Devido à crise financeira global de 2008, a confiança nos governos e instituições financeiras tem diminuído. Desde então, eventos como a crise da dívida soberana europeia, a resposta da Reserva Federal dos EUA à COVID19 e o colapso de grandes bancos regionais dos EUA expuseram as armadilhas de depender de instituições controladas centralmente.

Juntamente com o impacto acelerado da inovação tecnológica, esta deterioração da confiança tem colocado em causa a eficácia dos ativos tradicionais de proteção em carteiras modernas. Serão os títulos do governo menos arriscados na sequência de eventos como a Crise da Dívida Soberana Europeia? Será o ouro físico menos eficaz como proteção numa economia digital? As políticas inconsistentes da Reserva Federal ameaçarão o papel do dólar como moeda de reserva? Embora os ativos tradicionais de proteção possam desempenhar um papel na construção de carteiras, as suas limitações estão a dar aos investidores motivos para reavaliar os chamados ativos de proteção.

Enquanto as características de "risco ligado" versus "risco desligado" dos ativos tradicionais são mutuamente exclusivas, o Bitcoin introduziu um paradigma que desafia essa distinção. Sua tecnologia revolucionária e nascença são de risco ligado, enquanto, como ativo monetário, sua escassez absoluta e papel como um "instrumento ao portador"¹estão fora de risco, borrando assim a distinção tradicional.

O Bitcoin oferece um paradoxo interessante: habilitado pelos seus fundamentos tecnológicos inovadores, pode atuar como uma proteção eficaz contra a incerteza econômica, potencialmente resultando em um crescimento exponencial.

Fonte: ARK Investment Management LLC, 2024. Apenas para fins informativos e não deve ser considerado um conselho de investimento ou uma recomendação para comprar, vender ou manter qualquer segurança ou criptomoeda.

Criado em resposta à Crise Financeira Global em 2008, o Bitcoin evoluiu de uma tecnologia de margem para uma nova classe de ativos digna de alocação institucional. À medida que a rede amadurece, os alocadores de ativos provavelmente irão avaliar seriamente o mérito do bitcoin como um ativo de proteção contra riscos.

Bitcoin como um Ativo de Refúgio

Embora o seu crescimento explosivo e a volatilidade do preço tenham levado muitos investidores e alocadores de ativos a considerar o bitcoin como o epítome de um ativo de alto risco, acreditamos que a rede Bitcoin incorpora características de baixo risco que permitem a soberania financeira, reduzem o risco de contraparte e aumentam a transparência.

Bitcoin é o primeiro sistema monetário digital, independente, global e baseado em regras da história. Por design, a sua descentralização deve mitigar os riscos sistémicos associados aos sistemas financeiros tradicionais que dependem de intermediários centralizados e tomadores de decisão humanos para ditar e aplicar regras. Bitcoin com “B” maiúsculo é a rede financeira que facilita a transferência e custódia de bitcoin em minúsculas, um ativo monetário digital escasso.

Com base nos seus atributos principais, acreditamos que o Bitcoin é a forma mais pura de dinheiro alguma vez criada. É:

• um ativo digital ao portador semelhante a uma mercadoria.

• um ativo escasso, líquido, divisível, portátil, transferível e fungível.

• um ativo auditável e transparente.

• um ativo que pode ser totalmente correspondido por capital próprio e custodiado sem responsabilidade ou risco da contraparte.

Importante, as propriedades do Bitcoin são nativas da rede Bitcoin, que funciona com software de código aberto. Enquanto muitas instituições coordenam funções no sistema financeiro tradicional, o Bitcoin opera como uma única instituição. Em vez de depender de bancos centrais, reguladores e outros tomadores de decisão do governo, o Bitcoin depende de uma rede global de pares para fazer cumprir regras, deslocando a execução de manual, privada e opaca para automática, pública e transparente.

Dadas as suas bases tecnológicas, o Bitcoin está posicionado de forma única em relação aos ativos tradicionais de baixo risco, como destacado abaixo.

Fonte: ARK Investment Management LLC, 2024. Apenas para fins informativos e não deve ser considerado um conselho de investimento ou uma recomendação para comprar, vender ou manter qualquer valor mobiliário ou criptomoeda em particular.

Desempenho relativo do Bitcoin pelos números

Como ativo nascente, as características especulativas do bitcoin e a volatilidade a curto prazo têm criado distrações do seu histórico. Nos últimos 15 anos, o bitcoin escalou para mais de $1 trilhão em capitalização de mercado, aumentando seu poder de compra enquanto mantém sua independência.

De facto, ao longo de horizontes temporais de curto e longo prazo, o bitcoin superou todas as outras classes de ativos principais. Nos últimos 7 anos, gerou retornos anualizados de cerca de 60% em comparação com os 7% em média de outros ativos principais, como mostrado abaixo.

*As classes de ativos são representadas pelos seguintes instrumentos: SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY, ações), Vanguard Total Bond Market Index Fund Investor Shares (VBMFX, obrigações), Vanguard Real Estate Market Index Fund Investor Shares (VGSIX, imobiliário), SPDR Gold Trust (GLD, ouro), iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust ETF (GSG, commodities) e Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund Investor Shares (VEIEX, mercados emergentes). O desempenho usado para representar cada classe de ativos reflete o desempenho do valor líquido do ativo (NAV) de cada ETF/fundo para os períodos de tempo mostrados. Fontes: ARK Investment Management LLC, 2024, com base em dados e cálculos de PortfolioVisualizer.com, com dados de preço do bitcoin da Glassnode, em 31 de março de 2024. Apenas para fins informativos e não deve ser considerado um conselho de investimento ou uma recomendação para comprar, vender ou manter qualquer segurança ou criptomoeda específica. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros.

Importante, desde a sua criação, os investidores que compraram e mantiveram bitcoin por 5 anos tiveram lucro, independentemente do momento das suas compras, como mostrado abaixo.

Fonte: ARK Investment Management LLC, 2024, com base em dados da Glassnode até 31 de dezembro de 2023. Apenas para fins informativos e não deve ser considerado um conselho de investimento ou uma recomendação para comprar, vender ou manter qualquer segurança ou criptomoeda em particular. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros.

Em contraste, em relação ao Bitcoin, ativos tradicionais de risco como ouro, títulos e Tesouros dos EUA de curto prazo perderam 99% do seu poder de compra na última década, como mostrado abaixo.

A cesta de ativos isenta de riscos aqui é composta por pesos iguais do Fundo de Índice de Mercado Total de Obrigações da Vanguard para Investidores (VBMFX, obrigações), o Truste de Ouro SPDR (GLD, ouro), e o Fundo de Tesouro a Curto Prazo da Vanguard para Investidores (VFISX). Os retornos utilizados refletem o desempenho do valor líquido do ativo (NAV) que são aplicáveis a cada fundo. No caso do bitcoin, o desempenho não reflete a dedução de quaisquer taxas de corretagem ou de negociação que possam ser aplicáveis. Os retornos da cesta são hipotéticos e não representam o desempenho de uma carteira real. *Registo: Refere-se à escala logarítmica, uma escala não linear onde cada unidade de comprimento é um múltiplo de algum valor base elevado a uma potência, e corresponde à multiplicação do valor anterior na escala pelo valor base (10 neste caso). Fonte: ARK Investment Management LLC, 2024, com base em dados do PortfolioVisualizer e Glassnode até 31 de março de 2024. Apenas para fins informativos e não deve ser considerado um conselho de investimento ou uma recomendação para comprar, vender ou manter qualquer segurança ou criptomoeda em particular. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros.

O Bitcoin é demasiado volátil para se qualificar como um ativo que preserva o capital?

Paradoxalmente, a volatilidade do bitcoin é uma função da política monetária do Bitcoin, destacando a sua credibilidade como um sistema monetário independente. Ao contrário da banca central moderna, o Bitcoin não prioriza a estabilidade de preços ou de taxas de câmbio. Em vez disso, ao controlar o crescimento do fornecimento de bitcoins, a rede Bitcoin prioriza o livre fluxo de capital. Como resultado, o preço do bitcoin é uma função da procura em relação ao seu fornecimento, o que explica a sua volatilidade.

Dito isto, a volatilidade do preço do bitcoin diminuiu ao longo do tempo, como mostrado abaixo:

Fonte: ARK Investment Management LLC, 2024, com base em dados da Glassnode até 31 de março de 2024. Apenas para fins informativos e não deve ser considerado um conselho de investimento ou uma recomendação para comprar, vender ou deter qualquer segurança ou criptomoeda específica. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros.

Por que a volatilidade do preço do Bitcoin diminuiu ao longo do tempo? À medida que a sua adoção aumentou, a procura marginal pelo Bitcoin diminuiu em relação ao seu valor total de rede, reduzindo a magnitude das oscilações de preço. Tudo o resto igual, $1 bilhão em nova procura num valor de rede de $10 bilhões deve impactar o preço do Bitcoin de forma mais significativa do que $1 bilhão num valor de rede de $1 trilhão. Importante, a volatilidade no contexto de uma tendência significativa de alta no preço não deve impedir o papel do Bitcoin como reserva de valor.

Talvez uma métrica mais relevante mostrando o papel do Bitcoin na preservação de capital e poder de compra seja a sua base de custo de mercado. Enquanto a capitalização de mercado agrega o valor de todos os bitcoins em circulação aos preços atuais, a base de custo de mercado - ou capitalização realizada - valora cada bitcoin ao preço de seu último movimento. A base de custo pode ser uma medição mais precisa das mudanças no poder de compra. As flutuações na base de custo são menos pronunciadas do que as flutuações de preço, como mostrado abaixo. Por exemplo, enquanto a capitalização de mercado do Bitcoin caiu cerca de 77% de novembro de 2021 a novembro de 2022, sua base de custo caiu apenas 18,5%. Atualmente, a base de custo do Bitcoin está a negociar num máximo histórico, 20% acima do seu pico de mercado em 2021.

Fonte: ARK Investment Management LLC, 2024, com base em dados da Glassnode até 31 de março de 2024. Apenas para fins informativos e não deve ser considerado como aconselhamento de investimento ou uma recomendação para comprar, vender ou manter qualquer segurança ou criptomoeda específica. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros.

Independência do Bitcoin de outras classes de ativos

Baixas Correlações

Outro indicador da adequação do bitcoin como ativo de baixo risco é a baixa correlação de seus retornos com os de outras classes de ativos. O bitcoin é um dos poucos ativos com correlações consistentemente baixas, como mostrado abaixo. Entre 2018 e 2023, a correlação dos retornos do bitcoin em relação às classes de ativos tradicionais tem uma média de apenas 0,27. Importante notar que a correlação entre títulos e ouro- considerados tradicionalmente como classes de ativos defensivas- é relativamente alta, em 0,46, enquanto a correlação dos retornos do bitcoin com os de ouro e títulos é de 0,2 e 0,26, respectivamente.

¹Uma correlação de 1 denota que os ativos se movem perfeitamente em conjunto; uma correlação de 0 denota que o movimento de duas variáveis é completamente independente; uma correlação de -1 denota que duas variáveis se movem em direções opostas.²As classes de ativos são representadas pelos seguintes instrumentos: SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY, ações), Vanguard Total Bond Market Index Fund Investor Shares (VBMFX, obrigações), Vanguard Real Estate Market Index Fund Investor Shares (VGSIX, imobiliário), SPDR Gold Trust (GLD, ouro), iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust ETF (GSG, commodities) e Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund Investor Shares (VEIEX, mercados emergentes). O desempenho usado para representar cada classe de ativos reflete o desempenho do valor líquido do ativo (NAV) de cada ETF/fundo para os períodos de tempo mostrados. Fontes: ARK Investment Management LLC, 2024, com base em dados e cálculos do PortfolioVisualizer.com, com dados de preços do bitcoin da Glassnode, em 31 de dezembro de 2023. Apenas para fins informativos e não deve ser considerado um conselho de investimento ou uma recomendação para comprar, vender ou manter qualquer título ou criptomoeda em particular. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros.

Resiliência às Mudanças nos Regimes de Taxa de Juros

Além disso, uma comparação do preço do Bitcoin com a Taxa de Fundos Federais³ilustra a sua resiliência em diferentes ambientes de taxa de juros e econômicos, como mostrado abaixo. Importante, em regimes de taxa de juros altas e baixas, o preço do Bitcoin apreciou significativamente, como mostrado abaixo.

Fonte: ARK Investment Management LLC, 2024, com base em dados da FRED e Glassnode até 31 de março de 2024. Apenas para fins informativos e não deve ser considerado um conselho de investimento ou uma recomendação para comprar, vender ou manter qualquer segurança ou criptomoeda específica. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros.

Durante os últimos dez anos, o preço do Bitcoin tem-se mantido bem durante períodos de aversão ao risco. Neste momento, o seu preço está mais alto do que em todos esses eventos de aversão ao risco, como mostrado abaixo.

Fonte: ARK Investment Management LLC, 2024, com base em dados da Glassnode até 31 de março de 2024. Apenas para fins informativos e não deve ser considerado aconselhamento de investimento ou recomendação para comprar, vender ou manter qualquer segurança ou criptomoeda em particular. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros.

A resposta do Bitcoin à crise dos bancos regionais é um exemplo notável. No início de 2023, durante o colapso histórico dos bancos regionais dos EUA, o preço do Bitcoin valorizou mais de 40%, destacando o seu papel como cobertura contra o risco da contraparte, como mostrado abaixo.

Fontes: ARK Investment Management LLC, 2024, com base em dados da Bloomberg e Glassnode em 31 de dezembro de 2023. Apenas para fins informativos e não deve ser considerado um conselho de investimento ou uma recomendação para comprar, vender ou manter qualquer título ou criptomoeda específica. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros.

Embora o bitcoin tenha sofrido retrações, seus contratempos notáveis têm sido específicos da indústria ou idiossincráticos. Entre eles, estavam os hacks de troca Mt. Gox em 2014, a bolha de oferta inicial de moeda (ICO) alavancada em 2017 e o colapso relacionado à fraude da FTX em 2022. Através de cada uma dessas retrações cíclicas, o bitcoin provou sua antifragilidade com resiliência e uma resolução de preço para cima.

Olhando para o futuro

Na sua curta história, o bitcoin conquistou riscas importantes, mas subestimadas, como um ativo de proteção. À medida que a economia global continua a deslocar-se da atividade física para a digital, o uso do sistema monetário global descentralizado do Bitcoin deve continuar a aumentar, potencialmente preparando o terreno para que o bitcoin rivalize com ativos tradicionais de proteção. Aumentando as probabilidades estão eventos recentes como a aprovação de ETFs de Bitcoin à vista nos EUA, a aceitação do bitcoin como moeda legal em estados-nação como El Salvador e alocações de bitcoin nos tesouros corporativos como Block, Microstrategy e Tesla. Com o bitcoin em cerca de ~$1,3 trilhões e ativos de renda fixa em $130 trilhões, os ativos globais de proteção parecem estar maduros para a disrupção.

Global M2: Estimativa da oferta monetária total, incluindo todo o dinheiro em circulação, bem como o dinheiro depositado em contas à ordem, contas poupança e outros veículos de poupança a curto prazo, como certificados de depósito (CDs). Fonte: ARK Investment Management LLC, 2024, com base em dados de Glassnode, VisualCapitalist, Statista, Macromicro.me e Companiesmarketcap.com, em 31 de março de 2024. Apenas para fins informativos e não deve ser considerado um conselho de investimento ou uma recomendação para comprar, vender ou deter qualquer segurança ou criptomoeda em particular. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros.

Esperamos que tenha achado este blog de pesquisa esclarecedor.Por favor, reserve um minuto para partilhar o seu feedback connosco.

Informação Importante

A Bitcoin é uma classe de ativos relativamente nova, e o mercado da Bitcoin está sujeito a mudanças rápidas e incertezas. A Bitcoin é em grande parte não regulamentada e os investimentos em Bitcoin podem ser mais suscetíveis a fraudes e manipulações do que investimentos mais regulamentados. A Bitcoin está sujeita a riscos únicos e substanciais, incluindo uma volatilidade de preços significativa e falta de liquidez, e roubo.

O Bitcoin está sujeito a rápidas oscilações de preços, incluindo como resultado de ações e declarações de influenciadores e da mídia, mudanças na oferta e procura de Bitcoin e outros fatores. Não há garantia de que o Bitcoin manterá seu valor a longo prazo.

Este material não constitui, quer de forma explícita ou implícita, qualquer prestação de serviços ou produtos pela ARK, e os investidores devem determinar por si próprios se um determinado serviço de gestão de investimentos é adequado às suas necessidades de investimento. A ARK encoraja fortemente qualquer investidor que esteja a considerar um investimento em Bitcoin ou qualquer outro ativo digital a consultar um profissional financeiro antes de investir. Todas as declarações feitas sobre o Bitcoin são estritamente crenças e pontos de vista detidos pela ARK e não são recomendações da ARK para comprar, vender ou manter Bitcoin. Resultados históricos não são indicações de resultados futuros.

1. Um "instrumento ao portador" neste contexto é um ativo cuja posse física confere propriedade. Também conhecido como um "ativo ao portador": a posse física estabelece a propriedade.
2. “Correlação”: A relação estatística entre duas variáveis. Uma correlação de 1 denota que os ativos se movem em perfeita sincronia; Uma correlação de 0 denota que o movimento de duas variáveis é completamente independente; Uma correlação de -1 denota que as duas variáveis se movem em direções opostas.
3. A taxa de fundos federais: O mercado de fundos federais consiste em empréstimos domésticos não garantidos em dólares dos EUA por instituições depositárias de outras instituições depositárias e certas outras entidades, principalmente empresas patrocinadas pelo governo. A taxa efetiva de fundos federais (EFFR) é calculada como a mediana ponderada pelo volume das transações de fundos federais durante a noite relatadas no Relatório FR 2420 das Taxas de Mercado Monetário Selecionadas.

Aviso Legal：

1. Este artigo é reproduzido a partir de [ ark-invest], Todos os direitos de autor pertencem ao autor original [Yassine Elmandjra]. Se houver objeções a esta reimpressão, por favor contacte o Gate Aprenderequipa, e eles lidarão com isso prontamente.
2. Responsabilidade Legal: As opiniões expressas neste artigo são exclusivamente as do autor e não constituem qualquer conselho de investimento.
3. As traduções do artigo para outros idiomas são feitas pela equipe Gate Learn. Salvo indicação em contrário, é proibido copiar, distribuir ou plagiar os artigos traduzidos.