La primavera de una ola de gente debe ser el frío invierno de otra ola de gente. (Resumen: El Salvador adopta bitcoin 3 años: el noventa por ciento de los proveedores de servicios de BTC cierran, el camino hacia la inclusión financiera es lento y lejano) (Suplemento de antecedentes: ¿entrada neta de ETF de Bitcoin durante cuatro días consecutivos, diseño institucional "dinero inteligente" o "trampa alcista" oculta? El 23 de abril, la noticia reavivó el sentimiento cuando Trump anunció una reducción de los aranceles a China. La confianza de los inversores en los activos de riesgo se recuperó rápidamente, y BTC subió silenciosamente un 7% para volver a los USD 94,000. Todo, parece estar de vuelta toda la noche. BTC está un paso más cerca de superar el máximo histórico de USD 100,000 a principios de año, Twitter está lleno de expectativas de un nuevo mercado alcista, los traders en el mercado secundario están ocupados persiguiendo el ascenso y la caída, y el mercado parece haber vuelto al frenesí de la primavera en 2021. Sin embargo, este retorno de las emociones no es de todos. Son ellos los que están animados, y los inversores de nivel 1 pueden guardar silencio ante las señales de retorno alcista. La buena noticia de que BTC volvió a los USD 94,000 animó a los inversores en el mercado secundario, pero para los inversores en el mercado primario, el carnaval parecía un sueño lejano. La mayoría de sus tokens están bloqueados y no se pueden negociar libremente, y el rendimiento del mercado durante el último año les ha hecho perder mucho. Un gráfico de STIX (@stix_co) revela esta dura realidad. @stix_co es una plataforma centrada en el comercio OTC (over-the-counter) de criptomonedas, que proporciona soporte de liquidez para tokens cubiertos. El gráfico anterior compara los cambios de valoración de varios tokens en mayo de 2024 y abril de 2025: mayo de 2024 es la valoración de estos tokens cuando se negocian en el mercado extrabursátil (es decir, el precio al que los inversores de nivel 1 pueden vender cuando están bloqueados), y abril de 2025 es la valoración real de estos tokens en el mercado abierto (es decir, el precio de mercado actual). Los resultados muestran que, de media, la valoración de estos tokens ha caído un 50% en un año. Veamos algunos ejemplos concretos. La valoración extrabursátil de BLAST el año pasado fue de 250 millones de dólares, y ahora la valoración de mercado es de sólo 30 millones de dólares, un 88% menos; EIGEN cayó un 75%, de $600 millones a $150 millones; El SCR fue aún peor, cayendo de 170 millones de dólares a 25,5 millones de dólares, una caída del 85%. Casi todos los tokens cayeron bruscamente, con la excepción del JTO, que subió un 75% de USD 100 millones a USD 175 millones. Pero este es solo un caso especial, y no puede ocultar la sombría situación general. En pocas palabras, si los tokens en manos de estos inversores de primer nivel no se vendieron a través del comercio OTC el año pasado, el valor promedio de las monedas en poder se redujo directamente a la mitad, y algunas incluso solo quedaron uno o dos por ciento. Para insertar antecedentes, el comercio OTC significa que antes de que se desbloquee el token, los inversores de nivel 1 pueden venderlo por adelantado a través de una transacción privada, generalmente con un descuento. Taran mencionó en la publicación anterior que cuando estos tokens se negociaron en el mercado extrabursátil el año pasado, el precio estaba aproximadamente un 80% por debajo de la valoración. Es decir, si hubieran vendido el año pasado, podrían haber perdido entre un 10% y un 20%, o tal vez no. Pero algunos inversores optaron por mantenerlo durante un año y esperar para desbloquearlo, pero el valor del token cayó en un promedio del 50%, y algunos incluso cayeron en un siete u ocho por ciento, y la riqueza se redujo significativamente. Se podría decir que sus costos de inversión son bajos, e incluso si caen tanto, todavía tienen que ganar. Pero el problema es que también hay algo que se llama costo de oportunidad en economía. Como inversionista, lo que es más incómodo que ganar menos (y tal vez perder) es la pérdida de costos de oportunidad teóricos. En el mejor de los casos, Bitcoin (BTC) ha subido un 45% en los últimos 12 meses. Si los inversores de nivel 1 hubieran vendido sus tokens por BTC el año pasado, su dinero podría haber subido 1,45 veces a estas alturas. Pero ahora, sus tokens solo valen 0,5 veces, e incluso es posible que deban venderse con otros cinco descuentos después de desbloquearlos en el futuro, y es posible que solo valgan 0,25 veces al final. En otras palabras, sus pérdidas reales fueron tan altas como el 82.8% en comparación con las ganancias de BTC; Incluso en términos de dólares, perdió un 75%. Es como ver a otra persona ganar mucho dinero mientras tus propios activos se reducen cada vez más. "Niu Hui", para ellos, puede haber muerto de encierro. Encerrado durante un año, perdiendo la mitad del dinero, lo más enojado de este asunto es: investigación, comparación, identificación y proyectos de inversión, después de esforzarse, es mejor tomar BTC directamente. En el clásico libro de inversión "Caminando por Wall Street", hay una famosa "teoría del orangután que lanza dardos". El autor Burton Malkill sugiere que si un orangután lanza un dardo con los ojos vendados y elige una cartera de acciones, el rendimiento a largo plazo puede no ser peor que el de una cuidadosa selección de un inversor profesional. Esta teoría, utilizada originalmente para satirizar la ineficacia del análisis excesivo en el mercado de valores, ahora es particularmente irónica en el mercado de criptomonedas. Los inversores de nivel 1 gastan mucho tiempo y energía, investigando libros blancos, analizando perspectivas de proyectos e incluso bloqueando posiciones durante un año para obtener altos rendimientos, pero el resultado puede ser: es mejor lanzar un dardo a Bitcoin. BTC ha subido un 45% en el último año, mientras que sus tokens cubiertos han caído una media del 50% o más. Es posible que sea necesario remodelar la lógica de valoración e inversión de toda la altcoin. La primavera no vuelve La próxima ola de altcoins criptográficas para jugar, ¿sigue encerrada así? Los VC ingresaron al mercado a precios bajos, y el mecanismo de bloqueo originalmente estaba destinado a proteger la etapa inicial del proyecto y evitar que los primeros inversores vendieran una gran cantidad de ellos y causaran que el precio se desplomara. Pero a partir de los datos del año pasado, este mecanismo también ha puesto a los inversores de nivel 1 en un gran riesgo. El gráfico original anterior también mencionaba que en el futuro se desbloquearán más de 40 mil millones de dólares en tokens bloqueados, lo que significa que el mercado puede enfrentarse a una mayor presión de venta. Si el nuevo token continúa bloqueado a una valoración alta, los inversores pueden volver a caer en un círculo vicioso de "bloquear durante un año y perder la mitad del dinero". Obviamente, el juego del bloqueo ya no es adecuado para el entorno de mercado actual. ¿Seguirá estando caliente la inversión primaria en el mercado de las criptomonedas? ¿Puede volver la primavera de la inversión primaria? Tal como están las cosas, la respuesta puede no ser optimista. En los últimos años, las altas valoraciones de las altcoins han tendido a basarse en el frenesí del mercado y las primas de liquidez, pero a medida que el mercado madura, los inversores están empezando a prestar más atención al valor real y la liquidez de los proyectos. El alto riesgo de cubrir los tokens es prohibitivo para los inversores de nivel 1, y cada vez más personas pueden elegir proyectos más transparentes y líquidos. Ya están surgiendo algunas tendencias emergentes: ciclos de bloqueo más cortos, múltiplos de valoración más bajos e incluso reducción de la burbuja de la inversión primaria directamente a través de memes directos; Por supuesto, también es posible que todavía sea una botella nueva de vino viejo, bajo la apariencia más justa de las monedas Meme, la lógica de primer nivel todavía existe y la organización hace platos, por lo que no se puede ver la existencia de un nivel. Para el mercado de las criptomonedas en su conjunto, los mecanismos más transparentes también se han vuelto particularmente importantes. El mecanismo de cobertura también debe encontrar un mejor equilibrio para proteger la etapa inicial del proyecto sin permitir que los inversores asuman riesgos excesivos. Pero surge la pregunta, el primer nivel no pierde, el segundo nivel no pierde, el puerro no pierde, entonces ¿quién perderá? Los tokens criptográficos no producen valor, sino que transfieren valor; Si alguien gana, alguien tiene que perder. La primavera de una ola de gente debe ser el frío invierno de otra ola de gente. Informes relacionados Bitcoin se mantiene firme en USD 93,000" El valor de mercado de FDV supera a Amazon, Google y las acciones de EE. UU. continúan subiendo casi un 4% Múltiples indicadores técnicos rara vez resuenan, BTC está comenzando...
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Enigma de encriptación: BTC regresa a 94,000, pero los inversores de primer nivel no pueden sonreír.
La primavera de una ola de gente debe ser el frío invierno de otra ola de gente. (Resumen: El Salvador adopta bitcoin 3 años: el noventa por ciento de los proveedores de servicios de BTC cierran, el camino hacia la inclusión financiera es lento y lejano) (Suplemento de antecedentes: ¿entrada neta de ETF de Bitcoin durante cuatro días consecutivos, diseño institucional "dinero inteligente" o "trampa alcista" oculta? El 23 de abril, la noticia reavivó el sentimiento cuando Trump anunció una reducción de los aranceles a China. La confianza de los inversores en los activos de riesgo se recuperó rápidamente, y BTC subió silenciosamente un 7% para volver a los USD 94,000. Todo, parece estar de vuelta toda la noche. BTC está un paso más cerca de superar el máximo histórico de USD 100,000 a principios de año, Twitter está lleno de expectativas de un nuevo mercado alcista, los traders en el mercado secundario están ocupados persiguiendo el ascenso y la caída, y el mercado parece haber vuelto al frenesí de la primavera en 2021. Sin embargo, este retorno de las emociones no es de todos. Son ellos los que están animados, y los inversores de nivel 1 pueden guardar silencio ante las señales de retorno alcista. La buena noticia de que BTC volvió a los USD 94,000 animó a los inversores en el mercado secundario, pero para los inversores en el mercado primario, el carnaval parecía un sueño lejano. La mayoría de sus tokens están bloqueados y no se pueden negociar libremente, y el rendimiento del mercado durante el último año les ha hecho perder mucho. Un gráfico de STIX (@stix_co) revela esta dura realidad. @stix_co es una plataforma centrada en el comercio OTC (over-the-counter) de criptomonedas, que proporciona soporte de liquidez para tokens cubiertos. El gráfico anterior compara los cambios de valoración de varios tokens en mayo de 2024 y abril de 2025: mayo de 2024 es la valoración de estos tokens cuando se negocian en el mercado extrabursátil (es decir, el precio al que los inversores de nivel 1 pueden vender cuando están bloqueados), y abril de 2025 es la valoración real de estos tokens en el mercado abierto (es decir, el precio de mercado actual). Los resultados muestran que, de media, la valoración de estos tokens ha caído un 50% en un año. Veamos algunos ejemplos concretos. La valoración extrabursátil de BLAST el año pasado fue de 250 millones de dólares, y ahora la valoración de mercado es de sólo 30 millones de dólares, un 88% menos; EIGEN cayó un 75%, de $600 millones a $150 millones; El SCR fue aún peor, cayendo de 170 millones de dólares a 25,5 millones de dólares, una caída del 85%. Casi todos los tokens cayeron bruscamente, con la excepción del JTO, que subió un 75% de USD 100 millones a USD 175 millones. Pero este es solo un caso especial, y no puede ocultar la sombría situación general. En pocas palabras, si los tokens en manos de estos inversores de primer nivel no se vendieron a través del comercio OTC el año pasado, el valor promedio de las monedas en poder se redujo directamente a la mitad, y algunas incluso solo quedaron uno o dos por ciento. Para insertar antecedentes, el comercio OTC significa que antes de que se desbloquee el token, los inversores de nivel 1 pueden venderlo por adelantado a través de una transacción privada, generalmente con un descuento. Taran mencionó en la publicación anterior que cuando estos tokens se negociaron en el mercado extrabursátil el año pasado, el precio estaba aproximadamente un 80% por debajo de la valoración. Es decir, si hubieran vendido el año pasado, podrían haber perdido entre un 10% y un 20%, o tal vez no. Pero algunos inversores optaron por mantenerlo durante un año y esperar para desbloquearlo, pero el valor del token cayó en un promedio del 50%, y algunos incluso cayeron en un siete u ocho por ciento, y la riqueza se redujo significativamente. Se podría decir que sus costos de inversión son bajos, e incluso si caen tanto, todavía tienen que ganar. Pero el problema es que también hay algo que se llama costo de oportunidad en economía. Como inversionista, lo que es más incómodo que ganar menos (y tal vez perder) es la pérdida de costos de oportunidad teóricos. En el mejor de los casos, Bitcoin (BTC) ha subido un 45% en los últimos 12 meses. Si los inversores de nivel 1 hubieran vendido sus tokens por BTC el año pasado, su dinero podría haber subido 1,45 veces a estas alturas. Pero ahora, sus tokens solo valen 0,5 veces, e incluso es posible que deban venderse con otros cinco descuentos después de desbloquearlos en el futuro, y es posible que solo valgan 0,25 veces al final. En otras palabras, sus pérdidas reales fueron tan altas como el 82.8% en comparación con las ganancias de BTC; Incluso en términos de dólares, perdió un 75%. Es como ver a otra persona ganar mucho dinero mientras tus propios activos se reducen cada vez más. "Niu Hui", para ellos, puede haber muerto de encierro. Encerrado durante un año, perdiendo la mitad del dinero, lo más enojado de este asunto es: investigación, comparación, identificación y proyectos de inversión, después de esforzarse, es mejor tomar BTC directamente. En el clásico libro de inversión "Caminando por Wall Street", hay una famosa "teoría del orangután que lanza dardos". El autor Burton Malkill sugiere que si un orangután lanza un dardo con los ojos vendados y elige una cartera de acciones, el rendimiento a largo plazo puede no ser peor que el de una cuidadosa selección de un inversor profesional. Esta teoría, utilizada originalmente para satirizar la ineficacia del análisis excesivo en el mercado de valores, ahora es particularmente irónica en el mercado de criptomonedas. Los inversores de nivel 1 gastan mucho tiempo y energía, investigando libros blancos, analizando perspectivas de proyectos e incluso bloqueando posiciones durante un año para obtener altos rendimientos, pero el resultado puede ser: es mejor lanzar un dardo a Bitcoin. BTC ha subido un 45% en el último año, mientras que sus tokens cubiertos han caído una media del 50% o más. Es posible que sea necesario remodelar la lógica de valoración e inversión de toda la altcoin. La primavera no vuelve La próxima ola de altcoins criptográficas para jugar, ¿sigue encerrada así? Los VC ingresaron al mercado a precios bajos, y el mecanismo de bloqueo originalmente estaba destinado a proteger la etapa inicial del proyecto y evitar que los primeros inversores vendieran una gran cantidad de ellos y causaran que el precio se desplomara. Pero a partir de los datos del año pasado, este mecanismo también ha puesto a los inversores de nivel 1 en un gran riesgo. El gráfico original anterior también mencionaba que en el futuro se desbloquearán más de 40 mil millones de dólares en tokens bloqueados, lo que significa que el mercado puede enfrentarse a una mayor presión de venta. Si el nuevo token continúa bloqueado a una valoración alta, los inversores pueden volver a caer en un círculo vicioso de "bloquear durante un año y perder la mitad del dinero". Obviamente, el juego del bloqueo ya no es adecuado para el entorno de mercado actual. ¿Seguirá estando caliente la inversión primaria en el mercado de las criptomonedas? ¿Puede volver la primavera de la inversión primaria? Tal como están las cosas, la respuesta puede no ser optimista. En los últimos años, las altas valoraciones de las altcoins han tendido a basarse en el frenesí del mercado y las primas de liquidez, pero a medida que el mercado madura, los inversores están empezando a prestar más atención al valor real y la liquidez de los proyectos. El alto riesgo de cubrir los tokens es prohibitivo para los inversores de nivel 1, y cada vez más personas pueden elegir proyectos más transparentes y líquidos. Ya están surgiendo algunas tendencias emergentes: ciclos de bloqueo más cortos, múltiplos de valoración más bajos e incluso reducción de la burbuja de la inversión primaria directamente a través de memes directos; Por supuesto, también es posible que todavía sea una botella nueva de vino viejo, bajo la apariencia más justa de las monedas Meme, la lógica de primer nivel todavía existe y la organización hace platos, por lo que no se puede ver la existencia de un nivel. Para el mercado de las criptomonedas en su conjunto, los mecanismos más transparentes también se han vuelto particularmente importantes. El mecanismo de cobertura también debe encontrar un mejor equilibrio para proteger la etapa inicial del proyecto sin permitir que los inversores asuman riesgos excesivos. Pero surge la pregunta, el primer nivel no pierde, el segundo nivel no pierde, el puerro no pierde, entonces ¿quién perderá? Los tokens criptográficos no producen valor, sino que transfieren valor; Si alguien gana, alguien tiene que perder. La primavera de una ola de gente debe ser el frío invierno de otra ola de gente. Informes relacionados Bitcoin se mantiene firme en USD 93,000" El valor de mercado de FDV supera a Amazon, Google y las acciones de EE. UU. continúan subiendo casi un 4% Múltiples indicadores técnicos rara vez resuenan, BTC está comenzando...