隐私、信贷与去中心化身份:挤兑狂潮后的思考

近期市场发生连环清算,以下几个赛道的需求端可能会因为暴露出的缺陷而产生增长趋势:隐私、信贷、去中心化身份和声誉系统。本文试图从个别项目举例分析其叙事的可能性。

1. 隐私需求的重要性

区块链虽然使用复杂的数字和地址代表账户,但通过不断追踪和分析仍能发现账户背后的身份。市场上存在大量数据分析工具来识别巨鲸。从某种程度上说,区块链并没有真正保护隐私。当账户地址被调查出属于谁时,所有交易数据都将完全透明。

零知识证明技术在上世纪80年代被发现,但直到2016年Zcash出现前并未真正应用。Zcash提供了两种类型地址:受保护的隐私地址(Z)和透明地址(T)。Z地址不可见,其交易不显示相关地址、金额或加密注释等内容。T地址可在公开浏览器中查看。两种地址类型之间可以互相交易,形成了一个自由选择的过程。

但Zcash存在主密钥产生信任问题的缺陷。所以我们需要寻找一个明确的隐私需求小组。任何隐私解决方案都必须确保dApp的用户和智能合约这两个原子组件都是私有且安全的。

隐私不仅需要解决简单的交易或行为匿名,而是需要建立一个更大的生态系统,包括不同的隐私应用来服务用户。例如,一个巨鲸或做市商在真实交易过程中,为了保证风险敞口,可能采用多种策略操作,但目前这些行为都无法满足其隐私需求。

因此,隐私需要一个大的框架和系统,基于这个框架进行开发和创建应用。Aleo在Zcash基础上不仅做到了资产转移匿名,还包括支付、提供流动性、治理投票、身份认证等。只有交互方知道细节,恶意第三方无法了解任何细节或利用它。

Aleo是一个完全私有应用程序的平台,核心仍是ZKP,但提供了全栈解决方案,让ZK在堆栈的每一层都拥有可编程性,从而实现大规模的去中心化私有计算。对于用户和交易这两者原子组件,Aleo可以确保不会泄露任何识别信息。

Aleo支持可组合和私有的应用,并提供了新的编程语言框架"Leo"。"Leo"强调可读性和易用性,外观非常像传统编程语言框架,抽象了低级别的密码学概念,对开发者非常友好。

Aleo整体采用名为ZEXE的系统,在执行状态转换过程中产生证明并捆绑到链上交易中,交易通过创建链上记录来更新系统状态,使得最终这笔交易仅包含证明,而不包含证明的输入。Aleo将隐蔽的过程命名为"zkCloud",它是Aleo堆栈中的一个组件。

"zkCloud"实现了受保护身份之间的编程交互,这些身份可以是用户、组织、DAO等。这个计算模型可以在本地运行或委托给专门的验证者。

除此之外,同样采用ZKP的Aztec也不错,Aztec将弥补以太坊的隐私需求,以及采用TEE的Secret Network。由于采用ZKP需要的信任更少,所以相对而言,采用TEE的项目可能发展更快。

2. 链上信贷的挑战与机遇

链上信贷还处在市场早期,缺乏大量的中间件和基础设施,并且部分问题可能需要模块化解决,例如监管许可的牌照、成熟的DID系统、合理的链上信用算法模型等。

信贷的核心在于信用体系的建设和借款方能够支付的利率和资质。信用体系的建设离不开链下与链上应该如何共存的问题。DID产品一直在探索如何将链上和链下结合或取舍,他们仍在将身份尽可能地数据化、结构化,但鉴于市场已经出现的标尺和标准有限,导致DID目前还没看到一个采用率较高的产品。

所以目前信贷业务的信用体系建设,更多的是进行链下评估。链下评估意味着评估模型是黑箱,加密信贷仍然还是一条脆弱的业务线。

我们拿Maple Finance、Truefi、Goldfinch三种协议/产品来区分其信用评估方法。

Maple Finance提出了委托流动池(Pool Delegate)来引入和评估贷款,每个借贷池可以由不同的池代表引入和评估。他们为借款方提供的抵押率是0-50%,主要客户是Crypto native的机构。

Maple Finance允许Pool Delegates与借款人协商贷款条款,例如利率、到期日和抵押比率。

TrueFi选择了以DAO为核心来进行投票,评估社区最初为每笔贷款设定了所有条款,除此之外,借款人还需要获得持有$stkTRU的个人批准。每个贷款请求都需要80%以上的批准率。

Goldfinch选择的是采用第三方合作伙伴团队来进行审核评估(Personal或Parallel Markets),借款方需要Stake其代币$GFI,大概需要2倍的成本。然后提交机构的信用报表和财务报表交给这个团队。审核成功后,借款方会收到一个链接到其指定钱包的一种不可转让、唯一身份(UID)的NFT,以避免女巫攻击。随后,系统将进行随机选择9名审计员中的6名来进行批准借款。

从整体设计形式来看,三者最大的区别就是对于贷款的评估方式。但其共同点都是以一个中心化的人/团队来进行信用评估,即便其包含了代币持有者的利益相关个体,但对于那些超级巨鲸的债务仍然感到迷茫且未知。

链上的信誉和信用风险评分是主要难题,而信用是需要强权政府、国家机器或法律等条款来进行背书的,信用不是凭空产生的。

那么为什么加密市场仍然有这么多层出不穷的抵押率模型和信用评估模型,如此乱象频出?其本质原因可能在于,没人能承诺还不上钱会怎样,同样也没人敢去对赌还上钱了又会怎么样。

同时,因为DeFi和传统银行的利差较大,也形成了一种借款方不愿支付较高利率的局面。(如果愿意支付高利率的借款方很可能资质不过关,这里就存在一定风险性),迫使Maple和Truefi需要用自身代币进行补贴激励。所以目前的链上的机构信贷业务仍然处在一个努力寻找PMF的阶段。

但债务有重组的时候,也会有新的周期产生。信贷仍然是不可忽视的DeFi发动机因素之一。

我们刚刚提到了DeFi和传统银行的利差较大,而利差,创造了借入需求。但借入资产的同时,意味着you're short,准确地说是你多少有隐性的做空意识和想法,或认为其价格在短时间内可能处于震荡状态。

这在Tradefi中,被称为carry trade,当carry trade出现巨大波动时,Tradefi的收益率下降,导致AAVE和Compound等主流借贷平台中的利率下降。并且DeFi中的稳定币存在depeg的可能性,因为其应用场景目前仍然有限。

所以,当流动性收紧时,用户的生活可能更多采用法币来计价,于是用户即使借出DAI等稳定币,仍然会去CEX中兑换成USDC或者法币。所以,我们会发现更多的传统巨头以及巨鲸开始尝试做空stable coin使其发生depeg,这是一个套利的机会。

恰好,也因为信贷等业务的信用算法模型不够完善等因素,使DeFi的超额抵押模式成为了主流,以确保借贷平台的安全性和国库的流动性来更好地控制风险。

超额抵押并不是完美的,其可能出现的风险包括:

• 超额抵押模式在部分流动性不足的公链中,是一个吸血虫。当你用该链原生协议资产,为了变现而借出大量的ETH、BTC、USDC时,本质上你抽干了该链的非原生资产流动性。使得某些公链TVL较高但多是难以变现的原生资产(除非你愿意忍受DEX上极高的滑点)。
• 超额抵押的模式带来了Debt Ceilings(债务上限问题)。
• 加密市场的资产价格可能长时间地处于剧烈波动状态,因为超额抵押会很容易地形成高度恐慌的挤兑狂潮,巨鲸为了保证清算线的安全,很可能抛售Alt Coin来聚拢流动性填补抵押品。

但相对来说,对于还处在极端黑暗森林阶段的crypto市场,超额抵押的确是一个更好控制风险的方式,对于加密原生的流动性来说,最合适的标的应该就是为超额抵押发行的稳定币,连环清算或许是对Crypto最好的进化方式,抵押品是否能够支撑起这面大旗也很重要。

不久前,AAVE宣布推出了自己的超额抵押稳定币(GHO),很有可能会抢占部分稳定币市场份额。需要观察一下GHO能否利用AAVE的背书迅速在几个DeFi协议中建立一些应用场景。在此之前我还在思考,链上银行究竟是什么样lol,可能就快就有答案了。

3. 去中心化身份与声誉系统的重要性

信用评估体系的缺陷,体现了DeFi原生认证系统、去中心化声誉评分系统的重要性。

在这里我选择分享ARCx。从Slogan层面,它解决了我对超额抵押的困惑,以及隐私,包括信贷的信用评分体系的疑问,但我们仍需要观察它的采用率。以及,它所设计的信用评分体系究竟在实践中能否真正解决上述问题。

它设计了一种DeFi Passport(0-999分),ARCx将根据过去用户与各种DeFi协议的钱包交互生成一个信用评分,评估标准包含许多变量,例如贷款、清算、空投和用户行为等等。

Andrew Beal在他最近的帖子中提到:

"DeFi生态系统是金融体系的一个新象限,但从声誉的角度来看,它是一个与大陆分离的岛屿。为什么?

没有身份。

你在传统金融系统中为建立声誉所做的所有工作都不适用,因为DeFi生态系统不知道你是谁。这就像在大三中途转学一样。你前两年所做的一切都已经过去了,你必须从头开始。"

4. 构建去中心化身份系统

通过对"身份"一词的拆分和数据化建构,让用户的身份和数据具有独特性和可组合性,我们需要一个最低限度的"DID协议"。

当"身份"一词置于网络时,我们似乎可以将其拆解为存储、管理、检索信息等组合性的框架。

但"身份"涉及到了"自我哲学(philosophy of self)",当我们探讨"自我"时,我们应该认为人是一个整体存在。身份是一个人的社会属性,一定程度上也是一个人的价