# 株式トークン化：ブル・マーケット第二上昇曲線## I. イントロダクションと背景過去一年、現実世界資産(RWA)のトークン化は、フィンテックの端境から暗号市場の主流へと移行しました。ステーブルコインは決済清算分野で広く使用され、オンチェーン国債や票据類製品が急成長し、「伝統資産上チェーン」が理想から現実へと変わりました。その中で、「米国株上チェーン」の株式トークン化は、最も議論の余地があり、潜在能力のある分野の一つとなっています。それは、伝統的な証券市場の流動性と取引効率を改造しようとするだけでなく、規制の境界に挑戦し、クロスマーケットのアービトラージ空間を開くものです。暗号業界にとって、これは万億ドル級の資産をオンチェーンに導入する可能性があります; 伝統金融にとっては、これは許可なしの技術的突破であり、効率革命をもたらす一方で、ガバナンスの対立を埋め込むものでもあります。! [株式トークン化詳細調査レポート:強気市場の第2成長曲線を開く](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-81df70b29f2034d51134cda16f69fa91)## 二、マーケットの現状とキーパス"トークン化"が暗号業界の重要な物語となっているにもかかわらず、株式のトークン化は進展が遅く、経路が分化しています。標準化された資産とは異なり、株式のトークン化は、より複雑な法的帰属、取引のタイムリーさ、投票権の設計、配当の分配メカニズムを含むため、市場には多様な製品が登場し、コンプライアンスの経路、金融構造、オンチェーンの実現方法に顕著な違いがあります。Backed Financeは、規制された保管機関と協力して複数のERC-20トークンを導入し、「オンチェーン証券中間ブリッジ」の構築を試みています。しかし、その製品のTVLと取引量は依然として低く、ユーザーによる引き出しメカニズムの不確実性やDeFiエコシステムの十分な接続などの問題に直面しています。ロビンフッドはEUで規制された株式デリバティブトークンを導入することを選択しました。これは実際の株式のマッピングではなく、価格追跡ツールです。これにより、規制の対立と保管の複雑さが軽減されますが、"1:1で現実の株式に連動する"純粋性が犠牲になります。ロビンフッドは独自のLayer-2ネットワークを立ち上げ、トークン化された株式をネイティブウォレットと暗号取引プラットフォームに組み込む計画です。Krakenと提携先が提供するxStocksエコシステムは、別の道を提供します。これはSolanaを基盤としており、グローバルな非米市場に向けて開かれており、24/7の取引、T+0決済、オンチェーンスワップなどの"DeFi化"特性を備えています。しかし、現在のところユーザーのカバレッジは制限されており、実際の申込/償還にはKYCが必要であり、保管パスの合法性には疑問が残り、実際のスケール効果はまだ形成されていません。## 三、コンプライアンス機構と実行能力規制は常にトークン化された株式の重要な課題です。異なるプロジェクトは異なるコンプライアンス戦略を採用し、将来的に規模を持って実現できるかどうかを決定します。Backed Financeは、伝統的な証券発行に最も近い方法を採用しており、そのトークンはスイスの規制に認められた制限付き証券です。この方法はコンプライアンスが堅牢ですが、流通が制限されており、自由な取引やDeFiの組み合わせを実現するのが難しいです。Robinhoodは製品をEUのMiFID IIフレームワーク下の証券デリバティブ、つまりCFDとしてパッケージ化しました。これにより、株式を直接保有する法的責任を回避できますが、資産はプログラム可能性やオープン性に欠けています。KrakenのxStocksは、より攻撃的なアプローチを採用し、スイスの法律の免除条項を利用して、世界中の非米国ユーザーに開放しています。これにより、ブロックチェーン上の自由な流通特性が保持されますが、"非米国ユーザーの身分"に対する技術的な隔離に極度に依存しており、潜在的な規制リスクが高くなっています。現在のところ、各プランは真のグローバルなコンプライアンスカバレッジを実現しておらず、より多くは「地域アービトラージ+法律の隙間操作」である。将来の実現には、規制の認識の統一、オンチェーンインフラストラクチャのコンプライアンスサポートモジュール、金融仲介機関の協力が必要である。## 四、マーケット分析と未来展望全世界のRWAのブロックチェーン上の総量は約178億ドルで、株式類資産は154万3000ドルにとどまり、割合は0.09%です。しかし、トークン化された株式は半年で3倍以上に成長し、5000万ドルから約1.5億ドルに増加しました。株式のトークン化は理論的には構造的な優位性を持っていますが、実際の実装には流動性の不足、ユーザー教育コストの高さ、コンプライアンスの不確実性などの問題に直面しています。その上昇エンジンは、3つのタイプのユーザーから来る可能性があります: 低いハードルで世界の株式市場に参加する個人投資家、資産のクロスボーダー移動を求める高ネットワース個人、そしてアービトラージを目的としたDeFiプロトコルとマーケットメイカー。未来の転換点は、いくつかのトレンドとともに現れる可能性があります: ステーブルコインは取引決済の基盤を提供し、DeFiプロトコルはチェーン上の伝統的資産ポートフォリオの能力を向上させ、L2およびアプリケーションチェーンエコシステムが爆発的に成長するなどです。同時に、グローバル資本市場と暗号市場の融合が加速し、株式のトークン化が資本のグローバルな流動性の中心的な踏み台となる可能性があります。短期内、株式のトークン化は流動性、ユーザー教育、コンプライアンスなどの制約を受けていますが、長期的にはオンチェーンキャピタルマーケットの核心的な構成要素になる可能性があります。真に爆発的な潜在能力を持つプロジェクトは、資産管理、取引マッチング、KYC審査、オンチェーンポートフォリオ、オフチェーン決済を統合した「コンプライアンス統合プラットフォーム」である可能性があります。! [株式トークン化詳細調査レポート:強気市場の第2成長曲線を開く](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-fd633dc578a48ccf32c281c787020690)## V. 結論と提言株式のトークン化は「技術先行、規制遅延、市場待機」という段階にありますが、徐々に成熟しています。それは単なる「興味深い物語」ではなく、実際の需要、政策の駆け引きの余地、そして技術的な道筋を備えた中長期的な機会のレースです。業界の実務家へのアドバイス:1. コンプライアンスの道筋設計を最優先事項として扱う2. 積極的にDeFiプロトコルに接続し、組み合わせ型製品の実現を推進する3. ユーザー教育と製品パッケージに注力し、利用のハードルを下げる4. 業界標準の形成を促進するための事前政策参加と規制対話投資家・機関投資家へのアドバイス:- 短期的に製品の発売、TVL、市場メカニズム、オンチェーンデータ、規制の動向に注目- 中期評価プラットフォームDeFiサポート、資金コスト、流動性効率などの指標- アメリカのユーザーのオープン化、T+0とコンプライアンスの融合、資本の再分配トレンドに長期的に注目する総じて、米国株のトークン化は暗号市場構造変革の重要な実験であり、次のブル・マーケットの基盤を蓄積しています。もしコンプライアンスのあるオープン化、オンチェーンの深さとメカニズムの革新が実現すれば、暗号市場の次の上昇を駆動する重要なエンジンになる可能性があります。
株式トークン化：次のラウンドの暗号化強気市場の上昇エンジン
株式トークン化：ブル・マーケット第二上昇曲線
I. イントロダクションと背景
過去一年、現実世界資産(RWA)のトークン化は、フィンテックの端境から暗号市場の主流へと移行しました。ステーブルコインは決済清算分野で広く使用され、オンチェーン国債や票据類製品が急成長し、「伝統資産上チェーン」が理想から現実へと変わりました。その中で、「米国株上チェーン」の株式トークン化は、最も議論の余地があり、潜在能力のある分野の一つとなっています。それは、伝統的な証券市場の流動性と取引効率を改造しようとするだけでなく、規制の境界に挑戦し、クロスマーケットのアービトラージ空間を開くものです。暗号業界にとって、これは万億ドル級の資産をオンチェーンに導入する可能性があります; 伝統金融にとっては、これは許可なしの技術的突破であり、効率革命をもたらす一方で、ガバナンスの対立を埋め込むものでもあります。
! 株式トークン化詳細調査レポート:強気市場の第2成長曲線を開く
二、マーケットの現状とキーパス
"トークン化"が暗号業界の重要な物語となっているにもかかわらず、株式のトークン化は進展が遅く、経路が分化しています。標準化された資産とは異なり、株式のトークン化は、より複雑な法的帰属、取引のタイムリーさ、投票権の設計、配当の分配メカニズムを含むため、市場には多様な製品が登場し、コンプライアンスの経路、金融構造、オンチェーンの実現方法に顕著な違いがあります。
Backed Financeは、規制された保管機関と協力して複数のERC-20トークンを導入し、「オンチェーン証券中間ブリッジ」の構築を試みています。しかし、その製品のTVLと取引量は依然として低く、ユーザーによる引き出しメカニズムの不確実性やDeFiエコシステムの十分な接続などの問題に直面しています。
ロビンフッドはEUで規制された株式デリバティブトークンを導入することを選択しました。これは実際の株式のマッピングではなく、価格追跡ツールです。これにより、規制の対立と保管の複雑さが軽減されますが、"1:1で現実の株式に連動する"純粋性が犠牲になります。ロビンフッドは独自のLayer-2ネットワークを立ち上げ、トークン化された株式をネイティブウォレットと暗号取引プラットフォームに組み込む計画です。
Krakenと提携先が提供するxStocksエコシステムは、別の道を提供します。これはSolanaを基盤としており、グローバルな非米市場に向けて開かれており、24/7の取引、T+0決済、オンチェーンスワップなどの"DeFi化"特性を備えています。しかし、現在のところユーザーのカバレッジは制限されており、実際の申込/償還にはKYCが必要であり、保管パスの合法性には疑問が残り、実際のスケール効果はまだ形成されていません。
三、コンプライアンス機構と実行能力
規制は常にトークン化された株式の重要な課題です。異なるプロジェクトは異なるコンプライアンス戦略を採用し、将来的に規模を持って実現できるかどうかを決定します。
Backed Financeは、伝統的な証券発行に最も近い方法を採用しており、そのトークンはスイスの規制に認められた制限付き証券です。この方法はコンプライアンスが堅牢ですが、流通が制限されており、自由な取引やDeFiの組み合わせを実現するのが難しいです。
Robinhoodは製品をEUのMiFID IIフレームワーク下の証券デリバティブ、つまりCFDとしてパッケージ化しました。これにより、株式を直接保有する法的責任を回避できますが、資産はプログラム可能性やオープン性に欠けています。
KrakenのxStocksは、より攻撃的なアプローチを採用し、スイスの法律の免除条項を利用して、世界中の非米国ユーザーに開放しています。これにより、ブロックチェーン上の自由な流通特性が保持されますが、"非米国ユーザーの身分"に対する技術的な隔離に極度に依存しており、潜在的な規制リスクが高くなっています。
現在のところ、各プランは真のグローバルなコンプライアンスカバレッジを実現しておらず、より多くは「地域アービトラージ+法律の隙間操作」である。将来の実現には、規制の認識の統一、オンチェーンインフラストラクチャのコンプライアンスサポートモジュール、金融仲介機関の協力が必要である。
四、マーケット分析と未来展望
全世界のRWAのブロックチェーン上の総量は約178億ドルで、株式類資産は154万3000ドルにとどまり、割合は0.09%です。しかし、トークン化された株式は半年で3倍以上に成長し、5000万ドルから約1.5億ドルに増加しました。
株式のトークン化は理論的には構造的な優位性を持っていますが、実際の実装には流動性の不足、ユーザー教育コストの高さ、コンプライアンスの不確実性などの問題に直面しています。その上昇エンジンは、3つのタイプのユーザーから来る可能性があります: 低いハードルで世界の株式市場に参加する個人投資家、資産のクロスボーダー移動を求める高ネットワース個人、そしてアービトラージを目的としたDeFiプロトコルとマーケットメイカー。
未来の転換点は、いくつかのトレンドとともに現れる可能性があります: ステーブルコインは取引決済の基盤を提供し、DeFiプロトコルはチェーン上の伝統的資産ポートフォリオの能力を向上させ、L2およびアプリケーションチェーンエコシステムが爆発的に成長するなどです。同時に、グローバル資本市場と暗号市場の融合が加速し、株式のトークン化が資本のグローバルな流動性の中心的な踏み台となる可能性があります。
短期内、株式のトークン化は流動性、ユーザー教育、コンプライアンスなどの制約を受けていますが、長期的にはオンチェーンキャピタルマーケットの核心的な構成要素になる可能性があります。真に爆発的な潜在能力を持つプロジェクトは、資産管理、取引マッチング、KYC審査、オンチェーンポートフォリオ、オフチェーン決済を統合した「コンプライアンス統合プラットフォーム」である可能性があります。
! 株式トークン化詳細調査レポート:強気市場の第2成長曲線を開く
V. 結論と提言
株式のトークン化は「技術先行、規制遅延、市場待機」という段階にありますが、徐々に成熟しています。それは単なる「興味深い物語」ではなく、実際の需要、政策の駆け引きの余地、そして技術的な道筋を備えた中長期的な機会のレースです。
業界の実務家へのアドバイス:
投資家・機関投資家へのアドバイス:
総じて、米国株のトークン化は暗号市場構造変革の重要な実験であり、次のブル・マーケットの基盤を蓄積しています。もしコンプライアンスのあるオープン化、オンチェーンの深さとメカニズムの革新が実現すれば、暗号市場の次の上昇を駆動する重要なエンジンになる可能性があります。