Законодательный тупик в крипто-пространстве

За последнее десятилетие Биткойн и Эфир стали важными игроками на финансовом рынке и ландшафт криптовалют, развиваясь от нишевых продуктов, предпочитаемых CryptoPunks, до неотъемлемых компонентов сбережений и инвестиционных портфелей в основном финансовом секторе.

Пока это вызвало любопытство инвесторов, трейдеров и пользователей по всему миру, трансформация также вызвала повышенный интерес со стороны регуляторов и политиков. Быстрое принятие и рост в капитализация рынка криптовалютпривело к обсуждениям о соответствующемкатегоризация цифровых активови разработка всестороннего регулирующего каркаса.

Расширение присутствия криптовалют в основной финансовой системе требует переоценки существующих финансовых регуляторных рамок для адаптации уникальных характеристик цифровых активов и смягчения связанных рисков.

В данном контексте классификация криптовалют либовалюта, товар или финансовый инструментостается предметом ожесточенных дебатов. В Соединенных Штатах регулирующие органы, такие как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссия по торговле фьючерсами по сырьевым товарам (CFTC), активно занимаются оценкой применимости действующего законодательства, включая тест Хоуи для определения того, квалифицируется ли криптовалютный токен как ценная бумага.

Однако задача определения и регулирования криптовалют далека от простой. Децентрализованная природа этих цифровых активов ставит под сомнение традиционные регуляторные подходы, возникают сложные вопросы о юрисдикции, надзоре и защите инвесторов. Более того, быстрый темп технологических инноваций в крипто-сфере требует от регуляторов быстро адаптироваться к новым рискам и возможностям.

Несмотря на эти вызовы, усилия по регулированию и легализации криптовалют приобрели силу в последние годы. Признавая растущее значение цифровых активов в мировой экономике, регуляторы все больше разрабатывают комплексные регуляторные рамки, сбалансированные между инновациями и защитой инвесторов.

ETH как потенциальная безопасность

Эфир — вторая по величине капитализации криптовалюта — давно обсуждается в отношении ее классификации как потенциальной ценной бумаги. Применение теста Хауи, который является правовым стандартом, установленным Верховным Судом США, играет решающую роль в определении, квалифицируется ли финансовый инструмент как ценная бумага.

Исследование ETH через призму теста Хоуи иллюстрирует аргументы в пользу и против его классификации как ценной бумаги.

Применение теста Хоуи к ETH

Тест Хоуи возник в 1946 году как результат дела SEC против W.J. Howey Co., после чего была установлена четкая структура для проверки регуляторами каждого последующего инвестиционного договора по необходимым критериям. Тест Хоуи служит юридической основой для определения, соответствует ли сделка необходимым критериям инвестиционного договора, требующего регулирования как ценных бумаг.

Инвестиционный договор считается ценным бумагой, если он проходит тест Хоуи. Применение этих критериев Хоуи к Эфиру включает анализ различных аспектов экосистема Ethereum, включая егопервичное размещение монет (ICO), децентрализованная природа, полезность и управление.

Аргументы в пользу ETH как потенциальной безопасности

Приверженцы аргументируют, что Ethereum обладает характеристиками, соответствующими определению ценной бумаги по тесту Хоуи. Некоторые аргументы, поддерживающие идею Ethereum как потенциальной ценной бумаги, включают:

Инвестирование денег

Покупка обычно включает вложение денег. Это может включать приобретенные токены через обмены или ICO Ethereumи другие инвестиции через стейкинг, рестейкинг, валидатор и инновационныйдецентрализованная финансовая (DeFi)механизмы.

Общее предприятие

Ethereum работает как децентрализованная платформа, где пользователи вносят вклад в общую экосистему, предполагая наличие общего предприятия.

Ожидание прибыли

Многие инвесторы покупают ETH в ожидании будущей прибыли, мотивируемые факторами, такими как повышение цен и участие в DeFi протоколах,стейкинг, валидация и Ethereum рестейкинг.

Усилия других

Успех и ценность Ethereum в значительной степени зависят от усилий Фонда Ethereum, основных разработчиков и других заинтересованных сторон, которые вносят вклад в его развитие и экосистему.

Аргументы против ETH как потенциальной безопасности

Поскольку обсуждения относительно классификации Эфира как потенциальной ценной бумаги продолжаются, важно учитывать контраргументы против этого предложения. Несмотря на утверждения, подтверждающие соответствие Ethereum характеристикам ценных бумаг, различные убедительные аргументы против классификации Ethereum как потенциальной ценной бумаги включают:

Децентрализация

Ethereum’s децентрализованная природа, без центрального управления или организацииотвечает за управление или контроль сети, что отличает его от традиционных ценных бумаг, выпускаемых централизованными сущностями.

Природа, основанная на полезности

ETH выполняет основную функцию в качестве родной криптовалюты блокчейна Ethereum, обеспечивая проведение транзакций, выполнение смарт-контрактов и участие в децентрализованные приложения (DApps)Его практическая ценность превышает его спекулятивный инвестиционный аспект.

Участие в сети

Экосистема Ethereum включает активное участие разнообразного круга пользователей, разработчиков и валидаторы, подчеркивая его ориентированность на полезность, а не только на усилия других для генерации прибыли.

Соблюдение регулирования

Фонд Ethereum и основные разработчики предприняли шаги для обеспечения соблюдения регулирующих норм, такие как прозрачность в разработке, соответствие применимым законам и взаимодействие с регулирующими органами, сигнализируя о готовности действовать в рамках законных рамок.

Эфир как товар

В то время как продолжаются дебаты относительно классификации Ether как ценной бумаги или валюты, Комиссия по торговле фьючерсами по сырьевым товарам США (CFTC) неоднократно классифицировала Ethereum как товар.позиция SEC СШАи заявления CFTC о классификации Ether вызывают вопросы о критериях категоризации криптовалютных активов.

Классификация CFTC Ethereum как товара происходит из его интерпретации Закона о товарных биржах (CEA), который предоставляет комиссии регулирующие полномочия в отношении торговли деривативами товаров в Соединенных Штатах.

В 2015 году КФТС впервые сформулировал свою позицию относительно цифровых валют как товаров, заявив о юрисдикции надБиткойнторговля фьючерсами. Хотя цифровые активы и криптовалюты не являются явно определенными как товары в рамках Закона о товарах и обмене (CEA), Комиссия по торговле с товарными фьючерсами (CFTC) заявила в решении по урегулированию 2015 года, что биткойн и другие цифровые валюты являются товарами и подпадают под ее полномочия в области применения. Эта позиция была подтверждена решением окружного суда США в 2018 году.

Впоследствии CFTC расширила эту классификацию на Ethereum и другие криптовалюты. Несмотря на свою цифровую природу, у Ethereum есть характеристики, соответствующие определению товаров CFTC, включаяФункциональность, дефицит и торговая способность на рынке.

Однако Комиссия по срочным товарным контрактам и Комиссия по ценным бумагам и биржам неоднократно не смогли прийти к согласию, по-прежнему спорят о юрисдикции по классификации Ethereum как товара или ценной бумаги. Комиссар CFTC Кэролайн Фам также призвала CFTC занять лидирующую роль в этой области и опубликовала официальные публичные заявления, подчеркивающие напряженность между SEC и CFTC относительно того, какие организации должны регулировать цифровые активы.

Фрагмент публичного утверждение В опубликованном CFTC документе на своем официальном сайте говорится:

Подход CFTC может нарушать полномочия SEC и подрывать десятилетия прочных законов о защите инвесторов, смешивая финансовый инструмент с финансовой деятельностью, нарушая основы рынков ценных бумаг. Владение акциями не то же самое, что торговля деривативами.

Эфир как валюта

Универсальные возможности Ethereum расширили дискуссию за пределами его классификации как ценности или товара, подталкивая к обсуждениям о его потенциальной роли в качестве валюты в цифровой экономике.

ETH как средство обмена

ETH используется для оплаты транзакционных и вычислительных услуг, а также в качестве "газа" для совершения транзакций и умных контрактов. Кроме того, ETH можно использовать как криптовалюта "peer-to-peer" без разрешенияпохоже на Bitcoin. Пользователи могут отправлять Эфир другим пользователям, а разработчики могут писать смарт-контракты, которые получают, удерживают и отправляют Эфир, который торгуется на криптовалютном рынке под тикером ETH.

Однако помимо своей полезности в экосистеме Ethereum, ETH приобрел популярность как средство обмена в различных секторах, включая DeFi, игровую индустрию, невзаимозаменяемые токены (NFT), свопы и маркетплейсы.

В отличие от Bitcoin, у которого ограниченное предложение, у Ethereum бесконечное предложение, и на январь 2024 года в обороте находилось 120,18 миллиона Эфира.

Препятствия для принятия Эфира в качестве валюты

Основные проблемы при принятии Эфира в качестве основной валюты включают в себя его высокую волатильность, проблемы масштабируемости, несоответствие в рамках регулирующей структуры, неоднозначность в массовом принятии и интересе потребителей, сложный расчет налогов и общее несоответствие с денежной политикой государств.

Эфир испытывает значительные колебания цен, которые могут стать препятствием как для торговцев, так и для потребителей. Волатильность цен вносит неопределенность в сделки, что затрудняет предприятиям установление цен и эффективное планирование бюджета. Более того, потребители могут колебаться в использовании Эфира для повседневных покупок, если они боятся, что его стоимость может радикально измениться до их следующей транзакции, что влияет на его принятие в качестве основной валюты.

Понимание волатильности важно для количественной оценки и управления рисками инвестиций. Кроме того, масштабируемостьеще одной ключевой проблемой, препятствующей принятию Эфира в качестве валюты, является текущая инфраструктура Ethereum, которая борется с высокими объемами транзакций, что приводит к сетевая перегрузкаи чрезмерно высокие комиссии в периоды пиковой нагрузки. В результате транзакции с Эфиром могут быть медленными и дорогостоящими, что уменьшает их привлекательность для повседневного использования.

Пользовательский опыт играет решающую роль в продвижении принятия Эфира в качестве валюты. СложныйкриптокошелекНастройки, долгие времена подтверждения и запутанные процессы транзакций могут вызывать раздражение у пользователей и отпугивать их от использования Эфира для повседневных операций.

Отсутствие широкого распространения среди торговцев является еще одним значительным препятствием для принятия Эфира в качестве валюты. Без широкого признания среди торговцев у потребителей меньше возможностей использовать Эфир для повседневных покупок, что ограничивает его полезность в качестве валюты.

Влияние классификации Ethereum как ценной бумаги, товара или валюты

Классификация Ethereum как ценности, товара или валюты имеет далеко идущие последствия для его регулирования, рыночной динамики и доверия инвесторов. Каждая классификация несет свои собственные регуляторные требования, рыночные представления и инвестиционные последствия, формируя будущую траекторию Ethereum и его экосистемы.

Если Ethereum был бы классифицирован как ценная бумага, он попадал бы под регулирование SEC, подлежал бы строгим требованиям к раскрытию информации, обязательствам по регистрации и мерам по защите инвесторов. Эта классификация потенциально могла бы налагать бремя соблюдения на разработчиков и заинтересованных лиц, а также ограничивать доступность для розничных инвесторов. Кроме того, регуляторная неопределенность, окружающая классификацию Ethereum как ценной бумаги, может отпугнуть институциональное принятие и подавить рыночное настроение.

Наоборот, если Ethereum был бы классифицирован как товар, он подлежал бы контролю CFTC, в основном сосредотачиваясь на торговле деривативами и манипулировании рынком. Хотя эта классификация обеспечивает регулятивную ясность и способствует развитию рынков деривативов на основе Ethereum, она может не учитывать уникальные характеристики Ethereum в качестве децентрализованной платформы и цифровой валюты.

Более того, противоречивые классификации между регулирующими агентствами, такими как SEC и CFTC, могут вызвать юрисдикционные споры и регулятивный арбитраж, что дополнительно усложнит регуляторный пейзаж для Ethereum и его участников рынка.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья взята из [cointelegraph], Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Шейли Сингх]. Если есть возражения по поводу этого повторного издания, пожалуйста, свяжитесь сGate Learnкоманда и оперативно разберется с этим.
2. Ответственность за отказ: Взгляды и мнения, высказанные в этой статье, являются исключительно точкой зрения автора и не являются инвестиционными советами.
3. Переводы статей на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.