Fonte: Glassnode; Compilado por Wu Zhu, Jinse Caijing
Resumo
Devido ao otimismo em relação à possível desanuviamento das tensões tarifárias entre os EUA e a China, o preço do Bitcoin disparou para 94.700 dólares. O preço recuperou brevemente a base de custo dos detentores de curto prazo, que é o ponto médio crucial que distingue as fases de mercado em baixa e em alta.
A porcentagem de fornecimento de lucro subiu de 82,7% para 87,3% quando o BTC foi negociado em níveis de preço semelhantes pela última vez. Isso indica que, na recente correção, quase 5% do fornecimento mudou de mãos.
A razão de lucro/perda da STH atinge 1,0, indicando que muitos compradores recentes estão em um estado de equilíbrio, um nível frequentemente associado ao risco de saída. Os lucros realizados também aumentaram significativamente, impulsionados principalmente pela realização de lucros por investidores de curto prazo.
O número de contratos em aberto de futuros aumentou 15,6%. No entanto, apesar do aumento nas transações do mercado, as taxas de financiamento tornaram-se negativas, indicando um aumento do interesse em posições vendidas.
No dia 22 de abril, o valor líquido de entradas do ETF de Bitcoin à vista nos EUA atingiu um recorde histórico de 1,54 mil milhões de dólares, indicando uma grande procura institucional. Dados de fluxo padronizados mostram que, através do ETF, a procura por BTC supera em muito a procura por ETH, o que ajuda a explicar o desempenho relativamente fraco do Ethereum.
Após semanas de atividade morna e condições de liquidez mais baixas, o mercado finalmente reagiu positivamente a catalisadores macroeconômicos mais amplos. Depois que o governo dos EUA emitiu sinais otimistas sobre a redução das tarifas de importação de produtos chineses, tanto o mercado de ações quanto o mercado de criptomoedas experimentaram um aumento.
No que diz respeito ao Bitcoin, este rali ultrapassou temporariamente um limiar chave na cadeia: o custo base dos detentores de curto prazo (STH). Este modelo reflete o preço médio de aquisição dos participantes do mercado que compraram tokens recentemente e geralmente atua como um nível de pivô crucial. Historicamente, a continuidade da superação deste modelo de preço marca a transição entre o período de correção baixista e o período de recuperação com um sentimento de alta renovado.
No entanto, assim como na situação entre julho e setembro de 2024, esta medida até agora resultou apenas na recuperação temporária da base de custos do STH. Isso indica que o otimismo está começando a surgir, mas ainda não está confirmado que o mercado virou completamente para um viés de alta. À medida que mais investidores retornam a investimentos não realizados significativos, uma força que se mantenha acima deste nível pode aumentar a confiança do mercado.
O mercado subiu recentemente para 94,3 mil dólares, enquanto isso, os lucros não realizados mantidos pelos investidores também aumentaram significativamente. O índice de porcentagem de fornecimento de lucros subiu para 87,3%, uma forte recuperação em relação ao mínimo de março.
Quando o preço de negociação do Bitcoin estava cerca de 94.000 dólares, apenas 82,7% da oferta estava em lucro. Isso significa que, desde o início de março, à medida que o mercado ficou lateral e caiu, quase 5% da oferta em circulação foi transferida a preços mais baixos.
Historicamente, a fase típica de euforia tende a seguir este indicador estabilizando-se acima de 90% por um longo período, o que indica lucros generalizados e um aumento da confiança dos investidores.
Outro indicador que mostra que o Bitcoin voltou a uma área de decisão importante é a relação de lucro e prejuízo do fornecimento de STH, que recentemente disparou para um nível neutro próximo de 1.0. Isso indica que o fornecimento de curto prazo está mais uniformemente distribuído entre lucros e prejuízos, o que torna o sentimento desse grupo mais equilibrado.
Esta estrutura é muito importante; durante o mercado em baixa anterior, o preço de negociação da razão STH-P/L estava muito abaixo de 1, e esse nível atuou como um limite de resistência. Sempre que este indicador testa novamente 1.0 a partir de baixo, tende a estar relacionado à formação de topos locais, pois os investidores começam a sair das posições e a suprimir o impulso.
Se o mercado conseguir recuperar esse nível de forma convincente e negociar acima de 1.0, isso será um sinal de uma recuperação mais forte. Monitorar a negociação dessa razão nas próximas semanas, especialmente em conjunto com o comportamento de realização de lucros, pode ajudar a determinar se o mercado está se reestabelecendo em uma recuperação mais construtiva após este ajuste.
Teste de pressão de realização de lucros
Agora temos uma estrutura de mercado em um ponto de decisão, e o comportamento de realização de lucros tornou-se um sinal chave que precisa ser monitorado. Atualmente, o lucro total realizado das soluções por hora disparou para 139,9 milhões de dólares/hora, cerca de 17% acima da sua referência de 120 milhões de dólares/hora.
Este aumento indica que muitos participantes do mercado estão a aproveitar este retrocesso para garantir lucros. Se o mercado conseguir absorver esta pressão de venda sem colapsar, o caminho futuro será mais promissor.
Pelo contrário, se não conseguirem manter esses níveis em caso de lucros enormes, este movimento pode ser marcado como mais um rebote de gato morto, o que está em linha com a recuperação de alívio que se desfez sob condições semelhantes anteriormente.
Quem está a lucrar?
Além da quantidade de ganhos realizados, entender quais grupos estão realizando lucros fornece uma visão mais profunda do sentimento do mercado. Para fazer isso, usamos o Yield on Used Output (SOPR) – uma métrica que compara o preço de venda de um token com sua base de custo original, fornecendo informações sobre o múltiplo médio de lucro ou perda bloqueado pelos investidores.
O SOPR dos detentores de curto prazo (STH-SOPR) mostra que, durante o recente aumento, os compradores recentes são o principal grupo a realizar lucros.
Esta é a primeira vez desde o final de fevereiro que o STH-SOPR supera significativamente o nível de equilíbrio de 1,0, sendo também um sinal relativamente positivo para os investidores que retornam à posição de lucro. De um modo geral, o STH-SOPR a continuar a ser negociado acima de 1,0 é uma característica de uma tendência de alta.
Opções de venda perpétuas
Embora alguns detentores de spot pareçam estar a garantir lucros, os negociantes de contratos perpétuos tendem a vender a descoberto durante a recuperação. O número de contratos em aberto para contratos perpétuos subiu significativamente para 281k BTC, um aumento de cerca de 15,6% desde o mínimo de 243k BTC alcançado no início de março.
Isto reflete o aumento da alavancagem no mercado de derivados, que frequentemente intensifica a volatilidade do mercado se os preços começarem a atingir as zonas de stop loss ou liquidação dos traders.
Curiosamente, o aumento dos contratos em aberto coincide com a queda da taxa média de financiamento, que despencou para -0,023%. Isso indica que a tendência de posições vendidas está a aumentar, sugerindo que muitos traders estão a apostar numa recuperação, possivelmente acreditando que a recente movimentação foi excessiva.
Se a tendência de alta continuar, essa divergência entre o aumento do volume de contratos em aberto e a entrada de fluxo de capital negativo estabelecerá a base para uma possível situação de squeeze de vendedores a descoberto.
No entanto, ao restringir o escopo para avaliar o sentimento de longo prazo dos traders de swaps perpétuos, a situação torna-se mais cautelosa. A média móvel de 7 dias do financiamento de longos pagos a cada hora está a diminuir de forma constante, atualmente em 88.000 dólares por hora, e ainda apresenta uma tendência de queda.
Este indicador, como um indicador de disposição para exposição contínua a longo prazo, reflete o valor em dólares que os traders pagam pela "consenso" do mercado. A atual tendência de queda do prêmio indica que a maioria das posições está realmente se transferindo para posições vendidas, o que cria um impulso para os formadores de mercado aumentarem suas posições longas para ganhar juros sobre as taxas de financiamento.
Interesses institucionais
O fluxo de ETFs tornou-se um indicador importante para medir o sentimento e a demanda dos investidores institucionais neste ciclo. Acompanhando os fluxos de entrada e saída dos produtos de ETF, é possível entender a crença e o nível de participação dos grandes alocadores de capital a partir de uma perspectiva única.
Durante a recente subida do Bitcoin até 94 mil dólares, o fluxo líquido diário de entradas do ETF de Bitcoin à vista nos EUA atingiu impressionantes 1,54 mil milhões de dólares, sendo um dos maiores fluxos líquidos diários desde a sua criação. Esta afluência envia um sinal forte, indicando que a demanda por Bitcoin pode começar a se recuperar.
Ainda é a temporada do Bitcoin?
Apesar da forte recuperação do preço do Bitcoin, muitas pessoas questionam por que o Ethereum não apresentou uma recuperação semelhante. Uma resposta reside na comparação do fluxo de ETF, que normalizamos e ajustamos com base no volume de negociação à vista relativo de cada ativo.
Nas últimas duas semanas, o ETF de Bitcoin teve duas ondas claras de influxo, cada uma superior a 10% do volume de negociação à vista de BTC, destacando a situação relativamente forte da demanda institucional.
Em comparação, o fluxo de entrada do ETF de Ethereum ainda é bastante morno, representando menos de 1% do volume de negociação à vista de ETH. Essa diferença acentuada destaca a disparidade na demanda institucional entre os dois ativos, o que pode ser uma razão para o desempenho recente do ETH continuar atrás do BTC.
Conclusão
O preço do Bitcoin subiu para mais de 94.000 dólares, refletindo uma mudança no sentimento macroeconômico e dos investidores. Sinais positivos em torno das tarifas entre a China e os EUA desencadearam um rali, recuperando a base de custo dos detentores de curto prazo e elevando a porcentagem de lucro disponível para 87,3%. Vários indicadores sugerem que o Bitcoin está passando por uma recuperação positiva, enquanto o mercado de futuros também apresenta sinais de squeeze de short.
A demanda por Bitcoin pelas instituições pode estar retornando, com um fluxo líquido de 1,54 bilhões de dólares em um único dia para o ETF de Bitcoin. O mercado está em um ponto de decisão, e o nível chave a ser observado é a base de custo dos detentores de curto prazo, que geralmente pode delinear a estrutura de mercado de alta e baixa. Os touros precisam impulsionar o mercado a romper esse modelo de preço e se manter nesse nível.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Glassnode: O sentimento do mercado de criptomoedas mudou completamente? Quem está a lucrar?
Fonte: Glassnode; Compilado por Wu Zhu, Jinse Caijing
Resumo
Após semanas de atividade morna e condições de liquidez mais baixas, o mercado finalmente reagiu positivamente a catalisadores macroeconômicos mais amplos. Depois que o governo dos EUA emitiu sinais otimistas sobre a redução das tarifas de importação de produtos chineses, tanto o mercado de ações quanto o mercado de criptomoedas experimentaram um aumento.
No que diz respeito ao Bitcoin, este rali ultrapassou temporariamente um limiar chave na cadeia: o custo base dos detentores de curto prazo (STH). Este modelo reflete o preço médio de aquisição dos participantes do mercado que compraram tokens recentemente e geralmente atua como um nível de pivô crucial. Historicamente, a continuidade da superação deste modelo de preço marca a transição entre o período de correção baixista e o período de recuperação com um sentimento de alta renovado.
No entanto, assim como na situação entre julho e setembro de 2024, esta medida até agora resultou apenas na recuperação temporária da base de custos do STH. Isso indica que o otimismo está começando a surgir, mas ainda não está confirmado que o mercado virou completamente para um viés de alta. À medida que mais investidores retornam a investimentos não realizados significativos, uma força que se mantenha acima deste nível pode aumentar a confiança do mercado.
O mercado subiu recentemente para 94,3 mil dólares, enquanto isso, os lucros não realizados mantidos pelos investidores também aumentaram significativamente. O índice de porcentagem de fornecimento de lucros subiu para 87,3%, uma forte recuperação em relação ao mínimo de março.
Quando o preço de negociação do Bitcoin estava cerca de 94.000 dólares, apenas 82,7% da oferta estava em lucro. Isso significa que, desde o início de março, à medida que o mercado ficou lateral e caiu, quase 5% da oferta em circulação foi transferida a preços mais baixos.
Historicamente, a fase típica de euforia tende a seguir este indicador estabilizando-se acima de 90% por um longo período, o que indica lucros generalizados e um aumento da confiança dos investidores.
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Outro indicador que mostra que o Bitcoin voltou a uma área de decisão importante é a relação de lucro e prejuízo do fornecimento de STH, que recentemente disparou para um nível neutro próximo de 1.0. Isso indica que o fornecimento de curto prazo está mais uniformemente distribuído entre lucros e prejuízos, o que torna o sentimento desse grupo mais equilibrado.
Esta estrutura é muito importante; durante o mercado em baixa anterior, o preço de negociação da razão STH-P/L estava muito abaixo de 1, e esse nível atuou como um limite de resistência. Sempre que este indicador testa novamente 1.0 a partir de baixo, tende a estar relacionado à formação de topos locais, pois os investidores começam a sair das posições e a suprimir o impulso.
Se o mercado conseguir recuperar esse nível de forma convincente e negociar acima de 1.0, isso será um sinal de uma recuperação mais forte. Monitorar a negociação dessa razão nas próximas semanas, especialmente em conjunto com o comportamento de realização de lucros, pode ajudar a determinar se o mercado está se reestabelecendo em uma recuperação mais construtiva após este ajuste.
Teste de pressão de realização de lucros
Agora temos uma estrutura de mercado em um ponto de decisão, e o comportamento de realização de lucros tornou-se um sinal chave que precisa ser monitorado. Atualmente, o lucro total realizado das soluções por hora disparou para 139,9 milhões de dólares/hora, cerca de 17% acima da sua referência de 120 milhões de dólares/hora.
Este aumento indica que muitos participantes do mercado estão a aproveitar este retrocesso para garantir lucros. Se o mercado conseguir absorver esta pressão de venda sem colapsar, o caminho futuro será mais promissor.
Pelo contrário, se não conseguirem manter esses níveis em caso de lucros enormes, este movimento pode ser marcado como mais um rebote de gato morto, o que está em linha com a recuperação de alívio que se desfez sob condições semelhantes anteriormente.
Quem está a lucrar?
Além da quantidade de ganhos realizados, entender quais grupos estão realizando lucros fornece uma visão mais profunda do sentimento do mercado. Para fazer isso, usamos o Yield on Used Output (SOPR) – uma métrica que compara o preço de venda de um token com sua base de custo original, fornecendo informações sobre o múltiplo médio de lucro ou perda bloqueado pelos investidores.
O SOPR dos detentores de curto prazo (STH-SOPR) mostra que, durante o recente aumento, os compradores recentes são o principal grupo a realizar lucros.
Esta é a primeira vez desde o final de fevereiro que o STH-SOPR supera significativamente o nível de equilíbrio de 1,0, sendo também um sinal relativamente positivo para os investidores que retornam à posição de lucro. De um modo geral, o STH-SOPR a continuar a ser negociado acima de 1,0 é uma característica de uma tendência de alta.
Opções de venda perpétuas
Embora alguns detentores de spot pareçam estar a garantir lucros, os negociantes de contratos perpétuos tendem a vender a descoberto durante a recuperação. O número de contratos em aberto para contratos perpétuos subiu significativamente para 281k BTC, um aumento de cerca de 15,6% desde o mínimo de 243k BTC alcançado no início de março.
Isto reflete o aumento da alavancagem no mercado de derivados, que frequentemente intensifica a volatilidade do mercado se os preços começarem a atingir as zonas de stop loss ou liquidação dos traders.
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Curiosamente, o aumento dos contratos em aberto coincide com a queda da taxa média de financiamento, que despencou para -0,023%. Isso indica que a tendência de posições vendidas está a aumentar, sugerindo que muitos traders estão a apostar numa recuperação, possivelmente acreditando que a recente movimentação foi excessiva.
Se a tendência de alta continuar, essa divergência entre o aumento do volume de contratos em aberto e a entrada de fluxo de capital negativo estabelecerá a base para uma possível situação de squeeze de vendedores a descoberto.
No entanto, ao restringir o escopo para avaliar o sentimento de longo prazo dos traders de swaps perpétuos, a situação torna-se mais cautelosa. A média móvel de 7 dias do financiamento de longos pagos a cada hora está a diminuir de forma constante, atualmente em 88.000 dólares por hora, e ainda apresenta uma tendência de queda.
Este indicador, como um indicador de disposição para exposição contínua a longo prazo, reflete o valor em dólares que os traders pagam pela "consenso" do mercado. A atual tendência de queda do prêmio indica que a maioria das posições está realmente se transferindo para posições vendidas, o que cria um impulso para os formadores de mercado aumentarem suas posições longas para ganhar juros sobre as taxas de financiamento.
Interesses institucionais
O fluxo de ETFs tornou-se um indicador importante para medir o sentimento e a demanda dos investidores institucionais neste ciclo. Acompanhando os fluxos de entrada e saída dos produtos de ETF, é possível entender a crença e o nível de participação dos grandes alocadores de capital a partir de uma perspectiva única.
Durante a recente subida do Bitcoin até 94 mil dólares, o fluxo líquido diário de entradas do ETF de Bitcoin à vista nos EUA atingiu impressionantes 1,54 mil milhões de dólares, sendo um dos maiores fluxos líquidos diários desde a sua criação. Esta afluência envia um sinal forte, indicando que a demanda por Bitcoin pode começar a se recuperar.
Ainda é a temporada do Bitcoin?
Apesar da forte recuperação do preço do Bitcoin, muitas pessoas questionam por que o Ethereum não apresentou uma recuperação semelhante. Uma resposta reside na comparação do fluxo de ETF, que normalizamos e ajustamos com base no volume de negociação à vista relativo de cada ativo.
Nas últimas duas semanas, o ETF de Bitcoin teve duas ondas claras de influxo, cada uma superior a 10% do volume de negociação à vista de BTC, destacando a situação relativamente forte da demanda institucional.
Em comparação, o fluxo de entrada do ETF de Ethereum ainda é bastante morno, representando menos de 1% do volume de negociação à vista de ETH. Essa diferença acentuada destaca a disparidade na demanda institucional entre os dois ativos, o que pode ser uma razão para o desempenho recente do ETH continuar atrás do BTC.
Conclusão
O preço do Bitcoin subiu para mais de 94.000 dólares, refletindo uma mudança no sentimento macroeconômico e dos investidores. Sinais positivos em torno das tarifas entre a China e os EUA desencadearam um rali, recuperando a base de custo dos detentores de curto prazo e elevando a porcentagem de lucro disponível para 87,3%. Vários indicadores sugerem que o Bitcoin está passando por uma recuperação positiva, enquanto o mercado de futuros também apresenta sinais de squeeze de short.
A demanda por Bitcoin pelas instituições pode estar retornando, com um fluxo líquido de 1,54 bilhões de dólares em um único dia para o ETF de Bitcoin. O mercado está em um ponto de decisão, e o nível chave a ser observado é a base de custo dos detentores de curto prazo, que geralmente pode delinear a estrutura de mercado de alta e baixa. Os touros precisam impulsionar o mercado a romper esse modelo de preço e se manter nesse nível.