هذا الاثنين، شهدت الأسواق المالية العالمية بداية هادئة وغير متوقعة. ظلت الأسواق الرئيسية مثل سوق الأسهم الصينية والدولار والذهب ثابتة تقريبًا، ولم تؤد هذه الهدوء غير المعتاد الذي لم يحدث نتيجة ارتفاع توقعات خفض الفائدة إلى ارتفاع، كما لم يستمر اتجاه الهبوط الكبير الذي شهدناه يوم الجمعة الماضي.

ومع ذلك، فإن هذه الهدوء السطحي تخفي في الواقع عدم اليقين العميق في السوق. يبدو أن المستثمرين قد وقعوا في نوع من الشعور بالشك الجماعي، مع اتخاذ موقف الانتظار بشأن الاتجاه المستقبلي.

ستكون أداء الأسهم الأمريكية الليلة بمثابة مؤشر لمشاعر السوق. إذا تمكنت من إيقاف اتجاه الهبوط، فقد يؤدي ذلك إلى تخفيف الضغط الحالي على السوق مؤقتًا. في الوقت نفسه، يحظى أداء الدولار أيضًا باهتمام كبير، حيث قد يعني ارتفاعه أن تأثير بيانات الوظائف غير الزراعية هو مجرد ظاهرة عابرة، وستتحول أنظار السوق سريعًا إلى بيانات التضخم الأسبوع المقبل وتقرير الوظائف الشهر المقبل.

ومع ذلك، فإن ما يثير القلق أكثر هو أن مصداقية بيانات التوظيف الأمريكية تواجه تحديات صارمة. مؤخرًا، تم تعديل عدد الوظائف الجديدة في أبريل ومايو بشكل كبير بمقدار 258,000، وهو أكبر تعديل شهري لمدة شهرين منذ عام 1968 خارج فترات الركود. هذا لا يهز فقط ثقة السوق في بيانات التوظيف، ولكنه قد يزيد أيضًا من تقلبات السوق في المستقبل.

ما يثير القلق أكثر هو أنه وفقًا لتوقعات جولدمان ساكس، من المتوقع أن تقوم وزارة العمل الأمريكية في سبتمبر من هذا العام بنشر تقديرات أولية لـ"التعديل المرجعي" لعام 2025، والتي قد تؤدي مرة أخرى إلى تخفيض كبير في بيانات التوظيف، قد يصل إلى 550-950000 شخص. وهذا يعني أنه قد يتم تقليل بيانات التوظيف بمعدل يتراوح بين 45000 إلى 80000 شخص شهريًا في المستقبل. إذا تحقق هذا التوقع، فسوف يكون أكبر تخفيض في بيانات التوظيف منذ عام 2010، مما سيغير ليس فقط الفهم السابق لحالة التوظيف، ولكن أيضًا سيعيد تعريف مستوى التوظيف الفعلي الحالي.

تعتبر تقارير التوظيف مؤشراً هاماً على ثقة السوق، ولكن الآن يتم التشكيك في موثوقية هذا المؤشر نفسه. يبدو أن السوق تدخل فترة ضبابية، مما يجبر المستثمرين على اتخاذ قرارات في ظل معلومات محدودة وقد تكون غير دقيقة. قد تؤدي هذه الأزمة في الثقة إلى تأثيرات عميقة على الأسواق المالية العالمية، مما يزيد من عدم اليقين بشأن اتجاهات السوق المستقبلية.