2025是否引爆“加密超級週期”？市場觀點出現分歧

來源: Cointelegraph 原文: 《 2025是否引爆“加密超級週期”？市場觀點出現分歧 》

隨着比特幣重返90,000美元之上，加密市場再度點燃希望。這一波反彈表現出一個關鍵特徵：加密資產似乎正逐步“去相關化”，即便股市橫盤，數字資產仍能獨立漲。以太坊及其他主流幣種也在自身動能推動下持續上揚，顯示出即便脫離比特幣帶動，市場整體也具備強勁勢頭。同時，全球宏觀經濟壓力正在緩解。例如，國際貿易戰降溫提振了投資者情緒，爲這輪加密漲進一步助力。

2025年，加密市場經歷了驚心動魄的漲，Bitcoin屢創新高，引發一個老問題的回歸：“這會是加密超級週期嗎？”在行業術語中，超級週期（Crypto Supercycle）指的是一個遠超以往週期規模和持續時間的牛市。這不同於傳統的“暴漲—暴跌”結構，而是基於主流採用和機構投資推動的長期漲。

本文將梳理2025年牛市的發展路徑，與往年週期（2013、2017、2021）對比，並探討爲什麼很多人認爲比特幣和山寨幣最好的時光尚未到來。

本輪牛市始於2022年底加密寒冬之後。當時Bitcoin暴跌至15,000美元，行業信心幾乎崩潰。然而，到了2023年，市場悄然醞釀反彈：長期投資者低位加倉，機構也開始布局下一輪上行週期，如申請ETF、開發托管服務等。2024年初，比特幣重回40,000美元大關，爲4月即將到來的減半行情打下基礎。

進入2025年初，加密市場的熱度堪比2021年高點。Bitcoin突破前高69,000美元，首次進入六位數區域（短暫觸及100,000美元），市場情緒迅速升溫。美國現貨ETF批準前景、各國政策友好傾向等消息進一步助燃市場信心。加密總市值突破3萬億美元，超越2021年巔峯。更重要的是，這次漲節奏更穩、更持久，不像以往那樣迅速衝頂後暴跌。這也讓“超級週期”理論再次引發熱議。

每一輪牛市都有其風格。2013年是早期技術極客的狂歡，Bitcoin從百元漲至上千美元，首次引起主流關注。2017年由ICO和散戶FOMO推動，Bitcoin從1,000美元飆升至近20,000美元。2021年則是機構入場+NFT/DeFi大爆發的結果，比特幣衝至69,000美元，總市值接近3萬億美元。

而2025年，Bitcoin市值本身就已破萬億美元大關，參與者不僅有散戶和項目方，更包括國家級機構、世界500強企業與主權基金。這意味着本輪週期的參與基礎、資本體量與市場成熟度，都與以往不可同日而語。

從圖表來看（假設插圖），每一輪牛市都遠超上一輪的峯值。2013年總市值僅約150億美元，2017年升至6000億美元，2021年則達2.9萬億美元。而如今2025年已突破3萬億美元，進一步驗證了“每輪 adoption（採用）浪潮推高市場底部與頂部”的超級週期理論。

此外，推動本輪牛市的宏觀因素也明顯不同：2013年有塞浦路斯銀行危機與暗網交易，2017年則是ICO潮，2021年是疫情刺激與海量流動性。而2025年的動力包括：高通脹推動資金流向抗通脹資產如Bitcoin、貨幣緊縮政策放緩、親加密政客當選等，這些構成了空前強大的外部助力。

不能忽略的一個關鍵因素是：2024年4月的Bitcoin減半。區塊獎勵由6.25BTC降爲3.125BTC，歷史上每一次減半之後市場都會出現強勁漲：2012減半帶來2013牛市，2016對應2017，2020則造就2021大漲。

2024年減半雖已被市場預期，但供需變化依然顯著：礦工收入下降導致惜售，而需求持續增長。這次減半又恰逢ETF熱潮與監管轉暖，可謂“火上澆油”。比特幣價格從減半前的40,000美元翻倍至年底80,000+美元，爲2025年行情鋪路。

而且，Bitcoin年通脹率降至1%以下（比黃金還低），強化“數字黃金”敘事，吸引更多機構入場。因此，很多分析師認爲：這輪牛市遠未結束，供需格局將在未來數月繼續發酵。

市場是否已到頂？目前的信號顯示——尚未到頂，仍有空間。

首先，機構資金加速流入。2024年，黑巖、富達等巨頭遞交現貨ETF申請，市場普遍預期2025年將獲批。單一ETF就可能帶來數百億美元增量資金。即使尚未批準，預期也足以驅動資金提前布局。

其次，宏觀與地緣趨勢向好。加息已暫停，市場預期年底可能降息，利好風險資產。銀行危機與貨幣貶值亦增強了Bitcoin的避險屬性。

更重要的是，鏈上與情緒指標未達瘋狂狀態。Google對“Bitcoin”的搜索量尚未達到2017年高點，散戶FOMO情緒溫和，顯示市場仍處於健康階段。相比2021年MEME幣泡沫時期，如今市場結構更理性、機構化。

如果這是超級週期，後續必有“山寨季”（Altseason）——即山寨幣全面跑贏Bitcoin。

但目前，Bitcoin是主角。其市值佔比（Dominance）從42%漲至60%以上，爲近年新高。歷史數據顯示，牛市後期Bitcoin佔比會下跌，山寨幣漲。但目前尚未見此趨勢，說明資金輪動仍在前方。

造成這種情況的原因可能包括：

但我們已看到一些跡象：ETH與部分中型代幣已悄然翻倍，Ethereum相較Bitcoin在2025年春季開始跑贏。

Ethereum（ETH）

山寨之王，DeFi/NFT/L2生態支柱。2025年網路效率大幅提升，Tokenomics通縮化趨勢明顯。目前價格仍低於歷史高點（約$4,800），未來若推出ETH現貨ETF或DeFi熱度再起，ETH有望開啓新一輪爆發。

Solana（SOL）

2022年跌至谷底後強勢復蘇。現已穩定、速度快、開發者活躍。NFT與遊戲生態快速發展，價格從個位數反彈至數十美元，但仍未觸及2021年高點（約$260），被視爲有巨大補漲潛力的主力L1項目。

Render（RNDR）

一個結合加密與圖形渲染（Render Network）的項目。提供去中心化GPU計算資源，服務於AI、元宇宙與影視等領域。2023–2024年已積累真實使用場景與合作，市場熱度漸升。市值相對較小，牛市中波動大但潛力高。

從多個維度來看，本輪加密牛市極具“超級週期”特徵：

但市場從來不會一帆風順。即使在超級週期中，仍需應對階段性調整。因此，風險控制與信息更新尤爲重要。

總的來看，如果超級週期理論成真，那麼下半年或許將看到市值、使用場景和用戶規模邁向新高峯。目前Bitcoin仍是領頭羊，但ETH、SOL、RNDR等的爆發或許就是下一個章節。

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