Analisis Sensitivitas Pasar Aset Kripto Terhadap Faktor Penggerak Kebijakan

Baru-baru ini, saat berinteraksi dengan beberapa profesional berpengalaman di industri, banyak yang berpendapat bahwa arah pasar untuk 2024/2025 sulit diprediksi, bahkan banyak praktisi berpengalaman juga sulit untuk mendapatkan keuntungan. Ada pendapat bahwa saat ini kita berada dalam "pasar yang dipandu oleh kebijakan", di mana perubahan pasar terutama tergantung pada perubahan kebijakan. Ini berbeda dengan karakteristik pasar beberapa tahun terakhir: 2017/2018 dianggap sebagai "pasar yang dipandu oleh komunitas", di mana model penerbitan aset baru menciptakan efek kekayaan; 2020/2021 dianggap sebagai "pasar yang dipandu oleh teknologi", di mana skenario aplikasi aset baru (seperti DeFi dan NFT) membawa pertumbuhan kekayaan.

Artikel ini terutama berfokus pada peristiwa yang dipicu oleh kebijakan baru-baru ini, khususnya sejauh mana informasi kebijakan publik mempengaruhi harga Aset Kripto. Perlu dicatat bahwa orang sering kali bereaksi secara adaptif terhadap sinyal yang muncul secara berkelanjutan dalam jangka panjang, yang menyebabkan penurunan sensitivitas. Fenomena ini dalam ekonomi disebut sebagai utilitas marjinal yang menurun.

Sejak persetujuan ETF pada tahun 2024, selain indikator teknis tradisional, data aliran masuk/keluar bersih harian ETF juga menjadi referensi penting bagi peserta pasar dalam memprediksi tren harga. Mengambil Ethereum sebagai contoh, harganya menunjukkan korelasi positif dengan aliran dana ETF. Sementara itu, tren harga Bitcoin tidak menunjukkan korelasi yang jelas dengan aliran dana ETF, terutama setelah kemenangan seorang tokoh politik pada bulan November, di mana korelasi ini semakin melemah.

Secara keseluruhan, sensitivitas pasar terhadap informasi publik akan berangsur-angsur menurun, tetapi ini tidak berarti bahwa informasi tersebut sepenuhnya kehilangan nilai.

Belakangan ini, seorang tokoh politik sering memberikan pernyataan tentang tarif, termasuk penerapan tarif pada barang dari Kanada dan Meksiko, serta penambahan tarif pada produk baja dan aluminium asing. Dengan menganalisis dampak pernyataan ini terhadap harga Bitcoin dan Ethereum, kami menemukan bahwa reaksi pasar menunjukkan tren yang semakin melemah. Reaksi pasar yang paling jelas terjadi setelah pernyataan terkait tarif pertama dan ketiga, sementara pengaruh pernyataan selanjutnya semakin berkurang, bahkan setelah pernyataan terakhir terjadi sedikit peningkatan.

Namun, fenomena "desensitisasi" yang tampak ini mungkin memiliki alasan yang lebih dalam. Dengan menganalisis arus dana ETF, kami menemukan bahwa sudah ada keluarnya dana besar-besaran dari ETF Bitcoin sebelum 1 Maret, yang mungkin disebabkan oleh sebagian investor yang bertindak lebih awal untuk menghindari risiko atau keluar dari pasar. Oleh karena itu, pemegang ETF yang tersisa mungkin memiliki sensitivitas yang lebih rendah terhadap isu tarif.

Selain itu, reaksi pasar juga dipengaruhi oleh faktor-faktor lain. Misalnya, fluktuasi pasar pada 4 Maret tidak hanya dipengaruhi oleh kebijakan tarif, tetapi juga terkait dengan faktor-faktor seperti kenaikan suku bunga Bank Jepang. Kinerja pasar pada 7 Maret dipengaruhi secara bersamaan oleh pernyataan tarif, KTT Bitcoin, dan berita cadangan strategis, di mana ekspektasi pasar mungkin melebihi dampak kebijakan yang sebenarnya.

Dengan demikian, reaksi pasar terhadap informasi tertentu bukanlah sekadar ketidakpekaan atau desensitisasi, melainkan mencerminkan perhitungan dan pertimbangan risiko yang cermat oleh trader. Jadi, apakah Anda masih memperhatikan pernyataan tokoh politik ini?