dYdXがCosmosアプリチェーンの新時代に突入：取引移転のインセンティブと市場動向の解析

11月13日、Cosmos SDKとTendermintに基づいて構築されたdYdX v4が正式にベータ段階に入り、取引機能がオープンしました。この新しいバージョンはdYdX Chainと呼ばれ、StarkEx上のdYdX v3バージョンと現在並行して運営されており、取引量の大部分は依然としてv3プラットフォームに集中しています。この二重軌道の並行戦略は、v3の機能とユーザーベースを保持しつつ、v4が新しいプラットフォームで革新を進めるためのスペースを提供しています。

現在の市場の大きな変動の環境下で、オンチェーンの永続契約プラットフォームは顕著な取引量の増加を迎え、プラットフォームトークンのパフォーマンスも非常に目を引いています。11月16日時点で、DYDXトークンの価格は4.02ドルに達し、7日間で54.45%の上昇幅を記録しました。データによると、dYdXの最近の1日あたりの平均取引量は約170億ドルで、過去3ヶ月の最初の2ヶ月の1日あたりの取引量のピークを超えました。この分野で時価総額が最も大きなプロジェクトとして、dYdXの市場パフォーマンスは投資家の強い関心と積極的な姿勢を反映しています。

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DYDXの収益性の分析

dYdXの最新の更新において、投資家が最も注目しているのは、取引手数料がUSDC形式で全額DYDXトークンのステーキング者とバリデーターに配分されることです。この変更は、以前の手数料が企業によって徴収されるモデルとは対照的で、主要な分散型取引所のガバナンストークンがプラットフォームの収益を共有できるかどうかの違いに似ています。

他の永続契約プランや現物DEXと比較して、dYdXはオーダーブック取引モデルを採用しており、受動的な流動性提供者は必要ありません。積極的に参加するマーケットメーカーは、未配分のDYDXトークンを通じて報酬を得ることができます。これにより、取引手数料はすべてステーキング者に分配され、特に大部分の手数料が流動性提供者に分配されるプロジェクトと比較して、収益性が大幅に向上します。

現在のデータに基づくと、DYDXの流通時価総額は約7.2億ドルであり、過去30日間の867万ドルの手数料を基に推定すると、年換算手数料は1.05億ドルに達する見込みです。価格手数料比（P/F）は6.6で、推定されるステーキング利回りは14.6%です。しかし、この推定方法には一定の制限があり、取引量が変わらず、すべてがv4に移行することを前提とし、現在流通しているDYDXが総量の20%未満であるという現実を無視しています。

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様々な手段を講じて取引量をv3からv4に移行させる

dYdX v4はdYdX Chainの形式で運営され、DYDXは取引のGas料金として使用されます。ステーキング者は報酬を得ると同時にガバナンス権を享有し、ネットワークの安全を守る責任を担います。現在、v4で発生した手数料のみがv4のステーキング者に配分されます。v4の現在の1日あたり80,000ドルの取引量はv3の17億ドルに比べてほぼ無視できるため、dYdXは取引がv3からv4に移行するように促すためのいくつかの施策を講じています。

1. 2000万ドルのDYDXインセンティブv4開始
2. 新しい取引報酬モジュールと手数料割引政策を導入します
3. v3の取引手数料ディスカウント、取引報酬、LP報酬を段階的に減少させる
4. v4ステーキングモジュールを開通し、DYDXのイーサリアムからdYdXチェーンへの移行をサポートします。

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Cosmosエコシステムプロジェクトは広くサポートされています

DYDXの完全希薄時価総額は40億ドルに達し、ATOMを超え、Cosmosに上場すると同時にエコシステム内のプロジェクトから全面的なサポートを受けることとなりました。

• CircleがNobleでネイティブUSDCを発表し、クロスチェーン転送プロトコル（CCTP）をサポートします。
• StrideはDYDXの流動的なステーキングトークンstDYDXを開発する予定です。
• DYDXは、LevanaやShade ProtocolなどのCosmos上のDeFiアプリケーションで利用できます。

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まとめ

dYdXはアプリチェーン方式でCosmosに登場し、DYDXトークンのバリデーターとステーカーはUSDC形式で全ての取引手数料を受け取り、同時にガバナンス権を享受し、ネットワークの安全性を維持する責任を負います。v4は現在取引量が少ないですが、dYdXは取引量をv3からv4に移行させるために様々な措置を講じています。来年初めにはv3の取引とLP報酬が停止されるため、その時点で取引量は主にv4プラットフォームに集中すると予想されます。