一時的に年間最高値である31,700ドルを記録したにもかかわらず、ビットコイン市場は依然として狭い価格帯に囚われている。いくつかの指標はビットコイン市場への資金の流れが遅いことを示しており、その一部は非常に不安定な2016年および2019年から2020年のサイクルの指標と似ています。
まとめ
資本がビットコイン市場に流入中
ビットコインは一時的に年初来高値の3万1700ドルを記録したが、その上昇は持続できず、ビットコイン価格は横ばいで3万ドルを超えた。
現在のビットコイン市場の変動は依然として非常に小さく、ビットコイン価格の「ボリンジャーバンド」の上限と下限の差はわずか4.2％であり、1月初旬以来最も安定したビットコイン市場と言える。ことし。
図 1: ビットコインのボリンジャーバンド
資本は依然として安定してゆっくりとしたペースで仮想通貨市場に流入している。 「実現時価総額」は非常にマクロであり、ビットコイン市場に流入する実質資本を観察するために使用できる最も一般的に使用されるオンチェーン指標の 1 つです。これは「チェーン市場価値」とみなされ、これまでに実現されたすべての利益と損失の累積合計が反映されます。
ビットコインの「実現時価総額」は現在4,000億ドル弱で増加しており、ビットコインが高価格で取引されており、ビットコインの需要が増加していることを示唆している。
図 2: 実現時価総額
通常、弱気市場ではビットコイン市場から大規模な資本流出が起こります。 2022年のビットコインの「実現市場価値」が18.8％下落したことは、昨年の弱気相場がいかに弱かったかを示している。これまでのサイクルでは、「実現時価総額」が最低値から過去最高値（ATH）に回復するまでに239日、193日、95日かかったが、2022年の現在の最低値からは188日が経過した。
図 3: 実現時価総額の減少
次に、実現時価総額のデリバティブ指標であるNRPL指標（実現利益と損失の差）を分析します。
今年のほとんどの期間、NRPL指標は0より大きく（取引されたビットコインのほとんどが利益をもたらしたことを意味する）、1日の純流入額（利益から損失を差し引いた額）は約2億7000万米ドルであった。 2019年上半期と2020年末のサイクルと同様に、同社が持続的な収益性の状態に入ったのは2022年4月以来初めてだ。
しかし、2021 年の強気市場と比較すると、2 億 7,000 万ドルは大したことではなく、結局のところ、2021 年の強気市場の 1 日あたりの平均純流入額は 36 億 8,000 万ドルを超えています。
図 4: NRPL 指標 (7 日間)
2023 年から現在まで、実現損益率は安定したプラス傾向を維持しており、1 月初旬の損益分岐点レベル 1.0 を着実に突破していることがわかります。
今週、この比率はそれほど劇的ではないが新たな高値を記録し、資本流入が実際に減速していることを示唆している。この高値が維持された場合、2019年から2020年および2021年下半期にも同様の市場のボラティリティが発生する可能性があります。
図5：実現損益率（14日間）
また、BTCとETHの「実現時価総額」と主流のステーブルコインの供給量を比較することで、暗号通貨市場全体の変化傾向を推定することもできます。この指標によると、資本流入の大部分は BTC と ETH という 2 つの主要な暗号資産を通じて行われており、年初から現在までの流入額はそれぞれ 219 億ドルと 180 億ドルであることがわかります。
ステーブルコインの総供給量は、主にUSDCとBUSDの償還により104億ドルの純減となった。上記の分析から、市場が 2 つの主流の暗号化資産を明らかに好んでいることを理解するのは難しくありません。
図 6: その他の資産の実現市場価値
ビットコイン市場は収益性の高い状態にあります
SOPR (コスト対利益率) も、市場全体の利益と損失の規模を追跡するために使用するのに適した指標です。通常、市場の状態を判断するために次の指標を使用します。
*損失が優勢な状態: SOPR が一貫して 1.0 を下回っていることは、投資家が赤字であり、通常は損益分岐点で売却することを示します (価格抵抗を形成している)。
現在、SOPR指標は1.06で利益が支配的な状態にあり、ビットコイン取引が平均6％の利益を達成していることを示しています。これもまた、2016 年から 2019 年の期間と同様の特徴を持っています。
図 7: SOPR (7 日移動平均)
これを念頭に置いて、取引プラットフォームへのビットコイン流入の調査を通じて、短期保有者（STH、2月初旬から活発に取引を行っている投資家）が市場で活動している主要なグループであることがわかりました。取引所への毎日39,600BTCの流入のうち、78％は短期保有者によるものだった。
図 8: さまざまなグループに関連する取引プラットフォームへの流入
収益性の高い状態にあるビットコインの STH 保有割合を観察すると、STH が市場で活動する主要なグループである理由がわかります。現在その割合は 88% 以上に達しています。過去のサイクルでは、この比率はマクロ的な上昇傾向と相関しているため、ビットコイン価格は上昇し続ける可能性があります。
価格が上昇するにつれて、STHグループが保有するビットコインを売却して利益を上げる可能性がますます高まっています。
図 9: 収益性の高いビットコインにおける STH 保有の割合
比較的、長期保有者（LTH）が保有するビットコインのうち収益性の割合は約73％とそれほど高くありません。これは、LTHが保有するビットコインの約4分の1が、2021年から2022年のサイクルで3万ドルを超える価格で取得されたことを意味する。
図 10: 収益性の高い長期保有者の供給割合
現在のビットコイン市場では、LTH と STH が保有するビットコインの大部分 (少なくとも 73%) が依然として利益を上げています。このことから、2023 年から現在までの市場回復の力強さがわかります。
FTX 暴落後に経験した市場の低迷と比較すると、現在のビットコイン市場は大幅に改善しており、FTX 暴落後、全ビットコイン取引の 90% が失われています (これは史上最悪の下落です)。
図 11: LTH/STH 実現損失 (90 日間)
市場の全体的な実現価値 (利益と損失) は、1 日あたりわずか 2 億 9,000 万ドルで、依然としてサイクル安値付近にあります。これは高い金額のように思えるかもしれないが、それでもビットコイン価格が現在より50％安かった2019年10月と2020年10月に比べれば及ばない。
これは、現在のビットコインの時価総額が約2倍になっているにもかかわらず、より高いレベルの利益と損失を抱えている保有者がコインの取引に消極的であることを示しています。
図 12: STH/LTH 合計実現価値
全体として、ビットコイン保有者の大多数はビットコインを保有し続け、保有量を増やさずに保有を控えています。市場に流通しているBTCの割合はまだ非常に小さいです。
短期保有者が優勢
通常、LTHがSTHよりも高値で買い取られることは稀です。しかし、そのようなイベントは以前のサイクルでも発生しており、ディープベアの売り活動に関連していました。これらの期間中、経験豊富な買い手でさえ、特に下降トレンド全体を通じてサイクルの頂点付近で買った人はビットコインを投げ捨てて市場から撤退します。
ビットコインの年初来の好調なパフォーマンスとSTHの支配力の強化により、SOPR比率は2度目の低下を始めており、投資家行動の反転に対するマクロ的な視点が与えられています。 2020 年 3 月にこの指標は回復し、最初は 1.0 を上回りましたが、その後 2 年間は 1.0 を下回りました。
図 13: 長期および短期 SOPR 比
要約と結論
ビットコイン取引は、一時年間最高値となる31,700ドルを記録したにもかかわらず、依然として狭い価格範囲内にとどまっている。ボリンジャーバンドは非常にタイトで、価格帯は上下わずか 4.2% で、市場のボラティリティは低く、実現価値も低い水準にあります。
現在、短期保有者が取引所への流入を独占しており、ビットコインの88％以上が利益を得ている。しかし、マクロ的な観点から見ると、投資家はビットコインを手放すことに非常に消極的であるようだ。現在の複数の指標は、2016 年および 2019 ～ 2020 年のサイクルに似ており、どちらも非常に不安定な市場でした。
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市場への資本の参入が続いており、ビットコインは衝撃をもたらしようとしていますか?
一時的に年間最高値である31,700ドルを記録したにもかかわらず、ビットコイン市場は依然として狭い価格帯に囚われている。いくつかの指標はビットコイン市場への資金の流れが遅いことを示しており、その一部は非常に不安定な2016年および2019年から2020年のサイクルの指標と似ています。
まとめ
資本がビットコイン市場に流入中
ビットコインは一時的に年初来高値の3万1700ドルを記録したが、その上昇は持続できず、ビットコイン価格は横ばいで3万ドルを超えた。
現在のビットコイン市場の変動は依然として非常に小さく、ビットコイン価格の「ボリンジャーバンド」の上限と下限の差はわずか4.2％であり、1月初旬以来最も安定したビットコイン市場と言える。ことし。
図 1: ビットコインのボリンジャーバンド
資本は依然として安定してゆっくりとしたペースで仮想通貨市場に流入している。 「実現時価総額」は非常にマクロであり、ビットコイン市場に流入する実質資本を観察するために使用できる最も一般的に使用されるオンチェーン指標の 1 つです。これは「チェーン市場価値」とみなされ、これまでに実現されたすべての利益と損失の累積合計が反映されます。
ビットコインの「実現時価総額」は現在4,000億ドル弱で増加しており、ビットコインが高価格で取引されており、ビットコインの需要が増加していることを示唆している。
図 2: 実現時価総額
通常、弱気市場ではビットコイン市場から大規模な資本流出が起こります。 2022年のビットコインの「実現市場価値」が18.8％下落したことは、昨年の弱気相場がいかに弱かったかを示している。これまでのサイクルでは、「実現時価総額」が最低値から過去最高値（ATH）に回復するまでに239日、193日、95日かかったが、2022年の現在の最低値からは188日が経過した。
図 3: 実現時価総額の減少
次に、実現時価総額のデリバティブ指標であるNRPL指標（実現利益と損失の差）を分析します。
今年のほとんどの期間、NRPL指標は0より大きく（取引されたビットコインのほとんどが利益をもたらしたことを意味する）、1日の純流入額（利益から損失を差し引いた額）は約2億7000万米ドルであった。 2019年上半期と2020年末のサイクルと同様に、同社が持続的な収益性の状態に入ったのは2022年4月以来初めてだ。
しかし、2021 年の強気市場と比較すると、2 億 7,000 万ドルは大したことではなく、結局のところ、2021 年の強気市場の 1 日あたりの平均純流入額は 36 億 8,000 万ドルを超えています。
図 4: NRPL 指標 (7 日間)
2023 年から現在まで、実現損益率は安定したプラス傾向を維持しており、1 月初旬の損益分岐点レベル 1.0 を着実に突破していることがわかります。
今週、この比率はそれほど劇的ではないが新たな高値を記録し、資本流入が実際に減速していることを示唆している。この高値が維持された場合、2019年から2020年および2021年下半期にも同様の市場のボラティリティが発生する可能性があります。
図5：実現損益率（14日間）
また、BTCとETHの「実現時価総額」と主流のステーブルコインの供給量を比較することで、暗号通貨市場全体の変化傾向を推定することもできます。この指標によると、資本流入の大部分は BTC と ETH という 2 つの主要な暗号資産を通じて行われており、年初から現在までの流入額はそれぞれ 219 億ドルと 180 億ドルであることがわかります。
ステーブルコインの総供給量は、主にUSDCとBUSDの償還により104億ドルの純減となった。上記の分析から、市場が 2 つの主流の暗号化資産を明らかに好んでいることを理解するのは難しくありません。
図 6: その他の資産の実現市場価値
ビットコイン市場は収益性の高い状態にあります
SOPR (コスト対利益率) も、市場全体の利益と損失の規模を追跡するために使用するのに適した指標です。通常、市場の状態を判断するために次の指標を使用します。
*損失が優勢な状態: SOPR が一貫して 1.0 を下回っていることは、投資家が赤字であり、通常は損益分岐点で売却することを示します (価格抵抗を形成している)。
現在、SOPR指標は1.06で利益が支配的な状態にあり、ビットコイン取引が平均6％の利益を達成していることを示しています。これもまた、2016 年から 2019 年の期間と同様の特徴を持っています。
図 7: SOPR (7 日移動平均)
これを念頭に置いて、取引プラットフォームへのビットコイン流入の調査を通じて、短期保有者（STH、2月初旬から活発に取引を行っている投資家）が市場で活動している主要なグループであることがわかりました。取引所への毎日39,600BTCの流入のうち、78％は短期保有者によるものだった。
図 8: さまざまなグループに関連する取引プラットフォームへの流入
収益性の高い状態にあるビットコインの STH 保有割合を観察すると、STH が市場で活動する主要なグループである理由がわかります。現在その割合は 88% 以上に達しています。過去のサイクルでは、この比率はマクロ的な上昇傾向と相関しているため、ビットコイン価格は上昇し続ける可能性があります。
価格が上昇するにつれて、STHグループが保有するビットコインを売却して利益を上げる可能性がますます高まっています。
図 9: 収益性の高いビットコインにおける STH 保有の割合
比較的、長期保有者（LTH）が保有するビットコインのうち収益性の割合は約73％とそれほど高くありません。これは、LTHが保有するビットコインの約4分の1が、2021年から2022年のサイクルで3万ドルを超える価格で取得されたことを意味する。
図 10: 収益性の高い長期保有者の供給割合
現在のビットコイン市場では、LTH と STH が保有するビットコインの大部分 (少なくとも 73%) が依然として利益を上げています。このことから、2023 年から現在までの市場回復の力強さがわかります。
FTX 暴落後に経験した市場の低迷と比較すると、現在のビットコイン市場は大幅に改善しており、FTX 暴落後、全ビットコイン取引の 90% が失われています (これは史上最悪の下落です)。
図 11: LTH/STH 実現損失 (90 日間)
市場の全体的な実現価値 (利益と損失) は、1 日あたりわずか 2 億 9,000 万ドルで、依然としてサイクル安値付近にあります。これは高い金額のように思えるかもしれないが、それでもビットコイン価格が現在より50％安かった2019年10月と2020年10月に比べれば及ばない。
これは、現在のビットコインの時価総額が約2倍になっているにもかかわらず、より高いレベルの利益と損失を抱えている保有者がコインの取引に消極的であることを示しています。
図 12: STH/LTH 合計実現価値
全体として、ビットコイン保有者の大多数はビットコインを保有し続け、保有量を増やさずに保有を控えています。市場に流通しているBTCの割合はまだ非常に小さいです。
短期保有者が優勢
通常、LTHがSTHよりも高値で買い取られることは稀です。しかし、そのようなイベントは以前のサイクルでも発生しており、ディープベアの売り活動に関連していました。これらの期間中、経験豊富な買い手でさえ、特に下降トレンド全体を通じてサイクルの頂点付近で買った人はビットコインを投げ捨てて市場から撤退します。
ビットコインの年初来の好調なパフォーマンスとSTHの支配力の強化により、SOPR比率は2度目の低下を始めており、投資家行動の反転に対するマクロ的な視点が与えられています。 2020 年 3 月にこの指標は回復し、最初は 1.0 を上回りましたが、その後 2 年間は 1.0 を下回りました。
図 13: 長期および短期 SOPR 比
要約と結論
ビットコイン取引は、一時年間最高値となる31,700ドルを記録したにもかかわらず、依然として狭い価格範囲内にとどまっている。ボリンジャーバンドは非常にタイトで、価格帯は上下わずか 4.2% で、市場のボラティリティは低く、実現価値も低い水準にあります。
現在、短期保有者が取引所への流入を独占しており、ビットコインの88％以上が利益を得ている。しかし、マクロ的な観点から見ると、投資家はビットコインを手放すことに非常に消極的であるようだ。現在の複数の指標は、2016 年および 2019 ～ 2020 年のサイクルに似ており、どちらも非常に不安定な市場でした。