*Chuyển Tiêu Đề Gốc: 三角债 hoặc 温和通胀: Restaking Quan điểm Khác Lạ về việc Đặt Cược Lại

Ethereum đã từng là một ổn định của sáng tạo, hoặc ít nhất là vậy. Celestia giới thiệu khái niệm lớp DA, trong khi EigenLayer thúc đẩy sự điên cuồng xung quanh theo dõi tái cược. Sáng tạo công nghệ thúc đẩy sự phát triển, cung cấp một số lý do cho sự suy giảm cuối cùng của giá đồng tiền. Ngay cả Uniswap cũng đã thành công trong việc tăng giá đồng tiền bằng cách làm sống lại chủ đề cũ về công tắc phí.

Tuy nhiên, sự phát triển do công nghệ thúc đẩy luôn có giới hạn của nó. Đó giống như cố gắng ăn thêm hai tô cơm trong một cơn tức giận; bạn không thể đấm xuyên qua trái đất. Trần của công nghệ trong dài hạn là 'chu kỳ,' như chu kỳ Kondratiev nổi tiếng, kéo dài khoảng 50-60 năm. Nếu ChatGPT không thể mở cánh cửa cho cách mạng công nghiệp thứ tư, thì chúng ta sẽ phải chào đón cuộc chiến thế giới thứ tư với gậy và đá.

Một nghìn năm là quá lâu; hãy nắm bắt ngay từng ngày.

Nhưng chu kỳ dài hạn diễn ra quá chậm, và có những chu kỳ ngắn hơn, chẳng hạn như Bitcoin halving, xảy ra mỗi bốn năm như định kỳ. Tương tự, các token được restaked trên Ethereum, tôi dự đoán, cũng sẽ tuân theo các chu kỳ giá mà tôi đã tóm tắt: xuất hiện khái niệm -> thu hút người dùng -> bắt đầu airdrop -> giá tăng -> đỉnh ngắn hạn -> giá giảm -> tin tức tích cực -> một đợt tăng trở lại -> trở lại bình thường, với những biến động đôi khi khi thị trường chuyển sự chú ý sang chủ đề nóng tiếp theo.

Chinh phục ngày hôm nay vẫn còn quá dài; hiểu khái niệm restaking trong 5 phút là đủ.

1. Restaking là một nền kinh tế dựa vào nợ điển hình, đối mặt với sự tăng giá trị từ đầu. Chỉ bằng cách đáp ứng các yêu cầu về phần thưởng kép LSD và ETH, người ta mới có thể giữ lại thu nhập của mình, dẫn đến việc theo đuổi một cách 'bốc đồng' hơn để đạt được lợi nhuận cao hơn, dẫn đến rủi ro cao hơn so với LSD.
2. Trong quá trình restaking, điều được bán chính là sự an toàn của Ethereum. Trước đây, L2 Rollups chỉ có thể được định giá dựa trên không gian khối của Ethereum, phản ánh trong DA và Phí Gas. Restaking chuẩn hóa sự an toàn của Ethereum và “tiền hóa” nó, cung cấp sự an toàn cấp Ethereum với một phương pháp phải chăng hơn.

Đầu tiên, hãy giải thích điểm thứ hai. Chỉ khi hiểu được sản phẩm restaking tạo ra cái gì, người ta mới có thể hiểu được tính hợp lý của cơ chế định giá và cách thần kỳ để vay ETH thực sự từ tay bạn.

An ninh triệt để, rò rỉ vốn

Sản phẩm của việc restaking không phức tạp. Đó về cơ bản là tận dụng tính an toàn của Ethereum mainnet, cho dù đó là ETH staking hay tài sản LSD. Tất cả đều là một phần của hệ thống staking Ethereum. Trước đây, chúng chỉ có thể đóng góp cho Ethereum mainnet một cách gián tiếp, có lợi cho các L2 hoặc ứng dụng trên Ethereum. Restaking về cơ bản là tách rời tính an toàn này và cung cấp nó cho dApps hoặc Rollups cần, loại bỏ các trung gian và sự khác biệt về giá.

Logic trừ khi tái chọn

Đầu tiên, xin hãy đừng nghi ngờ cơ chế PoS (Chứng minh cổ phần). Một mặt, ETH đã chọn cơ chế PoS, và việc restaking sau này cũng dựa trên nguyên tắc rằng việc cổ phần đại diện cho mở rộng bảo mật. PoW và PoS ít nhất hiện tại đang ở trong tình thế đối đầu. BTC độc quyền 50% thị trường, và các chuỗi công cộng còn lại cơ bản mặc định sang PoS. Sự hợp lý của PoS được tất cả các chuỗi công cộng ngoại trừ BTC công nhận, đó là tiền đề cho tất cả cuộc thảo luận của chúng ta. Hãy nói cùng nhau: PoS là an toàn, và càng nhiều ETH được cổ phần, thì càng an toàn!

Tại thời điểm này, nguy cơ duy nhất khi giữ ETH là sự suy giảm giá trị dựa trên giá USD. Nếu xem theo giá ETH, Ethereum sẽ dần trở nên quý giá hơn. (Trừ các rủi ro như mất cắp hoặc cắt giảm)

Thứ hai, để duy trì an ninh và hoạt động trơn tru của mạng Ethereum, việc khóa một số ETH vào hệ thống staking là cần thiết. Điều này là một giao thức cần thiết cho an ninh mạng, mà ai cũng hiểu. Tuy nhiên, việc lấy ETH từ cá nhân mà không có lý do là không hợp lý, vì vậy họ cần được thưởng staking, hoặc lãi suất.

Ethereum Foundation đã tổng hợp bốn chế độ tham gia đặt cược:

• Staking đơn lẻ: Yêu cầu cá nhân sở hữu 32 ETH, mua phần cứng, thiết lập nút, và kết nối với mạng Ethereum bằng chính họ. Đây là hành vi staking phân cấp nhất, nhưng nhược điểm là cần một số tiền. Hiện tại, chi phí là hơn $100,000.
• Staking như một dịch vụ: Nếu bạn có 32 ETH nhưng không muốn hoặc không có tiền để mua phần cứng, bạn có thể ủy thác ETH của mình cho các nút staking, nhưng vẫn giữ được một mức độ kiểm soát nhất định. Hạn chế là bạn vẫn cần phải trả tiền cho nó, chi phí khoảng 100.000 đô la.
• Pooled staking, được biết đến như là chế độ LSD quen thuộc như Lido, nơi bạn đặt cược ETH trong khi nhận được mã thông báo stETH được gắn với ETH theo tỷ lệ 1:1. Bạn vẫn có thể đổi nó trở lại ETH, chia sẻ phần thưởng đặt cược, và sử dụng stETH để tham gia vào DeFi để kiếm lời, và không có giới hạn về số lượng đặt cược. Điều này phù hợp với nhà đầu tư bán lẻ, nhưng nhược điểm là stETH vẫn đối mặt với nguy cơ mất kết nối với cột mốc, có thể mất ETH chính và tham gia DeFi có thể dẫn đến mất mát nghiêm trọng hơn.
• CEX: Gửi tiền để nhận lãi là phương pháp đơn giản nhất, với rủi ro do bản thân chịu đựng.

Trong quá trình này, các chế độ Lido và CEX chiếm ưu thế trên thị trường. Lido một mình giữ khoảng 30% thị phần, và các sàn giao dịch như Binance và Coinbase cũng nằm trong số hàng đầu. Có thể nói rằng việc đặt cược Ethereum và việc đặt cược thanh khoản (LSD) về cơ bản là đồng nghĩa, và thậm chí CEX cũng có thể được xem như là một chế độ LSD có sự cho phép cao hơn.

Nhưng dù là staking hay liquidity staking, chúng đều có tính chất chức năng nhất quán, đó là cung cấp an ninh cho mạng Ethereum bằng cách staking ETH. Khác biệt là liquidity staking cung cấp động cơ thanh khoản bổ sung cho staking.

Restaking cải thiện chức năng ban đầu của việc gửi tiền, có thể hiểu là "bán thời gian". Với hệ thống restaking, mạng gửi tiền Ethereum hiện có thể đáp ứng riêng từng nhu cầu bảo mật của các ứng dụng phi tập trung, đồng thời vẫn cung cấp bảo mật cho mạng lưới chính của Ethereum và nhận phần thưởng gửi tiền, phần thưởng LSD và phần thưởng restaking. (Tùy thuộc vào tài sản thế chấp)

Thay đổi này về mục đích bảo mật không khó hiểu. Trong đời thực, an ninh lý thuyết duy trì an ninh của cộng đồng, nhưng đôi khi ngăn chặn một người giao hàng cũng là hợp lý. Nếu hàng giao được đặt trong căn phòng an ninh, nó về cơ bản là sự nhập cư vào cộng đồng. Cùng một logic áp dụng cho Rollups sử dụng EigenDA, giúp tiết kiệm tiền. Nếu đặt vào tủ chứa hàng, đó tương đương với Celestia phục vụ như một dịch vụ DA, điều này sẽ rẻ hơn.

Nếu bạn kiên quyết muốn nhận giao hàng hoặc bưu kiện tới cửa nhà, bạn cần phải trả thêm hoặc sử dụng dịch vụ giao hàng cao cấp như JD hoặc SF Express, điều này về cơ bản tương đương với việc sử dụng Ethereum như một lớp DA, là lựa chọn an toàn và đắt tiền nhất. Để biết chi tiết về cách xây dựng DA với dịch vụ restaking, vui lòng xem bài viết trước của tôi:Sự Phát Triển Của Các Câu Chuyện DA, Ethereum Rollups Thoát.

Mô tả chức năng của việc đặt cược lại

Trước sự xuất hiện của việc tái gửi, lấy DA làm ví dụ, người ta có thể sử dụng mạng chính Ethereum đắt đỏ nhưng an toàn, hoặc dịch vụ kỳ lạ như Celestia. Bây giờ với việc tái gửi, người dùng có thể tận hưởng sự an toàn của Ethereum trong khi giảm chi phí. Đồng thời, thu nhập từ việc gửi nhiều lần hiện có và chức năng lưu thông của các mã thông báo gửi lại LRT không bị hạn chế.

DA chỉ là một ví dụ. EigenLayer về cơ bản là một nhóm hợp đồng thông minh, không phải là chuỗi công khai hoặc L2. Sử dụng các dịch vụ do EigenLayer cung cấp tương đương với việc sử dụng Ethereum chính nó. Điều này hơi khó hiểu ở mức độ phần mềm. Chuyển sang PoW dễ hiểu hơn.

Take Dogecoin as an example. Although it’s a PoW token, there hasn’t been a dedicated Dogecoin mining machine for a long time. Instead, it’s sold bundled with LTC mining machines. This is called merged mining, where buying an LTC mining machine also gives you additional Dogecoin mining functionality. Taking it a step further, when Solana’s token Saga was selling for $1000, there were few takers. But after the associated BONK token surged in popularity, people were eager to buy Saga even at $10,000. This is also a form of “merged mining,” where mining Saga earns you Bonk tokens.

Tóm lại, lý thuyết, an ninh của Ethereum vẫn có thể được sử dụng bởi Rollups mà không cần sử dụng việc đặt cược lại. Tuy nhiên, tương tác trực tiếp với mainnet sẽ tốn kém hơn và tốn nhiều thời gian hơn do vấn đề scalability của Ethereum đã được biết đến. Việc đặt cược lại về cơ bản hình dung về an ninh thông qua số lượng token đã đặt cược:

• Sự phối hợp của các token tái đầu tư là ETH hoặc LSD. Bất kỳ dApp nào sử dụng các token tái đầu tư để xây dựng mạng lưới node staking của mình tương đương với tính bảo mật của Ethereum;
• Số lượng token tái gửi càng lớn, tính bảo mật của dịch vụ xác minh hoạt động AVS (Dịch vụ Được Xác minh Hoạt Động) càng cao. Điều này khớp với nguyên lý rằng số lượng ETH gửi càng nhiều, Ethereum càng an toàn;
• Dịch vụ re-staking vẫn có thể phát hành token của mình dưới dạng giấy chứng nhận để tham gia vào dịch vụ re-staking. Chức năng này tương tự như stETH. Những không đồng nhất sẽ được đề cập dưới đây.

Cuối cùng, việc tái đặt cược của EigenLayer đã đạt đến giới hạn về việc cung cấp an ninh. Các giải pháp khác dựa vào điều này, hoặc họ hỗ trợ nhiều chuỗi công cộng hơn, hoặc thực hiện một số điều chỉnh giải pháp về mặt an ninh, như Puffer có thể chia sẻ lợi ích kép của LSD và LRT cùng một lúc, hoặc ether.fi có thể biến chính mình từ một dịch vụ LSD thành một dịch vụ tái đặt cược.

Nhưng hành trình của chúng ta vẫn chưa kết thúc. Tổng giá trị TVL của EigenLayer đã vượt qua 10 tỷ đô la Mỹ, TVL của Lido đã vượt qua 30 tỷ đô la Mỹ, và số lượng ETH được cọc khoảng 30 triệu, trị giá 100 tỷ đô la Mỹ. Nếu chúng ta tin rằng giá trị của phái sinh phải vượt qua giá hiện tại, thì vẫn còn không gian cho giá trị của hai mục này tăng lên nhiều lần hoặc hàng chục lần, nhưng giá trị của các mặt hàng như đô la Mỹ, vàng hoặc dầu thô được tất cả mọi người công nhận. Quá trình tràn vốn của Ethereum sẽ mất rất nhiều thời gian, đó cũng là một lý do quan trọng tại sao các LSD không thành công lắm, hoặc có một trần cho việc đặt cọc lại, và giá trị cần thời gian để được đổ ra.

Nợ tam giác hoặc lạm phát vừa phải

Việc đặt cược lại không chỉ mở rộng ranh giới về chức năng mà còn có tính chất tìm kiếm lợi nhuận mạnh mẽ trong cơ chế kinh tế. Điều này không phải là ý nghĩa mang tiếng xấu, mà là mô tả khách quan về quy trình hoạt động của nó, bắt đầu từ ETH, đến staking/LSD, và sau đó là đặt cược lại, ba bên này liên kết và không thể thiếu, trong đó ETH cung cấp bảo mật và bảo đảm thu nhập, staking/LSD cung cấp chứng chỉ thanh khoản, và sau đó đặt cược lại cung cấp bảo mật có thể định lượng, cuối cùng quay về ETH chính nó.

Cần lưu ý ở đây rằng tính bảo mật và thu nhập của ETH được tích hợp vào LSD và tái staking. Ngay cả khi token LSD được coi là được đặt trong hệ thống tái staking, chúng có thể được tách ra thành LSD và cuối cùng trở lại ETH chính nó.

Tuy nhiên, điều này làm phát sinh một vấn đề. Một mặt, việc lấy lại bao gồm hai lớp hệ thống đặt cọc, mỗi lớp yêu cầu nhiều lợi nhuận hơn để trang trải chi phí. Hãy xem xét một kịch bản trong đó lợi suất đặt cọc cho ETH là 4%. Việc lấy lại hứa hẹn lợi nhuận cao hơn 4% để thu hút việc đặt cọc token LSD. Do đó, lợi suất lấy lại cho ETH sẽ vượt quá đáng kể lợi suất đặt cọc mainnet. Nếu nó thấp hơn hoặc gần với lợi suất đặt cọc mainnet, thì ETH sẽ không bị thu hút bởi hệ thống lấy lại.

Từ đó, chúng ta có thể rút ra kết luận sau đây: việc stake là một hình thức của hệ thống lạm phát, có thể được phân loại rộng rãi thành ba trường hợp để thảo luận:

1. Staking trên mainnet cung cấp lợi suất staking an toàn nhất, vì mỗi người nắm giữ ETH đều đóng góp vào lợi nhuận. Điều này tương tự như thuế đúc tiền trên USD. Việc nắm giữ USD hoặc ETH không tránh khỏi việc mất mát chậm rãi sức mua do lạm phát.
2. Staking thanh khoản, như những gì được cung cấp bởi Lido, phát hành “trái phiếu doanh nghiệp” với lợi suất 4%. stETH được xem như một chứng chỉ trái phiếu, với Lido cần phải cung cấp lợi suất cao hơn 4% để duy trì cân bằng. Đối với mỗi stETH được phát hành, Lido cần phải chịu một khoản nợ là 1.04 ETH.
3. Nếu stETH được restaked, mạng restaking mua các trái phiếu doanh nghiệp này với giá cao hơn 1.04 ETH. Mạng restaking nhận được dự trữ và có thể tiếp tục phát hành “tiền tệ” riêng của mình, chẳng hạn như các mã thông báo LRT khác nhau. Quá trình này tương tự như việc tạo ra tiền tệ, với restaking dựa trên tín dụng để tạo ra các token. Điều này khác biệt so với việc LSD tạo ra tín dụng dựa trên ETH (tài sản thực tế của các nhà đầu tư bán lẻ). Nói một cách đơn giản, restaking đảm nhận vai trò của một ngân hàng.

Để minh họa bằng một ví dụ trong cuộc sống thực, hãy xem xét trường hợp nổi tiếng về “nợ ba góc”. Vào cuối những năm 1990, các doanh nghiệp công nghiệp, đặc biệt là các ngành công nghiệp nặng do nhà nước sở hữu ở Bắc Đông Trung Quốc, rơi vào một chu kỳ ác liệt:

• Các doanh nghiệp công nghiệp lớn không thể bán hàng của mình, dẫn đến tổn thất tài chính và không thể thanh toán nợ của các doanh nghiệp nhỏ hơn.
• Thanh toán của các doanh nghiệp nhỏ bị các doanh nghiệp lớn giữ lại, dẫn đến tình trạng thiếu hụt vốn nghiêm trọng cho việc mở rộng và gây ra khủng hoảng nợ.
• Cả doanh nghiệp lớn và nhỏ đều vay tiền từ ngân hàng. Các doanh nghiệp nhỏ, chủ yếu là tư nhân, gặp khó khăn trong việc vay vốn, trong khi các doanh nghiệp lớn, ngay cả sau khi vay tiền, vẫn không thể bán được hàng hóa của mình, làm trầm trọng hơn tình trạng tồn kho.
• Sự tăng vọt về nợ xấu tại các ngân hàng đã làm cho việc vay tiền trở nên khó khăn hơn đối với cả doanh nghiệp lớn và nhỏ, dẫn đến sự suy giảm kinh tế và ảnh hưởng đến trật tự xã hội với vấn đề thất nghiệp.

Từ cái nhìn đầu tiên, vấn đề nằm ở tỷ lệ nợ xấu tại các ngân hàng, khi các mô hình kiểm soát rủi ro của họ thực tế là không tồn tại, biến việc cho vay cho các doanh nghiệp lớn thành một nhiệm vụ chính trị mà không thể hướng dẫn sản xuất kinh tế. Tuy nhiên, ở mức độ sâu hơn, đó là một vấn đề sản xuất. Cả doanh nghiệp lớn lẫn nhỏ đều không thể đáp ứng trực tiếp các tín hiệu thị trường cho sản xuất và hoàn toàn tách rời khỏi sản xuất và tiêu dùng, hoạt động dựa trên quán tính. Các doanh nghiệp lớn không muốn cải thiện chất lượng sản phẩm, và các doanh nghiệp nhỏ không khám phá thị trường dân sự.

Theo quan điểm của họ, các doanh nghiệp lớn có thể dễ dàng vay tiền, loại bỏ nhu cầu tổ chức sản xuất dựa trên thị trường. Cuối cùng, chính phủ sẽ sắp xếp cho ngân hàng cho vay cho các doanh nghiệp lớn, đảm bảo việc nhận được thanh toán cuối cùng.

Trong thực tế, mặc dù vấn đề "nợ tam giác" đã được "giải quyết" bằng cách chuyển gánh nợ, nhưng thực chất đó là một cách lờ mắt với những sai lầm trong quá khứ. Chỉ sau khi thoát khỏi khủng hoảng, các doanh nghiệp lớn nhỏ mới bắt đầu sản xuất dựa trên tín hiệu thị trường, nhưng đã quá muộn. Những người chiến thắng cuối cùng là vùng Đồng bằng Sông Cửu Long và Đồng bằng Sông Chu.

Tương tự, ETH đại diện cho các doanh nghiệp lớn, LSD đại diện cho các doanh nghiệp nhỏ và tái sử dụng đại diện cho các ngân hàng. Theo logic này, nó không phải là một trường hợp đơn giản của việc mở rộng đòn bẩy ETH. Thay vào đó, đó là một chu kỳ của ETH, chứng chỉ tín dụng, tạo mã thông báo và đưa trở lại ETH, trong đó lợi suất của toàn bộ quá trình dòng chảy phải vượt quá lợi suất đặt cọc ETH. Nếu không, đó là nợ vượt qua tăng trưởng kinh tế, nơi tăng trưởng kinh tế thậm chí không thể trang trải các khoản thanh toán lãi nợ, chứ đừng nói đến việc loại bỏ nợ. Hiện tại, Hoa Kỳ, Nhật Bản và Châu Âu đang chạy đua trên con đường này, với Hoa Kỳ ở vị trí tốt nhất vì mọi người đều phải chịu chi phí lạm phát cho USD; nếu bạn nắm giữ USDT, bạn cũng chịu nó.

Các nền kinh tế dựa vào nợ thực sự không bền vững. Tuy nhiên, phương pháp này có lý do của nó. ETH dựa vào việc đặt cược, đó là sự chính xác chính trị lớn nhất. Lời chỉ trích chỉ có thể nhắm vào lượng cược không đủ, thiếu tính phân cấp, hoặc vấn đề bảo mật của các dịch vụ đặt cược lại, nhưng không thể bác bỏ PoS chính mình.

Nợ tam giác và phép so sánh về việc đặt cược lại

Là một doanh nghiệp sản xuất, ETH đảm bảo mức cơ sở của lợi suất staking. Dù đó là LSD hay việc tái staking, lợi suất phải cao hơn hoặc gần bằng mức cơ sở này. LSD chuyển đổi chứng chỉ tín dụng sang tái staking, cần tăng cường quỹ dự trữ để tham gia vào các hoạt động mang lại lợi suất cao hơn. Chuyển đổi từ ETH sang tái staking, chứng chỉ ETH của thị trường đã cao hơn 104% so với ETH. Miễn là người dùng không rút tiền, tài sản của thị trường sẽ được tăng cường một cách vô hình, mang lại sức mua tái staking mạnh mẽ hơn và khả năng thanh toán nợ nần.

Tuy nhiên, rủi ro cũng đi đôi với. Việc tái đặt cược dựa trên một hệ thống “tiền tệ” dựa trên tín dụng, yêu cầu việc duy trì tín dụng của người dùng để ngăn chặn các trường hợp người dùng rút tiền. Luna-UST trở thành một câu chuyện cảnh báo, phụ thuộc vào cam kết trả lại của hệ thống tái đặt cược. Trên thực tế, tài sản đặt cược có sẵn của EigenLayer bao gồm các loại như ETH, LSD, tài sản LP và các loại khác, chủ yếu là do mức độ rủi ro cao liên quan.

Rủi ro với LSD nằm ở tỷ giá trao đổi giữa stETH và ETH. Lý thuyết, miễn là dự trữ đủ hoặc có một hiệp sĩ trắng đến cứu, chuyển đổi trở lại ETH trong thời kỳ khủng hoảng là khả thi. Tuy nhiên, hệ thống tái đầu tư không chỉ cần đảm bảo tỷ lệ lợi nhuận cao mà còn phải đáp ứng nhu cầu rút vốn. Do đó, trong khi chỉ hấp thụ các tài sản ETH tương quan mạnh có thể an toàn, nhưng không thể đảm bảo lợi nhuận. Nếu các tài sản thay thế được hấp thụ quá mức, khả năng trả nợ của chúng sẽ bị đặt dấu hỏi.

Hiện tại, Giá trị Tổng cộng đã Khoá (TVL) của EigenLayer thấp hơn so với của Lido vì cùng một lý do. Việc đặt cược quá mức tạo ra những cuộc khủng hoảng không thể kiểm soát. Hãy xem xét một kịch bản lý thuyết: Lido chỉ cần quay trở lại ETH để ổn định, trong khi EigenLayer cần phải quay trở lại stETH, sau đó mới quay lại ETH thông qua stETH. Nếu liên quan đến các mã thông báo khác, quá trình đổi trả giao dịch trở nên phức tạp hơn. (Trong thực tế, cơ chế phức tạp như vậy có thể không cần thiết.)

Tương tự như nợ tam giác, hoạt động của hệ thống re-staking dựa vào cam kết trả lời của mạng re-staking, nhưng lõi của nó nằm ở sức mạnh của ETH. Bỏ qua các yếu tố không thể kiểm soát như cuộc khủng hoảng về bảo mật hợp đồng, miễn là ETH vẫn mạnh và TVL của hệ sinh thái EVM tăng, các mạng staking và re-staking dựa trên ETH có thể tiếp tục in tiền mà không giới hạn. Với giá trị tại chỗ lên đến 100 tỷ đô la trong việc staking Ethereum, thậm chí một tăng gấp mười cũng chỉ là một quy mô nghìn tỷ đô la.

Miễn là ETH được chấp nhận bởi nhiều cá nhân và tổ chức hơn, hệ thống tái đặt cược sẽ là một hình thức lạm phát hiệu quả và vừa phải. Chúng ta sẽ trải qua một thời kỳ thịnh vượng ấm áp cùng nhau, nơi mọi tài sản liên quan đến ETH sẽ tăng giá, cho đến khi sụp đổ.

Kết luận

Sản phẩm của việc re-staking là việc tiền hóa bảo mật Ethereum, và mô hình kinh tế của nó đại diện cho lạm phát vừa phải. Đòn bẩy này là một xu hướng tăng chậm, chứ không phải là đòn bẩy mạnh mẽ và bất ngờ của các hợp đồng nhân lên 125 lần. Sự tăng giá của tài sản liên quan đến ETH không bị ảnh hưởng nặng bởi các token như LDO từ Lido hoặc token native của EigenLayer vì lõi của Ethereum chỉ bao gồm ETH. Không có chỗ cho một tài sản liên quan đến mainnet thứ hai, đó là điểm dừng của mạng lưới Ethereum dưới cơ chế PoS. Đây cũng là lý do cơ bản mà Vitalik mạnh mẽ chỉ trích Celestia. Tất cả lợi nhuận thuộc về ETH.

So với Bitcoin, Ethereum cần tạo nguồn thu nhập cho chính ETH, trong khi BTC là nguồn thu nhập của chính nó. Điều này là hoàn toàn khác biệt. Còn đối với việc đặt cược và đặt cược lại của các mạng khác, họ phải trả lời về sự cần thiết của việc gắn kết của họ với chuỗi công cộng; nếu không, đó chỉ là một vòng đua của các trò chơi cờ bạc chạy nhanh.

免责声明：

1. Bài viết này được in lại từ [Zuoye Waibo Mountain]. Forward the Original Title‘三角债 or 温和通胀：Restaking 再质押的另类视角’.All copyrights belong to the original author [Master Zuo]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái bản này, vui lòng liên hệ Học cửađội ngũ, và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được nêu ra, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là không được phép.