Malgré un sommet annuel temporaire de 31 700 $, le marché du bitcoin reste captif dans une fourchette de prix étroite. Plusieurs indicateurs indiquent que les capitaux affluent lentement sur le marché du Bitcoin, dont certains sont similaires à ceux des cycles extrêmement volatils de 2016 et 2019-2020.
Résumé
Malgré le sommet annuel provisoire de Bitcoin de 31 700 $, le marché est resté stable, les fourchettes de prix des bandes de Bollinger (indicateur BOLL, qui mesure la volatilité des prix du Bitcoin) étant actuellement séparées de seulement 4,2 %.
La "capitalisation boursière réalisée" de Bitcoin oscille à un peu moins de 400 milliards de dollars, et les capitaux affluent lentement vers le marché de la cryptographie, principalement tirés par les deux actifs principaux BTC et ETH.
Les marchés des bitcoins sont globalement bénéficiaires, mais la valeur totale réalisée est au plus bas du cycle, ce qui suggère que les détenteurs hésitent encore à vendre leurs bitcoins.
Certains indicateurs du marché actuel sont similaires aux indicateurs extrêmement volatils des cycles 2016 et 2019-2020.
Les capitaux affluent sur le marché du Bitcoin
Bien que Bitcoin ait temporairement atteint un sommet annuel de 31 700 $, ses gains ne se sont pas maintenus, le prix du Bitcoin revenant au-dessus de 30 000 $ latéralement.
Les fluctuations sur le marché actuel du bitcoin sont encore très faibles. La différence entre les fourchettes supérieure et inférieure des "bandes de Bollinger" des prix du bitcoin n'est que de 4,2 %, ce qui peut être considéré comme le marché du bitcoin le plus stable depuis début janvier. cette année.
Figure 1 : Bandes de Bollinger Bitcoin
Les capitaux continuent d'affluer sur le marché de la cryptographie à un rythme régulier et lent. La "capitalisation boursière réalisée" est une macro et l'une des mesures en chaîne les plus couramment utilisées qui peuvent être utilisées pour observer le capital réel entrant sur le marché Bitcoin. Elle est considérée comme la "valeur marchande de la chaîne" et reflète la somme cumulée de tous les gains et pertes réalisés antérieurement.
La "capitalisation boursière réalisée" de Bitcoin est actuellement légèrement inférieure à 400 milliards de dollars et continue de croître, ce qui suggère que Bitcoin se négocie à des prix plus élevés et que la demande de Bitcoin augmente.
Figure 2 : Capitalisation boursière réalisée
Habituellement, lors d'un marché baissier, il y a une sortie massive de capitaux du marché Bitcoin. La baisse de 18,8 % de la « valeur marchande réalisée » de Bitcoin en 2022 montre à quel point le marché baissier était faible l'année dernière. Lors des cycles précédents, il a fallu 239, 193 et 95 jours pour que la "capitalisation boursière réalisée" passe du creux au sommet historique (ATH), et cela fait maintenant 188 jours depuis le creux actuel de 2022.
Figure 3 : Baisse de la capitalisation boursière réalisée
Ensuite, nous analysons l'indicateur NRPL (la différence entre le profit et la perte réalisés), qui est un indicateur dérivé de la capitalisation boursière réalisée.
Pendant la majeure partie de cette année, l'indicateur NRPL était supérieur à 0 (ce qui signifie que la plupart des bitcoins échangés étaient rentables), et l'afflux net quotidien (bénéfice moins perte) était d'environ 270 millions de dollars américains. C'est la première fois depuis avril 2022 qu'elle entre dans un état de rentabilité soutenue, similaire au cycle du premier semestre 2019 et de la fin 2020.
Cependant, 270 millions, ce n'est rien par rapport au marché haussier de 2021. Après tout, l'afflux net quotidien moyen du marché haussier de 2021 dépasse 3,68 milliards de dollars américains.
Figure 4 : Indicateur NRPL (7 jours)
Nous pouvons voir que de 2023 à aujourd'hui, le ratio de profits et pertes réalisé a maintenu une tendance stable et positive, franchissant régulièrement le seuil de rentabilité de 1,0 début janvier.
Cette semaine, le ratio a atteint un nouveau sommet moins spectaculaire, ce qui suggère que les entrées de capitaux ont en fait ralenti. Si ce sommet se maintient, une volatilité similaire du marché en 2019-2020 et au second semestre 2021 est probable.
Figure 5 : Rapport de profits et pertes réalisé (14 jours)
Nous pouvons également estimer l'évolution de la tendance de l'ensemble du marché de la cryptographie en comparant la "capitalisation boursière réalisée" de BTC et ETH avec l'offre de stablecoins traditionnels. Par cette mesure, nous voyons que la majorité des entrées de capitaux se font par le biais des deux principaux crypto-actifs, BTC et ETH, avec des entrées depuis le début de l'année de 21,9 milliards de dollars et 18 milliards de dollars, respectivement.
L'offre totale de pièces stables a connu une diminution nette de 10,4 milliards de dollars, principalement en raison des rachats en USDC et en BUSD. L'analyse ci-dessus n'est pas difficile de voir la préférence évidente du marché pour les deux actifs cryptés traditionnels.
Figure 6 : Valeur marchande réalisée des autres actifs
Marché Bitcoin dans un état rentable
Le SOPR (Cost-to-Profit Ratio) est également une bonne mesure à utiliser pour suivre la taille des profits et des pertes sur le marché. Nous utilisons généralement cet indicateur pour juger de l'état du marché :
État à dominante de perte : le SOPR constamment inférieur à 1,0 indique que les investisseurs sont dans le rouge et vendront généralement au seuil de rentabilité (formant une résistance des prix).
État dominé par les bénéfices : un SOPR constamment supérieur à 1,0 indique que les investisseurs sont rentables, et le seuil de rentabilité est généralement considéré comme un point de valeur à court terme (formant le soutien des prix).
Actuellement, l'indicateur SOPR est de 1,06, ce qui est dans un état dominé par les bénéfices, ce qui indique que les transactions Bitcoin réalisent un bénéfice moyen de 6 %. Cela présente à nouveau des caractéristiques similaires à la période entre 2016 et 2019.
Figure 7 : SOPR (moyenne mobile sur 7 jours)
Dans cette optique, grâce à une étude des flux de Bitcoin vers les plateformes de trading, nous avons constaté que les détenteurs à court terme (STH, investisseurs qui négocient activement depuis début février) sont le principal groupe actif sur le marché. Sur les 39 600 entrées quotidiennes de BTC vers les bourses, 78 % étaient associées à des détenteurs à court terme.
Figure 8 : Flux entrants des plateformes de trading liés aux différents groupes
Lorsque nous observons la proportion des avoirs de STH dans Bitcoin dans un état rentable, nous pouvons comprendre pourquoi STH est le principal groupe actif sur le marché - actuellement, la proportion atteint plus de 88 %. Dans les cycles historiques, ce ratio est en corrélation avec les tendances macroéconomiques à la hausse, de sorte que les prix du bitcoin peuvent continuer à augmenter.
À mesure que le prix augmente, il est de plus en plus probable que le groupe STH vendra ses avoirs en Bitcoin et réalisera un profit.
Figure 9 : Proportion des avoirs STH en Bitcoin rentable
Relativement parlant, parmi les Bitcoins détenus par des détenteurs à long terme (LTH), la proportion de rentabilité n'est pas si élevée, environ 73%. Cela signifie qu'environ un quart du Bitcoin détenu par LTH a été acquis à un prix supérieur à 30 000 $ au cours du cycle 2021-2022.
Figure 10 : Proportion de l'offre de détenteurs à long terme rentables
Sur le marché actuel du bitcoin, la grande majorité des bitcoins (au moins 73 %) détenus par LTH et STH restent rentables. De cela, nous pouvons voir la force de la reprise du marché de 2023 à aujourd'hui.
Par rapport à la faiblesse du marché connue après le crash de FTX, le marché actuel du Bitcoin s'est considérablement amélioré, après le crash de FTX, 90 % de toutes les transactions Bitcoin ont été perdues (il s'agit de la pire vente de l'histoire).
Figure 11 : Perte réalisée LTH/STH (90 jours)
La valeur globale réalisée (bénéfices plus pertes) du marché reste proche des creux du cycle à seulement 290 millions de dollars par jour. Bien que cela puisse sembler un montant élevé, cela ne se compare toujours pas à octobre 2019 et octobre 2020, lorsque les prix du bitcoin étaient 50 % inférieurs à ce qu'ils sont actuellement.
Cela montre que les détenteurs ayant des niveaux de profits et de pertes plus élevés hésitent à échanger leurs pièces malgré le doublement environ de la capitalisation boursière actuelle de Bitcoin.
Figure 12 : Valeur totale réalisée STH/LTH
Dans l'ensemble, la grande majorité des détenteurs de bitcoins se retiennent, continuent de détenir leurs bitcoins et n'augmentent pas leurs avoirs. La proportion de BTC circulant sur le marché est encore très faible.
Les titulaires à court terme dominent
Normalement, il est rare que le LTH soit acheté à un prix plus élevé que le STH. Cependant, de tels événements se sont produits au cours des cycles précédents et ont été associés à une activité de vente dans les baisses profondes. Pendant ces périodes, même les acheteurs expérimentés abandonnent le Bitcoin et sortent du marché, en particulier ceux qui ont acheté près du sommet du cycle tout au long de la tendance baissière.
Avec la solide performance de Bitcoin depuis le début de l'année et le renforcement de la domination de STH, le ratio SOPR a entamé sa deuxième baisse, nous donnant une perspective macro d'un renversement du comportement des investisseurs. Il y a eu un rebond de cet indicateur en mars 2020, passant d'abord au-dessus de 1,0, puis en dessous de 1,0 pendant les deux années suivantes.
Figure 13 : Ratios SOPR à long terme et à court terme
Sommaire et conclusion
Le trading de Bitcoin est resté confiné dans une fourchette de prix étroite, malgré un record annuel record de 31 700 $. Les bandes de Bollinger sont extrêmement serrées, la fourchette de prix n'est que de 4,2 % au-dessus et en dessous, la volatilité du marché est faible et la valeur réalisée est également à un point bas.
Actuellement, les détenteurs à court terme dominent les entrées d'échange, avec plus de 88% de Bitcoin en profit. Cependant, d'un point de vue macro, les investisseurs semblent très réticents à se débarrasser de leur Bitcoin. Les multiples indicateurs actuels sont similaires aux cycles 2016 et 2019-2020, qui étaient tous deux des marchés extrêmement volatils.
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Le capital continue d'entrer sur le marché, et Bitcoin est sur le point d'inaugurer des chocs ?
Malgré un sommet annuel temporaire de 31 700 $, le marché du bitcoin reste captif dans une fourchette de prix étroite. Plusieurs indicateurs indiquent que les capitaux affluent lentement sur le marché du Bitcoin, dont certains sont similaires à ceux des cycles extrêmement volatils de 2016 et 2019-2020.
Résumé
Les capitaux affluent sur le marché du Bitcoin
Bien que Bitcoin ait temporairement atteint un sommet annuel de 31 700 $, ses gains ne se sont pas maintenus, le prix du Bitcoin revenant au-dessus de 30 000 $ latéralement.
Les fluctuations sur le marché actuel du bitcoin sont encore très faibles. La différence entre les fourchettes supérieure et inférieure des "bandes de Bollinger" des prix du bitcoin n'est que de 4,2 %, ce qui peut être considéré comme le marché du bitcoin le plus stable depuis début janvier. cette année.
Figure 1 : Bandes de Bollinger Bitcoin
Les capitaux continuent d'affluer sur le marché de la cryptographie à un rythme régulier et lent. La "capitalisation boursière réalisée" est une macro et l'une des mesures en chaîne les plus couramment utilisées qui peuvent être utilisées pour observer le capital réel entrant sur le marché Bitcoin. Elle est considérée comme la "valeur marchande de la chaîne" et reflète la somme cumulée de tous les gains et pertes réalisés antérieurement.
La "capitalisation boursière réalisée" de Bitcoin est actuellement légèrement inférieure à 400 milliards de dollars et continue de croître, ce qui suggère que Bitcoin se négocie à des prix plus élevés et que la demande de Bitcoin augmente.
Figure 2 : Capitalisation boursière réalisée
Habituellement, lors d'un marché baissier, il y a une sortie massive de capitaux du marché Bitcoin. La baisse de 18,8 % de la « valeur marchande réalisée » de Bitcoin en 2022 montre à quel point le marché baissier était faible l'année dernière. Lors des cycles précédents, il a fallu 239, 193 et 95 jours pour que la "capitalisation boursière réalisée" passe du creux au sommet historique (ATH), et cela fait maintenant 188 jours depuis le creux actuel de 2022.
Figure 3 : Baisse de la capitalisation boursière réalisée
Ensuite, nous analysons l'indicateur NRPL (la différence entre le profit et la perte réalisés), qui est un indicateur dérivé de la capitalisation boursière réalisée.
Pendant la majeure partie de cette année, l'indicateur NRPL était supérieur à 0 (ce qui signifie que la plupart des bitcoins échangés étaient rentables), et l'afflux net quotidien (bénéfice moins perte) était d'environ 270 millions de dollars américains. C'est la première fois depuis avril 2022 qu'elle entre dans un état de rentabilité soutenue, similaire au cycle du premier semestre 2019 et de la fin 2020.
Cependant, 270 millions, ce n'est rien par rapport au marché haussier de 2021. Après tout, l'afflux net quotidien moyen du marché haussier de 2021 dépasse 3,68 milliards de dollars américains.
Figure 4 : Indicateur NRPL (7 jours)
Nous pouvons voir que de 2023 à aujourd'hui, le ratio de profits et pertes réalisé a maintenu une tendance stable et positive, franchissant régulièrement le seuil de rentabilité de 1,0 début janvier.
Cette semaine, le ratio a atteint un nouveau sommet moins spectaculaire, ce qui suggère que les entrées de capitaux ont en fait ralenti. Si ce sommet se maintient, une volatilité similaire du marché en 2019-2020 et au second semestre 2021 est probable.
Figure 5 : Rapport de profits et pertes réalisé (14 jours)
Nous pouvons également estimer l'évolution de la tendance de l'ensemble du marché de la cryptographie en comparant la "capitalisation boursière réalisée" de BTC et ETH avec l'offre de stablecoins traditionnels. Par cette mesure, nous voyons que la majorité des entrées de capitaux se font par le biais des deux principaux crypto-actifs, BTC et ETH, avec des entrées depuis le début de l'année de 21,9 milliards de dollars et 18 milliards de dollars, respectivement.
L'offre totale de pièces stables a connu une diminution nette de 10,4 milliards de dollars, principalement en raison des rachats en USDC et en BUSD. L'analyse ci-dessus n'est pas difficile de voir la préférence évidente du marché pour les deux actifs cryptés traditionnels.
Figure 6 : Valeur marchande réalisée des autres actifs
Marché Bitcoin dans un état rentable
Le SOPR (Cost-to-Profit Ratio) est également une bonne mesure à utiliser pour suivre la taille des profits et des pertes sur le marché. Nous utilisons généralement cet indicateur pour juger de l'état du marché :
Actuellement, l'indicateur SOPR est de 1,06, ce qui est dans un état dominé par les bénéfices, ce qui indique que les transactions Bitcoin réalisent un bénéfice moyen de 6 %. Cela présente à nouveau des caractéristiques similaires à la période entre 2016 et 2019.
Figure 7 : SOPR (moyenne mobile sur 7 jours)
Dans cette optique, grâce à une étude des flux de Bitcoin vers les plateformes de trading, nous avons constaté que les détenteurs à court terme (STH, investisseurs qui négocient activement depuis début février) sont le principal groupe actif sur le marché. Sur les 39 600 entrées quotidiennes de BTC vers les bourses, 78 % étaient associées à des détenteurs à court terme.
Figure 8 : Flux entrants des plateformes de trading liés aux différents groupes
Lorsque nous observons la proportion des avoirs de STH dans Bitcoin dans un état rentable, nous pouvons comprendre pourquoi STH est le principal groupe actif sur le marché - actuellement, la proportion atteint plus de 88 %. Dans les cycles historiques, ce ratio est en corrélation avec les tendances macroéconomiques à la hausse, de sorte que les prix du bitcoin peuvent continuer à augmenter.
À mesure que le prix augmente, il est de plus en plus probable que le groupe STH vendra ses avoirs en Bitcoin et réalisera un profit.
Figure 9 : Proportion des avoirs STH en Bitcoin rentable
Relativement parlant, parmi les Bitcoins détenus par des détenteurs à long terme (LTH), la proportion de rentabilité n'est pas si élevée, environ 73%. Cela signifie qu'environ un quart du Bitcoin détenu par LTH a été acquis à un prix supérieur à 30 000 $ au cours du cycle 2021-2022.
Figure 10 : Proportion de l'offre de détenteurs à long terme rentables
Sur le marché actuel du bitcoin, la grande majorité des bitcoins (au moins 73 %) détenus par LTH et STH restent rentables. De cela, nous pouvons voir la force de la reprise du marché de 2023 à aujourd'hui.
Par rapport à la faiblesse du marché connue après le crash de FTX, le marché actuel du Bitcoin s'est considérablement amélioré, après le crash de FTX, 90 % de toutes les transactions Bitcoin ont été perdues (il s'agit de la pire vente de l'histoire).
Figure 11 : Perte réalisée LTH/STH (90 jours)
La valeur globale réalisée (bénéfices plus pertes) du marché reste proche des creux du cycle à seulement 290 millions de dollars par jour. Bien que cela puisse sembler un montant élevé, cela ne se compare toujours pas à octobre 2019 et octobre 2020, lorsque les prix du bitcoin étaient 50 % inférieurs à ce qu'ils sont actuellement.
Cela montre que les détenteurs ayant des niveaux de profits et de pertes plus élevés hésitent à échanger leurs pièces malgré le doublement environ de la capitalisation boursière actuelle de Bitcoin.
Figure 12 : Valeur totale réalisée STH/LTH
Dans l'ensemble, la grande majorité des détenteurs de bitcoins se retiennent, continuent de détenir leurs bitcoins et n'augmentent pas leurs avoirs. La proportion de BTC circulant sur le marché est encore très faible.
Les titulaires à court terme dominent
Normalement, il est rare que le LTH soit acheté à un prix plus élevé que le STH. Cependant, de tels événements se sont produits au cours des cycles précédents et ont été associés à une activité de vente dans les baisses profondes. Pendant ces périodes, même les acheteurs expérimentés abandonnent le Bitcoin et sortent du marché, en particulier ceux qui ont acheté près du sommet du cycle tout au long de la tendance baissière.
Avec la solide performance de Bitcoin depuis le début de l'année et le renforcement de la domination de STH, le ratio SOPR a entamé sa deuxième baisse, nous donnant une perspective macro d'un renversement du comportement des investisseurs. Il y a eu un rebond de cet indicateur en mars 2020, passant d'abord au-dessus de 1,0, puis en dessous de 1,0 pendant les deux années suivantes.
Figure 13 : Ratios SOPR à long terme et à court terme
Sommaire et conclusion
Le trading de Bitcoin est resté confiné dans une fourchette de prix étroite, malgré un record annuel record de 31 700 $. Les bandes de Bollinger sont extrêmement serrées, la fourchette de prix n'est que de 4,2 % au-dessus et en dessous, la volatilité du marché est faible et la valeur réalisée est également à un point bas.
Actuellement, les détenteurs à court terme dominent les entrées d'échange, avec plus de 88% de Bitcoin en profit. Cependant, d'un point de vue macro, les investisseurs semblent très réticents à se débarrasser de leur Bitcoin. Les multiples indicateurs actuels sont similaires aux cycles 2016 et 2019-2020, qui étaient tous deux des marchés extrêmement volatils.