ブラックロックのビットコインETF：暗号化業界の救済者か捕食者か

著者: メアリー・リュー

暗号業界はこれまでで最も困難な規制の時期を迎えており、世界最大の資産管理会社であるブラックロックは業界の「救済策」となり、一部の参加者に棚ぼた的な恩恵をもたらす可能性がある。ビットワイズ・アセット・マネジメントの最高投資責任者マット・ホーガン氏は、「仮想通貨の未来はバイナンスよりもブラックロックだ」とツイートした。

ブラックロックの新たな取り組み

米国証券取引委員会（SEC）は、これまでに受領したスポットビットコインETF申請をすべて拒否した。 Fidelity、CBOE Global Markets、NYDIG からのアプリケーションが含まれます。ごく最近では、175億ドルのグレイスケール・ビットコイン・トラスト（GBTC）を運営し、ETFへの転換を求めているグレイスケール・インベストメンツが起こした訴訟で自らを弁護した。

GBTCは保有するビットコインの価値に対して一貫して大きなマイナスプレミアム（今年は平均約40％）で取引されている。この変換により、トレーダーは裁定取引が可能になり、数十億ドルの価値が解放されます。

ブラックロックの申請以来、GBTCのマイナスプレミアムは先週半ばの約44％から現在約34％に縮小しており、投資家がETF切り替えが成功する可能性が高まっていると見ていることを示唆している。ビットワイズ・アセット・マネジメントとウィズダムツリーも追随し、同様の申請を再度提出した。

SEC に考えを変えてもらうのは簡単ではないでしょうが、楽観視できる理由もあります。一見すると、ブラックロックの提案は他の以前の提案とほぼ同じである。つまり、これらのビットコインETFが金などの現物商品ETFと連携するのと同じように、ビットコインを所有し、ビットコインと引き換えに株式を作成および償還できる信託の創設である。 . 大体似ています。

19b-4 申請書の 36 ページで、同社は市場操作を軽減するためにナスダック (NDAQ) とビットコインのスポット取引プラットフォーム間のリンクを導入すると述べており、運営者は監督共有契約に署名している。モニタリング共有プロトコルにより、市場の取引活動、清算活動、顧客の身元に関する情報を共有することができ、取引所は買い手、売り手、価格に関する機密情報を入手でき、市場操作の可能性はほぼゼロになります。

Polymesh Association のトークン化責任者である Graeme Moore 氏は、「Spot BTC SSA」と呼ばれる BlackRock の提案する監視共有プロトコルにより、このアプリケーションはユニークであり、通過する可能性が非常に高いと述べました。

SECがこれまでビットコインETFの申請を拒否してきた大きな理由は、スポットビットコイン価格の操作の可能性である。その監視共有プラットフォームがCoinbaseである場合、CoinbaseはブラックロックのETFが使用するCME CFビットコイン参照レートをホストする取引所の1つであるため、それは重要になる可能性があります。

ブラックロックの提出は、SECに別の決定を下すよう説得するのに十分なのだろうか？先物と現物の問題を除けば、監督に参加している市場の「より大きな規模」を規制当局がどのように判断するか、あるいはそれが完全な「規制市場」であるかどうかは依然として未解決の問題である。

ブラックロックのスポットビットコインETFの承認に賭けるのは無謀かもしれないが、承認されれば苦境にある仮想通貨業界に多大な影響を与えるだろう。

ブラックロックのスポットETFが突破すれば、他のETFも同じ仕組みを利用できるようになる。取引所がスポット ビットコイン ETF の上場申請に成功すると、多くの場合、他の取引所のプロセスが簡素化されます。グレースケールは市場シェアをいくらか失うかもしれませんが、有利なスタートから恩恵を受けます。しかし、よりすぐに、GBTC保有者はマイナスプレミアム終了の恩恵を受けることになり、ユーザーベースの拡大により一般的にビットコインの価格が上昇する可能性もあります。

もう 1 つの勝者は Coinbase かもしれません。一方で、取引しやすいスポットETFは、個人投資家の間である程度の市場シェアを獲得する可能性があり、個人投資家はプラットフォーム上で仮想通貨を取引するために登録する可能性がある。一方、Coinbaseは、BlackRock提案信託とグレースケール信託のビットコイン管理者でもあり、その結果として手数料を稼いでいます。これは、ボリュームベースの手数料よりも安定した収入源であり、機関投資家のビジネスも期待されています。スポットETFを中心に取引するマーケットメーカーハブ。

**伝統的な施設が「食料を調達」している？ **

大規模で厳しく規制されている伝統的な機関が暗号通貨に参入することは良いニュースのように思えるかもしれませんが、誰もがそれについて楽観的であるわけではありません。鍵（トークンまたは暗号化されたもの）を機関に引き渡す「敵対的買収」に関する懸念がコミュニティに蔓延している。

モルガン・クリーク・キャピタル・マネジメントの創設者マーク・ユスコ氏によると、2019年にコインベースが買収した機関規模の仮想通貨保管ツールであるXapoは、規制上の「白手袋」になる可能性があるという。同氏はツイッターで、「もしブラックロックがＸａｐｏを買収できたらどうなるだろうか？規制当局はコインベースを閉鎖し、ＳＥＣが『無認可カジノ』のレッテルを貼り、資金の大半をブラックロックに持っていればＸａｐｏ部門を引き渡すことができるだろう」と投稿した。

大手金融機関が一斉に暗号化ビジネスを展開しているのは偶然ではないという見方もある。ウォール街のベテランでデジタル資産銀行カストディア銀行の最高経営責任者（CEO）であるケイトリン・ロング氏は、「滑走路が空いた後、突然、ウォール街の大手企業が暗号通貨分野に参入し始めており、人々を協会に引き込まないようにするのは難しい」と書いている。

ロング氏は、新しい取引所EDXの立ち上げに道を開く可能性があると疑う執行措置の主要な例として、今月のSECによるコインベースの訴追を挙げた。

投資家のアダム・コクラン氏はツイートで「ブラックロック、シタデル、ドイツ銀行、ナスダックはいずれも仮想通貨分野に参入し始めている。彼らは安価なトークンを手に入れるために参加者をいじめている。開発の軌道はかつてないほど明確になっている」とコメントした。同氏によると、規制当局は最初からデジタル資産に焦点を当てた企業を受け入れるよりも、仮想通貨分野に参入する既存の企業を支持しているという。

90人以上のファンを持つTwitterアカウント@The Wolf Of All Streetsは、「彼らは仮想通貨を破壊しようとしているわけではない。彼らはただ現在の仮想通貨業界を破壊し、それを自分たちの取り巻きに引き渡したいだけだ。シタデル、ブラックロック、モーガン・チェース...」と述べた。 」。

注目すべきことに、SECはブラックロック・ビットコインETFやその他の保留中のETF提案を承認するための正式なスケジュールをまだ提示していない。その承認プロセスは完全に透明ではなく、提案が承認されるまでに数か月、場合によっては数年かかる場合があります。 ETF.comの上級アナリスト、スミット・ロイ氏は自身のブログ投稿で、「コインベースは訴訟されており、SECとグレイスケールの裁判日は近づいている。たとえブラックロックが内部情報を入手したいとしても、プロセス全体は非常に複雑になるだろう」と述べた。

ブラックロックはついにビットコインの大規模な採用の波をもたらすことができるだろうか？現在の規制の霧の中では、我々が予測するのは難しいが、今のところ、このウォール街の巨人が勝つチャンスが最も高いのは間違いない。