CLS Global FZC LLCは、アラブ首長国連邦に本社を置く暗号通貨マーケットメイカーであり、新しいプロジェクトのトークン取引に流動性を提供することでサポートすると主張しています。2024年8月23日から9月18日まで、CLS Globalは「NexFundAI」暗号資産に対して市場操作を行ったと非難され、ウォッシュトレーディングを通じて虚偽の取引量を作り出し、投資家を引き込んでいました。SECは「NexFundAI」を証券と認定し、その行為は1933年証券法および1934年証券取引法の反詐欺および市場操作条項に違反すると見なしました。
暗号市場の混乱:CLSのグローバル操作とマーケットメーカーの略奪的行動に対する規制の影響
脚本:AiYing 艾盈
CLS Global FZC LLCは、アラブ首長国連邦に本社を置く暗号通貨マーケットメイカーであり、新しいプロジェクトのトークン取引に流動性を提供することでサポートすると主張しています。2024年8月23日から9月18日まで、CLS Globalは「NexFundAI」暗号資産に対して市場操作を行ったと非難され、ウォッシュトレーディングを通じて虚偽の取引量を作り出し、投資家を引き込んでいました。SECは「NexFundAI」を証券と認定し、その行為は1933年証券法および1934年証券取引法の反詐欺および市場操作条項に違反すると見なしました。
SECの調査によると、CLS Globalは30のウォレットを利用して740回の洗浄取引を行い、約60万ドルの虚偽取引量を作り出し、同期間の総取引量の98%を占めました。これらの取引はアルゴリズムとロボットによって駆動され、市場の活発な偽装を作り出し、小口投資家を引き込むことを目的としています。さらに皮肉なことに、この操作は「NexFundAI」のプロモーターが雇った「マーケットサービス」によって行われ、CLS Globalは利益を得ている一方で、プロジェクト側と投資者が損失を被っています。
2024年10月9日、SECはCLS Globalとその従業員Andrey Zhorzhesに対して民事訴訟を提起しました（事件番号1:24-cv-12590-AK）。同時に、マサチューセッツ州地区検察官事務所は二人に対して刑事訴訟を提起し、市場操作と電信詐欺の容疑をかけています。この行動は連邦捜査局（FBI）の「フィッシング」作戦の一環で、暗号市場の混乱を打破することを目的としています。
2025年4月7日、民事訴訟で最終判決が下され、CLS Globalは以下を求められました。
罰金の支払い：425,000ドルの民事罰金、3,000ドルの不法所得、及び80.39ドルの判決前利息；
行動制限：30日以内に顧客が米国の個人または法人でないことを確認し、45日以内にコンプライアンス政策を実施し、今後3年間毎年コンプライアンス報告書を提出すること；
罰金の相殺：刑事訴訟で罰金を支払った場合、民事罰金から差し引くことができます。
アンドレイ・ゾルジェスの民事処罰はまだ明確ではなく、刑事訴訟で扱われている可能性があり、事件の不確実性が増しています。CLSグローバル事件は、SECが近年の暗号市場の操作に対して行った象徴的な執行行動の1つです。
二、マーケットメーカーの混乱：ローンオプションモデルから洗い盤取引へ
CLS Globalの洗い出し取引は、暗号市場のマーケットメーカーによる略奪的行為の氷山の一角に過ぎません。以前のAiyingの記事で分析された「《ローンオプションモデル》」の混乱も本件と同様の理由で、マーケットの不透明性とプロジェクト側の経験不足の弱点を利用しています。
ローンオプションモデルの略奪的操作
暗号市場において、市場メーカーは「ローンオプションモデル」を通じて新しいプロジェクトに流動性を提供します。プロジェクト側はトークンを市場メーカーに貸し出し、市場メーカーは取引所で売買して価格を安定させます。契約には通常、将来特定の価格でトークンを返却または購入することを許可するオプション条項が含まれています。しかし、特定の悪質な市場メーカーはこのモデルを悪用しています：
投げ売りで利益を得る：大量の借りたトークンを売却して価格を下げ、一般投資家のパニック売却を引き起こし、その後、低価格で買い戻して返済し、差額を得る；
オプション操作：オプション条項を利用して、価格の谷間でトークンを返却し、自身の利益を最大化する；
情報の非対称性：プロジェクト側は契約リスクについての理解が不足しており、不透明な契約を結び、市場メーカーの「獲物」となってしまう。
これらの行動は小規模プロジェクトに対して壊滅的な打撃を与えます：トークン価格の暴落、コミュニティの信頼の崩壊、取引量不足により取引所が上場を取り下げる可能性、プロジェクトの資金調達と生存が困難になります。
CLS Globalのウォッシュトレード
CLS Globalの洗浄取引とローンオプションモデルの略奪的行動には類似点があり、その核心はマーケットメーカーの役割を利用して市場の偽装を作り出すことにあります。
偽の取引量：CLS Globalは自己売買を通じて「NexFundAI」を活発に取引しているように見せかけ、小口投資家を引き込んでいます；
信頼の崩壊：虚偽の繁栄が崩壊した後、投資家は損失を被り、プロジェクトの評判が損なわれる；
規制の抜け穴：洗浄取引は、暗号市場のリアルタイム監視と透明性の欠如という弱点を利用しており、ローンオプションモデルの不透明な契約と同様です。
さらに、文中で言及されている他のマーケットメーカーの手法、例えば「隠し刃」契約、流動性「誘拐」、偽の「ファミリーバスケット」サービスなども、業界で普遍的に見られます。これらの行為は共同して小規模プロジェクトの時価総額の消失、コミュニティの解散を引き起こし、業界の信頼を深刻に侵食しています。
伝統的な金融市場も類似の市場操作問題に直面していましたが、成熟した規制と透明性のあるメカニズムによって、略奪的な行為の危害は大幅に軽減されました。CLS Global のケースは暗号業界に警鐘を鳴らしており、伝統的な金融の経験を参考にすることが急務です。
伝統的な金融の対応
厳格な規制：アメリカのSECの「ルールSHO」は、裸売りを制限し、売り短縮を行う前に株式が借りられることを確保することを要求しています。「価格上昇ルール」は、悪意のある価格操作を防ぎます。証券取引法第10b-5条は市場操作を厳しく罰し、EUの「市場乱用規則」（MAR）も同様の効果があります。
情報の透明性：上場企業とマーケットメイカーの契約は規制当局に報告する必要があり、取引データは公開されて確認でき、大口取引は報告しなければならず、不透明な操作の余地を減らします。
リアルタイム監視：取引所はアルゴリズムを通じて異常な変動を監視し、調査を開始します。サーキットブレーカーは価格の急激な変動時に取引を一時停止し、パニックの拡大を防ぎます。
業界規範：アメリカ金融業規制局（FINRA）はマーケットメーカーに倫理基準を設定し、ニューヨーク証券取引所の指定マーケットメーカー（DMM）は厳しい要件を満たす必要があります。
投資家保護:集団訴訟と証券投資家保護公社(SIPC)は、投資家に説明責任と補償の手段を提供します。
これらの措置は多層的な防護網を形成し、従来の市場におけるマーケットメイカーの行動が効果的に制約されるようにします。例えば、2008年の金融危機の際には、銀行株の悪意のある空売り行為がSECによって迅速に調査され、多くの機関が罰金を科され、監視体制が改善されました。