再ステークと流動性再ステーク:ETH エコシステムの次のフロンティア

はじめに

再ステークと流動性再ステークは最近広く注目を集めており、特にETH ETFの好影響を期待しているユーザーの間でそうです。データ統計によると、これら二つのカテゴリーの総ロック量は急速に増加しており、すべてのDeFiカテゴリーの中でそれぞれ第五位と第六位にランクされています。再ステークと流動性再ステークがもたらす追加の利益について探討する前に、それらの基本原理について理解してみましょう。

ステークと流動性ステークの背景

イーサリアムステークとは、ETHをステークしてネットワークを保護し、追加のETH報酬を得ることを指します。ETHをステークすることで収益を生むことができますが、ペナルティを受けるリスクや、解除ステーク期間のためにETHを即座に売却できないことによる流動性不足のリスクにも直面します。

バリデーターになるには32のETHが必要で、これは多くの人にとって高いハードルです。そこで、複数のユーザーがETHを統合して最低ステーク要件を満たすことを許可するバリデーターサービスプラットフォームがいくつか登場しました。

これらのサービスは任意の数量のETHをステークすることを許可していますが、ステークされたETHは解除されるまで「ロック」状態にあります(引き出すには数日かかります)。この問題を解決するために、流動性ステークが登場しました。これは、ユーザーがステークしたETHを代表する流動性トークンを発行し、これらのトークンはDeFi活動に参加して収益を増やすために使用できます。

! 流動性再誓約の全貌

再ステークの興起

再ステークはEigenLayerによって提案され、ステークされたETHを利用してEVM上にデプロイまたは検証できないモジュール、例えばサイドチェーン、オラクルネットワーク、データ可用性レイヤーを保護することを目的としています。これらのモジュールは通常、(AVS)によるアクティブな検証サービスを必要とし、独自のトークンによってセキュリティを提供しますが、しばしば独自のセキュリティネットワークを構築する必要があったり、信頼度が低いといった問題に直面します。再ステークはEthereumの大規模なバリデーターセットを導入することによってこの問題を解決し、攻撃コストを引き上げます。

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再ステーク協定の概要

現在の主要な再ステークプロトコルにはEigenLayer、Karak、Symbioticが含まれます。これらは、サポートされている資産の種類、安全モデル、実行層、罰則処理などにおいていくつかの違いがあります。

EigenLayerは現在、ETHおよびETH流動質押代币(LST)のみをサポートしており、KarakとSymbioticはより広範な資産範囲をサポートしています。セキュリティの観点から、EigenLayerはETHおよびその変種のみを受け入れるため、ボラティリティが比較的小さく、これに基づいて構築されたAVSに対してより安定したセキュリティ保障を提供できます。一方、KarakとSymbioticはより柔軟なセキュリティオプションを提供しています。

デザインの面では、EigenLayerとKarakは、マルチシグによって管理されるアップグレード可能なコアスマートコントラクトを採用しています。一方、Symbioticは、ガバナンスリスクを排除することができる不変のコアコントラクトを採用していますが、バグ修正の難易度も上がります。

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リクイディティ・リステーキングの概要

流動性再ステーク協定はユーザーに流動性トークンを提供し、ユーザーは異なる種類の資産を預け入れることができます。協定の種類によって、流動性再ステークトークンはバスケットベース、ネイティブ、独立の3種類に分けられます。

これらのプロトコルは、ユーザーが預けた資産から追加の収益を得ることを可能にする幅広いDeFi統合を提供しています。多くのプロトコルは、ガスコストを削減し、市場シェアを拡大するためにLayer 2もサポートしています。

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再ステークの成長

2023年末以来、再ステーク預金が急増しています。流動性再ステーク比率(流動性再ステーク中のTVL/再ステーク中のTVL)は70%以上に達しており、再ステークの大部分の流動性は流動性再ステークプロトコルを通じて行われていることを示しています。

しかし、最近資金流出の兆候も見られ、これはトークン生成イベント(TGE)および2024年の主要な流動性再ステークプロトコルのトークン配分に関連している可能性があります。今後、新しいプロトコルやエアドロップの機会が出現するにつれて、資金の流れが変わる可能性があります。

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まとめ

2024年7月1日現在、残高にステークされているETHは約3300万に近く、そのうち約1340万のETH(460億ドル)が流動性ステークプラットフォームを通じてステークされており、すべてのステークされたETHの40.5%を占めています。

アクティブバリデーションサービス(AVS)の報酬と罰則のアクティベーションに伴い、再ステークプロトコル上の新サービスは新しいトークンの配布を通じてより多くのユーザーを引き付ける可能性があります。エアドロップファーマーは配布された報酬により一部の流動性を持ち去るかもしれませんが、収益を求める者は時間の経過とともに引き付けられる可能性があります。

現在、再ステークと流動性ステークの比率は約35.6%で、流動性ステークETHと総ステークETHの比率に近づいています。再ステークプラットフォームが絶えず発展し拡大するにつれて、将来的にはより多くの資金が流入する可能性があります。

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