは、香港の仮想資産市場の発展に必要な5つの柱、すなわち接続、保障、製品、インフラ、そして連携から出発し、投資家や機関に香港の今後数年間の包括的な発展と規制の方向性を伝える12の主要な施策を提案しています。私たちは、グローバルなWeb3および暗号通貨の動向を継続的に注視している専門の弁護士チームとして、香港の仮想資産取引市場に常に注目しています。本記事では、専門的な視点からこのロードマップを解説し、読者に香港の仮想資産取引市場の現状、課題、そして今後の発展の兆しを整理します。! [Web3弁護士が香港のSFCロードマップを解釈し、仮想資産市場は新たな変化を歓迎する可能性があります](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-dc098d5c419937b7dd78c87e4760b27f)## I. 「A-S-P-I-Re」ロードマップの背景香港は世界的な金融センターの一つとして、早くも2018年に仮想資産の規制枠組みを探求し始めました。2023年に、証券監視委員会は仮想資産取引を規制の範囲に含め、仮想資産取引プラットフォームに許可を取得するよう求め、従来の金融と一致した投資家保護措置を導入しました。2024年4月、アジア初の仮想資産現物取引所の上場投資信託が香港証券取引所に成功裏に上場しました。言うまでもなく、香港は仮想資産取引の革新と規制において国際的な最前線を歩んでいます。しかし、香港の仮想資産市場は現在まで発展してきたものの、依然として解決すべきいくつかの困難があります。1. 市場の活性度：2024年の世界の仮想資産の市場価値は3兆ドルを超え、年間取引高は70兆ドルに達する。しかし、香港の仮想資産市場の規模は相対的に限られている。2024年12月6日現在、香港の暗号現物ETFの総取引量は5800万ドルを超える歴史的な新高値を記録したが、世界市場と比較すると依然として不足している。主な理由は、十分な産業の巨人と資金の流入が不足しており、「小さな市場は活発でなく、大きな市場は開かれていない」という困難に直面している。2. 市場参入制限：華人投資者が最も参加しているアジア太平洋の金融センターとして、中国本土の投資者の身分の参入が制限されており、これによりこの最大の潜在規模の投資者群が適法に参加できない状況にあります。一方、他の地域のユーザーは、しばしば自分の管轄区域や世界の主要な取引所で取引を行うため、香港市場は取引面で他の国際金融センターと断絶しています。3. 製品カテゴリ：香港の仮想資産取引市場のカテゴリは限られており、主にビットコイン、イーサリアムなどの主要な通貨に集中しています。他の通貨の取引額は比較的小さいです。ライセンスを持つ取引機関は、デリバティブの革新分野での開発が限られており、トークン化ファンドも探索段階にあります。それに対して、アメリカは仮想資産市場と取引量で先行しています。特に、今年トランプが就任してから、仮想通貨を支持する一連の政策が迅速に発表され、SECなどの規制機関から全面的な協力を得ています。したがって、香港がさらなる展開を図るためには、2025年から2027年の発展方向と戦略が極めて重要です。香港は、世界の仮想資産の競争に対応するために、新たな突破口を早急に見つける必要があります。## 2. "A-S-P-I-Re"ロードマップ概要：5つの柱が仮想資産の新しいエコシステムを支える香港証券監察委員会が発表した"A-S-P-I-Re"ロードマップは、香港の仮想資産市場が現在直面している問題を解決するために、"五つの柱"と"12の措置"を提案しています。### 1. ピラーA（アクセス）- 市場アクセスを簡素化し、明確な規制フレームワークを提供する目標：明確で透明なライセンスフレームワークを構築し、世界中の優れた仮想資産サービスプロバイダーを香港に誘致すること。措置：- OTC取引および資産保管サービスのライセンス制度の設立を検討し、保管者のライセンス制度を策定することを検討する- 取引とカストディを分ける二層市場構造を構築することを許可し、機関投資家や流動性提供者の香港市場への参入を促進します。### 2. Pillar S（Safeguards）- コンプライアンスの強化とリスク管理目標：明確な規制の指針を提供し、仮想資産市場を従来の金融フレームワークと整合させること。措置：- 専門投資家向けの新しいトークン上場と仮想資産デリバティブ取引の規制フレームワークについての研究- 投資家のアクセス要件と製品分類を明確にし、投資家がそのリスク許容度に適した製品を得られるようにすること。- ホットウォレットとコールドウォレットの比率要件を調整し、多様な保険および補償メカニズムを導入する### 3. Pの柱(商品) - 商品カテゴリー、投資ビークル、サービスイノベーションの拡大目標：異なる投資家のリスク耐性に応じて、多層的で差別化された投資ツールを提供する。措置：- プロの投資家向けの新しいコイン上場や仮想資産デリバティブ取引を探求する計画- バーチャル資産保証金融資要求を探求し、証券市場のリスク管理措置と一致させる- 明確な保管および運営ガイドラインの下でステーキングおよび貸付サービスを提供することを検討する### 4. Pillar I（インフラ）- 規制インフラのアップグレード目的:市場監督機能を強化し、高度なデータ分析および監視ツールを活用し、機関間のコラボレーションと市場監視機能を強化します。措置：- データ駆動型のブロックチェーン監視プラットフォームを展開し、違法行為を検出するためにダイレクトデジタル資産情報報告ソリューションの採用を検討する- グローバル規制機関とのクロスボーダー協力を推進する### 5. ピラー Re（関係）- 投資家とのコミュニケーションと教育を促進する目標：広範な情報交流と教育訓練を通じて、投資家や業界の参加者の仮想資産に対する認識とリスク管理能力を向上させること。措置：- 金融インフルエンサーとの協力メカニズムを構築し、投資家の宣伝チャネルを規制する- 持続可能な業界コミュニケーションと人材育成ネットワークを構築し、市場の長期的な発展を促進する## 3. プロフェッショナルな視点2024年、世界の仮想資産市場は重要な構造の再編を経験しました。テクノロジー株の大幅な上昇、支払いチャネルの継続的な拡大、世界的な流動性の状況の変化、そして地政学的要因によって引き起こされる暗号規制の緩和など、一連の要因が相互に絡み合い、多くの新しい市場の化学反応を生み出しました。同時に、新たな状況下で潜在する問題も徐々に浮かび上がってきています。参加者の観点から見ると、市場は機関投資家と個人投資家が共存する状況を呈しています。しかし、保有比率が高すぎる「クジラ」が市場操縦リスクをもたらしています。ビットコインの上位2%のウォレットアドレスは約95%の供給量を掌握しています。同時に、多くの「古代ウォレット」が存在しており、その保有コストは非常に低いため、市場の不均衡状態がさらに悪化し、市場全体の活発度に制限を与えています。取引モードに関しては、分化現象が非常に深刻です。中央集権型取引所は世界の取引量の半分を占めていますが、市場の構造はすでに形成されており、主流の取引所が主導的な地位にあります。新規参入者が利益を得るのは難しい状況です。一方で、分散型取引所は特定のニーズを満たすことができるものの、標準化された保護措置が欠如しているため、ユーザーはスマートコントラクトの脆弱性や詐欺などのリスクに直面しています。2025年を展望すると、仮想資産市場は新たな章を迎えようとしています。香港はアジア太平洋地域の仮想資産取引市場の金融センターとして、産業のエリート流出の影響を受け、人材、資金、産業の不足を招いてきました。それにもかかわらず、現在その産業規模は依然として比較的限られており、市場はまだ十分に開かれていません。そのため、グローバルな競争環境の中で新たな突破口と変革を求める必要があります。今回、香港証券監視委員会が発表した"A-S-P-I-Re"ロードマップには、規制と促進の両方を考慮した、多くの称賛に値する新しい内容が含まれています。まず、規制が全面的に強化されました。暗号通貨は経済に促進と資金調達の利便性をもたらす一方で、その特性により犯罪者にマネーロンダリングの機会を提供しています。特にOTC取引市場の高い匿名性とクロスチェーンの迅速な流動性は、従来のマネーロンダリング対策を追跡することを困難にしています。そのため、香港では以前から仮想資産取引プラットフォームにライセンス管理制度を実施しており、今年初めにはOTC取引の規制提案を発表しました。このロードマップでは、カストディアンライセンス制度の策定を検討することが言及されています。これにより、香港の仮想資産取引プラットフォームに対する規制は、投資家の参入要件、仮想資産デリバティブの規制フレームワークを含む包括的なカバーをほぼ実現しました。先進的なデータ分析と監視ツールを活用し、違法行為を検出するためにダイレクトデジタル資産情報報告制度の採用を検討し、世界の規制機関との越境協力を促進し、グローバルな仮想資産データの流通を実現します。上記の規制要件に加えて、「A-S-P-I-Re」ロードマップでは、市場促進のための施策がより多く提案されており、取引メカニズム、市場の理念、投資家教育など、あらゆる面で戦略的な考慮が行われています。例えば、仮想資産のステーキングを許可することを考えると、実施されれば資本の増価、資産の流動性の向上、現金流の収益増加という三重の好影響が生まれます。投資家は、伝統的な資産と同様に、金融機関を通じてステーキングされた仮想資産を担保として流動資金を得ることができます。同時に、このモデルは投資家がETHのステーキングから得られる資本の増価を享受し、ステーキングによって得られた資金の流動性を活用して現金流の収益を享受することができます。そのほか、証券監視委員会は投資家教育に注目する必要があると強調しました。これは以前、多くの規制当局が無視してきたが、非常に重要な要素です。ご存知の通り、仮想資産分野は急速に発展し変化する業界であり、わずか十数年で、無視されていた小規模な資産から、現在では世界の資本の巨頭が追い求める資産となり、さらには国家戦略の備蓄として投資配置に組み込まれる大規模な資産に成長しました。これは他の資産が数十年から数百年かけて歩んできた道を急速に歩み終えたことを意味します。香港という約千万人が集まる地域では、仮想資産や暗号通貨の概念を理解している人は少なくありませんが、実際に理解し積極的に参加している人は相対的に少ないです。すでにその中に身を投じている一部の個人投資家も、相応の知識体系やリスク認識能力に欠けています。したがって、投資者教育が追いつくことで、香港の仮想資産の発展図は真に繁栄する可能性があるのです。したがって、この"A-S-P-I-Re"ロードマップにおけるすべての施策と目標が順調に実行されるなら、香港は今後数年間で市場の活性度が高く、投資戦略が新しく多様化し、規制がより透明で安全な仮想資産投資環境を構築することが確実です。世界的なエコロジーの観点から見ると、香港はまた、世界の仮想資産の展開において重要な地位を占め、グローバルな仮想資産市場の革新と発展を牽引することが期待されます。
香港証券監視委員会は、規制の革新と市場の発展を促進するために、5つの柱からなる仮想資産のロードマップを発表しました。
香港証券監察委員会が「仮想資産ロードマップ」を発表、仮想資産市場は新たな変局を迎えるか
2025年2月19日、香港証券先物取引委員会は正式に「仮想資産ロードマップ」を発表し、香港の仮想資産取引市場の発展におけるさまざまな問題に対処しました。
この「A-S-P-I-Re」と呼ばれるロードマップは、香港の仮想資産市場の発展に必要な5つの柱、すなわち接続、保障、製品、インフラ、そして連携から出発し、投資家や機関に香港の今後数年間の包括的な発展と規制の方向性を伝える12の主要な施策を提案しています。
私たちは、グローバルなWeb3および暗号通貨の動向を継続的に注視している専門の弁護士チームとして、香港の仮想資産取引市場に常に注目しています。本記事では、専門的な視点からこのロードマップを解説し、読者に香港の仮想資産取引市場の現状、課題、そして今後の発展の兆しを整理します。
! Web3弁護士が香港のSFCロードマップを解釈し、仮想資産市場は新たな変化を歓迎する可能性があります
I. 「A-S-P-I-Re」ロードマップの背景
香港は世界的な金融センターの一つとして、早くも2018年に仮想資産の規制枠組みを探求し始めました。2023年に、証券監視委員会は仮想資産取引を規制の範囲に含め、仮想資産取引プラットフォームに許可を取得するよう求め、従来の金融と一致した投資家保護措置を導入しました。2024年4月、アジア初の仮想資産現物取引所の上場投資信託が香港証券取引所に成功裏に上場しました。言うまでもなく、香港は仮想資産取引の革新と規制において国際的な最前線を歩んでいます。
しかし、香港の仮想資産市場は現在まで発展してきたものの、依然として解決すべきいくつかの困難があります。
市場の活性度：2024年の世界の仮想資産の市場価値は3兆ドルを超え、年間取引高は70兆ドルに達する。しかし、香港の仮想資産市場の規模は相対的に限られている。2024年12月6日現在、香港の暗号現物ETFの総取引量は5800万ドルを超える歴史的な新高値を記録したが、世界市場と比較すると依然として不足している。主な理由は、十分な産業の巨人と資金の流入が不足しており、「小さな市場は活発でなく、大きな市場は開かれていない」という困難に直面している。
市場参入制限：華人投資者が最も参加しているアジア太平洋の金融センターとして、中国本土の投資者の身分の参入が制限されており、これによりこの最大の潜在規模の投資者群が適法に参加できない状況にあります。一方、他の地域のユーザーは、しばしば自分の管轄区域や世界の主要な取引所で取引を行うため、香港市場は取引面で他の国際金融センターと断絶しています。
製品カテゴリ：香港の仮想資産取引市場のカテゴリは限られており、主にビットコイン、イーサリアムなどの主要な通貨に集中しています。他の通貨の取引額は比較的小さいです。ライセンスを持つ取引機関は、デリバティブの革新分野での開発が限られており、トークン化ファンドも探索段階にあります。
それに対して、アメリカは仮想資産市場と取引量で先行しています。特に、今年トランプが就任してから、仮想通貨を支持する一連の政策が迅速に発表され、SECなどの規制機関から全面的な協力を得ています。
したがって、香港がさらなる展開を図るためには、2025年から2027年の発展方向と戦略が極めて重要です。香港は、世界の仮想資産の競争に対応するために、新たな突破口を早急に見つける必要があります。
2. "A-S-P-I-Re"ロードマップ概要：5つの柱が仮想資産の新しいエコシステムを支える
香港証券監察委員会が発表した"A-S-P-I-Re"ロードマップは、香港の仮想資産市場が現在直面している問題を解決するために、"五つの柱"と"12の措置"を提案しています。
1. ピラーA（アクセス）- 市場アクセスを簡素化し、明確な規制フレームワークを提供する
目標：明確で透明なライセンスフレームワークを構築し、世界中の優れた仮想資産サービスプロバイダーを香港に誘致すること。
措置：
2. Pillar S（Safeguards）- コンプライアンスの強化とリスク管理
目標：明確な規制の指針を提供し、仮想資産市場を従来の金融フレームワークと整合させること。
措置：
3. Pの柱(商品) - 商品カテゴリー、投資ビークル、サービスイノベーションの拡大
目標：異なる投資家のリスク耐性に応じて、多層的で差別化された投資ツールを提供する。
措置：
4. Pillar I（インフラ）- 規制インフラのアップグレード
目的:市場監督機能を強化し、高度なデータ分析および監視ツールを活用し、機関間のコラボレーションと市場監視機能を強化します。
措置：
5. ピラー Re（関係）- 投資家とのコミュニケーションと教育を促進する
目標：広範な情報交流と教育訓練を通じて、投資家や業界の参加者の仮想資産に対する認識とリスク管理能力を向上させること。
措置：
3. プロフェッショナルな視点
2024年、世界の仮想資産市場は重要な構造の再編を経験しました。テクノロジー株の大幅な上昇、支払いチャネルの継続的な拡大、世界的な流動性の状況の変化、そして地政学的要因によって引き起こされる暗号規制の緩和など、一連の要因が相互に絡み合い、多くの新しい市場の化学反応を生み出しました。同時に、新たな状況下で潜在する問題も徐々に浮かび上がってきています。
参加者の観点から見ると、市場は機関投資家と個人投資家が共存する状況を呈しています。しかし、保有比率が高すぎる「クジラ」が市場操縦リスクをもたらしています。ビットコインの上位2%のウォレットアドレスは約95%の供給量を掌握しています。同時に、多くの「古代ウォレット」が存在しており、その保有コストは非常に低いため、市場の不均衡状態がさらに悪化し、市場全体の活発度に制限を与えています。
取引モードに関しては、分化現象が非常に深刻です。中央集権型取引所は世界の取引量の半分を占めていますが、市場の構造はすでに形成されており、主流の取引所が主導的な地位にあります。新規参入者が利益を得るのは難しい状況です。一方で、分散型取引所は特定のニーズを満たすことができるものの、標準化された保護措置が欠如しているため、ユーザーはスマートコントラクトの脆弱性や詐欺などのリスクに直面しています。
2025年を展望すると、仮想資産市場は新たな章を迎えようとしています。香港はアジア太平洋地域の仮想資産取引市場の金融センターとして、産業のエリート流出の影響を受け、人材、資金、産業の不足を招いてきました。それにもかかわらず、現在その産業規模は依然として比較的限られており、市場はまだ十分に開かれていません。そのため、グローバルな競争環境の中で新たな突破口と変革を求める必要があります。
今回、香港証券監視委員会が発表した"A-S-P-I-Re"ロードマップには、規制と促進の両方を考慮した、多くの称賛に値する新しい内容が含まれています。
まず、規制が全面的に強化されました。暗号通貨は経済に促進と資金調達の利便性をもたらす一方で、その特性により犯罪者にマネーロンダリングの機会を提供しています。特にOTC取引市場の高い匿名性とクロスチェーンの迅速な流動性は、従来のマネーロンダリング対策を追跡することを困難にしています。そのため、香港では以前から仮想資産取引プラットフォームにライセンス管理制度を実施しており、今年初めにはOTC取引の規制提案を発表しました。
このロードマップでは、カストディアンライセンス制度の策定を検討することが言及されています。これにより、香港の仮想資産取引プラットフォームに対する規制は、投資家の参入要件、仮想資産デリバティブの規制フレームワークを含む包括的なカバーをほぼ実現しました。先進的なデータ分析と監視ツールを活用し、違法行為を検出するためにダイレクトデジタル資産情報報告制度の採用を検討し、世界の規制機関との越境協力を促進し、グローバルな仮想資産データの流通を実現します。
上記の規制要件に加えて、「A-S-P-I-Re」ロードマップでは、市場促進のための施策がより多く提案されており、取引メカニズム、市場の理念、投資家教育など、あらゆる面で戦略的な考慮が行われています。
例えば、仮想資産のステーキングを許可することを考えると、実施されれば資本の増価、資産の流動性の向上、現金流の収益増加という三重の好影響が生まれます。投資家は、伝統的な資産と同様に、金融機関を通じてステーキングされた仮想資産を担保として流動資金を得ることができます。同時に、このモデルは投資家がETHのステーキングから得られる資本の増価を享受し、ステーキングによって得られた資金の流動性を活用して現金流の収益を享受することができます。
そのほか、証券監視委員会は投資家教育に注目する必要があると強調しました。これは以前、多くの規制当局が無視してきたが、非常に重要な要素です。ご存知の通り、仮想資産分野は急速に発展し変化する業界であり、わずか十数年で、無視されていた小規模な資産から、現在では世界の資本の巨頭が追い求める資産となり、さらには国家戦略の備蓄として投資配置に組み込まれる大規模な資産に成長しました。これは他の資産が数十年から数百年かけて歩んできた道を急速に歩み終えたことを意味します。
香港という約千万人が集まる地域では、仮想資産や暗号通貨の概念を理解している人は少なくありませんが、実際に理解し積極的に参加している人は相対的に少ないです。すでにその中に身を投じている一部の個人投資家も、相応の知識体系やリスク認識能力に欠けています。したがって、投資者教育が追いつくことで、香港の仮想資産の発展図は真に繁栄する可能性があるのです。
したがって、この"A-S-P-I-Re"ロードマップにおけるすべての施策と目標が順調に実行されるなら、香港は今後数年間で市場の活性度が高く、投資戦略が新しく多様化し、規制がより透明で安全な仮想資産投資環境を構築することが確実です。世界的なエコロジーの観点から見ると、香港はまた、世界の仮想資産の展開において重要な地位を占め、グローバルな仮想資産市場の革新と発展を牽引することが期待されます。