出典：Joseoramas30 出典：medium 翻訳：Jinse Finance、Shan Ouba

この短い記事では、独自のソリューションを持つ 2 つの物語である OpFi と LSDfi について説明したいと思います。

DeFiに関するコインテレグラフの第3四半期レポートの中で、私は典型的な独占トークン保有者の資本主義モデルではなく、ユーザーの参加を促すトークン経済モデルの必要性について言及しました。

つまり、参加者がプロトコルやエコシステム内で資金を預けて使用する意欲が高まるため、参加者が増えれば流動性が高まるはずです。

新しい DeFi の物語

いくつかの背景から始めましょう：流動性と適切なインセンティブモデルの欠如が、dYdXのようなプロトコルがデリバティブ市場で牽引力を獲得しているにもかかわらず、多くのDeFiサービスと機能、特にオプション取引が定着せず、長期的に持続できない理由です。

多くの DeFi プロトコルは、流動性の問題を解決するための物語と解決策を考え出そうと試みてきました。何百ものアイデアがあるにもかかわらず、一時的または部分的であっても、何らかの形で実行可能なソリューションであることが証明されたモデルはほんの一握りです。

OpFi とは何ですか?複雑な製品で DeFi を簡素化する

OpFi は、Options Finance の略で、流動性、資本管理、および新しいインセンティブ モデルを強化する新しい製品をもたらすことで、オプションが DeFi プロトコルを強化する新しい DeFi の物語です。

この物語は主に、アトランティック オプション (OP)、単一担保オプション ボールト (SSOV)、コール オプションなどの OpFi 製品をインセンティブとして構築および提供した分散型オプション取引所である Dopex によって推進されています。

OpFi の目標の 1 つは、何らかの形で役立つ可能性のある特定の TradFi ツールをオンチェーンに導入することであるように私には思えます。そのため、今日の多くの DeFi の物語で TradFi との類似点がいくつか見られるでしょう。

オプションインセンティブモデルを例に挙げてみましょう。 Dopex は、利害関係者の参加を促進するために TradFi で使用される典型的なオプション インセンティブ モデルと同様に、インセンティブ メカニズムとしてコール オプションを導入します。

• このプロトコルは、すぐに廃棄できる固定トークンの発行ではなく、購入したコール オプションをコミュニティに配布します。これは、ユーザーが利益を生み出すためにプロトコルのトークンを流動性プール/製品に預けるインセンティブがあることを意味します。
• 資産を預け入れて構造化された方法で収益を生み出します。コール オプションの発行者は権利行使価格と有効期限をカスタマイズできます。
• プロトコルのネイティブ トークンの価値が急騰すると、ユーザーはコール オプションを売却して利益を得ることができ、一方でプロトコルは発生した流動性から利益を得ることができます。

理論的には、このモデルは売り圧力を軽減し、トークンへの参加を奨励しながら、持続可能性のために長期的に流動性を生み出す可能性があります。しかし、ダンピング/安易なお金の部分が削除されれば、DeFiの変質者は敬遠するかもしれません。

流動性管理の複雑さ

このインセンティブ モデルは、CLMM 最適化のための自動マーケットメイク ボールトを提供する比較的新しいプロトコルである Solana の Kamino Finance をいくらか思い出させます。同社の財務戦略は、流動性 DEX で最高の利回りと最高の価格帯を追求し、それらを複合化して資本効率を向上させ、ボラティリティを低減します。

CLMM モデルは流動性の最適化には役立ちますが、手作業に時間がかかるという問題があるため、これまでのところ自動管理が実行可能なソリューションとなっています。同様に、株式取引よりもはるかに複雑なオプション取引は、ギリシャのオプションの管理により煩雑になることがよくあります。

OpFiの話に戻ると、この物語の背後にある主なアイデアは、ユーザーを教育することではなく、複雑なインフラストラクチャを舞台裏に置くことでオプション取引やDeFiの他の機能を簡単にすることです。ますます多くのプロトコルがこのインセンティブメカニズムを統合しようとしているため、それがどのように展開されるかを確認する必要があります。

しかし、彼らはすでに複雑なDeFi環境を再形成するために複雑な派生製品を使用しているため、これは特に困難です。

#LSDfi: イールドプロトコルを使用した投機

私の意見では、LSDfi は純粋な欲望です。これは、すでに収益を上げているステーク資産の収益を解放するように設計されたエコシステムから、可能な限り多くの収益を生み出すように設計されたプロトコル エコシステムです。言い換えれば、デリバティブの上にデリバティブを重ねただけです。

すべては Shapella のアップグレードから始まります。

• イーサリアムが PoS に移行したとき、Shapella アップグレードまで大量の ETH がロックされました。これにより、ETH ベースのプロジェクトに流動性不足が生じ、利害関係者は市場状況による潜在的な損失にさらされました。
• 解決？ Coinbase のラップされた誓約 ETH など、これらの誓約資産のトークン化されたバージョンを作成し、それらをさまざまな DeFi アクティビティに使用します。これにより、ステーカーは資産をステーキングしながら収入を得ることができます。

これが流動性ステーキングエコシステムのブームを引き起こし、TVLは現在200億ドルを超えており、そのうちの主要プレーヤーはLido Financeです。

LSDfi は古い金融ゲームをプレイしているのでしょうか?

一言で言えば、LSDfi は、流動性のある担保付きデリバティブを使用して投機することで利益を得ようとするプロトコルを指します。私にとって、これは15年前に銀行が貪欲になって価値のないローンを大量に購入し始め、それをCDOにパッケージ化し、FRBが融資基準を緩和した後、投機的支払者と債務不履行者のポジションを過剰にレバレッジをかけ始めた15年前に創設された流通市場を思い出させる。

同様に、LSDfi では LSD とその製品について推測します。 LST (リキッド ステーキング トークン) を借りて追加の利回りを生成したり、他の LSD トークンや LSD インデックスなどに対して「投機」したりヘッジしたりすることもできます。私たちは成長トレンドから利益を得るために多額の資金が集まる流通市場を創出し、それによって新たな成長トレンドを生み出しています。

LSD はステーキングの流動性を解放する革新的なソリューションを提供しますが、LSDfi は既存のシステムの上に投機の層を備えていますが、私の意見では、私たちは古い既存の目標について重要な疑問を提起する欠陥のある財務戦略を盲目的に模倣し、繰り返しているだけです。特定の DeFi コミュニティの。

＃ 最終的な考え

DeFiは楽しいかもしれません。トークンのトークン化されたバージョンを作成したり、デリバティブの上に構築したり、有用な目的を果たしたり、単に次の投機プールとして使用したりできるさまざまなものを作成できます。言い換えれば、LSDFiはDeFiエコシステムに多くの流動性を注入していますが、爆発的な成長と指数関数的な急増、特に複数のレイヤーの上に構築された過剰レバレッジのシステムには注意してください。

一方、OpFi は新興のエコシステムであり、特定の利点がありますが、特定の基本的な概念が欠けているように見えます。ただし、複雑な製品をバックグラウンドに置くことで DeFi 構造を促進するというアイデアは、非常に魅力的です。