記事著者: Jeff Wilser 記事編集: Block unicornトークン化は仮想通貨の世界で長い間大きなテーマでしたが、今、ようやくゴールデンタイムの準備が整ったかもしれません。ウォール街は深く潜り込み、建物から金の延べ棒に至るまで、あらゆるもののためのトークンを作成しています。利点の 1 つは、規制上の監視が比較的少ないことです。仮想通貨の最大の弱点を考えてみましょう: ビットコインなどの仮想通貨は、現実世界のハード資産、災害によって裏付けられていないため、「本物」ではありません。MeMe コインや漫画の猿が何百万ドルで売られているため、ばかばかしいとさえみなされることがよくあります。批判に同意する必要はありませんが（少なくとも私はまったく同意しません）、議論の利点は重要ではありません。好むと好まざるにかかわらず、これらが、ほとんどの銀行、金融機関、政府、そして何十億もの「一般人」が未だに仮想通貨を少しも購入していない理由です。しかし、次世代の電子マネーが、もはや素人には聞いたこともないような「図式的なインターネット仮想通貨」ではなく、株や債券、車など、人々が実生活で本当に気にかけているものは、暗号化された「トークン化」だとしたら」毛織物？そして、ウォール街のエリート層も含めて、仮想通貨の冬の間に静かに台頭してきた現物資産、つまりRWA（現実世界資産、現実世界資産）のトークン化に関心を持ち始めた。トークン化により、「今日では流動性を得ることができないものに流動性を生み出すことができる」と、4億ドルを超える現実世界の資産をトークン化したセントリフュージ社のCEO兼共同創設者であるルーカス・ボーゲルサング氏は述べています。ほとんどの暗号通貨は、ビットコインからイーサリアム、ドージコインに至るまで、まったく新しい種類の資産ですが、トークン化は「現実世界」から資産を取り出してオンチェーンに置き、ブロックチェーンの利点をもたらし、現実世界の資産と組み合わせます。これらのオンチェーンの「アイテム」には、ほとんど何でも含めることができます。アート、不動産、高級品、ワインボトル、車、炭素クレジット、米国債などの金融商品、株式、これらすべてを連鎖させることができます。実世界の資産のトークン化に取り組んできたマネタリス・グループの最高経営責任者アラン・ペダーセン氏は、「われわれはあらゆるものをトークン化しようとしているが、その後、基礎的なシステムコストをすべて削減できるかどうかを試してみるつもりだ」と語った。ペダーセン氏は、MakerDAOの担保として12億ドル相当の国庫短期証券をトークン化し、現在Makerが担保として使用していると述べた。知的財産さえもトークン化することができます。仮説から始めましょう。 Maple の CEO 兼共同創設者であるシド・パウエル氏は次のように述べています。「誰かが料理に関する解説ビデオを作成する YouTube チャンネルを運営していると想像してください。次に、この YouTube シェフがユーモアと魅力の両方で膨大な視聴者を集めていると想像してください。彼女は月に 50,000 ドル稼いでいます。 YouTube の広告収入から。」シド・パウエル氏は、「クリエイターはこの著作権をトークン化して金融業者に販売することができ、我々は彼らのトークンの権利を買う。我々は彼らのYouTube料理動画に対するすべての権利を収益として持っている。ロイヤルティ収入は60万ドルと評価され、金融業者はそれを買うかもしれない」と説明した。 550,000 ドル (本質的な利益を考慮して)、シェフに将来の収入に対するローンを提供します。「このモデルは大手音楽会社やプライベート・エクイティには存在しますが、小規模なプレーヤーは利用できません。トークン化により、これらのツールはより包括的なものになります」と、Ava Labsの機関投資家および資本市場ビジネス開発担当のシド・パウエル氏は述べています。資本市場へのアクセスにより、より小さな取引規模とより低い最低投資額が経済的に実行可能になります」とディレクターのモーガン・クルペツキー氏は述べた。Centrifuge の CEO 兼共同創設者である Lucas Vogelsang 氏は、「トークン化により、今すぐには清算できないものに流動性を生み出すことができます。トークン化の恩恵を受けることができます。別のシナリオを考えてみましょう。輸送業者が穀物を海を越えて輸送したいと考えています。通常、輸送業者は銀行融資を受け、その穀物をローンの担保として使用することになる。」Maple の CEO、Sid Powell 氏は、「これは国境を越えた金融を伴うため、オンチェーンに非常に適しています。」と述べ、既存のシステムを Blockbuster ビデオ レンタルや Netflix と比較しました。ブルガリアで顧客にサービスを提供するには、ブルガリアにブロックバスター支社を設立する必要があります。そして、私が Netflix であれば、現地の人々はインターネット接続さえあれば十分です。」メープル社のシド・パウエル最高経営責任者（CEO）は穀物輸送の話題について、「穀物輸送業者はトークン化を利用して、ブラジルやブルガリアの銀行だけでなく、世界中のどこからでも資金を見つけることができるようになった。融資も可能だ。これはNetflixのストリーミングの世界に入ったようなものだ」と語った。世界の金融市場を手形交換所に変えます。」次に、一般の人は食品の輸送についてあまり関心がないかもしれないが、金融業界の人々はトークン化による金融市場の包括的な変化を計算し、予測できることにも注意する必要があります。ボストン コンサルティング グループのレポートでは、トークン化された現実世界の資産の市場が 2030 年までに 16 兆ドルに膨れ上がるとさえ予測しています。ビットコインの時価総額がその数字に達したら、各ビットコインの価値は80万ドルになると想像してみてください。最後に、現実世界の資産という魅力的で潜在的な分野について詳しく学んでください。**プライベート・エクイティ、公共利益**トークン化は新しいテクノロジーではなく、新たに採用され、新たに愛されるようになっただけです。 CryptoPunks、Rare Pepes のように、アーリーアダプターが主流になる前に NFT に取り組んできたのと同じように、トークン化は 2017 年から存在しています。今、彼らは重要な時期を迎えています。インフラが改善され、導入がスムーズになり、各機関がトークンに興味を持ち、予想外の経済力が導入を促進しています。金融アドバイザーのアダム・ブランバーグ氏はコインデスクの解説で、「金利が上昇する中、実物資産をトークン化するオプションにより、仮想通貨のボラティリティーリスクなしで二桁の金利利回りが得られる。金融ができない、あるいはできる市場で低リスクのローンを組むことができる」と書いている。参加したくないので、プロセスを効率的に保ちます。」FTX や 2022 年のいくつかの恥ずかしい出来事が仮想通貨のイメージを傷つけ続けている一方で、銀行や政府は密かに RWA を実践しています。シンガポール金融管理局は現在、債券のトークン化を進めており、DBS銀行やJPモルガンと協力している。金もトークン化されています。バンク・オブ・アメリカの調査によると、金のトークン化市場だけでも 10 億ドルを超えています。トークン化された金は、投資家に現物の金へのアクセスと投資、24 時間年中無休のリアルタイム決済、管理手数料なし、保管なしを提供します。または保険料。国債のトークン化など、トークン化プロジェクトの中にはそれほど刺激的ではないものもありますが、クルペツキー氏は、「これらのプロジェクトは、認証、引受業務、資産監視、資金放出などのコストを削減できます。なぜなら、これらのプロジェクトは越えられないものだからです」と述べています。歴史的にも運用的にも負担が大きく、手作業で時間がかかります。 」そのため、一部の銀行や企業が関心を示しており、最近のアーンスト・アンド・ヤングのレポートでは、「機関はトークン化に多くの可能性を見出しており、今後2年間でより迅速にトークンへの投資を検討している」ことが判明しており、資産のトークン化に向けて動いている。同社が実施した調査では、機関投資家の57%がトークン化された資産へのエクスポージャーを望んでいることがわかりました。Swarm の共同創設者であるフィリップ・ピーパー氏によると、プライベート・エクイティ・ファンドにとってブロックチェーンの魅力は、ファンド全体を置き換えることができることです。同氏はさらに、スマートコントラクトはファンドマネージャーが通常行っていることを実現でき、コストも100～200ベーシスポイント削減できると説明した。より独占的な「クローズドエンド」プライベート・エクイティ・ファンドの場合、トークン化によりゲームがより流動的になる可能性があります。たとえば、ナスティ・リッチ・グループと呼ばれるプライベート・エクイティ・ファンドによる企業のシンジケート購入を考えてみましょう。彼らはこの会社に少なくとも 5 年間投資していますが、いつ売却して利益を確定できるでしょうか?厄介な富裕層グループのメンバーは、株式をいつ売却するかについて合意していない可能性がある。5年目までに、自分のチャンスをつかみ、今所有している会社が成長し続けることを期待したいと思う人もいるかもしれません。価格はピークに達し、これから下落するのではないかと考える人もいるかもしれません（この会社は現在価値がピークに達しているので売却する必要があるなど）。中には、自分の資金を他のことに使って欲しいだけかもしれません。フィリップ・ピーパー氏は次のように述べています。「スマートコントラクトベースの流通市場が設立され、資金に応じてリスクやリスクの増加を分散する構造化された方法が得られる」彼らが見ているもの。 」高級金融に興味のない人にとっては、株式ファンドの内部構造を理解するとめまいがするかもしれません。おそらく、裕福なベンチャーキャピタリストの生活をより快適にすることは、サトシの当初のビジョンではなかったのでしょう。しかし、これらのイノベーションは従来の金融業界の主要な意思決定者にとって魅力的であり、好むと好まざるにかかわらず、これらの人々はブロックチェーンと暗号通貨を促進するために必要な重要な影響力を持っています。Centrifuge の CEO、Vogelsang 氏は、当社はこの分野に参入する大手金融機関にある程度依存していると述べた。同氏は、現在のDeFiの早期導入者の数では、この市場を100兆ドルに拡大するには十分ではないと強調し、これが同氏が予想する最終パターンであると述べた。資金は年金基金、銀行、既存企業から得られる。したがって、これらの機関がテクノロジーに慣れ、理解し、使用を開始できるようにすることが重要です。株式ですらトークン化することができますが、これを初めて聞いたとき、私は奇妙でナンセンスだとさえ感じました。結局のところ、チャールズ・シュワブからロビン・フッドに至るまで、手数料無料のオプションを利用して株を売買するのは簡単そうに思えるかもしれませんが、その背後にある利点を発見するにはさらに深く掘り下げる必要があります。ソロジェニックの共同創設者ボブ・ラス氏は、現実にはテスラ、アマゾン、ネットフリックスの一部を実際に買うことはできないと語った。しかし、それらの株式をトークンで表すと、ユーザーはそれらの株式の一部を購入できるようになります。ボブラス氏は、ユーザーは確かにロビンフッドアプリでテスラやアマゾンの少額株を購入できることを認めた。しかし、これは単にロビンフッドが人気株を大量に購入し、ユーザーがプログラム内で株の一部を購入できるようにしているからにすぎないと強調した。 (最終的にこの違いがユーザーに受け入れられるかどうかは時間が経てばわかります)トークンを売買する場合、取引にとって非常に重要な即時決済を実現できます。なぜなら、今日の金融システムでは、裕福なウォール街であっても、取引が決済されるまでに 2 ～ 3 日かかるからです。これにはコストがかかります。銀行、ヘッジファンド、トレーディングデスクは皆、できるだけ早く資本を投資できるようにしたいと考えており、トークン化により資金をより早く活用できるようになります。トークン化により、中間通貨である米ドルが削除されることもあります。投資家は、ある資産を売却して別の資産を購入することがよくあります (たとえば、テスラ株を売却してからウォルマート株を購入します)。まずテスラ株を売却する必要があります。テスラ株はドルを得るために売却されます。このプロセスをトークン化して、プロセスをよりシンプルかつ迅速にすることができます。テスラ株を直接ウォルマート株に変換するために使用できます。「クロスコンバージョン」と呼ばれるこのプロセスでは、ウォルマート株を購入するためにテスラ株を米ドルに変換する必要はありません。このプロセス中、Sologenic の共同創設者である Bob Ras 氏は、分散型取引プラットフォームでは、ユーザーは自由にクエリを実行し、必要な取引ペアを作成でき、自由市場はウォルマート トークンを保持する磁石のように機能し、人々を魅了すると述べました。テスラトークン付き。何よりも、テスラ株をドルで売ったり、ドルを使ってウォルマート株を購入したりしていないため、キャピタルゲイン税を支払う必要はありません。もちろん、将来の規制によってこれが変更される可能性があります。おそらく株式のトークン化は単なる目新しいものかもしれません。しかし、それがより安価でより効率的であることが判明し、最終的に新しい常態になるまで拡大すれば、想像を絶する方法でウォール街を変える可能性があります。株は仮想通貨と同じように24時間365日取引できます。通常、ほとんどの取引は東部標準時間の午前 9 時 30 分から 10 時 30 分の間に行われ、すべての米国上場企業は、収益報告、コミュニケーション、財務上の決定 (配当買い戻しなど) を月曜日から金曜日の米国株式市場と比較します。市場は一致します。トークン化が全面的に主流になった場合、すべての金融市場を混乱させる可能性があります。ピーパー氏はトークン化を「フィンテック2.0」と呼んでいる。彼が Medium への投稿で概説したように、トークン化は 1990 年代初頭に創設された ETF (上場投資信託) からの自然な発展であると考えています。 ETF は株式市場を変えましたが、トークン化も同様の影響を与える可能性があります。 ETFは投資家に、航空、ヘルスケア、エネルギーなどの特定の業界の資産バスケットに投資する機会を与えます。トークン化についてはどうですか?ポートフォリオを「アトミック」にすることで、株式や仮想通貨など、まだ発明されていない資産クラスを含むポートフォリオを作成でき、ユーザーを金融商品設計の中心に置くことができます。トークン化により、利回りを生み出す流動性プールが作成されます。「利益を得る」という言葉を聞くと、少し警戒してしまうのも無理はありません。 2022年には、過度にバラ色の収益が期待されるが、それがセルシウスのような暴落を招くことになる。当時私が書いたように、セルシウスの最高経営責任者（CEO）アレックス・マシンスキー氏は、セルシオは銀行よりもリスクが低く、セルシウスは「一桁後半または10桁前半の」リターンを提供する資産を運用していると自信を持って聴衆に語った。 （その後、同社は破産を申請し、ニューヨーク州司法長官はマシンスキー氏を詐欺罪で起訴した。）あるいは、さらに考えてみましょう。 2008年当時、銀行はサブプライムローンとセットになった金融商品など、完全に理解していない複雑な金融パッケージを取引することで利益を増やしていた。次に何が起こったかは誰もが知っています。これらの融資は有害であり、銀行を失速させ、経済を崩壊させます。では、実物資産と負債（RWA）を使った賢明な新しい融資と債務の制度を創設した場合、歴史を繰り返し、金融危機の可能性が高まるだけなのでしょうか？**世界が本当にトークン化されれば、「実物資産」には「実物」という不器用な言葉は必要なくなります。単に「資産」と呼ぶ必要があります。 **フォーゲルサング氏は、この技術が有害な低品質の製品を大量に生み出す可能性があるという考えを受け入れているが、DeFiツールの中核的な性質によって透明性が高まり、システム障害の可能性が低減できると主張している。同氏はまた、2008年の問題の大きな部分は、小売ユーザーやその他の人々がサブプライムバンドルとは何かを知らなかったことだと述べた。資産のトークン化により、誰もが資産と負債を明確に把握できるようになります。 Hyperledger Foundationのエグゼクティブディレクターであるダニエラ・バルボサ氏は、資産の所有権、移転、取引の詳細がブロックチェーンに記録され、検証および監査できる履歴記録が形成されると説明しました。同氏はまた、こうした透明性が信頼を高め、不正行為を減らすことが同時にできることも強調した。また、「理論上」は必ずしも実際に真実であることを意味するわけではないことにも注意しなければなりません。暗号化された世界では、多くの情報が透明でリスクがないと主張していますが、実際はそうではない可能性があります。たとえば、Terra の投資家に尋ねてみてください。**ルールを破り、フェアにプレイしましょう**すべての仮想通貨において、1 兆ドル規模の疑問は「SEC はこれを有価証券とみなしますか?」ということです。物理的な有価証券をトークン化する利点の 1 つは、いわゆるトークンが有価証券であるかどうかについて曖昧さがなくなることです。有価証券として定義されるのを避けるために、有価証券に見えないように意図的に偽のユーティリティを作成するという難しいことをする人々がいる、とピーパー氏は述べた。そのため、Swarm および他の多くのトークン化プロジェクトは、現在、認定された投資家のみに公開されています。トークン化の最終的な目標は、単に「認定投資家」をターゲットにすることではなく、その推進者らは、中小企業向け融資を検討するなど、一般の人々を助けることができると信じている。私募信用市場は中小企業にとって流動性が低く、大企業が有利になります。 Vogelsang 氏は、例えば Google が債券を発行する場合、購入と取引が簡単に実行できるため、財務省債の利回り (現在の金利でおそらく約 6%) よりわずかに高いプレミアムを支払うことができると述べました。料金です。ただし、中小企業の場合、この種のローンには流動的な市場がないため、選択肢は限られ、15% の金利を支払わなければならない場合があります。これは、顧客により多くの金額を請求する必要があることを意味します。 Google に大きな利点をもたらします。ただし、トークン化によりこれが変わり、競争の場が平準化される可能性があります。 Vogelsang 氏は、Google と中小企業に同じ金利を支払わせることはできないと認めています。なぜなら、中小企業への融資リスクは Google への融資リスクよりも大きいはずだからです。しかし、流動性の創出は間違いなくこのギャップを埋めるのに役立ちます。これは、Vogelsang 氏の当初の意図でもあります。 Vogelsang が Centrifuge を作成しました。メイプル社のシド・パウエル氏も同様の意見を述べた。同氏は、物理的資産のトークン化は一般の人々に実質的な利益を提供する方法であり、それが仮想通貨空間が投機とギャンブルの評判から回復するのに役立つ可能性があると考えている。 「実物資産のトークン化における大きな物語の一つは、オンチェーン融資が実際にどのように実際のビジネスに影響を与え、その成長を助けることができるかということです。」おそらく最も人気のあるトークン化プロジェクトは、私たちが無視しているもの、つまり現金です。 「現金はトークン化されています。それはステーブルコインと呼ばれています。これはオンチェーンで複製され、取引可能になる物理的な資産です」とピーパー氏は語った。そして、中央銀行デジタル通貨 (CBDC) は、本質的には分散型台帳上に存在する中央銀行のお金のトークン化されたバージョンです。バルボサ氏は、これらにより「国境を越えた取引と決済のコストが削減され、時間が大幅に短縮される」と述べた。テザーは 2014 年にサービスを開始して以来、現金のトークン化は世界的な影響を与える可能性があります。これは、ペダーセンの言うところの「大きな思考」につながります。同氏はまず、「世界の短期金融市場はドル建て市場」であり、「これらすべてのドル建て裏付け資産は『さまざまな場所』に分散している」と指摘し、その正確な規模は誰も知らないと述べた。 「誰も全体像を見ることはできない」とペダーセン氏は述べ、これらのドル裏付け資産は「完全に闇」であり、システムが故障すると毎回「世界が爆発する」と説明した。しかし、米ドル市場の担保資産がブロックチェーン上に置かれたらどうなるでしょうか?ペダーセン氏は「透明性の高い世界金融市場が見られるようになるだろう。中央銀行は何が起こっているのかを理解できるようになるだろう。」と述べ、それが次の金融危機を回避するのに役立つだろう、と語った。トークン化のこれらの利点は、仮想通貨の価格投機による下振れリスクがないため、多くの人がトークン化の採用は避けられないと考えています。 Ava Labs の Krupetsky 氏は、「ますます多くの資産がトークン化され、トークン化された資産とトークン化されていない資産の区別がつかなくなる」と予測しており、それは「マーケティング資産とデジタル資産の区別がなくなる」ようなものになるだろうと想像しています。マーケティング」、これがマーケティングです。
仮想通貨の現実化: 金融機関にとっての新たな賭け
記事著者: Jeff Wilser 記事編集: Block unicorn
トークン化は仮想通貨の世界で長い間大きなテーマでしたが、今、ようやくゴールデンタイムの準備が整ったかもしれません。ウォール街は深く潜り込み、建物から金の延べ棒に至るまで、あらゆるもののためのトークンを作成しています。利点の 1 つは、規制上の監視が比較的少ないことです。
仮想通貨の最大の弱点を考えてみましょう: ビットコインなどの仮想通貨は、現実世界のハード資産、災害によって裏付けられていないため、「本物」ではありません。MeMe コインや漫画の猿が何百万ドルで売られているため、ばかばかしいとさえみなされることがよくあります。
批判に同意する必要はありませんが（少なくとも私はまったく同意しません）、議論の利点は重要ではありません。好むと好まざるにかかわらず、これらが、ほとんどの銀行、金融機関、政府、そして何十億もの「一般人」が未だに仮想通貨を少しも購入していない理由です。
しかし、次世代の電子マネーが、もはや素人には聞いたこともないような「図式的なインターネット仮想通貨」ではなく、株や債券、車など、人々が実生活で本当に気にかけているものは、暗号化された「トークン化」だとしたら」毛織物？
そして、ウォール街のエリート層も含めて、仮想通貨の冬の間に静かに台頭してきた現物資産、つまりRWA（現実世界資産、現実世界資産）のトークン化に関心を持ち始めた。トークン化により、「今日では流動性を得ることができないものに流動性を生み出すことができる」と、4億ドルを超える現実世界の資産をトークン化したセントリフュージ社のCEO兼共同創設者であるルーカス・ボーゲルサング氏は述べています。
ほとんどの暗号通貨は、ビットコインからイーサリアム、ドージコインに至るまで、まったく新しい種類の資産ですが、トークン化は「現実世界」から資産を取り出してオンチェーンに置き、ブロックチェーンの利点をもたらし、現実世界の資産と組み合わせます。
これらのオンチェーンの「アイテム」には、ほとんど何でも含めることができます。アート、不動産、高級品、ワインボトル、車、炭素クレジット、米国債などの金融商品、株式、これらすべてを連鎖させることができます。実世界の資産のトークン化に取り組んできたマネタリス・グループの最高経営責任者アラン・ペダーセン氏は、「われわれはあらゆるものをトークン化しようとしているが、その後、基礎的なシステムコストをすべて削減できるかどうかを試してみるつもりだ」と語った。ペダーセン氏は、MakerDAOの担保として12億ドル相当の国庫短期証券をトークン化し、現在Makerが担保として使用していると述べた。
知的財産さえもトークン化することができます。仮説から始めましょう。 Maple の CEO 兼共同創設者であるシド・パウエル氏は次のように述べています。「誰かが料理に関する解説ビデオを作成する YouTube チャンネルを運営していると想像してください。次に、この YouTube シェフがユーモアと魅力の両方で膨大な視聴者を集めていると想像してください。彼女は月に 50,000 ドル稼いでいます。 YouTube の広告収入から。」
シド・パウエル氏は、「クリエイターはこの著作権をトークン化して金融業者に販売することができ、我々は彼らのトークンの権利を買う。我々は彼らのYouTube料理動画に対するすべての権利を収益として持っている。ロイヤルティ収入は60万ドルと評価され、金融業者はそれを買うかもしれない」と説明した。 550,000 ドル (本質的な利益を考慮して)、シェフに将来の収入に対するローンを提供します。
「このモデルは大手音楽会社やプライベート・エクイティには存在しますが、小規模なプレーヤーは利用できません。トークン化により、これらのツールはより包括的なものになります」と、Ava Labsの機関投資家および資本市場ビジネス開発担当のシド・パウエル氏は述べています。資本市場へのアクセスにより、より小さな取引規模とより低い最低投資額が経済的に実行可能になります」とディレクターのモーガン・クルペツキー氏は述べた。
Centrifuge の CEO 兼共同創設者である Lucas Vogelsang 氏は、「トークン化により、今すぐには清算できないものに流動性を生み出すことができます。トークン化の恩恵を受けることができます。別のシナリオを考えてみましょう。輸送業者が穀物を海を越えて輸送したいと考えています。通常、輸送業者は銀行融資を受け、その穀物をローンの担保として使用することになる。」
Maple の CEO、Sid Powell 氏は、「これは国境を越えた金融を伴うため、オンチェーンに非常に適しています。」と述べ、既存のシステムを Blockbuster ビデオ レンタルや Netflix と比較しました。ブルガリアで顧客にサービスを提供するには、ブルガリアにブロックバスター支社を設立する必要があります。そして、私が Netflix であれば、現地の人々はインターネット接続さえあれば十分です。」
メープル社のシド・パウエル最高経営責任者（CEO）は穀物輸送の話題について、「穀物輸送業者はトークン化を利用して、ブラジルやブルガリアの銀行だけでなく、世界中のどこからでも資金を見つけることができるようになった。融資も可能だ。これはNetflixのストリーミングの世界に入ったようなものだ」と語った。世界の金融市場を手形交換所に変えます。」
次に、一般の人は食品の輸送についてあまり関心がないかもしれないが、金融業界の人々はトークン化による金融市場の包括的な変化を計算し、予測できることにも注意する必要があります。ボストン コンサルティング グループのレポートでは、トークン化された現実世界の資産の市場が 2030 年までに 16 兆ドルに膨れ上がるとさえ予測しています。ビットコインの時価総額がその数字に達したら、各ビットコインの価値は80万ドルになると想像してみてください。
最後に、現実世界の資産という魅力的で潜在的な分野について詳しく学んでください。
プライベート・エクイティ、公共利益
トークン化は新しいテクノロジーではなく、新たに採用され、新たに愛されるようになっただけです。 CryptoPunks、Rare Pepes のように、アーリーアダプターが主流になる前に NFT に取り組んできたのと同じように、トークン化は 2017 年から存在しています。今、彼らは重要な時期を迎えています。
インフラが改善され、導入がスムーズになり、各機関がトークンに興味を持ち、予想外の経済力が導入を促進しています。金融アドバイザーのアダム・ブランバーグ氏はコインデスクの解説で、「金利が上昇する中、実物資産をトークン化するオプションにより、仮想通貨のボラティリティーリスクなしで二桁の金利利回りが得られる。金融ができない、あるいはできる市場で低リスクのローンを組むことができる」と書いている。参加したくないので、プロセスを効率的に保ちます。」
FTX や 2022 年のいくつかの恥ずかしい出来事が仮想通貨のイメージを傷つけ続けている一方で、銀行や政府は密かに RWA を実践しています。シンガポール金融管理局は現在、債券のトークン化を進めており、DBS銀行やJPモルガンと協力している。金もトークン化されています。バンク・オブ・アメリカの調査によると、金のトークン化市場だけでも 10 億ドルを超えています。トークン化された金は、投資家に現物の金へのアクセスと投資、24 時間年中無休のリアルタイム決済、管理手数料なし、保管なしを提供します。または保険料。
国債のトークン化など、トークン化プロジェクトの中にはそれほど刺激的ではないものもありますが、クルペツキー氏は、「これらのプロジェクトは、認証、引受業務、資産監視、資金放出などのコストを削減できます。なぜなら、これらのプロジェクトは越えられないものだからです」と述べています。歴史的にも運用的にも負担が大きく、手作業で時間がかかります。 」
そのため、一部の銀行や企業が関心を示しており、最近のアーンスト・アンド・ヤングのレポートでは、「機関はトークン化に多くの可能性を見出しており、今後2年間でより迅速にトークンへの投資を検討している」ことが判明しており、資産のトークン化に向けて動いている。同社が実施した調査では、機関投資家の57%がトークン化された資産へのエクスポージャーを望んでいることがわかりました。
Swarm の共同創設者であるフィリップ・ピーパー氏によると、プライベート・エクイティ・ファンドにとってブロックチェーンの魅力は、ファンド全体を置き換えることができることです。同氏はさらに、スマートコントラクトはファンドマネージャーが通常行っていることを実現でき、コストも100～200ベーシスポイント削減できると説明した。
より独占的な「クローズドエンド」プライベート・エクイティ・ファンドの場合、トークン化によりゲームがより流動的になる可能性があります。たとえば、ナスティ・リッチ・グループと呼ばれるプライベート・エクイティ・ファンドによる企業のシンジケート購入を考えてみましょう。彼らはこの会社に少なくとも 5 年間投資していますが、いつ売却して利益を確定できるでしょうか?厄介な富裕層グループのメンバーは、株式をいつ売却するかについて合意していない可能性がある。
5年目までに、自分のチャンスをつかみ、今所有している会社が成長し続けることを期待したいと思う人もいるかもしれません。価格はピークに達し、これから下落するのではないかと考える人もいるかもしれません（この会社は現在価値がピークに達しているので売却する必要があるなど）。中には、自分の資金を他のことに使って欲しいだけかもしれません。フィリップ・ピーパー氏は次のように述べています。「スマートコントラクトベースの流通市場が設立され、資金に応じてリスクやリスクの増加を分散する構造化された方法が得られる」彼らが見ているもの。 」
高級金融に興味のない人にとっては、株式ファンドの内部構造を理解するとめまいがするかもしれません。おそらく、裕福なベンチャーキャピタリストの生活をより快適にすることは、サトシの当初のビジョンではなかったのでしょう。しかし、これらのイノベーションは従来の金融業界の主要な意思決定者にとって魅力的であり、好むと好まざるにかかわらず、これらの人々はブロックチェーンと暗号通貨を促進するために必要な重要な影響力を持っています。
Centrifuge の CEO、Vogelsang 氏は、当社はこの分野に参入する大手金融機関にある程度依存していると述べた。同氏は、現在のDeFiの早期導入者の数では、この市場を100兆ドルに拡大するには十分ではないと強調し、これが同氏が予想する最終パターンであると述べた。資金は年金基金、銀行、既存企業から得られる。したがって、これらの機関がテクノロジーに慣れ、理解し、使用を開始できるようにすることが重要です。
株式ですらトークン化することができますが、これを初めて聞いたとき、私は奇妙でナンセンスだとさえ感じました。結局のところ、チャールズ・シュワブからロビン・フッドに至るまで、手数料無料のオプションを利用して株を売買するのは簡単そうに思えるかもしれませんが、その背後にある利点を発見するにはさらに深く掘り下げる必要があります。
ソロジェニックの共同創設者ボブ・ラス氏は、現実にはテスラ、アマゾン、ネットフリックスの一部を実際に買うことはできないと語った。しかし、それらの株式をトークンで表すと、ユーザーはそれらの株式の一部を購入できるようになります。
ボブラス氏は、ユーザーは確かにロビンフッドアプリでテスラやアマゾンの少額株を購入できることを認めた。しかし、これは単にロビンフッドが人気株を大量に購入し、ユーザーがプログラム内で株の一部を購入できるようにしているからにすぎないと強調した。 (最終的にこの違いがユーザーに受け入れられるかどうかは時間が経てばわかります)
トークンを売買する場合、取引にとって非常に重要な即時決済を実現できます。なぜなら、今日の金融システムでは、裕福なウォール街であっても、取引が決済されるまでに 2 ～ 3 日かかるからです。これにはコストがかかります。銀行、ヘッジファンド、トレーディングデスクは皆、できるだけ早く資本を投資できるようにしたいと考えており、トークン化により資金をより早く活用できるようになります。
トークン化により、中間通貨である米ドルが削除されることもあります。投資家は、ある資産を売却して別の資産を購入することがよくあります (たとえば、テスラ株を売却してからウォルマート株を購入します)。まずテスラ株を売却する必要があります。テスラ株はドルを得るために売却されます。このプロセスをトークン化して、プロセスをよりシンプルかつ迅速にすることができます。
テスラ株を直接ウォルマート株に変換するために使用できます。「クロスコンバージョン」と呼ばれるこのプロセスでは、ウォルマート株を購入するためにテスラ株を米ドルに変換する必要はありません。このプロセス中、Sologenic の共同創設者である Bob Ras 氏は、分散型取引プラットフォームでは、ユーザーは自由にクエリを実行し、必要な取引ペアを作成でき、自由市場はウォルマート トークンを保持する磁石のように機能し、人々を魅了すると述べました。テスラトークン付き。何よりも、テスラ株をドルで売ったり、ドルを使ってウォルマート株を購入したりしていないため、キャピタルゲイン税を支払う必要はありません。もちろん、将来の規制によってこれが変更される可能性があります。
おそらく株式のトークン化は単なる目新しいものかもしれません。しかし、それがより安価でより効率的であることが判明し、最終的に新しい常態になるまで拡大すれば、想像を絶する方法でウォール街を変える可能性があります。株は仮想通貨と同じように24時間365日取引できます。通常、ほとんどの取引は東部標準時間の午前 9 時 30 分から 10 時 30 分の間に行われ、すべての米国上場企業は、収益報告、コミュニケーション、財務上の決定 (配当買い戻しなど) を月曜日から金曜日の米国株式市場と比較します。市場は一致します。トークン化が全面的に主流になった場合、すべての金融市場を混乱させる可能性があります。
ピーパー氏はトークン化を「フィンテック2.0」と呼んでいる。彼が Medium への投稿で概説したように、トークン化は 1990 年代初頭に創設された ETF (上場投資信託) からの自然な発展であると考えています。 ETF は株式市場を変えましたが、トークン化も同様の影響を与える可能性があります。 ETFは投資家に、航空、ヘルスケア、エネルギーなどの特定の業界の資産バスケットに投資する機会を与えます。トークン化についてはどうですか?ポートフォリオを「アトミック」にすることで、株式や仮想通貨など、まだ発明されていない資産クラスを含むポートフォリオを作成でき、ユーザーを金融商品設計の中心に置くことができます。トークン化により、利回りを生み出す流動性プールが作成されます。
「利益を得る」という言葉を聞くと、少し警戒してしまうのも無理はありません。 2022年には、過度にバラ色の収益が期待されるが、それがセルシウスのような暴落を招くことになる。当時私が書いたように、セルシウスの最高経営責任者（CEO）アレックス・マシンスキー氏は、セルシオは銀行よりもリスクが低く、セルシウスは「一桁後半または10桁前半の」リターンを提供する資産を運用していると自信を持って聴衆に語った。 （その後、同社は破産を申請し、ニューヨーク州司法長官はマシンスキー氏を詐欺罪で起訴した。）
あるいは、さらに考えてみましょう。 2008年当時、銀行はサブプライムローンとセットになった金融商品など、完全に理解していない複雑な金融パッケージを取引することで利益を増やしていた。次に何が起こったかは誰もが知っています。これらの融資は有害であり、銀行を失速させ、経済を崩壊させます。では、実物資産と負債（RWA）を使った賢明な新しい融資と債務の制度を創設した場合、歴史を繰り返し、金融危機の可能性が高まるだけなのでしょうか？
**世界が本当にトークン化されれば、「実物資産」には「実物」という不器用な言葉は必要なくなります。単に「資産」と呼ぶ必要があります。 **
フォーゲルサング氏は、この技術が有害な低品質の製品を大量に生み出す可能性があるという考えを受け入れているが、DeFiツールの中核的な性質によって透明性が高まり、システム障害の可能性が低減できると主張している。同氏はまた、2008年の問題の大きな部分は、小売ユーザーやその他の人々がサブプライムバンドルとは何かを知らなかったことだと述べた。
資産のトークン化により、誰もが資産と負債を明確に把握できるようになります。 Hyperledger Foundationのエグゼクティブディレクターであるダニエラ・バルボサ氏は、資産の所有権、移転、取引の詳細がブロックチェーンに記録され、検証および監査できる履歴記録が形成されると説明しました。同氏はまた、こうした透明性が信頼を高め、不正行為を減らすことが同時にできることも強調した。
また、「理論上」は必ずしも実際に真実であることを意味するわけではないことにも注意しなければなりません。暗号化された世界では、多くの情報が透明でリスクがないと主張していますが、実際はそうではない可能性があります。たとえば、Terra の投資家に尋ねてみてください。
ルールを破り、フェアにプレイしましょう
すべての仮想通貨において、1 兆ドル規模の疑問は「SEC はこれを有価証券とみなしますか?」ということです。物理的な有価証券をトークン化する利点の 1 つは、いわゆるトークンが有価証券であるかどうかについて曖昧さがなくなることです。有価証券として定義されるのを避けるために、有価証券に見えないように意図的に偽のユーティリティを作成するという難しいことをする人々がいる、とピーパー氏は述べた。そのため、Swarm および他の多くのトークン化プロジェクトは、現在、認定された投資家のみに公開されています。
トークン化の最終的な目標は、単に「認定投資家」をターゲットにすることではなく、その推進者らは、中小企業向け融資を検討するなど、一般の人々を助けることができると信じている。私募信用市場は中小企業にとって流動性が低く、大企業が有利になります。 Vogelsang 氏は、例えば Google が債券を発行する場合、購入と取引が簡単に実行できるため、財務省債の利回り (現在の金利でおそらく約 6%) よりわずかに高いプレミアムを支払うことができると述べました。料金です。ただし、中小企業の場合、この種のローンには流動的な市場がないため、選択肢は限られ、15% の金利を支払わなければならない場合があります。これは、顧客により多くの金額を請求する必要があることを意味します。 Google に大きな利点をもたらします。
ただし、トークン化によりこれが変わり、競争の場が平準化される可能性があります。 Vogelsang 氏は、Google と中小企業に同じ金利を支払わせることはできないと認めています。なぜなら、中小企業への融資リスクは Google への融資リスクよりも大きいはずだからです。しかし、流動性の創出は間違いなくこのギャップを埋めるのに役立ちます。これは、Vogelsang 氏の当初の意図でもあります。 Vogelsang が Centrifuge を作成しました。
メイプル社のシド・パウエル氏も同様の意見を述べた。同氏は、物理的資産のトークン化は一般の人々に実質的な利益を提供する方法であり、それが仮想通貨空間が投機とギャンブルの評判から回復するのに役立つ可能性があると考えている。 「実物資産のトークン化における大きな物語の一つは、オンチェーン融資が実際にどのように実際のビジネスに影響を与え、その成長を助けることができるかということです。」
おそらく最も人気のあるトークン化プロジェクトは、私たちが無視しているもの、つまり現金です。 「現金はトークン化されています。それはステーブルコインと呼ばれています。これはオンチェーンで複製され、取引可能になる物理的な資産です」とピーパー氏は語った。そして、中央銀行デジタル通貨 (CBDC) は、本質的には分散型台帳上に存在する中央銀行のお金のトークン化されたバージョンです。バルボサ氏は、これらにより「国境を越えた取引と決済のコストが削減され、時間が大幅に短縮される」と述べた。
テザーは 2014 年にサービスを開始して以来、現金のトークン化は世界的な影響を与える可能性があります。これは、ペダーセンの言うところの「大きな思考」につながります。同氏はまず、「世界の短期金融市場はドル建て市場」であり、「これらすべてのドル建て裏付け資産は『さまざまな場所』に分散している」と指摘し、その正確な規模は誰も知らないと述べた。 「誰も全体像を見ることはできない」とペダーセン氏は述べ、これらのドル裏付け資産は「完全に闇」であり、システムが故障すると毎回「世界が爆発する」と説明した。
しかし、米ドル市場の担保資産がブロックチェーン上に置かれたらどうなるでしょうか?ペダーセン氏は「透明性の高い世界金融市場が見られるようになるだろう。中央銀行は何が起こっているのかを理解できるようになるだろう。」と述べ、それが次の金融危機を回避するのに役立つだろう、と語った。
トークン化のこれらの利点は、仮想通貨の価格投機による下振れリスクがないため、多くの人がトークン化の採用は避けられないと考えています。 Ava Labs の Krupetsky 氏は、「ますます多くの資産がトークン化され、トークン化された資産とトークン化されていない資産の区別がつかなくなる」と予測しており、それは「マーケティング資産とデジタル資産の区別がなくなる」ようなものになるだろうと想像しています。マーケティング」、これがマーケティングです。