# 流動性博弈の底層ロジック：DEXが市場の構図をどのように再構築するか## はじめに：流動性権力の再配分伝統的な金融市場では、個人投資家は機関による大規模な売却時の受け皿となることがよくあります。この不対称な関係は暗号通貨の分野でさらに顕著であり、中央集権型取引所のマーケットメーカー機構やダークプール取引が情報の非対称性を悪化させています。しかし、分散型取引所の発展とともに、dYdXやAntarcticを代表とする新しいオーダーブックDEXが革新的なメカニズムを通じて流動性の権力を再配分しています。本記事では、技術アーキテクチャ、インセンティブメカニズム、ガバナンスモデルの観点から、優れたDEXが個人投資家と機関の流動性をどのように効果的に分離するかを分析します。## 流動性の階層化:パッシブ運用からアクティブ運用へ### 従来のDEXの流動性のジレンマ初期の自動マーケットメイカーモデルでは、小口投資家が流動性を提供する際に顕著な逆選択リスクに直面しています。ある有名なDEXを例に挙げると、その集中流動性設計は資本効率を向上させましたが、データによれば、小口LPは平均して29,000ドルしか保有しておらず、主に小型取引プールに集中しています。一方、専門機関は370万ドルの平均ポジションで大規模取引プールを支配しています。このような構造の下で、機関が大量に売却する際、小口流動性プールは価格下落の影響を最初に受け、典型的な「流動性トラップからの退出」が形成されます。### 流動性の層別化の必要性権威機関の研究によると、DEX市場は明らかな専門化の階層を示している。散発的な投資家が流動性提供者の総数の93%を占めているが、実際の流動性の65-85%は少数の機関によって提供されている。このような階層は市場効率の最適化の必然的な結果である。優れたDEXは、メカニズムデザインを通じて散発的な投資家の「ロングテール流動性」と機関の「コア流動性」を効果的に区別する必要がある。例えば、あるDEXが導入した資金プールメカニズムでは、散発的な投資家が預け入れたステーブルコインをアルゴリズムで機関主導のサブ資金プールに配分し、流動性の深さを保障しつつ、散発的な投資家が大口取引の衝撃に直接さらされることを避けている。## 技術メカニズム：流動性防火壁の構築### オーダーブックモデルの革新注文書を採用したDEXは、技術革新を通じて多層流動性保護メカニズムを構築し、核心的な目標は個人投資家の流動性需要と機関投資家の大口取引行動を物理的に隔離し、個人投資家が市場の激しい変動の"バッファー"として受動的になることを防ぐことです。流動性ファイアウォールの設計は、効率、透明性、リスク隔離能力のバランスを取る必要があります。その核心は、オンチェーンとオフチェーンの協調を通じて、ユーザー資産の自主権を保障しつつ、市場の変動や悪意のある操作による流動性プールへの影響を防ぐことにあります。混合モデルは、注文マッチングなどの高頻度操作をオンチェーンではなくオフチェーンで処理し、オフチェーンサーバーの低遅延と高スループット特性を利用して、取引実行速度を大幅に向上させ、ブロックチェーンネットワークの混雑によるスリッページの問題を回避します。同時に、オンチェーン決済は資産の自己保管の安全性と透明性を確保します。複数の新興DEXは、オフチェーンのオーダーブックで取引をマッチングし、オンチェーンで最終的な決済を行うことで、非中央集権の核心的な利点を保持しながら、中央集権取引所に近い取引効率を実現しています。オフチェーンオーダーブックのプライバシー性は、取引情報の事前露出を減少させ、効果的にフロントランニングやサンドイッチ攻撃などのMEV行為を抑制しました。ハイブリッドモデルは、従来のマーケットメーカーの専門アルゴリズムを接続することを許可し、オフチェーン流動性プールの柔軟な管理を通じて、よりタイトな買い売りスプレッドと深さを提供します。あるプロトコルは、仮想自動マーケットメーカー（AMM）モデルを採用し、オフチェーン流動性補充メカニズムを組み合わせることで、純粋なオンチェーンAMMの高スリッページ問題を緩和しました。オフチェーンでの複雑な計算（動的資金レート調整、高頻度取引マッチングなど）により、オンチェーンのガス消費が削減され、オンチェーンでは主要な決済ステップのみを処理する必要があります。ある有名なDEXの新バージョンは、シングルコントラクトアーキテクチャを採用し、マルチプール操作を単一のコントラクトに統合し、ガスコストを99%削減しました。これはハイブリッドモデルのスケーラビリティに対する技術的基盤を提供します。ハイブリッドモデルは、オラクルや貸出プロトコルなどのDeFiコンポーネントとの深い統合をサポートします。あるDEXは、オラクルを通じてオフチェーンの価格データを取得し、オンチェーンの清算メカニズムと組み合わせることで、デリバティブ取引の複雑な機能を実現しました。### 市場のニーズに合った流動性防火壁戦略を構築する流動性ファイアウォールは、技術手段を通じて流動性プールの安定性を維持し、悪意のある操作や市場の変動によって引き起こされるシステミックリスクを防ぐことを目的としています。一般的な方法には、LPが退出する際にタイムロック（例えば24時間の遅延、最長で7日間）を導入し、高頻度の引き出しによる流動性の瞬間的枯渇を防ぐことが含まれます。市場が激しく変動する際には、タイムロックがパニック的な引き出しを緩和し、長期的なLPの利益を保護する一方で、スマートコントラクトによってロック期間を透明に記録し、公平性を確保します。取引所は、オラクルに基づいて流動性プールの資産比率をリアルタイムで監視し、動的な閾値を設定してリスク管理メカニズムをトリガーすることができます。プール内の特定の資産の比率が設定された上限を超えると、関連する取引を一時停止するか、再バランスアルゴリズムを自動的に呼び出し、無常損失の拡大を防ぎます。また、LPのロック期間と貢献度に基づいて階層報酬を設計することもできます。長期的に資産をロックしているLPは、より高い手数料分配やガバナンストークンのインセンティブを享受でき、安定性を促進します。あるDEXの新機能により、開発者はLPインセンティブルール（例：手数料の自動再投資）をカスタマイズでき、粘着性を高めることが可能です。オフチェーンでリアルタイム監視システムを展開し、異常な取引パターン（例えば大規模なアービトラージ攻撃）を特定し、オンチェーンのサーキットブレーカーをトリガーします。特定の取引ペアの取引を一時停止したり、大口注文を制限したりするのは、従来の金融の「サーキットブレーカー」メカニズムに似ています。形式的な検証と第三者監査を通じて流動性プール契約の安全性を確保し、モジュール設計を採用して緊急アップグレードをサポートします。代理契約モデルを導入し、流動性を移行することなく脆弱性を修正できるようにし、歴史的な重大事件の再発を避けます。## ケーススタディ### DEXの完全分散型プラクティスこのDEXは、オーダーブックをオンチェーンで維持し、オフチェーンのオーダーブックとオンチェーンの決済のハイブリッドアーキテクチャを形成します。複数の検証ノードで構成される分散型ネットワークがリアルタイムで取引をマッチングし、成立後にアプリケーションチェーンを通じて最終決済を行います。この設計により、高頻度取引の小口投資家流動性への影響がオフチェーンで隔離され、オンチェーンでは結果のみが処理され、大口のキャンセルに起因する価格変動に小口LPが直接さらされることを避けます。ガスなしの取引モデルを採用し、取引が成功した場合のみ比例して手数料を徴収し、高頻度キャンセルによって小口投資家が高額のガスコストを負担することを避け、「流動性の退出」となるリスクを低減します。個人投資家が質押したガバナンストークンは安定した収益を得ることができ、機関投資家はトークンを質押して検証ノードになり、オフチェーン注文簿の維持に参加し、より高い収益を得る必要があります。この階層設計は、個人投資家の収益と機関ノードの機能を分離し、利益相反を減少させます。無許可の上場と流動性の隔離により、アルゴリズムが個人投資家が提供する安定したコインを異なるサブプールに配分し、単一資産プールが大口取引によって透過されるのを避けます。トークン保有者はオンチェーン投票を通じて手数料の配分割合や新しい取引ペアなどのパラメータを決定し、機関が一方的にルールを変更して個人投資家の利益を損なうことはできません。### 安定したコインの流動性の堀あるプロトコルは、ユーザーがETHを担保にニュートラルなステーブルコインを生成する際に、自動的に中央集権取引所に同額のETH永続契約のショートポジションを開き、ヘッジを実現します。個人投資家はステーブルコインを保有することで、ETHの担保収益と資金コストの金利差のみを負担し、現物価格の変動に直接さらされることを避けます。ステーブルコインの価格が1ドルから逸脱した場合、アービトラージャーはオンチェーン契約を通じて担保を引き出し、動的調整メカニズムを引き起こして、機関が集中売却によって価格を操作するのを防ぎます。個人投資家は、ETHのステーキング報酬と資金レートから得られる収益を元に、安定したコインをステーキングして得られる収益トークンを受け取ります。一方、機関投資家は、マーケットメイキングを通じてオンチェーンの流動性を提供し、追加のインセンティブを得ます。これらの2つの役割の収益源は物理的に隔離されています。DEXの安定したコインプールに報酬トークンを注入し、個人投資家が低スリッページで交換できるようにし、流動性不足による機関投資家の売り圧力を引き受けることを避けます。将来的には、ガバナンストークンを通じて担保の種類とヘッジ比率を制御し、コミュニティが機関投資家の過剰なレバレッジ操作を制限するための投票を行えるようにする計画です。### 弾性マーケットメイキングとプロトコル制御価値あるプロトコルは、オフチェーンマッチングとオンチェーン決済を組み合わせた効率的なオーダーブック契約取引モデルを構築しました。ユーザー資産は自己管理メカニズムを採用し、すべての資産はオンチェーンのスマートコントラクトに保存されており、プラットフォームが資金を不正に使用することができないようになっています。プラットフォームが運営を停止しても、ユーザーは強制的に引き出して安全を確保できます。このプロトコルは、マルチチェーン資産のシームレスな入金と引き出しをサポートし、KYCを必要としない設計を採用しています。ユーザーはウォレットまたはソーシャルアカウントを接続するだけで取引ができ、Gas費用が免除され、取引コストが大幅に削減されます。さらに、その現物取引は革新的にステーブルコインによるマルチチェーン資産のワンクリック売買をサポートし、クロスチェーンブリッジの面倒なプロセスや追加費用を省き、特にマルチチェーン資産の効率的な取引に適しています。このプロトコルのコア競争力は、その基盤インフラの画期的なデザインにあります。ゼロ知識証明と集約Rollupアーキテクチャを通じて、従来のDEXが直面している流動性の断片化、高い取引コスト、クロスチェーンの複雑性の問題を解決しました。そのマルチチェーン流動性集約能力は、複数のネットワークに分散している資産を統合し、深い流動性プールを形成します。ユーザーはクロスチェーンを行うことなく、最適な取引価格を得ることができます。同時に、zk-Rollup技術はオフチェーンでのバッチ処理取引を実現し、再帰的証明で検証効率を最適化することで、取引スループットを中央集権的取引所レベルに近づけます。取引コストは同類のプラットフォームのごく一部に過ぎません。単一チェーン最適化のDEXと比較して、このプロトコルはクロスチェーン相互運用性と統一資産上場メカニズムによって、ユーザーにより柔軟で低いハードルの取引体験を提供します。### ZK Rollupに基づくプライバシーと効率の革命ある取引所はゼロ知識技術を採用し、ZK-SNARKsのプライバシー属性をオーダーブックの流動性の深さと組み合わせています。ユーザーはポジションの詳細を公開することなく、取引の有効性（例えば、マージンの十分性）を匿名で検証でき、MEV攻撃や情報漏洩を防ぎます。これにより、"透明性とプライバシーは両立しない"という業界の課題を成功裏に解決しました。メルケルツリーを通じて大量の取引ハッシュを単一のルートハッシュに集約し、オンチェーンのストレージコストとオンチェーンのガス消費を大幅に圧縮しました。メルケルツリーとオンチェーン検証の結合により、小口投資家に中央集権取引所レベルの体験とDEXレベルの安全性を提供する"妥協のないソリューション"が実現されました。LPプールの設計において、この取引所はハイブリッドLPモデルを採用し、スマートコントラクトを通じてユーザーのステーブルコインとLPトークンの交換操作をシームレスに接続しています。同時に、オンチェーンの透明性とオフチェーンの効率性の利点を兼ね備えています。ユーザーが流動性プールから退出しようとする際に遅延を導入し、頻繁な出入りによる市場の流動性供給量の不安定を防ぎます。このメカニズムは価格スリッページリスクを軽減し、流動性プールの安定性を強化し、長期の流動性提供者の利益を保護し、市場の操作主や機会主義的なトレーダーが市場の変動を利用して利益を得るのを防ぎます。従来の中央集権型取引所では、大口の顧客が流動性を退出する場合、オーダーブックのすべてのユーザーの流動性に依存する必要があり、踏み台や暴落を引き起こしやすい。しかし、この取引所のヘッジ・マーケットメイキングメカニズムは、流動性の供給を効果的にバランスさせることができ、機関投資家の退出が個人投資家の資金に過度に依存しないようにし、個人投資家が過剰なリスクを負う必要がないようにする。高レバレッジ、低スリッページ、そして市場操作を嫌うプロのトレーダーにより適している。## 今後の方向性:モビリティの民主化の可能性未来のDEX流動性設計は、全域流動性ネットワークと共治エコシステムの2つの異なる発展の枝分かれが発生する可能性があります。### クロスチェーン流動性アグリゲーション：断片化から全域流動性ネットワークへこのパスはクロスチェーン通信プロトコルを使用して基盤インフラを構築し、マルチチェーン間のリアルタイムデータ同期と資産移転を実現し、中央集権的なブリッジへの依存を排除します。ゼロ知識証明またはライトノード検証技術を通じて、クロスチェーン取引の安全性と即時性を確保します。AI予測モデルとオンチェーンデータ分析を組み合わせて、スマートルーティングは最適なチェーンの流動性プールを自動的に選択します。例えば、あるメインネット資産の売却がスリッページを引き起こす場合、システムは瞬時に他のチェーンの低スリッページプールから流動性を分解し、原子交換を通じてクロスチェーンヘッジを実行し、小口投資家プールのインパクトコストを低減します。また、統一された流動性層の設計により、クロスチェーン流動性アグリゲーションプロトコルを開発し、ユーザーが単一のポイントから複数のチェーンの流動性プールにアクセスできるようにします。資金プールは「流動性即サービス」モデルを採用し、必要に応じて異なるチェーンに資金を配分し、アービトラージロボットを介して各チェーン間の価格差を自動的にバランスさせ、資本効率を最大化します。また、クロスチェーン保険プールと動的料金モデルを導入し、異なるチェーンの流動性使用頻度と安全性に応じて保険料を調整します。### DAOガバナンスのゲームバランス：クジラの独占から多元的なチェックアンドバランスへ前のルートとは異なり、DAOのガバナンス
DEXの流動性層化：個人投資家と機関のダイナミクスの再構築
流動性博弈の底層ロジック：DEXが市場の構図をどのように再構築するか
はじめに：流動性権力の再配分
伝統的な金融市場では、個人投資家は機関による大規模な売却時の受け皿となることがよくあります。この不対称な関係は暗号通貨の分野でさらに顕著であり、中央集権型取引所のマーケットメーカー機構やダークプール取引が情報の非対称性を悪化させています。しかし、分散型取引所の発展とともに、dYdXやAntarcticを代表とする新しいオーダーブックDEXが革新的なメカニズムを通じて流動性の権力を再配分しています。本記事では、技術アーキテクチャ、インセンティブメカニズム、ガバナンスモデルの観点から、優れたDEXが個人投資家と機関の流動性をどのように効果的に分離するかを分析します。
流動性の階層化:パッシブ運用からアクティブ運用へ
従来のDEXの流動性のジレンマ
初期の自動マーケットメイカーモデルでは、小口投資家が流動性を提供する際に顕著な逆選択リスクに直面しています。ある有名なDEXを例に挙げると、その集中流動性設計は資本効率を向上させましたが、データによれば、小口LPは平均して29,000ドルしか保有しておらず、主に小型取引プールに集中しています。一方、専門機関は370万ドルの平均ポジションで大規模取引プールを支配しています。このような構造の下で、機関が大量に売却する際、小口流動性プールは価格下落の影響を最初に受け、典型的な「流動性トラップからの退出」が形成されます。
流動性の層別化の必要性
権威機関の研究によると、DEX市場は明らかな専門化の階層を示している。散発的な投資家が流動性提供者の総数の93%を占めているが、実際の流動性の65-85%は少数の機関によって提供されている。このような階層は市場効率の最適化の必然的な結果である。優れたDEXは、メカニズムデザインを通じて散発的な投資家の「ロングテール流動性」と機関の「コア流動性」を効果的に区別する必要がある。例えば、あるDEXが導入した資金プールメカニズムでは、散発的な投資家が預け入れたステーブルコインをアルゴリズムで機関主導のサブ資金プールに配分し、流動性の深さを保障しつつ、散発的な投資家が大口取引の衝撃に直接さらされることを避けている。
技術メカニズム：流動性防火壁の構築
オーダーブックモデルの革新
注文書を採用したDEXは、技術革新を通じて多層流動性保護メカニズムを構築し、核心的な目標は個人投資家の流動性需要と機関投資家の大口取引行動を物理的に隔離し、個人投資家が市場の激しい変動の"バッファー"として受動的になることを防ぐことです。流動性ファイアウォールの設計は、効率、透明性、リスク隔離能力のバランスを取る必要があります。その核心は、オンチェーンとオフチェーンの協調を通じて、ユーザー資産の自主権を保障しつつ、市場の変動や悪意のある操作による流動性プールへの影響を防ぐことにあります。
混合モデルは、注文マッチングなどの高頻度操作をオンチェーンではなくオフチェーンで処理し、オフチェーンサーバーの低遅延と高スループット特性を利用して、取引実行速度を大幅に向上させ、ブロックチェーンネットワークの混雑によるスリッページの問題を回避します。同時に、オンチェーン決済は資産の自己保管の安全性と透明性を確保します。複数の新興DEXは、オフチェーンのオーダーブックで取引をマッチングし、オンチェーンで最終的な決済を行うことで、非中央集権の核心的な利点を保持しながら、中央集権取引所に近い取引効率を実現しています。
オフチェーンオーダーブックのプライバシー性は、取引情報の事前露出を減少させ、効果的にフロントランニングやサンドイッチ攻撃などのMEV行為を抑制しました。ハイブリッドモデルは、従来のマーケットメーカーの専門アルゴリズムを接続することを許可し、オフチェーン流動性プールの柔軟な管理を通じて、よりタイトな買い売りスプレッドと深さを提供します。あるプロトコルは、仮想自動マーケットメーカー（AMM）モデルを採用し、オフチェーン流動性補充メカニズムを組み合わせることで、純粋なオンチェーンAMMの高スリッページ問題を緩和しました。
オフチェーンでの複雑な計算（動的資金レート調整、高頻度取引マッチングなど）により、オンチェーンのガス消費が削減され、オンチェーンでは主要な決済ステップのみを処理する必要があります。ある有名なDEXの新バージョンは、シングルコントラクトアーキテクチャを採用し、マルチプール操作を単一のコントラクトに統合し、ガスコストを99%削減しました。これはハイブリッドモデルのスケーラビリティに対する技術的基盤を提供します。ハイブリッドモデルは、オラクルや貸出プロトコルなどのDeFiコンポーネントとの深い統合をサポートします。あるDEXは、オラクルを通じてオフチェーンの価格データを取得し、オンチェーンの清算メカニズムと組み合わせることで、デリバティブ取引の複雑な機能を実現しました。
市場のニーズに合った流動性防火壁戦略を構築する
流動性ファイアウォールは、技術手段を通じて流動性プールの安定性を維持し、悪意のある操作や市場の変動によって引き起こされるシステミックリスクを防ぐことを目的としています。一般的な方法には、LPが退出する際にタイムロック（例えば24時間の遅延、最長で7日間）を導入し、高頻度の引き出しによる流動性の瞬間的枯渇を防ぐことが含まれます。市場が激しく変動する際には、タイムロックがパニック的な引き出しを緩和し、長期的なLPの利益を保護する一方で、スマートコントラクトによってロック期間を透明に記録し、公平性を確保します。
取引所は、オラクルに基づいて流動性プールの資産比率をリアルタイムで監視し、動的な閾値を設定してリスク管理メカニズムをトリガーすることができます。プール内の特定の資産の比率が設定された上限を超えると、関連する取引を一時停止するか、再バランスアルゴリズムを自動的に呼び出し、無常損失の拡大を防ぎます。また、LPのロック期間と貢献度に基づいて階層報酬を設計することもできます。長期的に資産をロックしているLPは、より高い手数料分配やガバナンストークンのインセンティブを享受でき、安定性を促進します。あるDEXの新機能により、開発者はLPインセンティブルール（例：手数料の自動再投資）をカスタマイズでき、粘着性を高めることが可能です。
オフチェーンでリアルタイム監視システムを展開し、異常な取引パターン（例えば大規模なアービトラージ攻撃）を特定し、オンチェーンのサーキットブレーカーをトリガーします。特定の取引ペアの取引を一時停止したり、大口注文を制限したりするのは、従来の金融の「サーキットブレーカー」メカニズムに似ています。形式的な検証と第三者監査を通じて流動性プール契約の安全性を確保し、モジュール設計を採用して緊急アップグレードをサポートします。代理契約モデルを導入し、流動性を移行することなく脆弱性を修正できるようにし、歴史的な重大事件の再発を避けます。
ケーススタディ
DEXの完全分散型プラクティス
このDEXは、オーダーブックをオンチェーンで維持し、オフチェーンのオーダーブックとオンチェーンの決済のハイブリッドアーキテクチャを形成します。複数の検証ノードで構成される分散型ネットワークがリアルタイムで取引をマッチングし、成立後にアプリケーションチェーンを通じて最終決済を行います。この設計により、高頻度取引の小口投資家流動性への影響がオフチェーンで隔離され、オンチェーンでは結果のみが処理され、大口のキャンセルに起因する価格変動に小口LPが直接さらされることを避けます。ガスなしの取引モデルを採用し、取引が成功した場合のみ比例して手数料を徴収し、高頻度キャンセルによって小口投資家が高額のガスコストを負担することを避け、「流動性の退出」となるリスクを低減します。
個人投資家が質押したガバナンストークンは安定した収益を得ることができ、機関投資家はトークンを質押して検証ノードになり、オフチェーン注文簿の維持に参加し、より高い収益を得る必要があります。この階層設計は、個人投資家の収益と機関ノードの機能を分離し、利益相反を減少させます。無許可の上場と流動性の隔離により、アルゴリズムが個人投資家が提供する安定したコインを異なるサブプールに配分し、単一資産プールが大口取引によって透過されるのを避けます。トークン保有者はオンチェーン投票を通じて手数料の配分割合や新しい取引ペアなどのパラメータを決定し、機関が一方的にルールを変更して個人投資家の利益を損なうことはできません。
安定したコインの流動性の堀
あるプロトコルは、ユーザーがETHを担保にニュートラルなステーブルコインを生成する際に、自動的に中央集権取引所に同額のETH永続契約のショートポジションを開き、ヘッジを実現します。個人投資家はステーブルコインを保有することで、ETHの担保収益と資金コストの金利差のみを負担し、現物価格の変動に直接さらされることを避けます。ステーブルコインの価格が1ドルから逸脱した場合、アービトラージャーはオンチェーン契約を通じて担保を引き出し、動的調整メカニズムを引き起こして、機関が集中売却によって価格を操作するのを防ぎます。
個人投資家は、ETHのステーキング報酬と資金レートから得られる収益を元に、安定したコインをステーキングして得られる収益トークンを受け取ります。一方、機関投資家は、マーケットメイキングを通じてオンチェーンの流動性を提供し、追加のインセンティブを得ます。これらの2つの役割の収益源は物理的に隔離されています。DEXの安定したコインプールに報酬トークンを注入し、個人投資家が低スリッページで交換できるようにし、流動性不足による機関投資家の売り圧力を引き受けることを避けます。将来的には、ガバナンストークンを通じて担保の種類とヘッジ比率を制御し、コミュニティが機関投資家の過剰なレバレッジ操作を制限するための投票を行えるようにする計画です。
弾性マーケットメイキングとプロトコル制御価値
あるプロトコルは、オフチェーンマッチングとオンチェーン決済を組み合わせた効率的なオーダーブック契約取引モデルを構築しました。ユーザー資産は自己管理メカニズムを採用し、すべての資産はオンチェーンのスマートコントラクトに保存されており、プラットフォームが資金を不正に使用することができないようになっています。プラットフォームが運営を停止しても、ユーザーは強制的に引き出して安全を確保できます。このプロトコルは、マルチチェーン資産のシームレスな入金と引き出しをサポートし、KYCを必要としない設計を採用しています。ユーザーはウォレットまたはソーシャルアカウントを接続するだけで取引ができ、Gas費用が免除され、取引コストが大幅に削減されます。さらに、その現物取引は革新的にステーブルコインによるマルチチェーン資産のワンクリック売買をサポートし、クロスチェーンブリッジの面倒なプロセスや追加費用を省き、特にマルチチェーン資産の効率的な取引に適しています。
このプロトコルのコア競争力は、その基盤インフラの画期的なデザインにあります。ゼロ知識証明と集約Rollupアーキテクチャを通じて、従来のDEXが直面している流動性の断片化、高い取引コスト、クロスチェーンの複雑性の問題を解決しました。そのマルチチェーン流動性集約能力は、複数のネットワークに分散している資産を統合し、深い流動性プールを形成します。ユーザーはクロスチェーンを行うことなく、最適な取引価格を得ることができます。同時に、zk-Rollup技術はオフチェーンでのバッチ処理取引を実現し、再帰的証明で検証効率を最適化することで、取引スループットを中央集権的取引所レベルに近づけます。取引コストは同類のプラットフォームのごく一部に過ぎません。単一チェーン最適化のDEXと比較して、このプロトコルはクロスチェーン相互運用性と統一資産上場メカニズムによって、ユーザーにより柔軟で低いハードルの取引体験を提供します。
ZK Rollupに基づくプライバシーと効率の革命
ある取引所はゼロ知識技術を採用し、ZK-SNARKsのプライバシー属性をオーダーブックの流動性の深さと組み合わせています。ユーザーはポジションの詳細を公開することなく、取引の有効性（例えば、マージンの十分性）を匿名で検証でき、MEV攻撃や情報漏洩を防ぎます。これにより、"透明性とプライバシーは両立しない"という業界の課題を成功裏に解決しました。メルケルツリーを通じて大量の取引ハッシュを単一のルートハッシュに集約し、オンチェーンのストレージコストとオンチェーンのガス消費を大幅に圧縮しました。メルケルツリーとオンチェーン検証の結合により、小口投資家に中央集権取引所レベルの体験とDEXレベルの安全性を提供する"妥協のないソリューション"が実現されました。
LPプールの設計において、この取引所はハイブリッドLPモデルを採用し、スマートコントラクトを通じてユーザーのステーブルコインとLPトークンの交換操作をシームレスに接続しています。同時に、オンチェーンの透明性とオフチェーンの効率性の利点を兼ね備えています。ユーザーが流動性プールから退出しようとする際に遅延を導入し、頻繁な出入りによる市場の流動性供給量の不安定を防ぎます。このメカニズムは価格スリッページリスクを軽減し、流動性プールの安定性を強化し、長期の流動性提供者の利益を保護し、市場の操作主や機会主義的なトレーダーが市場の変動を利用して利益を得るのを防ぎます。
従来の中央集権型取引所では、大口の顧客が流動性を退出する場合、オーダーブックのすべてのユーザーの流動性に依存する必要があり、踏み台や暴落を引き起こしやすい。しかし、この取引所のヘッジ・マーケットメイキングメカニズムは、流動性の供給を効果的にバランスさせることができ、機関投資家の退出が個人投資家の資金に過度に依存しないようにし、個人投資家が過剰なリスクを負う必要がないようにする。高レバレッジ、低スリッページ、そして市場操作を嫌うプロのトレーダーにより適している。
今後の方向性:モビリティの民主化の可能性
未来のDEX流動性設計は、全域流動性ネットワークと共治エコシステムの2つの異なる発展の枝分かれが発生する可能性があります。
クロスチェーン流動性アグリゲーション：断片化から全域流動性ネットワークへ
このパスはクロスチェーン通信プロトコルを使用して基盤インフラを構築し、マルチチェーン間のリアルタイムデータ同期と資産移転を実現し、中央集権的なブリッジへの依存を排除します。ゼロ知識証明またはライトノード検証技術を通じて、クロスチェーン取引の安全性と即時性を確保します。
AI予測モデルとオンチェーンデータ分析を組み合わせて、スマートルーティングは最適なチェーンの流動性プールを自動的に選択します。例えば、あるメインネット資産の売却がスリッページを引き起こす場合、システムは瞬時に他のチェーンの低スリッページプールから流動性を分解し、原子交換を通じてクロスチェーンヘッジを実行し、小口投資家プールのインパクトコストを低減します。
また、統一された流動性層の設計により、クロスチェーン流動性アグリゲーションプロトコルを開発し、ユーザーが単一のポイントから複数のチェーンの流動性プールにアクセスできるようにします。資金プールは「流動性即サービス」モデルを採用し、必要に応じて異なるチェーンに資金を配分し、アービトラージロボットを介して各チェーン間の価格差を自動的にバランスさせ、資本効率を最大化します。また、クロスチェーン保険プールと動的料金モデルを導入し、異なるチェーンの流動性使用頻度と安全性に応じて保険料を調整します。
DAOガバナンスのゲームバランス：クジラの独占から多元的なチェックアンドバランスへ
前のルートとは異なり、DAOのガバナンス