Це мій третій криптовалютний цикл, і кожен раз ринок здається ще божевільнішим. Цифри перестають бути зрозумілими, оскільки ірраціональний FOMO приваблює роздрібних дегенератів, які не знають, що таке ринкова капіталізація або повністю розведена оцінка.

Я описав свій досвід навігації у безумовному бичому ринку у листопаді 2023 року. У цьому повідомленні я не буду повторювати себе, тому не соромтеся прочитати його

Ми ще не тут. Мем-проксі для верхнього ринку ще не тут: додаток Coinbase не є No 1. в Apple Store, під час Супербоулу не було жодної реклами криптовалют, і роздрібний FOMO ще не тут.

Наскільки завищений ринок зараз?

Моя друга найважливіша стаття з особистого досвіду була спрямована на те, як ми створюємо нові історії для друку більшої кількості токенів навіть за вищими оцінками.

У 2017-18 роках загальна ринкова капіталізація криптовалюти була збільшена за рахунок токенів ICO. Ці токени були позбавлені технічної інновації і підтримувалися виключно біленьким папером та сексуальними історіями.

Бичача хода 2020-21 років була складнішою.

Маржа швидко наростала в DeFi та CeFi. Маржа швидко накопичувалася в угоді “Вдовоубивця” Grayscale, а централізовані кредитні компанії позичали одна одній, майже не розуміючи, де насправді знаходилися гроші.

DeFi надута завдяки видобутку ліквідності (який винагороджує вас токенами управління за надання ліквідності) та інноваціям протоколів кредитування, таких як Aave та Maker, які дозволяють використовувати ресурси ланцюга.

Ми також вигадали нові моделі токенів, такі як Олімп ОГМ (3,3) Понзі або SNX (для виготовлення sUSD), щоб використовувати їхні екосистеми.

Справа в тому, що з кожним наступним вибухом бика ми робимо друк токенів простішим. До появи ERC20 друк токенів був складним. Форки Bitcoin, такі як Bitcoin Cash, SV та Gold, потребували дорогих POW машин.

Щоб дізнатися більше про те, що я маю на увазі, перевірте моєЕхо минулого посту.

Так де ми зараз у бульовому бульбашковому ринку 2024-25 року?

Так, завжди є пузир у створенні у криптовалюті.

Ставки фінансування на всіх CEXes для BTC досягають історичних максимумів. Жахливо.

У нас позитивні ставки фінансування, що є биковими, оскільки трейдери ставлять на те, що ринок підніметься. Якщо ринок не розмітниться занадто сильно і довгі позиції не будуть ліквідовані.

Дані DeFi на ланцюжку є здоровішими та більш биковими, оскільки важільна дія здається низькою (але зростає).

TVL на Aave, найбільш ринок кредитування, поступово зростає. Зазвичай позичальники вносять ETH/BTC та інші активи для позичання стейблкоїнів для 1) купівлі більше ETH/BTC або 2) використання стейблкоїнів для інших використань, що підлягають оподаткуванню.

Загальна вартість TVL в DeFi становить 75 млрд доларів, що становить приблизно 270% від ATH 11 листопада 2022 року в розмірі 175 млрд доларів США.

Проте вартість позичання зростає у всіх сферах DeFi. Індекс Ipor показує, що вартість позичання може становити до 10% APY.

Ще один важливий фактор, який потрібно враховувати, - це ліквідації на ланцюжку. У Defillama є інформаційна панель, але вона вже кілька тижнів не оновлюється.

Де зараз ми надуваємо?

Є кілька сфер уваги для ринкової інфляції / кредитного ризику.

Перше «інфляція» тут - це випуск нових токенів. Я можу просто створити 1 млрд. токенів $IGNAS та продати вам 1 токен за $1 USD, і загальна ринкова капіталізація $IGNAS становитиме $1 млрд. USD.

Докладніше про це в нижченаведеному потоці.

Проблема тут у тому, щоб переконати вас купити мої токени. Для цього я створю новий протокол "Research4YouBaby", запущу пункти та продам вам дійсно цікаву історію.

Ви внесете ETH/SOL/стейблкоїни в мій протокол, щоб отримати бали, тому що ви хочете отримати повітряну краплю. Це безкоштовні гроші, ви думаєте.

Інші дегени теж це роблять. Чим вище ЛТО, тим більше впевненості вона внушає ринку, що протокол - це майбутнє фінансів.

Це чудово для мого протоколу, оскільки я тільки що побудував вірну спільноту, і я збираю збори з усього цього TVL. Протокол Research4YouBaby знайшов свою ринкову придатність (PMF)!

Але я не єдиний розумний розробник протоколу тут. Усі видають бали! Це свято!

Звичайно, бали надуваються з неймовірною швидкістю, але бали не є токенами. Моєю метою є дочекатися піку хайпу та запустити свій токен. Джито вчасно запустив JTO. Юпітер зробив це ще краще.

Проте обидва токени вивантажуються.

Початкове збудження призвело до дуже високої повної розведеної оцінки (але низький відсоток циркулює), оскільки ті, хто пропустив роздачу, купили на відкритому ринку. Постійні розблокування важко позначаться на ціні.

Можливо, ви купили JTO або JUP через те, що є кілька гарячих токенів на продаж. Усі токени 2021-22 років нудні, і ніхто не хоче їх купувати.

Але з кожним гарячим випаданням повітря, хтось повинен з'їсти історію про те, що цей протокол - майбутнє фінансів, і купити токен. Якщо ви купили JTO, JUP, і зараз зазнаєте збитків, ви можете переглянути своє рішення про покупку нових блискучих гарячих токенів у майбутньому.

На щастя, зростання цін на BTC та ETH підживлює ринок, оскільки дегени можуть продавати свої BTC/ETH для покупки шиткоїнів. Але в той момент, коли BTC і ETH починають падати.... Ви знаєте, що відбувається.

Трохи не в тему, але протоколи, які випускають токени, стають байдужими.

Вони вважають, що чим довше вони утримуються на балах, тим більше користувачів/TVL вони отримують. Але чим більше токенів випускається на ринок, тим менше людей матимуть готівку на свої shitcoins. Часування ринку - ключовий момент.

Таким чином, ми друкуємо токени.

Вам потрібно слідкувати за дією ціни на нові токени, щоб побачити, чи є попит на них. Наразі ринок відправляє змішані сигнали, оскільки JUP/JTO йдуть вниз, але DYM/TIA/PYTH тримаються добре.

TIA/PYTH/DYM мають кращий сюжет, ніж JTO або JUP, тому що, тримаючи TIA/DYM/PYTH, ви вірите, що отримаєте більше shitcoin airdrops. Це може працювати протягом певного часу, але в якийсь момент airdrops стануть все меншими й меншими, поки ніхто не буде цікавитися кількома доларами, отриманими в airdrop, і викине TIA/DYM/PYTH, якщо вони не надають іншої цінності.

Коротко кажучи, з кожним новим блискучим, гарячим токеном, 1) сума витрачена доларами і 2) увага користувача розбавляється. У певний момент ми дійдемо до такої стадії, коли вхідна сума не буде достатньою для забезпечення кількості токенів, які запускаються на ринок, і ми вразимося важко.

Ми тут не знаходимось. Але ми швидко друкуємо. Ось дві основні категорії, які сприяють друку токенів:

• RaaS (Rollup as a service) дозволяє легко запустити ланцюжок або протокол всього за кілька хвилин. Dymension, AltLayer, Caldera, навіть ланцюжки Arbitrum L3 і т. д. Лише Dymension повинен мати сотні RollAps. Подумайте, хто купить ці токени?
• Restaking є багатошаровим токеновим принтером:
  • AVS: дАппи, що використовують переведений ETH для підвищення їхньої корисності, називаються AVS. Наприклад, протокол AltLayer також є протоколом AVS. На порозі запуску кілька AVS, і більше з'явиться після запуску Eigenlayer на mainnet.Дізнайтеся більше тут.
  • LRT протоколи: Кожен Протокол Liquid Restaked матиме токен.

Потім є другий тип інфляції / кредитного ризику в системі, який виникає від похідних токенів.

Рідкісні токени, які були перераховані

Liquid Restaked Tokens - найбільш очевидний. Я вважаю, що він може створити певний системний ризик.

LRT ETH, як rsETH від KelpDAO, є складним похідним активом ETH, який відкритий для:

• Декілька ETH LSTs (ETHx, stETH тощо). Якщо у LST є помилка, то також rekt rsETH
• Декілька протоколів AVS. ETH, яке підтримує rsETH, врешті-решт забезпечуватиме безпеку протоколів AVS. Ви можете втратити свої ETH під час події стриження.
• Eigenlayer сам по собі. Сподіваюся, що у Eigenlayer немає взломів...

Зараз ми бачимо, як LRT ETH інтегруються в екосистему DeFi 1.0. Я вірю, що скоро ми побачимо Aave та кілька протоколів стейблкоїнів, які приймають LRT, оскільки вони пропонують вищу прибутковість!

Restaking + Liquid restaking є вже серед топ-10 за TVL. І Eigenlayer ще навіть повністю не працює. Боже, допоможи нам усім.

Але, я думаю, це не створює жодного системного ризику. Хоча б наразі.Дізнайтеся більше про ризики, прочитавши це дослідження.

Ethena - нова гаряча стейблкоін у місті

По-друге, в місті з'явився новий протокол Понзі-не-Понзі: звичайний підозрюваний - стейблкоїн.

Ethena підтримується половиною криптовалютних інсайдерів, і ви, ймовірно, побачите багато тем про те, наскільки революційним воно є.

Фактично, він ґрунтується на простому, але потужному концепції: депонуйте stETH, щоб вибити стабільну монету USDe в співвідношенні 1:1. Пег підтримується коротким ETH на різних платформах DEX/CEX, тим самим зберігаючи дельта-нейтральну позицію.

Цей USDe генерує дохід stETH (~4%) та пропонує змінну % APY на основі позитивних процентних ставок на біржах. Оскільки дегени, як правило, переважно довгі, процентні ставки залишаються позитивними, з довгими платять короткі. Якщо ви не впевнені, як працює фінансування, перегляньте нижче наведений розділ для простого пояснення.

Частина короткого продажу є складною, оскільки деякі кошти повинні бути внесені на CEXes, але також існує кілька децентралізованих постійних DEXes.

Що станеться, якщо одна з бірж збанкрутує? Що буде, якщо призупинять виведення коштів? Що станеться, якщо ставки фінансування стануть від'ємними? Всі ці питання порушуються в контексті X.

Ethena заразВідносно невеликий, з випущеними 250 млн USDe. Однак, завдяки його кмітливо розробленим точкам (відомим як кришки), програма рефералів, яка пропонує 10% винагороду за запрошення інших І використання рефералів, та підтримка від видатних інвесторів, таких як Binance, воно стане великим.

Це навіть може стати занадто великим, щоб зазнавати невдачі.

Наразі домінування Ethena в обсязі відкритого інтересу на вибраній біржі становить 3,57%, але що станеться, коли їх домінування зросте? Наслідки важливі, але ефект, який відбудеться на ринку, займе час, щоб проявитися.

У будь-якому випадку, це пряме збільшення кредитного ресурсу на ринку через Відкритий інтерес, а також збільшена залежність від stETH.

Що може пійти не так? Я не знаю, але моя правило - це ферма до ранку лол

Плюс, якщо ви відсторонені на цьому ринку, сидячи на стейблкоїнах, це нова гаряча можливість для вас.

Вони проведуть 3-місячну кампанію або до поставок USDe досягнуть 1 мільярд доларів США.

Так отже, якщо ви провели дослідження, використовуйте мій постійне посилання-референцію, щоб отримати 10% збільшення вашої кількості очок.

Зверніть увагу, що ви не зможете самостійно мінтувати USDe зі stETH (оскільки для цього також потрібно пройти KYC), тому вам доведеться купити USDe та депонувати його в одному з пулів Curve за 20 разів балів.

Зростаючий ризик, петлячі фермери?

На жаль, може бути певне перевищення ризику з боку фермерів-айдропів, які петлять свої позиції на протоколах кредитування для максимізації балів. Ви вкладаєте SOL, щоб позичити USDT на MarginFi, потім міняєте USDT на більше SOL на Jupiter, щоб внести SOL на Kamino для позичання більше USDT...

Які ще ризиковані області ви маєте на увазі? Дайте мені знати у коментарях.

Підписатися

Тепер, що відбудеться далі? Є кілька основних каталізаторів для трьох провідних блокчейнів.

Ethereum

Принаймні є 4 бичих каталізатори для ETH.

Спочатку, з появою BTC ETF, спекуляції переходять на ETH ETF.

По-друге, у березні/квітні Ethereum планує важливе оновлення Dencun.включає 9 EIPs, з EIP-4844 (proto-dansharding) є найважливішим.

Proto-danksharding має на меті знизити комісії за транзакції для L2s та зменшити вартість доступності даних шляхом введення нового сегментованого простору під назвою "краплі" для зберігання даних.

Це зменшить комісії за транзакції на L2 в 10 разів, що може збільшити активність мережі на L2 та потенційно підвищити ціну токенів L2.

Це ще не все.

Uniswap v4 незабаром з'явиться після оновлення (добре, можливо, не так швидко). V4 потребує EIP-1153: «Тимчасове сховище», яке є важливим для Uniswap v4 для зменшення витрат на мережу.

Uniswap v4 принесе «хуки», які є програмованими контрактами, що працюють на різних етапах життєвого циклу ліквідності пулу. Це перетворює Uniswap з протоколу в платформу, на якій розробники можуть побудувати свої продукти.

Запуск V4 може підняти ціну $UNI (на короткий термін, оскільки токен важко утримувати lol).

Третій, Eigenlayer запуститься на головній мережі у 1H 2024 році.

APYs на ETH зростуть, привертаючи більше уваги до Eth. Це буде особливо важливо, коли більш ризиковані активи почнуть втрачати популярність, а дегени знову звернуть свою увагу на ETH. Я вважаю, що запуск більшої кількості токенів на ринок подальше підсилить бичачі настрої для ETH, оскільки прибуток, згенерований цими токенами, в кінцевому підсумку повернеться назад до ETH/BTC.

Завдяки LRTs ми можемо отримувати дохід від ставки Ethereum (~5%)+ винагороди за повторне ставлення Eigenlayer (~10%)+ емісії токенів протоколу LRT (~10% та більше). Коли Eigenlayer буде повністю активним, ми можемо очікувати до ~25% на ETH. На Pendle ви вже отримуєте 40% APY. -Навігація війнами LRT і що ставиться на карту.

Нарешті кількість залученого ETH зростає. Це ключовий показник, за яким варто слідкувати, оскільки учасники ETH показують впевненість у підвищенні ціни ETH в довгостроковій перспективі.

Я вважаю, що вивчення динаміки виведень порівняно з депозитами є корисною метрикою для визначення часу верхньої точки ринку.

Зменшення біткоїна

"Поділ" - це цікаве поєднання мему та серйозного бізнесу.

Аспект мему відчутний, оскільки Bitcoin насоси вартість навколо часу події зменшення.

Проте в ньому також є серйозна сторона, яка має кілька граней.

Спочатку нагорода за блок зменшиться з 6,25 BTC до 3,125 BTC, зменшуючи "демпінгову" потужність на 225 мільйонів доларів США на місяць.

По-друге, поділка підніме наратив екосистеми Bitcoin. Ефекти вже тут.

STX Stack виросла на 75% протягом тижня, оскільки команда готується до оновлення Накамото. Це скоротить час блокування з непридатних 10 хвилин до 5 секунд. Це велике оновлення, яке робить Stacks нарешті цікавим для використання. Я очікую більше додатків та розподілів у екосистемі Stacks.

Stacks - не єдиний (але, ймовірно, найкращий) L2 на Bitcoin. Наратив BTC L2 розростається в уявленні з кількома L2, зокрема Merlin, планує запустити навколо події зі зменшенням винагороди за блок.

Але ці L2-и складні, тому будь ласка, DYOR.

Наразі, саме на блоку з половинною кількістю 840 000 запуститься протокол Runes від творця Теорії порядкових чисел. Він відкриє нову еру торгівлі шіткоїною, якої навіть дегенеративні елементи Solana будуть заздрити.

Загалом, завдяки інституційним фіатним вливам в BTC ETF та високому дегенеративному духу завдяки BTCFi, майбутнє Bitcoin виглядає яскравим.

Solana

Я мушу визнати, що Solana розчарувала мене. Це насправді зробило мене дуже сумним. :(

Він пройшов майже рік без перерви в чеканні блоків.

Бичачий настрій навколо Solana впав, але є важливий каталізатор для того, щоб Solana знову здобула довіру ринку.

Solana Firedancer має на меті зробити Solana швидшою та безпечнішою, а також покращити рівень її децентралізації. Це нова версія програмного забезпечення, яку використовують валідатори, вузли, які обробляють транзакції, в мережі Solana.

Це важливо, оскільки це допомагає Solana обробляти більше транзакцій одночасно, з метою досягнення до 1 мільйона транзакцій на секунду! Це може зробити Solana швидшою, ніж багато традиційних платіжних систем, таких як Visa.

Firedancer також зосереджується на зробленні мережі безпечнішою шляхом зміни того, як взаємодіють її частини, що може допомогти у запобіганні взломів та зробити її більш стабільною. Надіюсь.

Розроблений Jump Crypto, Firedancer запланований на повний запуск улітку 2024 року.

В цілому, плейбук Мерта, схоже, підходить тут: Ethereum може викрасти світло від Solana, поки Firedancer не буде запущений.

Але це не гарантовано. Якщо Солана продовжує мати відключення навіть після оновлення Firedancer....

Disclaimer：

1. Ця стаття була перепечатана з [[@defiignas?utm_source=byline">Ignas | Децентралізовані фінанси Дослідження], Усі авторські права належать оригінальному автору [@DEFIIGNAS]. Якщо є зауваження до цього перепублікування, будь ласка, зв'яжіться з Gate Навчаннякоманда, і вони оперативно займуться цим.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими, що належать автору і не становлять жодних інвестиційних порад.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонені.