Границы между финансовой и блокчейн-отраслями начали размываться, и ведущие игроки с обеих сторон начинают сотрудничать.
Автор текста: xparadigms
Компиляция: Блок единорог
Ключевые моменты
Согласно административному указу № 14178, рабочая группа сегодня опубликовала отчет на 166 страниц, в котором изложено, как США ведут индустрию Блокчейн и открывают «золотую эпоху криптовалют».
Ключевая информация отчета может быть обобщена в четыре основных требования: (i) универсальная классификационная структура для цифровых активов, (ii) взаимосвязь банковского сектора и Блокчейн-индустрии, (iii) ускорение принятия стабильных монет, (iv) руководство по незаконным финансам и налогам.
В реальном мире тенденция к изменениям становится все более очевидной, сотрудничество традиционных финансовых учреждений (таких как JPMorgan) с платформами на основе Блокчейн (такими как Coinbase, Robinhood) указывает на значительный сдвиг к реальным финансовым инновациям.
1. Страны, осознающие потенциал блокчейна, выходят вперед
В США правительство активно признает потенциал Блокчейна и цифровых активов и движется вперед. 23 января 2025 года президент Трамп подписал исполнительный приказ № 14178 «Укрепление лидерства США в области цифровых финансовых технологий», который уточнил регуляторные руководства и поощрил инновации в этой области. В соответствии с этим приказом межведомственная рабочая группа недавно опубликовала отчет объемом 166 страниц, в котором изложено, как США могут возглавить индустрию Блокчейн и открыть «золотую эру криптовалюты».
Доклад рассматривает долгую традицию США в области технологических инноваций и оценивает, что Блокчейн и цифровые активы (криптовалюты) имеют потенциал кардинально изменить финансовую систему и структуру собственности на активы. Доклад также указывает на то, что слишком строгие меры, такие как так называемая «Операция по удушению 2.0» предыдущего правительства, исключают законные крипто компании из банковской системы, и рекомендует правительству в будущем активно поддерживать коммерческую деятельность, связанную с этими инновационными технологиями, а не подавлять их.
В соответствии с духом административного приказа № 14178, отчет подчеркивает, что американские регуляторы должны способствовать инновациям с помощью четких и последовательных правил, привлекая криптокомпании к работе на внутреннем рынке. В отчете призывается к сотрудничеству таких организаций, как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссия по товарным фьючерсам (CFTC), для создания четких стандартов и общего классификационного каркаса с целью устранения регуляторных пробелов. В отчете также предлагается применять технологически нейтральный и гибкий подход к регулированию новых областей, таких как децентрализованные финансы (DeFi), чтобы гарантировать, что инновации не будут препятствовать устаревшими правилами.
!
В то же время Гонконг также быстро реагирует и подражает. В июне 2023 года правительство Гонконга ввело официальную лицензионную систему для виртуальных активов, позволяя розничным инвесторам ограниченное участие при регулировании криптоторговли. В мае 2025 года Гонконг принял самый прогрессивный в Азии «Закон о стабильных монетах», установив лицензионные требования для учреждений, выписывающих стабильные монеты, привязанные к законным валютам, который вступит в силу 1 августа. Благодаря этому «регулируемому, но дружелюбному к инновациям» подходу Гонконг имеет шансы стимулировать развитие Блокчейн и стать одним из ведущих центров цифровых активов в Азии.
2. Ключевая информация отчета «Укрепление лидерства США в области цифровых финансовых технологий»
С момента прихода к власти администрации Трампа настроение в США по отношению к криптовалюте изменилось. По состоянию на июнь 2025 года, согласно опросу, 72% криптоинвесторов поддерживают политику президента Трампа, и более пятой части американцев теперь владеют какой-либо формой криптовалюты. Среди этих инвесторов 64% заявили, что позиция правительства по поддержке криптовалюты делает их более склонными к инвестициям в криптовалюту, чем раньше. Этот оптимизм также распространился среди институциональных инвесторов: опрос показал, что 83% институциональных инвесторов планируют увеличить свои инвестиции в цифровые активы в 2025 году.
Эти данные указывают на то, что более дружественная регуляторная среда оживляет отрасль. Под флагом «поддержки ответственных инноваций и роста» отчет многократно подчеркивает, что, внедряя политику и четкую регуляторную среду, поддерживающую криптовалюту, США могут занять лидирующие позиции в предстоящей революции Блокчейн.
Ключевую информацию отчета можно свести к четырем основным пунктам. Давайте подробно рассмотрим их один за другим.
!
2.1 Необходимо создать универсальную классификационную рамку для рынка цифровых активов
В этом разделе обсуждаются юридические и регуляторные классификации цифровых активов, а также способы улучшения структуры рынка. В настоящее время в США нет четких критериев для определения, является ли криптовалюта ценными бумагами или товаром. Эта неясность приводит к конфликту юрисдикций между регуляторами (такими как SEC и CFTC) и оставляет пробелы в наложении регулирования. В отчете критикуется: «Отсутствие всеобъемлющей классификационной структуры приводит к хаосу в интерпретации, заставляя добросовестных участников, стремящихся соблюдать правила, чувствовать себя так, как будто они идут по минному полю», подчеркивая настоятельную необходимость создания четкой, согласованной классификации цифровых активов.
Например, цифровые токены, используемые для сбора средств, могут рассматриваться как ценные бумаги (инвестиционный контракт) при продаже, но как только они достаточно децентрализованы, некоторые считают, что их не следует больше рассматривать как ценные бумаги. В настоящее время нет стандарта, который мог бы объяснить эту динамическую смену в жизненном цикле проекта. Это создает для проектов огромную неопределенность, так как им трудно предсказать, какие законы будут применимы со временем.
В этом контексте отчет позитивно оценивает Законопроект о ясности на рынке цифровых активов (CLARITY Act), который был принят в Палате представителей США с двухпартийной поддержкой в 2025 году. Этот законопроект делит цифровые активы на токены ценных бумаг и неценные (товарные) токены, четко наделяя SEC юрисдикцией над первыми, а CFTC юрисдикцией над последними и крипто-спотовым рынком. Законопроект также включает положения о защите прав американцев на самоуправление активами и проведение одноранговых сделок, а также признает ценность децентрализованного управления и децентрализованных финансов (DeFi).
Доклад указывает на то, что законопроект о цифровых активах создаст "хорошую основу для структуры рынка цифровых активов в США", но также предлагает внести некоторые улучшения в процесс законодательства. Во-первых, отчет подчеркивает необходимость прояснить юридический статус полностью децентрализованных протоколов и предоставляет законодателям факторы, которые необходимо учитывать, такие как:
Осуществляет ли заданный программный протокол какой-либо фактический «контроль» над активами пользователей;
Может ли этот протокол быть технически изменён или обновлён;
Существуют ли централизованные операторы или структуры управления;
Могут ли текущие регулирующие обязательства быть технически обеспечены.
Исходя из этих стандартов, настоящие децентрализованные проекты не могут регулироваться традиционными посредническими учреждениями, поэтому необходим новый подход. Регуляторы должны разработать гибкую структуру, которая сможет достигать целей политики и при этом не задушит инновации.
Доклад надеется, что четкий закон о рынке цифровых активов сможет предоставить эту основу и призывает Конгресс быстро принять этот закон. В то же время доклад предлагает регуляторам в переходный период использовать существующие полномочия для принятия немедленных мер, чтобы повысить уровень регулирования для участников рынка.
2.2 Банковская сфера и Блокчейн-промышленность должны быть взаимосвязаны
В этом разделе обсуждается интеграция банковского сектора и криптоиндустрии, предлагаются рекомендации по расширению участия американских банков в цифровых активов при строгом регулировании. В отчете упоминается, что предыдущее правительство пыталось отключить банковские услуги для крипто-компаний — так называемая политика "действия по удушению 2.0", и критикуется как неверная попытка задушить законную отрасль, вытолкнув ее за пределы банковской системы.
Отчет указывает на то, что такое давление сверху вниз приводит к тому, что многие американские криптокомпании сталкиваются с проблемами закрытия банковских счетов, что, в свою очередь, наносит ущерб потребителям и способствует росту нерегулируемых «теневых» рынков как побочному эффекту. В отчете подчеркивается, что банки могут добиться значительных преимуществ в эффективности и экономии затрат, используя Блокчейн. Например, интеграция технологии распределенного реестра в платежные и расчетные системы может обеспечить круглосуточные реальный платежи и атомарные расчеты сделок, устраняя ограничения по времени работы и снижая затраты, связанные с центральными клиринговыми домами. Некоторые крупные банки уже сделали шаги в этом направлении, тестируя свои цифровые долларовые токены или Блокчейн-платформы для расчетов по облигациям.
Рекомендуется в этом разделе:
Уточнить разрешенные банками крипто-связанные действия и восстановить такие инициативы, как офис по регуляторным инновациям, для руководства действиями банков в этой области.
Повышение прозрачности процессов банковских лицензий и счетов Федеральной резервной системы для содействия новым участникам, а также несправедливое препятствование существующим банкам в обслуживании крипто-клиентов.
Привязать требования к капиталу банков к фактическим рискам и разработать регуляторные рекомендации для новых рисковых экспозиций, таких как токенизированные активы.
2.3 Стейблкоины должны рассматриваться как инновационные цифровые инструменты и активно продвигаться
!
Этот раздел сосредоточен на роли стабильных монет в инновациях цифровых платежей и укреплении доминирования доллара. Стабильные монеты - это криптоактивы с устойчивой стоимостью, предназначенные для поддержания соотношения 1:1 с фиатными валютами, такими как доллар. Поскольку их цена почти не колеблется, они эффективно выполняют функцию цифровых наличных в криптоэкосистеме.
Отчет оценивает, что широко используемые стейблы, привязанные к доллару, могут модернизировать платежную инфраструктуру и помочь США избавиться от устаревших традиционных платежных сетей. Например, использование стейблов для международных переводов или расчетов по ценным бумагам может обеспечить почти мгновенную обработку без посреднических банков и значительно снизить затраты. Это также усилит международное влияние доллара. В настоящее время стейблы, привязанные к доллару, занимают важную долю в глобальном объеме криптоторговли, а их обращаемая стоимость достигает сотен миллиардов долларов. Отчет подчеркивает, что для того чтобы возглавить эту тенденцию, США должны установить четкую федеральную регуляторную основу для стейблов.
В этом контексте доклад выделяет принятый в этом году Конгрессом Законопроект о руководстве и создании инноваций стабильной валюты США (сокращенно Законопроект GENIUS). Этот законопроект (i) устанавливает систему для эмитентов частных долларовых стабильных монет, одобренную и регулируемую Федеральной резервной системой, (ii) запрещает Федеральной резервной системе разрабатывать цифровую валюту центрального банка (CBDC), тем самым подтверждая предпочтение инновациям цифрового доллара, лидируемым частным сектором. Доклад восхваляет Законопроект GENIUS за то, что "включает инновационно-дружественную структуру в федеральное законодательство" и настоятельно призывает Министерство финансов и другие соответствующие органы верно и без задержек исполнять этот законопроект.
Доклад также указывает на необходимость решения налоговых вопросов одновременно с установлением правил для стабильных монет. Согласно текущему налоговому законодательству США, определение стабильной монеты неясно, и ее налоговый режим может различаться в зависимости от того, рассматривается ли она как валюта или как имущество. Доклад считает, что эта неясность создает бремя для участников, поэтому, как только будет установлена федеральная регулирующая система для стабильных монет, налоговое законодательство должно быть обновлено, чтобы четко определить классификацию стабильных монет и устранить неопределенность.
Суть этого раздела можно резюмировать следующим образом: «Активное содействие стабильным монетам как средству инноваций цифрового доллара, решительное противодействие цифровым валютам центральных банков, так как они угрожают свободе и финансовой стабильности в США.» Что касается стабильных монет, отчет призывает к реализации недавно принятого закона GENIUS и предлагает, при необходимости, ввести дополнительное законодательство для усиления защиты конфиденциальности и потребительских прав.
Доклад также подчеркивает, что США должны стать первыми в мире, кто разработает глобальные стандарты для стейблкоинов и будет способствовать инновациям в области трансграничных платежей.
2.4 Необходимо разработать руководство по незаконным финансовым и налоговым вопросам
!
В этом разделе рассматриваются незаконные финансовые риски, связанные с криптовалютами (отмывание денег, финансирование терроризма, уклонение от уплаты налогов и т.д.), а также меры по их противодействию. В отчете отмечается, что «для того чтобы обеспечить национальную безопасность, принимая инновации, мы должны модернизировать нормы по борьбе с отмыванием денег (AML)», и анализируются недостатки текущей системы.
Из-за того, что крипто-транзакции являются анонимными, безграничными и выполняются в реальном времени, в отчете признается, что выполнение законов, таких как Закон о банковской тайне (BSA) или «Правило путешествий», разработанных для традиционного банковского сектора, представляет собой сложную задачу. Например, преступники могут использовать децентрализованные биржи или миксеры для многократного обмена или разделения средств, что затрудняет отслеживание транзакций. В отчете упоминаются конкретные случаи — такие как злоупотребление децентрализованными финансами (DeFi) хакерскими группами Северной Кореи в 2022 году и злоумышленники программ-вымогателей, требующие криптовалютные платежи — для иллюстрации того, что текущая система AML нуждается в обновлении, чтобы справиться с этими новыми стратегиями.
В то же время отчет неоднократно подчеркивает, что соблюдение AML/противодействия финансированию терроризма (CFT) не должно злоупотребляться в обход законных намерений. Если правила AML используются в политических целях или для подавления определенных отраслей, это лишь подорвет доверие к финансовой системе. Поэтому сами регулирующие органы должны действовать в условиях демократического контроля и прозрачности, а также четко разработать рекомендации, чтобы избежать несправедливого ограничения законного бизнеса и пользователей.
В последней части этого раздела предложены рекомендации по решению неясности и неопределенности налогообложения цифровых активов. В отчете отмечается, что, хотя Налоговая служба США (IRS) обычно классифицирует криптовалюту как имущество, для новых видов деятельности, таких как стекинг, майнинг, аэродропы или упаковка токенов, еще не разработаны конкретные налоговые руководства, и это отсутствие ясности вызывает значительное замешательство у налогоплательщиков. В отчете призывается IRS и Министерство финансов выпустить более четкие и практичные налоговые руководства, а также предлагается рассмотреть возможность установления минимального налогового освобождения для мелких крипто交易, чтобы избежать наказания пользователей за использование криптовалюты для повседневных платежей.
3. Больше людей должны лучше понимать криптовалюту
!
Многие страны и компании — в качестве основного примера США — стремятся объявить и реализовать стратегии Блокчейн не только из-за следования моде, но и потому, что они предвидят траекторию рынка и заранее готовятся. В США компании, такие как Messari, Delphi, Galaxy Research и rwa.xyz, продолжают предоставлять качественные исследования, помогающие учреждениям разрабатывать перспективные стратегии, нацеленные на Блокчейн и цифровые активы. Протоколы, такие как Ondo Finance и Morpho, уже создали безопасные финансовые услуги на цепочке, в то время как такие компании, как BitGo и Coinbase, предлагают надежную инфраструктуру, позволяющую учреждениям инвестировать в криптоактивы.
В то же время, основное понимание и подготовленность Южной Кореи к индустрии Блокчейн — особенно к стабильным монетам — все еще остается недостаточной. Обсуждение стабильных монет по-прежнему склонно сосредотачиваться на крахе Terra или на спорах о том, почему стабильные монеты не работают, дебаты всегда вращаются вокруг эмиссии, а не вокруг применения в реальном мире. Тем не менее, стабильные монеты уже продемонстрировали множество случаев использования по всему миру, и Южной Корее следует не только сосредоточиться на эмиссии, но и разработать продукты, которые интегрируют их в повседневную жизнь. Для достижения этой цели в первую очередь требуется поддержка политики и ясная регуляторная среда.
Поскольку индустрия блокчейна (в частности, стабильные монеты) все еще находится на ранней стадии, действительно трудно указать конкретные успешные примеры, чтобы доказать разумность ее принятия. Тем не менее, именно поэтому так важно сохранять открытость — по сути, говорить «давайте серьезно посмотрим и постараемся понять это». Только начав понимать сейчас, мы можем надеяться успевать за быстро меняющимся темпом.
4 Теперь всё готово
Границы между финансовым и Блокчейн-отраслями начали размываться, и ведущие игроки с обеих сторон начали сотрудничество. Типичным примером является сотрудничество крупнейшего банка США JPMorgan с криптобиржей Coinbase. JPMorgan объявил, что клиенты его кредитных карт могут конвертировать свои бонусные баллы в USDC на Блокчейне Base от Coinbase. Этот банк также напрямую связывает счета клиентов с платформой Coinbase, обеспечивая бесшовный и почти мгновенный обмен между фиатной валютой и криптовалютой. Это знаковая интеграция между традиционными банками и криптобиржами, которая показывает, что основные финансовые учреждения теперь признают цифровые активы как законную часть своих финансовых услуг.
Эта тенденция не ограничивается только банками и биржами. Coinbase также сотрудничает с Morpho, расширяясь в область финансов на блокчейне — то есть в сферу децентрализованных финансов (DeFi). Благодаря этому сотрудничеству пользователи могут вносить свои биткойны через приложение Coinbase и использовать их в качестве залога для получения USDC на повседневные расходы. Это демонстрирует стратегию использования активов, которую традиционные финансы не могут реализовать. На самом деле, инвесторы могут управлять повседневным денежным потоком, продолжая держать биткойны, что свидетельствует о том, что финансовые инновации на основе блокчейна вступили в реальную стадию.
Еще одно развитие произошло в области финансовых технологий. Популярная торговая платформа Robinhood запускает свою собственную Layer-2 Блокчейн, чтобы обеспечить инфраструктуру для выпуска и торговли акциями, как публичными, так и частными. Блокчейн Robinhood в конечном итоге будет связан с экосистемой Ethereum. Это означает, что финансовые технологические платформы больше не будут просто предоставлять брокерские услуги, а смогут использовать свой собственный Блокчейн для обработки более широкого спектра финансовых активов на блокчейне. Проще говоря, формируется новая тенденция, когда традиционные финансовые технологические платформы принимают Блокчейн для достижения собственности и ликвидности активов беспрецедентным образом.
К сожалению, в отличие от этих глобальных примеров финансовых инноваций, Южная Корея все еще отстает. В Корее еще не возникло конкретных инициатив по сотрудничеству или слиянию между банками, биржами, финтех-стартапами и проектами DeFi. Корейским учреждениям, возможно, придется хотя бы попробовать частную блокчейн-платформу (например, частная сеть Kinexis от JPMorgan), чтобы получить практический опыт. Главные страны мира и финансовые учреждения уже работают над созданием финансовых планов на основе блокчейн-технологий и активно участвуют в сотрудничестве. Если Южная Корея продолжит бездействовать, все внутренние дискуссии неизбежно останутся на теоретическом уровне и никогда не смогут быть реализованы.
Конечно, внедрение Блокчейн не является легкой задачей, и сохранять осторожность, когда его рыночное влияние еще не очевидно, можно понять. Но избегать проблем из-за неопределенности или бесконечно откладывать действия не является оптимальным выбором. Революция финансовой системы, движимая Блокчейн, уже началась, и лидеры быстро учатся и ускоряют свое развитие. Единственный оставшийся вопрос заключается в том, когда и как другие страны решат присоединиться к этой волне.
Тенденция к изменениям становится всё более очевидной, сейчас кусочки головоломки уже собраны вместе, и именно сейчас настало время углубить наше понимание Блокчейн-индустрии и серьёзно задуматься о том, чтобы принять её.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Финансовая эпоха криптоактивов
Автор текста: xparadigms
Компиляция: Блок единорог
Ключевые моменты
Согласно административному указу № 14178, рабочая группа сегодня опубликовала отчет на 166 страниц, в котором изложено, как США ведут индустрию Блокчейн и открывают «золотую эпоху криптовалют».
Ключевая информация отчета может быть обобщена в четыре основных требования: (i) универсальная классификационная структура для цифровых активов, (ii) взаимосвязь банковского сектора и Блокчейн-индустрии, (iii) ускорение принятия стабильных монет, (iv) руководство по незаконным финансам и налогам.
В реальном мире тенденция к изменениям становится все более очевидной, сотрудничество традиционных финансовых учреждений (таких как JPMorgan) с платформами на основе Блокчейн (такими как Coinbase, Robinhood) указывает на значительный сдвиг к реальным финансовым инновациям.
1. Страны, осознающие потенциал блокчейна, выходят вперед
В США правительство активно признает потенциал Блокчейна и цифровых активов и движется вперед. 23 января 2025 года президент Трамп подписал исполнительный приказ № 14178 «Укрепление лидерства США в области цифровых финансовых технологий», который уточнил регуляторные руководства и поощрил инновации в этой области. В соответствии с этим приказом межведомственная рабочая группа недавно опубликовала отчет объемом 166 страниц, в котором изложено, как США могут возглавить индустрию Блокчейн и открыть «золотую эру криптовалюты».
Доклад рассматривает долгую традицию США в области технологических инноваций и оценивает, что Блокчейн и цифровые активы (криптовалюты) имеют потенциал кардинально изменить финансовую систему и структуру собственности на активы. Доклад также указывает на то, что слишком строгие меры, такие как так называемая «Операция по удушению 2.0» предыдущего правительства, исключают законные крипто компании из банковской системы, и рекомендует правительству в будущем активно поддерживать коммерческую деятельность, связанную с этими инновационными технологиями, а не подавлять их.
В соответствии с духом административного приказа № 14178, отчет подчеркивает, что американские регуляторы должны способствовать инновациям с помощью четких и последовательных правил, привлекая криптокомпании к работе на внутреннем рынке. В отчете призывается к сотрудничеству таких организаций, как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссия по товарным фьючерсам (CFTC), для создания четких стандартов и общего классификационного каркаса с целью устранения регуляторных пробелов. В отчете также предлагается применять технологически нейтральный и гибкий подход к регулированию новых областей, таких как децентрализованные финансы (DeFi), чтобы гарантировать, что инновации не будут препятствовать устаревшими правилами.
!
В то же время Гонконг также быстро реагирует и подражает. В июне 2023 года правительство Гонконга ввело официальную лицензионную систему для виртуальных активов, позволяя розничным инвесторам ограниченное участие при регулировании криптоторговли. В мае 2025 года Гонконг принял самый прогрессивный в Азии «Закон о стабильных монетах», установив лицензионные требования для учреждений, выписывающих стабильные монеты, привязанные к законным валютам, который вступит в силу 1 августа. Благодаря этому «регулируемому, но дружелюбному к инновациям» подходу Гонконг имеет шансы стимулировать развитие Блокчейн и стать одним из ведущих центров цифровых активов в Азии.
2. Ключевая информация отчета «Укрепление лидерства США в области цифровых финансовых технологий»
С момента прихода к власти администрации Трампа настроение в США по отношению к криптовалюте изменилось. По состоянию на июнь 2025 года, согласно опросу, 72% криптоинвесторов поддерживают политику президента Трампа, и более пятой части американцев теперь владеют какой-либо формой криптовалюты. Среди этих инвесторов 64% заявили, что позиция правительства по поддержке криптовалюты делает их более склонными к инвестициям в криптовалюту, чем раньше. Этот оптимизм также распространился среди институциональных инвесторов: опрос показал, что 83% институциональных инвесторов планируют увеличить свои инвестиции в цифровые активы в 2025 году.
Эти данные указывают на то, что более дружественная регуляторная среда оживляет отрасль. Под флагом «поддержки ответственных инноваций и роста» отчет многократно подчеркивает, что, внедряя политику и четкую регуляторную среду, поддерживающую криптовалюту, США могут занять лидирующие позиции в предстоящей революции Блокчейн.
Ключевую информацию отчета можно свести к четырем основным пунктам. Давайте подробно рассмотрим их один за другим.
!
2.1 Необходимо создать универсальную классификационную рамку для рынка цифровых активов
В этом разделе обсуждаются юридические и регуляторные классификации цифровых активов, а также способы улучшения структуры рынка. В настоящее время в США нет четких критериев для определения, является ли криптовалюта ценными бумагами или товаром. Эта неясность приводит к конфликту юрисдикций между регуляторами (такими как SEC и CFTC) и оставляет пробелы в наложении регулирования. В отчете критикуется: «Отсутствие всеобъемлющей классификационной структуры приводит к хаосу в интерпретации, заставляя добросовестных участников, стремящихся соблюдать правила, чувствовать себя так, как будто они идут по минному полю», подчеркивая настоятельную необходимость создания четкой, согласованной классификации цифровых активов.
Например, цифровые токены, используемые для сбора средств, могут рассматриваться как ценные бумаги (инвестиционный контракт) при продаже, но как только они достаточно децентрализованы, некоторые считают, что их не следует больше рассматривать как ценные бумаги. В настоящее время нет стандарта, который мог бы объяснить эту динамическую смену в жизненном цикле проекта. Это создает для проектов огромную неопределенность, так как им трудно предсказать, какие законы будут применимы со временем.
В этом контексте отчет позитивно оценивает Законопроект о ясности на рынке цифровых активов (CLARITY Act), который был принят в Палате представителей США с двухпартийной поддержкой в 2025 году. Этот законопроект делит цифровые активы на токены ценных бумаг и неценные (товарные) токены, четко наделяя SEC юрисдикцией над первыми, а CFTC юрисдикцией над последними и крипто-спотовым рынком. Законопроект также включает положения о защите прав американцев на самоуправление активами и проведение одноранговых сделок, а также признает ценность децентрализованного управления и децентрализованных финансов (DeFi).
Доклад указывает на то, что законопроект о цифровых активах создаст "хорошую основу для структуры рынка цифровых активов в США", но также предлагает внести некоторые улучшения в процесс законодательства. Во-первых, отчет подчеркивает необходимость прояснить юридический статус полностью децентрализованных протоколов и предоставляет законодателям факторы, которые необходимо учитывать, такие как:
Исходя из этих стандартов, настоящие децентрализованные проекты не могут регулироваться традиционными посредническими учреждениями, поэтому необходим новый подход. Регуляторы должны разработать гибкую структуру, которая сможет достигать целей политики и при этом не задушит инновации.
Доклад надеется, что четкий закон о рынке цифровых активов сможет предоставить эту основу и призывает Конгресс быстро принять этот закон. В то же время доклад предлагает регуляторам в переходный период использовать существующие полномочия для принятия немедленных мер, чтобы повысить уровень регулирования для участников рынка.
2.2 Банковская сфера и Блокчейн-промышленность должны быть взаимосвязаны
В этом разделе обсуждается интеграция банковского сектора и криптоиндустрии, предлагаются рекомендации по расширению участия американских банков в цифровых активов при строгом регулировании. В отчете упоминается, что предыдущее правительство пыталось отключить банковские услуги для крипто-компаний — так называемая политика "действия по удушению 2.0", и критикуется как неверная попытка задушить законную отрасль, вытолкнув ее за пределы банковской системы.
Отчет указывает на то, что такое давление сверху вниз приводит к тому, что многие американские криптокомпании сталкиваются с проблемами закрытия банковских счетов, что, в свою очередь, наносит ущерб потребителям и способствует росту нерегулируемых «теневых» рынков как побочному эффекту. В отчете подчеркивается, что банки могут добиться значительных преимуществ в эффективности и экономии затрат, используя Блокчейн. Например, интеграция технологии распределенного реестра в платежные и расчетные системы может обеспечить круглосуточные реальный платежи и атомарные расчеты сделок, устраняя ограничения по времени работы и снижая затраты, связанные с центральными клиринговыми домами. Некоторые крупные банки уже сделали шаги в этом направлении, тестируя свои цифровые долларовые токены или Блокчейн-платформы для расчетов по облигациям.
Рекомендуется в этом разделе:
2.3 Стейблкоины должны рассматриваться как инновационные цифровые инструменты и активно продвигаться
!
Этот раздел сосредоточен на роли стабильных монет в инновациях цифровых платежей и укреплении доминирования доллара. Стабильные монеты - это криптоактивы с устойчивой стоимостью, предназначенные для поддержания соотношения 1:1 с фиатными валютами, такими как доллар. Поскольку их цена почти не колеблется, они эффективно выполняют функцию цифровых наличных в криптоэкосистеме.
Отчет оценивает, что широко используемые стейблы, привязанные к доллару, могут модернизировать платежную инфраструктуру и помочь США избавиться от устаревших традиционных платежных сетей. Например, использование стейблов для международных переводов или расчетов по ценным бумагам может обеспечить почти мгновенную обработку без посреднических банков и значительно снизить затраты. Это также усилит международное влияние доллара. В настоящее время стейблы, привязанные к доллару, занимают важную долю в глобальном объеме криптоторговли, а их обращаемая стоимость достигает сотен миллиардов долларов. Отчет подчеркивает, что для того чтобы возглавить эту тенденцию, США должны установить четкую федеральную регуляторную основу для стейблов.
В этом контексте доклад выделяет принятый в этом году Конгрессом Законопроект о руководстве и создании инноваций стабильной валюты США (сокращенно Законопроект GENIUS). Этот законопроект (i) устанавливает систему для эмитентов частных долларовых стабильных монет, одобренную и регулируемую Федеральной резервной системой, (ii) запрещает Федеральной резервной системе разрабатывать цифровую валюту центрального банка (CBDC), тем самым подтверждая предпочтение инновациям цифрового доллара, лидируемым частным сектором. Доклад восхваляет Законопроект GENIUS за то, что "включает инновационно-дружественную структуру в федеральное законодательство" и настоятельно призывает Министерство финансов и другие соответствующие органы верно и без задержек исполнять этот законопроект.
Доклад также указывает на необходимость решения налоговых вопросов одновременно с установлением правил для стабильных монет. Согласно текущему налоговому законодательству США, определение стабильной монеты неясно, и ее налоговый режим может различаться в зависимости от того, рассматривается ли она как валюта или как имущество. Доклад считает, что эта неясность создает бремя для участников, поэтому, как только будет установлена федеральная регулирующая система для стабильных монет, налоговое законодательство должно быть обновлено, чтобы четко определить классификацию стабильных монет и устранить неопределенность.
Суть этого раздела можно резюмировать следующим образом: «Активное содействие стабильным монетам как средству инноваций цифрового доллара, решительное противодействие цифровым валютам центральных банков, так как они угрожают свободе и финансовой стабильности в США.» Что касается стабильных монет, отчет призывает к реализации недавно принятого закона GENIUS и предлагает, при необходимости, ввести дополнительное законодательство для усиления защиты конфиденциальности и потребительских прав.
Доклад также подчеркивает, что США должны стать первыми в мире, кто разработает глобальные стандарты для стейблкоинов и будет способствовать инновациям в области трансграничных платежей.
2.4 Необходимо разработать руководство по незаконным финансовым и налоговым вопросам
!
В этом разделе рассматриваются незаконные финансовые риски, связанные с криптовалютами (отмывание денег, финансирование терроризма, уклонение от уплаты налогов и т.д.), а также меры по их противодействию. В отчете отмечается, что «для того чтобы обеспечить национальную безопасность, принимая инновации, мы должны модернизировать нормы по борьбе с отмыванием денег (AML)», и анализируются недостатки текущей системы.
Из-за того, что крипто-транзакции являются анонимными, безграничными и выполняются в реальном времени, в отчете признается, что выполнение законов, таких как Закон о банковской тайне (BSA) или «Правило путешествий», разработанных для традиционного банковского сектора, представляет собой сложную задачу. Например, преступники могут использовать децентрализованные биржи или миксеры для многократного обмена или разделения средств, что затрудняет отслеживание транзакций. В отчете упоминаются конкретные случаи — такие как злоупотребление децентрализованными финансами (DeFi) хакерскими группами Северной Кореи в 2022 году и злоумышленники программ-вымогателей, требующие криптовалютные платежи — для иллюстрации того, что текущая система AML нуждается в обновлении, чтобы справиться с этими новыми стратегиями.
В то же время отчет неоднократно подчеркивает, что соблюдение AML/противодействия финансированию терроризма (CFT) не должно злоупотребляться в обход законных намерений. Если правила AML используются в политических целях или для подавления определенных отраслей, это лишь подорвет доверие к финансовой системе. Поэтому сами регулирующие органы должны действовать в условиях демократического контроля и прозрачности, а также четко разработать рекомендации, чтобы избежать несправедливого ограничения законного бизнеса и пользователей.
В последней части этого раздела предложены рекомендации по решению неясности и неопределенности налогообложения цифровых активов. В отчете отмечается, что, хотя Налоговая служба США (IRS) обычно классифицирует криптовалюту как имущество, для новых видов деятельности, таких как стекинг, майнинг, аэродропы или упаковка токенов, еще не разработаны конкретные налоговые руководства, и это отсутствие ясности вызывает значительное замешательство у налогоплательщиков. В отчете призывается IRS и Министерство финансов выпустить более четкие и практичные налоговые руководства, а также предлагается рассмотреть возможность установления минимального налогового освобождения для мелких крипто交易, чтобы избежать наказания пользователей за использование криптовалюты для повседневных платежей.
3. Больше людей должны лучше понимать криптовалюту
!
Многие страны и компании — в качестве основного примера США — стремятся объявить и реализовать стратегии Блокчейн не только из-за следования моде, но и потому, что они предвидят траекторию рынка и заранее готовятся. В США компании, такие как Messari, Delphi, Galaxy Research и rwa.xyz, продолжают предоставлять качественные исследования, помогающие учреждениям разрабатывать перспективные стратегии, нацеленные на Блокчейн и цифровые активы. Протоколы, такие как Ondo Finance и Morpho, уже создали безопасные финансовые услуги на цепочке, в то время как такие компании, как BitGo и Coinbase, предлагают надежную инфраструктуру, позволяющую учреждениям инвестировать в криптоактивы.
В то же время, основное понимание и подготовленность Южной Кореи к индустрии Блокчейн — особенно к стабильным монетам — все еще остается недостаточной. Обсуждение стабильных монет по-прежнему склонно сосредотачиваться на крахе Terra или на спорах о том, почему стабильные монеты не работают, дебаты всегда вращаются вокруг эмиссии, а не вокруг применения в реальном мире. Тем не менее, стабильные монеты уже продемонстрировали множество случаев использования по всему миру, и Южной Корее следует не только сосредоточиться на эмиссии, но и разработать продукты, которые интегрируют их в повседневную жизнь. Для достижения этой цели в первую очередь требуется поддержка политики и ясная регуляторная среда.
Поскольку индустрия блокчейна (в частности, стабильные монеты) все еще находится на ранней стадии, действительно трудно указать конкретные успешные примеры, чтобы доказать разумность ее принятия. Тем не менее, именно поэтому так важно сохранять открытость — по сути, говорить «давайте серьезно посмотрим и постараемся понять это». Только начав понимать сейчас, мы можем надеяться успевать за быстро меняющимся темпом.
4 Теперь всё готово
Границы между финансовым и Блокчейн-отраслями начали размываться, и ведущие игроки с обеих сторон начали сотрудничество. Типичным примером является сотрудничество крупнейшего банка США JPMorgan с криптобиржей Coinbase. JPMorgan объявил, что клиенты его кредитных карт могут конвертировать свои бонусные баллы в USDC на Блокчейне Base от Coinbase. Этот банк также напрямую связывает счета клиентов с платформой Coinbase, обеспечивая бесшовный и почти мгновенный обмен между фиатной валютой и криптовалютой. Это знаковая интеграция между традиционными банками и криптобиржами, которая показывает, что основные финансовые учреждения теперь признают цифровые активы как законную часть своих финансовых услуг.
Эта тенденция не ограничивается только банками и биржами. Coinbase также сотрудничает с Morpho, расширяясь в область финансов на блокчейне — то есть в сферу децентрализованных финансов (DeFi). Благодаря этому сотрудничеству пользователи могут вносить свои биткойны через приложение Coinbase и использовать их в качестве залога для получения USDC на повседневные расходы. Это демонстрирует стратегию использования активов, которую традиционные финансы не могут реализовать. На самом деле, инвесторы могут управлять повседневным денежным потоком, продолжая держать биткойны, что свидетельствует о том, что финансовые инновации на основе блокчейна вступили в реальную стадию.
Еще одно развитие произошло в области финансовых технологий. Популярная торговая платформа Robinhood запускает свою собственную Layer-2 Блокчейн, чтобы обеспечить инфраструктуру для выпуска и торговли акциями, как публичными, так и частными. Блокчейн Robinhood в конечном итоге будет связан с экосистемой Ethereum. Это означает, что финансовые технологические платформы больше не будут просто предоставлять брокерские услуги, а смогут использовать свой собственный Блокчейн для обработки более широкого спектра финансовых активов на блокчейне. Проще говоря, формируется новая тенденция, когда традиционные финансовые технологические платформы принимают Блокчейн для достижения собственности и ликвидности активов беспрецедентным образом.
К сожалению, в отличие от этих глобальных примеров финансовых инноваций, Южная Корея все еще отстает. В Корее еще не возникло конкретных инициатив по сотрудничеству или слиянию между банками, биржами, финтех-стартапами и проектами DeFi. Корейским учреждениям, возможно, придется хотя бы попробовать частную блокчейн-платформу (например, частная сеть Kinexis от JPMorgan), чтобы получить практический опыт. Главные страны мира и финансовые учреждения уже работают над созданием финансовых планов на основе блокчейн-технологий и активно участвуют в сотрудничестве. Если Южная Корея продолжит бездействовать, все внутренние дискуссии неизбежно останутся на теоретическом уровне и никогда не смогут быть реализованы.
Конечно, внедрение Блокчейн не является легкой задачей, и сохранять осторожность, когда его рыночное влияние еще не очевидно, можно понять. Но избегать проблем из-за неопределенности или бесконечно откладывать действия не является оптимальным выбором. Революция финансовой системы, движимая Блокчейн, уже началась, и лидеры быстро учатся и ускоряют свое развитие. Единственный оставшийся вопрос заключается в том, когда и как другие страны решат присоединиться к этой волне.
Тенденция к изменениям становится всё более очевидной, сейчас кусочки головоломки уже собраны вместе, и именно сейчас настало время углубить наше понимание Блокчейн-индустрии и серьёзно задуматься о том, чтобы принять её.