عام 2024 هو عام مشرق لسوق العملات المشفرة، حيث تم إطلاق ETP البيتكوين الفوري في يناير، وتم اختيار أكثر الرؤساء والكونغرس دعمًا للعملات المشفرة في تاريخ الولايات المتحدة في نوفمبر. بشكل عام، زادت قيمة سوق العملات المشفرة السائلة في عام 2024 بمقدار 1.6 تريليون دولار، مع نمو سنوي بنسبة 88%، لتصل إلى 3.4 تريليون دولار. زادت قيمة البيتكوين وحده بمقدار تريليون دولار، ليقترب إجمالي القيمة السوقية لها من 2 تريليون دولار على مدار العام. يتم دفع سرد العملات المشفرة في عام 2024 من جهة من خلال الارتفاع السريع في البيتكوين (الذي يمثل 62% من العائدات الإجمالية للسوق)، ومن جهة أخرى من خلال الميم والذكاء الاصطناعي. خلال معظم أجزاء العام، كانت الميم هي العملات المشفرة الأكثر شهرة، حيث حدثت معظم الأنشطة على السلسلة على سولانا. في النصف الثاني من العام، أصبحت الرموز التي تعمل بواسطة الذكاء الاصطناعي محور التركيز في مجال العملات المشفرة السابق للبيتكوين.
لا يزال الاستثمار في مشروع التشفير في عام 2024 صعبا. لا يعد أي من وكلاء Bitcoin و meme و الذكاء الاصطناعي الرئيسيين مناسبين بشكل خاص لرأس المال الاستثماري. يمكن إطلاق Memecoin ببضع نقرات على زر واحد ، وتوجد عملات Memecoin و الذكاء الاصطناعي الوكيل بالكامل تقريبا على السلسلة ، وتستفيد من أوليات البنية التحتية الحالية. القطاعات الشائعة من دورة السوق الأخيرة ، مثل DeFi والألعاب و metaverse و NFTs ، إما فشلت في جذب انتباه السوق أو تم بناؤها بالفعل وتتطلب رأس مال أقل ، مما يجعل الشركات الناشئة الجديدة أكثر قدرة على المنافسة. تم بناء البنية التحتية لسوق العملات المشفرة والألعاب إلى حد كبير وهي الآن في مرحلة متقدمة ، ومع تغير توقعات الإدارة القادمة للتنظيم الأمريكي ، قد تواجه هذه الصناعات منافسة من وسطاء الخدمات المالية التقليديين الراسخين. هناك دلائل على أن العملات الوصفية الجديدة يمكن أن تكون محركا مهما لتدفقات رأس المال الجديدة ، لكن هذه العملات الميتا تتراوح من غير ناضجة إلى ناشئة جدا: ما يبرز هو العملات المستقرة ، والترميز ، وتكامل DeFi مع TradFi ، وتداخل التشفير والذكاء الاصطناعي. **
تستمر القوى السوقية الكبرى والأوسع في تقديم مقاومة. تستمر بيئة أسعار الفائدة المرتفعة في الضغط على صناعة رأس المال المخاطر، حيث أصبح الموزعون أقل رغبة في المخاطرة أكثر على منحنى المخاطر. تضغط هذه الظاهرة على صناعة رأس المال المخاطر بأكملها، ولكن بالنظر إلى مخاطرها، قد تتأثر صناعة رأس المال المخاطر في مجال العملات المشفرة بشكل خاص. في الوقت نفسه، لا تزال شركات رأس المال المخاطر الكبيرة المتكاملة تتجنب إلى حد كبير هذا المجال، ربما لأنهم لا يزالون يشعرون بالحذر بعد إفلاس عدد من شركات رأس المال المخاطر المعروفة في عام 2022.
لذلك ، في حين أن هناك فرصا كبيرة في المستقبل ، سواء من خلال عودة ظهور النسخ الأصلية والروايات الحالية ، أو من خلال ظهور أصول وروايات جديدة ، يظل رأس المال الاستثماري المشفر تنافسيا وضعيفا مقارنة بجنون عامي 2021 و 2022. وكانت هناك زيادة في كل من رأس المال التجاري والاستثماري، ولكن عدد الصناديق الجديدة ظل راكدا وانخفض رأس المال المخصص لصناديق رأس المال الاستثماري، مما أوجد بيئة تنافسية بشكل خاص تفضي إلى مفاوضات التقييم من قبل المؤسسين. بشكل عام ، لا يزال رأس المال الاستثماري أقل بكثير من مستويات دورات السوق السابقة.
لكن التأسيس المتزايد للبيتكوين والأصول الرقمية، ونمو العملات المستقرة، والبيئة التنظيمية الجديدة قد تشير في النهاية إلى إمكانية دمج ما بين DeFi و TradFi، مما يوفر فرصًا جديدة للابتكار، ونتوقع أن يشهد نشاط رأس المال الاستثماري واهتمامًا انتعاشًا ملحوظًا بحلول عام 2025.
ملخص
في الربع الرابع من عام 2024، بلغت استثمارات رأس المال المغامر في شركات العملات المشفرة الناشئة 3.5 مليار دولار (زيادة بنسبة 46% على أساس ربع سنوي)، مع 416 صفقة (انخفاض بنسبة 13% على أساس ربع سنوي).
في عام 2024، استثمر المستثمرون المغامرون 11.5 مليار دولار في الشركات الناشئة التي تركز على العملات المشفرة و blockchain من خلال 2153 صفقة.
حصلت التداولات المبكرة على أكبر استثمار رأسمالي (60%)، بينما شكلت التداولات المتأخرة 40% من الاستثمارات الرأسمالية، مما يمثل زيادة كبيرة مقارنةً بـ 15% في الربع الثالث.
في الربع الثاني والربع الثالث، ارتفعت القيمة الوسيطة لصفقات رأس المال الاستثماري، حيث كانت سرعة نمو تقديرات الصفقات المحددة للعملات المشفرة أسرع من صناعة رأس المال الاستثماري بأكملها، ولكن في الربع الرابع كانت ثابتة على أساس ربع سنوي.
جمعت شركات العملات المستقرة أكبر قدر من الأموال، حيث جاءت Tether في المقدمة بمبلغ 600 مليون دولار تم جمعه من Cantor Fitzgerald، تليها شركات البنية التحتية والشركات الناشئة في Web3. وتمثل شركات Web3 وDeFi والبنية التحتية أكبر عدد من المعاملات.
في الربع الرابع، توجهت معظم الاستثمارات نحو الشركات الناشئة التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها (46%)، بينما شكلت الشركات في هونغ كونغ 17% من إجمالي رأس المال الاستثماري. من حيث عدد الصفقات، تواصل الولايات المتحدة الريادة بنسبة 36%، تليها سنغافورة (9%) والمملكة المتحدة (8%).
في مجال التمويل، انخفض اهتمام المستثمرين بصناديق رأس المال المخاطر التي تركز على العملات المشفرة إلى مليار دولار من بين 20 صندوقًا جديدًا.
في عام 2024، جمعت ما لا يقل عن 10 صناديق استثمار مخاطر للعملات المشفرة أكثر من 100 مليون دولار.
رأس المال المخاطر
عدد المعاملات ورأس المال الاستثماري
في الربع الرابع من عام 2024، استثمر المستثمرون المغامرون 3.5 مليار دولار في الشركات الناشئة التي تركز على العملات المشفرة وتقنية البلوك تشين (زيادة بنسبة 46% على أساس ربع سنوي)، بإجمالي 416 صفقة (انخفاض بنسبة 13% على أساس ربع سنوي).
على مدار الدورات السابقة، كانت هناك علاقة لعدة سنوات بين سعر البيتكوين ورأس المال المستثمر في شركات التشفير الناشئة، ولكن هذه العلاقة كانت تكافح من أجل التعافي العام الماضي. منذ يناير 2023، ارتفع البيتكوين بشكل كبير، بينما كانت أنشطة رأس المال الاستثماري تكافح لمواكبة ذلك. اهتمام المستثمرين في استثمارات التشفير والمخاطر العامة كان ضعيفًا، بالإضافة إلى أن سرد سوق التشفير يفضل البيتكوين ويتجاهل العديد من السردات الشهيرة في عام 2021، مما يمكن أن يفسر جزئيًا هذا الاختلاف.
** في الربع الرابع من عام 2024 ، تم استثمار 60٪ من رأس المال الاستثماري في شركات المرحلة المبكرة ، بينما تم استثمار 40٪ في شركات المرحلة المتأخرة. ** جمعت شركات رأس المال الاستثماري أموالا جديدة في عام 2024 ، في حين أن الصناديق المشفرة الأصلية قد لا تزال قادرة على الاستفادة من التمويل الهائل الذي تم جمعه قبل بضع سنوات. منذ الربع الثالث ، تدفق المزيد والمزيد من رأس المال إلى شركات المرحلة المتأخرة ، وهو ما قد يفسر جزئيا جمع Tether 600 مليون دولار من كانتور فيتزجيرالد.
فيما يتعلق بالتداول، فإن نسبة الصفقات قبل المرحلة الأولية قد ارتفعت قليلاً، ولا تزال تحتفظ بصحة جيدة مقارنةً بالفترات السابقة. نحن نتابع نسبة الصفقات قبل المرحلة الأولية لقياس قوة سلوك رواد الأعمال.
في عام 2023، انخفضت تقييمات شركات العملات المشفرة المدعومة برأس المال الاستثماري بشكل كبير، ووصلت في الربع الرابع من عام 2023 إلى أدنى مستوى لها منذ الربع الرابع من عام 2020. ومع ذلك، مع بلوغ بيتكوين أعلى مستوى تاريخي له، بدأت التقييمات وحجم التداول في التعافي في الربع الثاني من عام 2024. في الربعين الثاني والثالث من عام 2024، وصلت التقييمات إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2022. يتماشى نمو حجم تداول العملات المشفرة والتقييمات في عام 2024 مع النمو المماثل في مجال رأس المال الاستثماري بشكل عام، على الرغم من أن انتعاش العملات المشفرة كان أكثر قوة. كانت القيمة المتوسطة للتقييم قبل الصفقة في الربع الرابع من عام 2024 تبلغ 24 مليون دولار، ومتوسط حجم الصفقة 4.5 مليون دولار.
** جمعت الشركات والمشاريع في فئة "Web3 / NFT / DAO / Metaverse / Gaming" أكبر حصة (20.75٪) من رأس المال الاستثماري المشفر في الربع الرابع من عام 2024 ، بإجمالي 771.3 مليون دولار. وكانت أكبر ثلاث صفقات في هذه الفئة هي Praxis و Azra Games و Lens ، والتي جمعت 525 مليون دولار و 42.7 مليون دولار و 31 مليون دولار على التوالي. ** تعزى هيمنة DeFi كنسبة مئوية من إجمالي رأس المال الاستثماري المشفر إلى صفقة Tether البالغة 600 مليون دولار مع Cantor Fitzgerald ، الذي يمتلك حصة 5٪ في الشركة (يقع مصدرو العملات المستقرة في فئة DeFi المتميزة لدينا). في حين أن هذه الصفقة ليست صفقة تقليدية مهيكلة لرأس المال الاستثماري ، فقد قمنا بدمجها في مجموعة البيانات الخاصة بنا. إذا تمت إزالة تداول Tether ، فستحتل فئة DeFi المرتبة 7 من حيث الاستثمار في Q4.
في الربع الرابع من عام 2024، زادت حصة الشركات الناشئة في مجال العملات المشفرة التي تبني منتجات Web3/NFT/DAO/Metaverse والبنية التحتية في إجمالي استثمارات المخاطر في العملات المشفرة بنسبة 44.3% و33.5% على التوالي مقارنة بالربع السابق. يعود الارتفاع في نسبة تخصيص رأس المال إلى إجمالي النسبة المئوية لتوزيع رأس المال إلى الانخفاض الكبير في تخصيص رأس المال للاستثمارات في Layer 1 والشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي المشفرة، والتي انخفضت بنسبة 85% و55% على التوالي منذ الربع الثالث من عام 2024.
إذا قمنا بتقسيم الفئات الكبيرة في الرسم البياني أعلاه إلى قطاعات أكثر دقة ، فإن مشاريع التشفير التي بنت عملات مستقرة رفعت حصة الأسد (17.5٪) من رأس المال الاستثماري المشفر في الربع الرابع من عام 2024 ، بإجمالي 649 مليون دولار عبر 9 معاملات متتابعة. ومع ذلك ، فإن صفقة Tether البالغة 600 مليون دولار تمثل غالبية إجمالي رأس المال المستثمر في شركات العملات المستقرة في الربع الرابع من عام 2024. جمعت الشركات الناشئة المشفرة التي تطور البنية التحتية ثاني أكبر رأس مال استثماري في 53 صفقة متعقبة في الربع الرابع من عام 2024 ، بقيمة 592 مليون دولار (16٪). وكانت أكبر ثلاث صفقات للبنية التحتية للعملات المشفرة هي Blockstream و Hengfeng Group و Cassava Network ، والتي جمعت 210 مليون دولار و 100 مليون دولار و 90 مليون دولار على التوالي. بعد البنية التحتية للعملات المشفرة ، احتلت الشركات الناشئة والبورصات Web3 المركزين الثالث والرابع في جمع الأموال من شركات رأس المال الاستثماري المشفرة ، بإجمالي 587.6 مليون دولار و 200 مليون دولار على التوالي. والجدير بالذكر أن Praxis كانت أكبر صفقة Web3 وثاني أكبر صفقة في الربع الرابع من عام 2024 ، حيث جمعت 525 مليون دولار لبناء "مدينة أصلية على الإنترنت".
من حيث حجم التداول، تمثل Web3/NFT/DAO/Metaverse/الألعاب 22% من التداولات (92 صفقة)، حيث كانت 37 صفقة ألعاب و31 صفقة Web3 هي العوامل المحركة. أكبر صفقة ألعاب في الربع الرابع من عام 2024 هي Azra Games، التي جمعت 42.7 مليون دولار في جولة التمويل من الفئة A. تليها البنية التحتية والتداول/البورصات/الاستثمار/الإقراض، حيث كانت هناك 77 صفقة و43 صفقة على التوالي في الربع الرابع من عام 2024.
** احتلت المشاريع والشركات التي توفر البنية التحتية للعملات المشفرة المرتبة الثانية من حيث عدد المعاملات ، حيث تمثل 18.3٪ من إجمالي المعاملات (77) ، بزيادة 11 نقطة مئوية عن الشهر السابق. تبعت البنية التحتية للعملات المشفرة المشاريع والشركات التي بنت منتجات التداول / التبادل / الاستثمار / الإقراض في المرتبة الثالثة من حيث عدد المعاملات ، وهو ما يمثل 10.2٪ من إجمالي حجم التداول (43). ** والجدير بالذكر أن شركات التشفير التي تبني محافظ ومنتجات الدفع / المكافآت شهدت أكبر زيادات شهرية في حجم التداول ، بنسبة 111٪ و 78٪ على التوالي. في حين أن هذه الزيادات على أساس ربع سنوي كبيرة بالنسبة المئوية ، إلا أن الشركات الناشئة في المحفظة والدفع / المكافآت شكلت 22 و 13 معاملة فقط ، على التوالي ، في الربع الرابع من عام 2024.
قم بتقسيم الفئات الكبيرة في الصورة أعلاه إلى أجزاء أدق، حيث أن المشاريع والشركات التي تبني البنية التحتية للعملات المشفرة لديها أكبر عدد من المعاملات عبر جميع الصناعات (53 صفقة). تليها شركات العملات المشفرة المتعلقة بالألعاب و Web3، التي أكملت 37 صفقة و 31 صفقة على التوالي في الربع الرابع من عام 2024، وهو ترتيب مشابه تقريبًا لذلك في الربع الثالث من عام 2024.
يمكن أن يوفر تقسيم رأس المال الاستثماري وعدد المعاملات حسب الفئات والمراحل فهمًا أوضح لأنواع الشركات التي تجمع الأموال ضمن كل فئة. في الربع الرابع من عام 2024، توجهت الغالبية العظمى من رأس المال في Web3/DAO/NFT/Metaverse وLayer 2s وLayer 1s نحو الشركات والمشاريع في مرحلة مبكرة. بالمقارنة، جزء كبير من أموال رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة المخصصة لـ DeFi والتداول/البورصات/الاستثمار/الإقراض والتعدين يتجه نحو الشركات في المراحل المتأخرة. بالنظر إلى النضج النسبي للأخيرة مقارنة بالأولى، فإن هذا متوقع.
مثل رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة الذي تم استثماره في الربع الثالث من عام 2024، فإن جزءًا كبيرًا من الصفقات التي اكتملت في الربع الرابع من عام 2024 تتعلق بالشركات الناشئة. تشمل صفقات رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة التي تم تتبعها في الربع الرابع من عام 2024 171 صفقة مبكرة و58 صفقة متأخرة.
في الربع الرابع من عام 2024 ، كانت 36.7% من المعاملات تتعلق بشركات مقرها الولايات المتحدة. تلتها سنغافورة (9%) ، المملكة المتحدة (8.1%) ، سويسرا (5.5%) والإمارات العربية المتحدة (3.6%).
الشركة التي مقرها الولايات المتحدة استحوذت على 46.2% من جميع استثمارات رأس المال المخاطر، بانخفاض قدره 17 نقطة مئوية على أساس شهري. وبالتالي، زادت تخصيصات رأس المال الاستثماري بشكل ملحوظ للشركات الناشئة التي مقرها هونغ كونغ، حيث وصلت إلى 17.4%. بريطانيا 6.8%، كندا 6%، سنغافورة 5.4%.
لا يزال تمويل صناديق المشاريع المشفرة يمثل تحديا. جعلت البيئة الكلية والتقلبات في سوق العملات المشفرة في عامي 2022 و 2023 بعض المخصصين مترددين في تقديم نفس المستوى من الالتزام تجاه مستثمري مشاريع التشفير كما فعلوا في عام 2021 وأوائل عام 2022. في بداية عام 2024 ، اعتقد المستثمرون عموما أن أسعار الفائدة ستنخفض بشكل حاد في عام 2024 ، على الرغم من أن تخفيضات أسعار الفائدة لم تبدأ حتى النصف الثاني من العام. منذ الربع الثالث من عام 2023 ، استمر إجمالي رأس المال المخصص لصناديق الاستثمار في الانخفاض بالتتابع ، على الرغم من الزيادة في عدد الصناديق الجديدة طوال عام 2024.
حسب معدل السنة، تعتبر سنة 2024 هي الأضعف في جمع الأموال للاستثمار في مخاطر العملات المشفرة منذ عام 2020، حيث جمعت 79 صندوقًا جديدًا 5.1 مليار دولار، وهو أقل بكثير من الحماس الذي شهدته سنوات 2021-2022.
على الرغم من أن عدد الصناديق الجديدة قد زاد بشكل طفيف مقارنة بالعام السابق، إلا أن انخفاض اهتمام المستثمرين أدى أيضًا إلى حجم أصغر من الأموال المجمعة من قبل شركات رأس المال المغامر، حيث وصل الوسيط والمتوسط لحجم الصناديق في عام 2024 إلى أدنى مستوى له منذ عام 2017.
على الأقل 10 صناديق استثمار المخاطر في العملات المشفرة التي تستثمر بنشاط في شركات ناشئة في مجال العملات المشفرة والبلوك تشين جمعت أكثر من 100 مليون دولار لصندوق جديد في عام 2024.
تتحسن المعنويات ويتزايد النشاط ، على الرغم من أن كلاهما لا يزال أقل بكثير من أعلى مستوياته السابقة. في حين أن سوق الأصول المشفرة السائلة قد تعافى بشكل كبير من أواخر عام 2022 وأوائل عام 2023 ، لا يزال نشاط رأس المال الاستثماري أقل بكثير من الصعود السابق. ** تميزت السوق الصاعدة لعامي 2017 و 2021 بعلاقة عالية بين نشاط رأس المال الاستثماري وأسعار الأصول المشفرة السائلة ، ولكن على مدار العامين الماضيين ، كان النشاط بطيئا ، بينما انتعشت العملات المشفرة. يرجع ركود رأس المال الاستثماري إلى عدد من العوامل ، بما في ذلك "سوق الحديد" الذي وضع Bitcoin (و ETF الجديد) في مركز الصدارة ، والنشاط الجديد الصافي الهامشي من عملات Meme ، والتي يصعب تمويلها ولها عمر مشكوك فيه. يتزايد الحماس للمشاريع عند تقاطع الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة ، ويمكن أن تفتح التغييرات التنظيمية المتوقعة الباب أمام فرص العملات المستقرة ، و DeFi ، والترميز.
** يستمر التداول المبكر في قيادة الطريق. على الرغم من الرياح المعاكسة لرأس المال الاستثماري ، لا يزال الاهتمام بالتداول في المراحل المبكرة يبشر بالخير لصحة النظام البيئي الأوسع للعملات المشفرة على المدى الطويل. ** أحرزت المجموعة التجارية في المرحلة المتأخرة تقدما في الربع الرابع ، ولكن كان ذلك يرجع في المقام الأول إلى استثمار كانتور فيتزجيرالد بقيمة 600 مليون دولار في Tether. على الرغم من ذلك ، يواصل رواد الأعمال البحث عن مستثمرين مستعدين للاستثمار في أفكار جديدة ومبتكرة. نعتقد أن المشاريع والشركات التي تبني عملات مستقرة ، الذكاء الاصطناعي ، DeFi ، tokenization ، L2 ، والمنتجات ذات الصلة بالبيتكوين ستحقق أداء جيدا في عام 2025. **
قد يسبب ETP الفوري ضغطًا على الصناديق والشركات الناشئة. تشير عدة استثمارات بارزة من قبل المتخصصين الأمريكيين في ETP البيتكوين الفوري إلى أن بعض المستثمرين الكبار (مثل صناديق التقاعد، وصناديق التبرعات، وصناديق التحوط، وغيرها) قد يتجهون إلى هذا القطاع من خلال أدوات السيولة الكبيرة بدلاً من التوجه إلى استثمارات المخاطرة المبكرة.** بدأ اهتمام الناس بـ ETP الإيثيريوم الفوري في الازدياد، وإذا استمر هذا الاتجاه، أو حتى إذا تم إطلاق ETP جديدة تغطي سلاسل الكتل البديلة من الطبقة الأولى الأخرى، فقد يتجه الطلب على أسواق مثل DeFi أو Web3 نحو ETP بدلاً من مجمع استثمارات المخاطر.**
لا يزال مدراء الصناديق يواجهون بيئة صعبة. على الرغم من أن عدد الصناديق الجديدة في عام 2024 قد زاد قليلاً مقارنة بالعام السابق، إلا أن إجمالي رأس المال المخصص لصناديق الاستثمار في مجال العملات المشفرة كان أقل قليلاً من عام 2023. لا تزال البيئة الاقتصادية الكلية تعيق الموزعين، ولكن التغيرات الكبيرة في البيئة التنظيمية قد تعيد إشعال اهتمام الموزعين في هذا المجال.
تواصل الولايات المتحدة السيطرة على النظام البيئي لبدء تشغيل العملات المشفرة. على الرغم من أن النظام التنظيمي صعب للغاية وغالبا ما يكون عدائيا ، إلا أن الشركات والمشاريع التي تتخذ من الولايات المتحدة مقرا لها لا تزال تمثل غالبية الصفقات المكتملة وغالبية رأس المال المستثمر. ستكون الإدارة الرئاسية الجديدة والكونغرس الأكثر تأييدا للعملات المشفرة في التاريخ، ** ونتوقع أن تزداد هيمنة الولايات المتحدة، خاصة إذا تم تعزيز بعض المسائل التنظيمية، مثل أطر العملات المستقرة وتشريعات هيكل السوق، كما هو متوقع، مما سيسمح لشركات الخدمات المالية الأمريكية التقليدية بالتفكير بجدية في دخول المجال. **
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
2024 Q4 مراجعة استثمارات التشفير أي المجالات تجذب تدفقات رأس المال الجديدة؟
المؤلفون: أليكس ثورن، غابي باركر، غالاكسي؛ الترجمة: وو زهو، المالية الذهبية
المقدمة
عام 2024 هو عام مشرق لسوق العملات المشفرة، حيث تم إطلاق ETP البيتكوين الفوري في يناير، وتم اختيار أكثر الرؤساء والكونغرس دعمًا للعملات المشفرة في تاريخ الولايات المتحدة في نوفمبر. بشكل عام، زادت قيمة سوق العملات المشفرة السائلة في عام 2024 بمقدار 1.6 تريليون دولار، مع نمو سنوي بنسبة 88%، لتصل إلى 3.4 تريليون دولار. زادت قيمة البيتكوين وحده بمقدار تريليون دولار، ليقترب إجمالي القيمة السوقية لها من 2 تريليون دولار على مدار العام. يتم دفع سرد العملات المشفرة في عام 2024 من جهة من خلال الارتفاع السريع في البيتكوين (الذي يمثل 62% من العائدات الإجمالية للسوق)، ومن جهة أخرى من خلال الميم والذكاء الاصطناعي. خلال معظم أجزاء العام، كانت الميم هي العملات المشفرة الأكثر شهرة، حيث حدثت معظم الأنشطة على السلسلة على سولانا. في النصف الثاني من العام، أصبحت الرموز التي تعمل بواسطة الذكاء الاصطناعي محور التركيز في مجال العملات المشفرة السابق للبيتكوين.
لا يزال الاستثمار في مشروع التشفير في عام 2024 صعبا. لا يعد أي من وكلاء Bitcoin و meme و الذكاء الاصطناعي الرئيسيين مناسبين بشكل خاص لرأس المال الاستثماري. يمكن إطلاق Memecoin ببضع نقرات على زر واحد ، وتوجد عملات Memecoin و الذكاء الاصطناعي الوكيل بالكامل تقريبا على السلسلة ، وتستفيد من أوليات البنية التحتية الحالية. القطاعات الشائعة من دورة السوق الأخيرة ، مثل DeFi والألعاب و metaverse و NFTs ، إما فشلت في جذب انتباه السوق أو تم بناؤها بالفعل وتتطلب رأس مال أقل ، مما يجعل الشركات الناشئة الجديدة أكثر قدرة على المنافسة. تم بناء البنية التحتية لسوق العملات المشفرة والألعاب إلى حد كبير وهي الآن في مرحلة متقدمة ، ومع تغير توقعات الإدارة القادمة للتنظيم الأمريكي ، قد تواجه هذه الصناعات منافسة من وسطاء الخدمات المالية التقليديين الراسخين. هناك دلائل على أن العملات الوصفية الجديدة يمكن أن تكون محركا مهما لتدفقات رأس المال الجديدة ، لكن هذه العملات الميتا تتراوح من غير ناضجة إلى ناشئة جدا: ما يبرز هو العملات المستقرة ، والترميز ، وتكامل DeFi مع TradFi ، وتداخل التشفير والذكاء الاصطناعي. **
تستمر القوى السوقية الكبرى والأوسع في تقديم مقاومة. تستمر بيئة أسعار الفائدة المرتفعة في الضغط على صناعة رأس المال المخاطر، حيث أصبح الموزعون أقل رغبة في المخاطرة أكثر على منحنى المخاطر. تضغط هذه الظاهرة على صناعة رأس المال المخاطر بأكملها، ولكن بالنظر إلى مخاطرها، قد تتأثر صناعة رأس المال المخاطر في مجال العملات المشفرة بشكل خاص. في الوقت نفسه، لا تزال شركات رأس المال المخاطر الكبيرة المتكاملة تتجنب إلى حد كبير هذا المجال، ربما لأنهم لا يزالون يشعرون بالحذر بعد إفلاس عدد من شركات رأس المال المخاطر المعروفة في عام 2022.
لذلك ، في حين أن هناك فرصا كبيرة في المستقبل ، سواء من خلال عودة ظهور النسخ الأصلية والروايات الحالية ، أو من خلال ظهور أصول وروايات جديدة ، يظل رأس المال الاستثماري المشفر تنافسيا وضعيفا مقارنة بجنون عامي 2021 و 2022. وكانت هناك زيادة في كل من رأس المال التجاري والاستثماري، ولكن عدد الصناديق الجديدة ظل راكدا وانخفض رأس المال المخصص لصناديق رأس المال الاستثماري، مما أوجد بيئة تنافسية بشكل خاص تفضي إلى مفاوضات التقييم من قبل المؤسسين. بشكل عام ، لا يزال رأس المال الاستثماري أقل بكثير من مستويات دورات السوق السابقة.
لكن التأسيس المتزايد للبيتكوين والأصول الرقمية، ونمو العملات المستقرة، والبيئة التنظيمية الجديدة قد تشير في النهاية إلى إمكانية دمج ما بين DeFi و TradFi، مما يوفر فرصًا جديدة للابتكار، ونتوقع أن يشهد نشاط رأس المال الاستثماري واهتمامًا انتعاشًا ملحوظًا بحلول عام 2025.
ملخص
رأس المال المخاطر
عدد المعاملات ورأس المال الاستثماري
في الربع الرابع من عام 2024، استثمر المستثمرون المغامرون 3.5 مليار دولار في الشركات الناشئة التي تركز على العملات المشفرة وتقنية البلوك تشين (زيادة بنسبة 46% على أساس ربع سنوي)، بإجمالي 416 صفقة (انخفاض بنسبة 13% على أساس ربع سنوي).
! FMA3slniDjjhpwgscRyJFU9UBWje6r67SU6hXPll.jpeg
بحلول عام 2024، استثمر مستثمرو رأس المال المغامر ما مجموعه 11.5 مليار دولار في شركات ناشئة في مجال العملات المشفرة والبلوكشين من خلال 2153 صفقة.
! O3Vel1yMD9Le4Q87rOras0VJEmJmogryuguyNoxO.jpeg
رأس المال الاستثماري وسعر البيتكوين
على مدار الدورات السابقة، كانت هناك علاقة لعدة سنوات بين سعر البيتكوين ورأس المال المستثمر في شركات التشفير الناشئة، ولكن هذه العلاقة كانت تكافح من أجل التعافي العام الماضي. منذ يناير 2023، ارتفع البيتكوين بشكل كبير، بينما كانت أنشطة رأس المال الاستثماري تكافح لمواكبة ذلك. اهتمام المستثمرين في استثمارات التشفير والمخاطر العامة كان ضعيفًا، بالإضافة إلى أن سرد سوق التشفير يفضل البيتكوين ويتجاهل العديد من السردات الشهيرة في عام 2021، مما يمكن أن يفسر جزئيًا هذا الاختلاف.
! hdAUXoDjTh2WtH6M6qtyyeCtQ4CCNDLWxBE7axag.jpeg
استثمار على مراحل
** في الربع الرابع من عام 2024 ، تم استثمار 60٪ من رأس المال الاستثماري في شركات المرحلة المبكرة ، بينما تم استثمار 40٪ في شركات المرحلة المتأخرة. ** جمعت شركات رأس المال الاستثماري أموالا جديدة في عام 2024 ، في حين أن الصناديق المشفرة الأصلية قد لا تزال قادرة على الاستفادة من التمويل الهائل الذي تم جمعه قبل بضع سنوات. منذ الربع الثالث ، تدفق المزيد والمزيد من رأس المال إلى شركات المرحلة المتأخرة ، وهو ما قد يفسر جزئيا جمع Tether 600 مليون دولار من كانتور فيتزجيرالد.
! uHbxkbtKYrsakJ71mDZ31TUe0qr3mtR2CxGNQOjH.jpeg
فيما يتعلق بالتداول، فإن نسبة الصفقات قبل المرحلة الأولية قد ارتفعت قليلاً، ولا تزال تحتفظ بصحة جيدة مقارنةً بالفترات السابقة. نحن نتابع نسبة الصفقات قبل المرحلة الأولية لقياس قوة سلوك رواد الأعمال.
! APEy4AkoBy5cYgH2GmErwp9GQeXey4BvBmDoH6S7.jpeg
التقييم وحجم التداول
في عام 2023، انخفضت تقييمات شركات العملات المشفرة المدعومة برأس المال الاستثماري بشكل كبير، ووصلت في الربع الرابع من عام 2023 إلى أدنى مستوى لها منذ الربع الرابع من عام 2020. ومع ذلك، مع بلوغ بيتكوين أعلى مستوى تاريخي له، بدأت التقييمات وحجم التداول في التعافي في الربع الثاني من عام 2024. في الربعين الثاني والثالث من عام 2024، وصلت التقييمات إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2022. يتماشى نمو حجم تداول العملات المشفرة والتقييمات في عام 2024 مع النمو المماثل في مجال رأس المال الاستثماري بشكل عام، على الرغم من أن انتعاش العملات المشفرة كان أكثر قوة. كانت القيمة المتوسطة للتقييم قبل الصفقة في الربع الرابع من عام 2024 تبلغ 24 مليون دولار، ومتوسط حجم الصفقة 4.5 مليون دولار.
! TbtYk83mdxlUwmNdeVjG5FxnTwz0Gm7b2A0W7w6h.jpeg
فئة الاستثمار
** جمعت الشركات والمشاريع في فئة "Web3 / NFT / DAO / Metaverse / Gaming" أكبر حصة (20.75٪) من رأس المال الاستثماري المشفر في الربع الرابع من عام 2024 ، بإجمالي 771.3 مليون دولار. وكانت أكبر ثلاث صفقات في هذه الفئة هي Praxis و Azra Games و Lens ، والتي جمعت 525 مليون دولار و 42.7 مليون دولار و 31 مليون دولار على التوالي. ** تعزى هيمنة DeFi كنسبة مئوية من إجمالي رأس المال الاستثماري المشفر إلى صفقة Tether البالغة 600 مليون دولار مع Cantor Fitzgerald ، الذي يمتلك حصة 5٪ في الشركة (يقع مصدرو العملات المستقرة في فئة DeFi المتميزة لدينا). في حين أن هذه الصفقة ليست صفقة تقليدية مهيكلة لرأس المال الاستثماري ، فقد قمنا بدمجها في مجموعة البيانات الخاصة بنا. إذا تمت إزالة تداول Tether ، فستحتل فئة DeFi المرتبة 7 من حيث الاستثمار في Q4.
! BlN2xb3p4mnsDXySeaexKGches5C1K4aWZR0XIuz.jpeg
في الربع الرابع من عام 2024، زادت حصة الشركات الناشئة في مجال العملات المشفرة التي تبني منتجات Web3/NFT/DAO/Metaverse والبنية التحتية في إجمالي استثمارات المخاطر في العملات المشفرة بنسبة 44.3% و33.5% على التوالي مقارنة بالربع السابق. يعود الارتفاع في نسبة تخصيص رأس المال إلى إجمالي النسبة المئوية لتوزيع رأس المال إلى الانخفاض الكبير في تخصيص رأس المال للاستثمارات في Layer 1 والشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي المشفرة، والتي انخفضت بنسبة 85% و55% على التوالي منذ الربع الثالث من عام 2024.
! FeVGCMNm1wdIoqzotnuth8Rj1KACDwdUEz1ly3Fw.jpeg
إذا قمنا بتقسيم الفئات الكبيرة في الرسم البياني أعلاه إلى قطاعات أكثر دقة ، فإن مشاريع التشفير التي بنت عملات مستقرة رفعت حصة الأسد (17.5٪) من رأس المال الاستثماري المشفر في الربع الرابع من عام 2024 ، بإجمالي 649 مليون دولار عبر 9 معاملات متتابعة. ومع ذلك ، فإن صفقة Tether البالغة 600 مليون دولار تمثل غالبية إجمالي رأس المال المستثمر في شركات العملات المستقرة في الربع الرابع من عام 2024. جمعت الشركات الناشئة المشفرة التي تطور البنية التحتية ثاني أكبر رأس مال استثماري في 53 صفقة متعقبة في الربع الرابع من عام 2024 ، بقيمة 592 مليون دولار (16٪). وكانت أكبر ثلاث صفقات للبنية التحتية للعملات المشفرة هي Blockstream و Hengfeng Group و Cassava Network ، والتي جمعت 210 مليون دولار و 100 مليون دولار و 90 مليون دولار على التوالي. بعد البنية التحتية للعملات المشفرة ، احتلت الشركات الناشئة والبورصات Web3 المركزين الثالث والرابع في جمع الأموال من شركات رأس المال الاستثماري المشفرة ، بإجمالي 587.6 مليون دولار و 200 مليون دولار على التوالي. والجدير بالذكر أن Praxis كانت أكبر صفقة Web3 وثاني أكبر صفقة في الربع الرابع من عام 2024 ، حيث جمعت 525 مليون دولار لبناء "مدينة أصلية على الإنترنت".
! U26JpuVNHe4cK0XamuYF6nWBqfaHDeW3YNpRl4Y2.jpeg
من حيث حجم التداول، تمثل Web3/NFT/DAO/Metaverse/الألعاب 22% من التداولات (92 صفقة)، حيث كانت 37 صفقة ألعاب و31 صفقة Web3 هي العوامل المحركة. أكبر صفقة ألعاب في الربع الرابع من عام 2024 هي Azra Games، التي جمعت 42.7 مليون دولار في جولة التمويل من الفئة A. تليها البنية التحتية والتداول/البورصات/الاستثمار/الإقراض، حيث كانت هناك 77 صفقة و43 صفقة على التوالي في الربع الرابع من عام 2024.
! AIf0HqsAgmUiDzHDddnIzhlFyfDaMR56LsgbPKRI.jpeg
** احتلت المشاريع والشركات التي توفر البنية التحتية للعملات المشفرة المرتبة الثانية من حيث عدد المعاملات ، حيث تمثل 18.3٪ من إجمالي المعاملات (77) ، بزيادة 11 نقطة مئوية عن الشهر السابق. تبعت البنية التحتية للعملات المشفرة المشاريع والشركات التي بنت منتجات التداول / التبادل / الاستثمار / الإقراض في المرتبة الثالثة من حيث عدد المعاملات ، وهو ما يمثل 10.2٪ من إجمالي حجم التداول (43). ** والجدير بالذكر أن شركات التشفير التي تبني محافظ ومنتجات الدفع / المكافآت شهدت أكبر زيادات شهرية في حجم التداول ، بنسبة 111٪ و 78٪ على التوالي. في حين أن هذه الزيادات على أساس ربع سنوي كبيرة بالنسبة المئوية ، إلا أن الشركات الناشئة في المحفظة والدفع / المكافآت شكلت 22 و 13 معاملة فقط ، على التوالي ، في الربع الرابع من عام 2024.
! ThLHfGZuqVdc98y1Zvrt5mx9AS8qFkhSvSLNklcP.jpeg
قم بتقسيم الفئات الكبيرة في الصورة أعلاه إلى أجزاء أدق، حيث أن المشاريع والشركات التي تبني البنية التحتية للعملات المشفرة لديها أكبر عدد من المعاملات عبر جميع الصناعات (53 صفقة). تليها شركات العملات المشفرة المتعلقة بالألعاب و Web3، التي أكملت 37 صفقة و 31 صفقة على التوالي في الربع الرابع من عام 2024، وهو ترتيب مشابه تقريبًا لذلك في الربع الثالث من عام 2024.
! 26HsuYsHQGYdKDdA7IIU3n29BvyKqfk3rYAxs6Qn.jpeg
استثمار مقسم حسب المرحلة والفئة
يمكن أن يوفر تقسيم رأس المال الاستثماري وعدد المعاملات حسب الفئات والمراحل فهمًا أوضح لأنواع الشركات التي تجمع الأموال ضمن كل فئة. في الربع الرابع من عام 2024، توجهت الغالبية العظمى من رأس المال في Web3/DAO/NFT/Metaverse وLayer 2s وLayer 1s نحو الشركات والمشاريع في مرحلة مبكرة. بالمقارنة، جزء كبير من أموال رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة المخصصة لـ DeFi والتداول/البورصات/الاستثمار/الإقراض والتعدين يتجه نحو الشركات في المراحل المتأخرة. بالنظر إلى النضج النسبي للأخيرة مقارنة بالأولى، فإن هذا متوقع.
! Q6M633DTuGrmxbNp26R91Y0igvc7MMS7pTRrLo7M.jpeg
يمكن أن يكشف تحليل توزيع رأس المال الاستثماري في مراحل مختلفة داخل كل فئة عن درجة نضج فرص الاستثمار المختلفة.
! h4fBr8HbkuedhdhT5dFm0e4pATC1WO7gXWgUnIHi.jpeg
مثل رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة الذي تم استثماره في الربع الثالث من عام 2024، فإن جزءًا كبيرًا من الصفقات التي اكتملت في الربع الرابع من عام 2024 تتعلق بالشركات الناشئة. تشمل صفقات رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة التي تم تتبعها في الربع الرابع من عام 2024 171 صفقة مبكرة و58 صفقة متأخرة.
! JMd9G4zdUaztdpLy4jbxUrqhCIgsdq8t92BOU061.jpeg
تحقق من حصة المعاملات المكتملة حسب المرحلة في كل فئة، يمكنك التعمق في مختلف مراحل كل فئة قابلة للاستثمار.
! lKOChMoVWLMl0xBe4v8OSrmc3FNhfhB3Ht6tpNVs.jpeg
استثمار مقسم حسب الموقع الجغرافي
في الربع الرابع من عام 2024 ، كانت 36.7% من المعاملات تتعلق بشركات مقرها الولايات المتحدة. تلتها سنغافورة (9%) ، المملكة المتحدة (8.1%) ، سويسرا (5.5%) والإمارات العربية المتحدة (3.6%).
! LJnXwi89B6LUn4qMwjRreChYKli4XSPtMUcgoSmS.jpeg
الشركة التي مقرها الولايات المتحدة استحوذت على 46.2% من جميع استثمارات رأس المال المخاطر، بانخفاض قدره 17 نقطة مئوية على أساس شهري. وبالتالي، زادت تخصيصات رأس المال الاستثماري بشكل ملحوظ للشركات الناشئة التي مقرها هونغ كونغ، حيث وصلت إلى 17.4%. بريطانيا 6.8%، كندا 6%، سنغافورة 5.4%.
! TB4eJklU6IcZDMJQRkyLjLqP71qXDGsyjGLAWyB3.jpeg
استثمار جماعي
تسيطر الشركات والمشاريع التي تأسست في عام 2019 على أكبر حصة من رأس المال، بينما تسجل الشركات والمشاريع التي تأسست في عام 2024 أكبر عدد من المعاملات.
! MMqXZRDMRL78Q70klidJYKRzzbt9VBTFj3Avbqnz.jpeg
تمويل رأس المال المخاطر
لا يزال تمويل صناديق المشاريع المشفرة يمثل تحديا. جعلت البيئة الكلية والتقلبات في سوق العملات المشفرة في عامي 2022 و 2023 بعض المخصصين مترددين في تقديم نفس المستوى من الالتزام تجاه مستثمري مشاريع التشفير كما فعلوا في عام 2021 وأوائل عام 2022. في بداية عام 2024 ، اعتقد المستثمرون عموما أن أسعار الفائدة ستنخفض بشكل حاد في عام 2024 ، على الرغم من أن تخفيضات أسعار الفائدة لم تبدأ حتى النصف الثاني من العام. منذ الربع الثالث من عام 2023 ، استمر إجمالي رأس المال المخصص لصناديق الاستثمار في الانخفاض بالتتابع ، على الرغم من الزيادة في عدد الصناديق الجديدة طوال عام 2024.
! uk1RbyPjoYlUng9aeWLJ7KVtSj66lnElcaSLF0nE.jpeg
حسب معدل السنة، تعتبر سنة 2024 هي الأضعف في جمع الأموال للاستثمار في مخاطر العملات المشفرة منذ عام 2020، حيث جمعت 79 صندوقًا جديدًا 5.1 مليار دولار، وهو أقل بكثير من الحماس الذي شهدته سنوات 2021-2022.
! nHqBveFX0Hwuef4w6ucRpOqzjYd2XNpP3T2d6FaZ.jpeg
على الرغم من أن عدد الصناديق الجديدة قد زاد بشكل طفيف مقارنة بالعام السابق، إلا أن انخفاض اهتمام المستثمرين أدى أيضًا إلى حجم أصغر من الأموال المجمعة من قبل شركات رأس المال المغامر، حيث وصل الوسيط والمتوسط لحجم الصناديق في عام 2024 إلى أدنى مستوى له منذ عام 2017.
! QPmYnKoy7SHU0jNpG01t0pxtAfHTfEST5oHsTzoj.jpeg
على الأقل 10 صناديق استثمار المخاطر في العملات المشفرة التي تستثمر بنشاط في شركات ناشئة في مجال العملات المشفرة والبلوك تشين جمعت أكثر من 100 مليون دولار لصندوق جديد في عام 2024.
! KQ9feDOct6l795A3I01WDEAkO89E4cBQoGoBXb56.jpeg
ملخص
تتحسن المعنويات ويتزايد النشاط ، على الرغم من أن كلاهما لا يزال أقل بكثير من أعلى مستوياته السابقة. في حين أن سوق الأصول المشفرة السائلة قد تعافى بشكل كبير من أواخر عام 2022 وأوائل عام 2023 ، لا يزال نشاط رأس المال الاستثماري أقل بكثير من الصعود السابق. ** تميزت السوق الصاعدة لعامي 2017 و 2021 بعلاقة عالية بين نشاط رأس المال الاستثماري وأسعار الأصول المشفرة السائلة ، ولكن على مدار العامين الماضيين ، كان النشاط بطيئا ، بينما انتعشت العملات المشفرة. يرجع ركود رأس المال الاستثماري إلى عدد من العوامل ، بما في ذلك "سوق الحديد" الذي وضع Bitcoin (و ETF الجديد) في مركز الصدارة ، والنشاط الجديد الصافي الهامشي من عملات Meme ، والتي يصعب تمويلها ولها عمر مشكوك فيه. يتزايد الحماس للمشاريع عند تقاطع الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة ، ويمكن أن تفتح التغييرات التنظيمية المتوقعة الباب أمام فرص العملات المستقرة ، و DeFi ، والترميز. ** يستمر التداول المبكر في قيادة الطريق. على الرغم من الرياح المعاكسة لرأس المال الاستثماري ، لا يزال الاهتمام بالتداول في المراحل المبكرة يبشر بالخير لصحة النظام البيئي الأوسع للعملات المشفرة على المدى الطويل. ** أحرزت المجموعة التجارية في المرحلة المتأخرة تقدما في الربع الرابع ، ولكن كان ذلك يرجع في المقام الأول إلى استثمار كانتور فيتزجيرالد بقيمة 600 مليون دولار في Tether. على الرغم من ذلك ، يواصل رواد الأعمال البحث عن مستثمرين مستعدين للاستثمار في أفكار جديدة ومبتكرة. نعتقد أن المشاريع والشركات التي تبني عملات مستقرة ، الذكاء الاصطناعي ، DeFi ، tokenization ، L2 ، والمنتجات ذات الصلة بالبيتكوين ستحقق أداء جيدا في عام 2025. **