Em menos de 18 meses, a Ethena estabeleceu uma posição central em infraestruturas de Descentralização (Finanças Descentralizadas) e CeFi (, a uma velocidade impressionante, com sua moeda estável USDe tornando-se o ativo em dólares que mais rapidamente ultrapassou 5 bilhões de dólares em fornecimento na história. O capital de risco emcriptação ParaFi analisou a Ethena sob três ângulos, revelando sua estabilidade de preço, estratégias de rendimento e limitações potenciais.
1/ Em menos de 18 meses, a Ethena tornou-se uma base tanto na infraestrutura de Finanças Descentralizadas quanto na de CeFi.
O USDe da Ethena tornou-se o ativo USD mais rápido a atingir 5 bilhões em oferta. Com o crescimento rápido da Ethena, a equipe da ParaFi queria fazer uma análise profunda da mecânica do protocolo. Nós… pic.twitter.com/vC5SDWqaqp
— ParaFi Capital )@paraficapital( 17 de abril de 2025
moeda estável USDe mantém forte vínculo
Primeiramente, a ParaFi descobriu que a moeda estável USDe emitida pela Ethena demonstrou alta resiliência em face de condições extremas de volatilidade do mercado. No último ano, mesmo com o Bitcoin passando por oito quedas diárias de mais de 10%, e até mesmo ocorrendo o maior ataque hacker da história do setor de encriptação, o USDe manteve-se em torno da faixa de 1 dólar, não ultrapassando 0,5% de variação.
Desde o seu lançamento, o protocolo já processou até 3,3 bilhões de dólares em resgates, e apenas nas duas semanas após o "Dia da Liberdade" das tarifas de Trump em abril deste ano, conseguiu processar 409 milhões de dólares em resgates, demonstrando que seu mecanismo de liquidação é altamente confiável.
Desempenho de rendimento impressionante
sUSDe é um dos indicadores de rendimento de Finanças Descentralizadas
Como a versão de staking do USDe, o sUSDe está rapidamente se tornando um "ponto de referência chave para medir a aversão ao risco do mercado e a capacidade de retorno" no campo das Finanças Descentralizadas. A taxa de retorno anual do sUSDe )APY( alcançou uma média de 12,3% nos últimos seis meses, superando significativamente os 8,8% da MakerDAO e os 9,2% do Bitcoin.
Este rendimento vem principalmente da estratégia de "arbitragem de taxa de financiamento ) negociação de base (", onde 93% das taxas de financiamento diárias foram positivas. Além disso, como apenas 43% do USDe foi empenhado, os rendimentos foram concentrados em um grupo menor de detentores, enquanto a estrutura de custódia com o mecanismo de "margem cruzada" melhora a eficiência de capital.
Estratégia de alocação de ativos flexível
Ao mesmo tempo, a Ethena gerencia dinamicamente suas garantias, ajustando estratégias de acordo com o ambiente de mercado, abrangendo "arbitragem de taxa de financiamento, rendimento de moeda estável e rendimento de títulos do governo". Em dezembro de 2024, será introduzida a moeda estável USDtb emitida pelo produto BUIDL apoiado pela BlackRock, cuja oferta já ultrapassou 1,4 bilhões de dólares.
Atualmente, 72% da garantia no protocolo são moedas estáveis de alta liquidez, em comparação com 53% e 28% de BTC e ETH, respetivamente, no final de 2024, demonstrando uma clara inclinação para ativos de rendimento estável que se adaptam às mudanças do mercado.
O crescimento do TVL ainda tem espaço, ainda não atingiu o teto.
Mesmo que a oferta de USDe tenha alcançado 5 bilhões de dólares, o valor total bloqueado da Ethena )TVL( representa apenas 12% do total não liquidado dos contratos perpétuos de BTC, ETH e Solana. Mesmo no rápido período de expansão do mercado no final de 2024, sua participação na oferta ainda atinge apenas 14%, mostrando que atualmente ainda está longe de alcançar o limite de capacidade do mercado.
Além disso, os produtos da Ethena também estão profundamente integrados em vários protocolos DeFi: USDe representa cerca de 60% do TVL da Pendle e cerca de 12% do TVL da Morpho. Mesmo com a queda de 23% no TVL total do DeFi desde 2025, o USDe caiu apenas 17%, demonstrando um desempenho de mercado relativamente robusto.
ParaFi finalmente apontou que, no futuro, ainda é necessário prestar atenção aos seguintes riscos e oportunidades:
oportunidade
Situação de expansão e integração do USDtb: a capacidade do USDtb de expandir e integrar mais protocolos DeFi ou fontes de rendimento no futuro afetará diretamente a estabilidade do protocolo Ethena e o desempenho dos rendimentos.
O potencial de adoção institucional do iUSDe: se ganhar a preferência das instituições financeiras tradicionais, isso aumentará a confiança do mercado, trará novas fontes de financiamento para a Ethena e se tornará um marco importante na sua expansão para o mercado mainstream.
Rede Converge que será lançada em breve: expandindo ainda mais o ecossistema Ethena, com o objetivo de simplificar a experiência do usuário e oferecer mais oportunidades de rendimento em ativos tokenizados para instituições.
Cenários de aplicação do USDe: atualmente, o USDe é principalmente utilizado para rendimentos de staking em Finanças Descentralizadas (DeFi). Se se desenvolver como uma moeda estável para pagamentos diários ou transações comerciais, isso aumentará significativamente sua liquidez e demanda no mercado.
)Roteiro Converge 2025: Conexão rápida, segura e de baixo custo entre RWA e Finanças Descentralizadas no futuro(
risco
Desempenho da oferta de USDe sob taxa de financiamento negativa: a taxa de financiamento negativa comprimirá as fontes de receita da Ethena, afetando assim o impulso de emissão de USDe e o crescimento geral da oferta.
Risco de operação da bolsa: As estratégias de hedge e arbitragem de taxas da Ethena dependem de CEX, e se ocorrerem falhas no sistema ou riscos de segurança, isso pode comprometer a estabilidade do protocolo.
Cavalo negro pisa firme na base, Ethena avança para a próxima fase de crescimento
Desde o seu lançamento, há menos de 18 meses, a Ethena deixou de ser apenas um cavalo de Tróia no campo da encriptação e começou a se tornar uma infraestrutura chave no mercado de moeda estável e rendimento. Através da combinação de um modelo de rendimento inovador, alocação de ativos flexível e um desempenho de anexo estável, seus diversos produtos já obtiveram uma significativa participação de mercado nas Finanças Descentralizadas.
No entanto, como ParaFi aponta, o desenvolvimento futuro da Ethena ainda dependerá de sua capacidade de responder às mudanças do mercado e, se permanecer firme, pode se tornar parte integrante do sistema financeiro cripto.
Este artigo de encriptação de capital de risco ParaFi analisa os riscos e oportunidades da Ethena: desempenho de rendimento impressionante, TVL ainda tem espaço para crescimento. Apareceu pela primeira vez na Chain News ABMedia.
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encriptação de risco da ParaFi sobre Ethena: desempenho de rendimento notável, TVL ainda tem espaço para crescimento
Em menos de 18 meses, a Ethena estabeleceu uma posição central em infraestruturas de Descentralização (Finanças Descentralizadas) e CeFi (, a uma velocidade impressionante, com sua moeda estável USDe tornando-se o ativo em dólares que mais rapidamente ultrapassou 5 bilhões de dólares em fornecimento na história. O capital de risco emcriptação ParaFi analisou a Ethena sob três ângulos, revelando sua estabilidade de preço, estratégias de rendimento e limitações potenciais.
1/ Em menos de 18 meses, a Ethena tornou-se uma base tanto na infraestrutura de Finanças Descentralizadas quanto na de CeFi.
O USDe da Ethena tornou-se o ativo USD mais rápido a atingir 5 bilhões em oferta. Com o crescimento rápido da Ethena, a equipe da ParaFi queria fazer uma análise profunda da mecânica do protocolo. Nós… pic.twitter.com/vC5SDWqaqp
— ParaFi Capital )@paraficapital( 17 de abril de 2025
moeda estável USDe mantém forte vínculo
Primeiramente, a ParaFi descobriu que a moeda estável USDe emitida pela Ethena demonstrou alta resiliência em face de condições extremas de volatilidade do mercado. No último ano, mesmo com o Bitcoin passando por oito quedas diárias de mais de 10%, e até mesmo ocorrendo o maior ataque hacker da história do setor de encriptação, o USDe manteve-se em torno da faixa de 1 dólar, não ultrapassando 0,5% de variação.
Desde o seu lançamento, o protocolo já processou até 3,3 bilhões de dólares em resgates, e apenas nas duas semanas após o "Dia da Liberdade" das tarifas de Trump em abril deste ano, conseguiu processar 409 milhões de dólares em resgates, demonstrando que seu mecanismo de liquidação é altamente confiável.
Desempenho de rendimento impressionante
sUSDe é um dos indicadores de rendimento de Finanças Descentralizadas
Como a versão de staking do USDe, o sUSDe está rapidamente se tornando um "ponto de referência chave para medir a aversão ao risco do mercado e a capacidade de retorno" no campo das Finanças Descentralizadas. A taxa de retorno anual do sUSDe )APY( alcançou uma média de 12,3% nos últimos seis meses, superando significativamente os 8,8% da MakerDAO e os 9,2% do Bitcoin.
Este rendimento vem principalmente da estratégia de "arbitragem de taxa de financiamento ) negociação de base (", onde 93% das taxas de financiamento diárias foram positivas. Além disso, como apenas 43% do USDe foi empenhado, os rendimentos foram concentrados em um grupo menor de detentores, enquanto a estrutura de custódia com o mecanismo de "margem cruzada" melhora a eficiência de capital.
Estratégia de alocação de ativos flexível
Ao mesmo tempo, a Ethena gerencia dinamicamente suas garantias, ajustando estratégias de acordo com o ambiente de mercado, abrangendo "arbitragem de taxa de financiamento, rendimento de moeda estável e rendimento de títulos do governo". Em dezembro de 2024, será introduzida a moeda estável USDtb emitida pelo produto BUIDL apoiado pela BlackRock, cuja oferta já ultrapassou 1,4 bilhões de dólares.
Atualmente, 72% da garantia no protocolo são moedas estáveis de alta liquidez, em comparação com 53% e 28% de BTC e ETH, respetivamente, no final de 2024, demonstrando uma clara inclinação para ativos de rendimento estável que se adaptam às mudanças do mercado.
O crescimento do TVL ainda tem espaço, ainda não atingiu o teto.
Mesmo que a oferta de USDe tenha alcançado 5 bilhões de dólares, o valor total bloqueado da Ethena )TVL( representa apenas 12% do total não liquidado dos contratos perpétuos de BTC, ETH e Solana. Mesmo no rápido período de expansão do mercado no final de 2024, sua participação na oferta ainda atinge apenas 14%, mostrando que atualmente ainda está longe de alcançar o limite de capacidade do mercado.
Além disso, os produtos da Ethena também estão profundamente integrados em vários protocolos DeFi: USDe representa cerca de 60% do TVL da Pendle e cerca de 12% do TVL da Morpho. Mesmo com a queda de 23% no TVL total do DeFi desde 2025, o USDe caiu apenas 17%, demonstrando um desempenho de mercado relativamente robusto.
ParaFi finalmente apontou que, no futuro, ainda é necessário prestar atenção aos seguintes riscos e oportunidades:
oportunidade
Situação de expansão e integração do USDtb: a capacidade do USDtb de expandir e integrar mais protocolos DeFi ou fontes de rendimento no futuro afetará diretamente a estabilidade do protocolo Ethena e o desempenho dos rendimentos.
O potencial de adoção institucional do iUSDe: se ganhar a preferência das instituições financeiras tradicionais, isso aumentará a confiança do mercado, trará novas fontes de financiamento para a Ethena e se tornará um marco importante na sua expansão para o mercado mainstream.
Rede Converge que será lançada em breve: expandindo ainda mais o ecossistema Ethena, com o objetivo de simplificar a experiência do usuário e oferecer mais oportunidades de rendimento em ativos tokenizados para instituições.
Cenários de aplicação do USDe: atualmente, o USDe é principalmente utilizado para rendimentos de staking em Finanças Descentralizadas (DeFi). Se se desenvolver como uma moeda estável para pagamentos diários ou transações comerciais, isso aumentará significativamente sua liquidez e demanda no mercado.
)Roteiro Converge 2025: Conexão rápida, segura e de baixo custo entre RWA e Finanças Descentralizadas no futuro(
risco
Desempenho da oferta de USDe sob taxa de financiamento negativa: a taxa de financiamento negativa comprimirá as fontes de receita da Ethena, afetando assim o impulso de emissão de USDe e o crescimento geral da oferta.
Risco de operação da bolsa: As estratégias de hedge e arbitragem de taxas da Ethena dependem de CEX, e se ocorrerem falhas no sistema ou riscos de segurança, isso pode comprometer a estabilidade do protocolo.
Cavalo negro pisa firme na base, Ethena avança para a próxima fase de crescimento
Desde o seu lançamento, há menos de 18 meses, a Ethena deixou de ser apenas um cavalo de Tróia no campo da encriptação e começou a se tornar uma infraestrutura chave no mercado de moeda estável e rendimento. Através da combinação de um modelo de rendimento inovador, alocação de ativos flexível e um desempenho de anexo estável, seus diversos produtos já obtiveram uma significativa participação de mercado nas Finanças Descentralizadas.
No entanto, como ParaFi aponta, o desenvolvimento futuro da Ethena ainda dependerá de sua capacidade de responder às mudanças do mercado e, se permanecer firme, pode se tornar parte integrante do sistema financeiro cripto.
Este artigo de encriptação de capital de risco ParaFi analisa os riscos e oportunidades da Ethena: desempenho de rendimento impressionante, TVL ainda tem espaço para crescimento. Apareceu pela primeira vez na Chain News ABMedia.