Оригинальное название статьи: Отчет исследовательской компании Metrics Ventures | Является ли Юпитер усилителем для инвестирования в Solana?

1 Jupiter: Рычаговая Цель в экосистеме Solana

1.1 Станет ли Solana "убийцей Эфириума"?

Солана восстанавливается после грозы FTX. Став лидером в росте криптовалют в четвертом квартале 2023 года, она будет продолжать разжигать рыночное настроение с помощью экологических эйрдропов и высоких увеличений в MEME-токенах в 2024 году. Солана становится главным претендентом на роль «убийцы Ethereum». Мы рассматриваем рост экосистемы Солана с позиций данных, рыночного настроения и экологического процветания, и объясняем, почему важность развертывания экосистемы Соланы должна быть значительно увеличена во время этого цикла.

Данные по Solana стремительно растут. TVL Solana начал стремительно расти в четвертом квартале 2023 года, стремительно вырос с примерно $500 млн 1 октября 2023 года до $8 млрд недавно. Он увеличился на 1500% за два квартала и приближается к $12 млрд в ноябре 2021 года. Vertex; объем торговли DEX стремительно растет из-за влияния токена MEME. 16 марта объем торгов превысил $3,8 млрд, установив рекордный уровень. Доля объема торговли DEX стремительно растет, приближаясь к Ethereum и даже превосходя его в короткие сроки; в поколении По показателям производительности валюты цена токена Solana начала стремительно расти в октябре 2023 года и приближается к пику в $250. Общая рыночная стоимость превысила пик предыдущего бычьего рынка.

(График TVL Solana со временем, источник: DeFiLlama)

(График объема торгов Solana DEX с течением времени, источник: DeFiLlama)

(График изменения доминирования объема DEX с течением времени для каждой публичной цепи, источник: DeFiLlama)

(График общей рыночной капитализации Solana со временем, источник: Coingecko)

С других точек зрения, таких как экология и рыночное настроение, причины быстрого роста экосистемы Solana и наличие потенциала для существенного роста включают следующие аспекты:

• Solana вышла из отрицательного влияния инцидента с FTX: поскольку процесс SBF подходит к концу, инцидент с бурей FTX в основном завершается. С точки зрения экосистемы Solana, Solana постепенно выбралась из ямы инцидента с FTX. В плане экологического развития, взглядов инвесторов и рыночного настроения отрицательное влияние инцидента с FTX на Solana исчезло. По данным The Block, со ссылкой на знающих людей, блокировка 41 миллиона SOL привлекла нескольких покупателей, и спрос на приобретение токенов SOL высок. Как в финансировании, так и в институциональном настроении это предоставляет положительный индикатор для будущих ожиданий роста Solana.
• Solana становится главной «боевой ареной» для проектов DePIN, и несколько проектов собираются выпустить монеты.: Solana стала основной экосистемой, несущей повествование о DePIN благодаря своим низким затратам и высокой производительности. Помимо ведущих проектов DePIN, таких как Helium, Shadow и Hivemapper, несколько проектов AI x DePIN также выбрали экосистему Solana.Включая io.net, Рендер, Грасс, Нозана и т. д. В то же время многие проекты в экосистеме Solana еще не выпустили монеты, стаких как io.net, Magic Eden, JUP и JTO и т. д. Эмиссия валюты и раздача токенов этих проектов продолжат внедрять жизненную силу в экосистему Solana.
• Solana достигла соответствия продукта рынку и может стать основной интерактивной экосистемой для розничных инвесторов и новых пользователей в этом раунде. Высокая производительность Solana и крайне низкие комиссии за транзакции делают ее чрезвычайно подходящей для розничных транзакций и снижают порог для новых пользователей. Комиссии за транзакции Ethereum L1 могут достигать десятков или даже сотен долларов в пиковые периоды, и этот показатель растет с ростом цены ETH, жидкость L2 рассеяна, и новым пользователям сложнее оперировать; кроме того, концепция Fair Launch была глубоко любима розничными инвесторами в этом цикле, и розничные инвесторы обычно считают, что Ethereum стал VC-рынком. На главном фронте сильная поддержка Solana Ecosystem для MEME-валюты подтолкнула рыночное настроение снизу вверх. Простые операции, недорогие фишки и эффекты создания богатства станут основной движущей силой для привлечения новых розничных инвесторов.

В целом, независимо от производительности данных, экологического процветания и рыночного настроения, экосистема Solana проявила сильные стороны в прошлом периоде и показала способность продолжать расти и логический путь роста на рынке быков. Независимо от того, является ли Solana "убийцей Эфириума" или нет, с точки зрения конфигурации экосистема Solana заслуживает такого же статуса, как и экосистема Эфириума, и с точки зрения роста даже более агрессивна.

1.2 Юпитер будет резонировать с Соланой на той же частоте

Являясь инфраструктурой ликвидности экосистемы Solana, Юпитер будет резонировать с Solana на той же частоте.

Прежде всего, на сети Solana, Юпитер направляет около 50%-60% объема торговли, и более 80% органического объема торговли (за исключением торговых ботов), что означает, что трейдеры, участвующие в экосистеме Solana, помимо использования торговых ботов, в большинстве своем требуют взаимодействия с фронт-эндом Юпитера. Юпитер стал одним из наиболее важных протоколов в экосистеме Solana благодаря своему статусу торговой инфраструктуры и крайне большому объему привлечения клиентов. Кроме того, Юпитер, как агрегатор DEX, на самом деле намного важнее для экосистемы Solana, чем 1 Inch для Ethereum, потому что Solana по своей природе более подходит для агрегатора ликвидности, и деление транзакции несколько раз вызовет более высокие затраты на газ, что приводит к высоким транзакционным издержкам на Ethereum, которая уже имеет высокие комиссии за газ, и расходы для пользователей на Solana все еще очень малы. Поэтому с точки зрения объема транзакций Юпитер в основном эквивалентен Uniswap, и даже превзошел его на короткое время. Во-вторых, гораздо выше, чем у другой торговой инфраструктуры, его можно назвать Uniswap экосистемы Solana.

Во-вторых, Jupiter запустил Jupiter Start и Launchpad. Учитывая большое число пользователей и трафика в экосистеме Solana, привлеченных Jupiter, можно предположить, что будущие новые проекты в экосистеме Solana будут тесно связаны с Jupiter, будь то через Jupiter Launchpad или путем прямой рассылки держателям JUP. Jupiter значительно выиграет от запуска и роста новых проектов в экосистеме Solana.

Судя по производительности токенов на этом этапе, рост цены Jupiter и Solana в основном синхронизирован. За последний месяц JUP вырос больше, чем SOL, что также показывает, что JUP станет целевым объектом для плеча в SOL.

2 Фундаментальный анализ: Лучшие агрегаторы DEX на Solana

Jupiter был запущен в ноябре 2021 года. Продукт можно в основном разделить на две части: торговую инфраструктуру и LFG Launchpad. Торговая инфраструктура включает: агрегацию ликвидности, лимитные ордера, DCA (стратегия фиксированных инвестиций) и Perps торговлю. В этом разделе будет дано краткое введение в продукты Jupiter.

2.1 Агрегация ликвидности

Цены на токены могут изменяться быстро в любое время, и лучшие сделки по цене не всегда находятся на одной DEX, а могут включать комбинацию сделок на нескольких DEX. Jupiter, как агрегатор ликвидности, будет доступен на всех основных DEX и AMM на Solana. Самый выгодный путь по цене может минимизировать проскальзывание и комиссии за транзакцию, делая процесс более эффективным и удобным для пользователя. Рабочие методы агрегатора в основном делятся на два типа: маршрутизация с многочисленными переходами и разделение заказов. Многочисленные переходы позволяют достичь лучшего обмена токенов A на токены B через промежуточный токен C (A-C-B). Разделение заказов заключается в том, что одну транзакцию разбивают на несколько транзакций и завершают их на различных DEX.

Jupiter в настоящее время использует алгоритм маршрутизации под названием Metis, разработанный для обеспечения оптимальной ценовой маршрутизации в быстрые блоковые времена Solana. По сравнению с V1 и V2, Metis обеспечивает более гибкие и сложные торговые пути, тем самым достигая лучшего открытия цен. Кроме того, алгоритм Metis увеличил количество поддерживаемых DEX и продемонстрировал более сильные возможности котирования в крупных сделках. Согласно официальным данным Jupiter, возможности котирования Metis в среднем на 5,22% выше, чем у движка V2, и степень улучшения быстро увеличивается с увеличением объема сделки.

В настоящее время агрегатор Jupiter не взимает плату с пользователей. Он в основном служит в качестве фронтенда для пользовательских транзакций, привлекая внимание и трафик пользователей в экосистеме Solana, что также делает его очень подходящим для бизнеса запуска. Однако следует отметить, что во время последней волны MEME на Solana статус Jupiter в качестве торгового фронтенда пострадал от торговых ботов. С одной стороны, торговые боты имеют более удобный способ работы и оснащены функциями снайпинга, запроса информации о токенах и т. д., что естественно рождается для токенов MEME. С другой стороны, скорость обновления пар токенов Jupiter не может удовлетворить требования открытия токенов MEME. Пары токенов должны быть отображены на Jupiter только после выполнения определенной ликвидности и других требований.

2.2 Лимитный ордер

Jupiter предоставляет пользователям функцию лимитного ордера, позволяя пользователям иметь опыт торговли, аналогичный CEX, и избежать проблем, таких как проскальзывание и MEV, вызванные быстрыми изменениями цен на цепочке. Подобно другим платформам лимитных ордеров на цепочке, лимитный ордер Jupiter не является системой ордерного книги. Вместо этого Keeper использует Jupiter Price API для мониторинга цен на цепочке и выполнения транзакций, когда цена достигает указанных стандартов. Благодаря функции агрегации ликвидности Jupiter, лимитные ордера также могут использовать несколько пар ликвидности на Solana для завершения транзакций.

Jupiter в настоящее время поддерживает транзакции между любыми парами токенов, фактически обеспечивая более удобный опыт торговли, чем CEX. В то же время Jupiter сотрудничает с Birdeye и TradingView. Birdeye предоставляет данные цен цепочки, а TradingView интегрирован на фронтенде для предоставления пользователям более удобного отображения графических данных. В настоящее время Jupiter взимает плату за платформу в размере 0,1%.

2.3 DCA

Jupiter DCA (Долларовая кост-средняя) - это фиксированное инвестиционное решение, которое позволяет пользователям автоматически покупать или продавать любой токен экосистемы Solana регулярно в течение определенного периода времени. Jupiter DCA взимает плату за платформу в размере 0.1%, которая будет взиматься каждый раз при совершении сделки. Метод DCA является очень важной базовой стратегией как для покупки, так и для продажи. Использование фиксированных инвестиций для накопления фишек позволяет избежать резких колебаний цен и получить более стабильную и среднюю цену в течение периода. DCA также подходит для стратегий продаж во время прибылей бычьего рынка. Кроме того, для крупных сделок или токенов с плохой ликвидностью вы можете выбрать продолжать накапливать средства в течение определенного периода времени, чтобы снизить влияние на цену.

2.4 Торговля перпетуальными контрактами

Perps торговля работает на основе предоставления ликвидности LP и предоставления ценовых данных оракулом Pyth, и в настоящее время находится на стадии бета-тестирования. Механизм работы Perps торговли аналогичен модели пула GMX GLP. LP предоставляет ликвидность пулу JLP. Контрактные трейдеры залогируют различные активы Solana и выберут множитель плеча от 1,1x до 100x, чтобы занять соответствующую ликвидность из пула JLP (например, если вы долги по SOL, вам нужно занять соответствующее количество SOL в соответствии с множителем плеча, и если вы коротки по SOL, вам нужно занять стейблкоины). После закрытия позиции трейдер получает прибыль/распределяет убытки и возвращает оставшиеся токены в пул JLP. Например, для длинной позиции по SOL, если трейдер получает прибыль, количество SOL, принадлежащее пулу JLP, уменьшится, и прибыль трейдера придет из пула JLP.

В настоящее время пул JLP поддерживает пять активов: SOL, ETH, WBTC, USDC и USDT. Пул JLP будет получать 70% дохода биржи, включая комиссии за открытие и закрытие позиций, и процентные комиссии за заем (соответствующие стандарты тарификации показаны в таблице ниже). Текущий TVL пула JLP составляет $331,384,506.56, и соответствующая доля активов показана на рисунке ниже.

2.5 LFG Launchpad

Jupiter запустил бета-версию Launchpad в январе 2024 года и завершил выпуск токенов JUP, WEN и ZEUS. Участники Launchpad в основном делятся на три категории: проектные стороны, сообщество JUP и пользователи, приобретающие токены.

Обычно говоря, Jupiter является крупнейшим трафиковым входом на Solana. Выбор Jupiter в качестве пусковой площадки позволит значительно привлечь пользователей экосистемы Solana. В то же время проекты, участвующие в Launchpad, должны предоставить определенное количество токенов (обычно 1% токенов) для вдохновения сообщества JUP и команды.

Сообщество JUPТо есть избиратели, которые владеют и стейкают JUP, решают, какой будет следующий проект, запущенный на Jupiter, путем голосования и получают соответствующие вознаграждения. Что касается правил голосования, многие пользователи блокируют определенное количество JUP, чтобы получить соответствующее количество избирательных прав. Для голосования нет минимального требования к токенам, но каждый кошелек может голосовать только за 1 проект. Для разблокировки токенов требуется 30 дней. Во время обратного отсчета разблокировки пользователи все равно могут голосовать, но их избирательные права будут соответственно снижены. После голосования на данный момент на Jupiter будут запущены два проекта: Zeus Network и Sharky. Для держателей JUP преимущества, принесенные выбором стейкинга и голосования, включают в себя:

• Airdrop проекта Launchpad: Например, Zeus Network объявил о проведении airdrop среди 181 889 адресов, участвующих в голосовании на Jupiter LFG Launchpad. Для привлечения голосов JUP проекту может потребоваться проведение airdrop среди избирателей;
• Награды за управление Юпитером: 100 миллионов JUP и 75% сборов с запускаемой платформы будут использованы в качестве стимулов для управления. Награды будут распределяться ежеквартально. Награды за этот квартал составят 50 миллионов JUP и сборы с запускаемой платформы за этот квартал. Оставшиеся 50 миллионов JUP будут распределены в следующий раз в качестве награды за квартал. Плата за запускаемую платформу составляет 0.75% от общего объема токенов, выплачиваемых проектом JUP DAO.

Для покупателей токенов JUP Launchpad использует модель DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) для продажи токенов. Модель DLMM разбивает диапазон цен на несколько дискретных диапазонов цен. Команда в основном предоставляет ликвидность токенов, а пользователи предоставляют ликвидность USDC, завершая процесс продажи токенов. Кроме того, чтобы снизить влияние сложных механизмов на пользователей, Jupiter все еще предоставляет функции DCA и лимитных ордеров, позволяя пользователям завершить покупку токенов, полагаясь на соответствующие стратегии во время периода продажи токенов.

Первый неофициальный проект Zeus Network платформы Jupiter Launchpad в настоящее время находится в стадии продажи. Диапазон стартовой цены ZEUS на Launchpad составляет от $0.3 до $0.85. Максимальная цена достигает $1.11, а текущая цена составляет $0.83 (данные на 11 апреля). По этой цене JUP проголосовал за общую стоимость воздушной капли, которую разделяют участники, в размере $8,300,000 (1% ZEUS). Кроме того, среди выпущенных JUP и WEN подавляющее большинство участников получили более чем в 3 раза больше выгоды:

2.6 Сводка

Исходя из вышеизложенного анализа, мы считаем, что преимущества продукта Jupiter следующие:

• Jupiter предоставляет полный набор базовых инструментов для торговли, создавая отличный пользовательский опыт в торговле: От самых базовых сделок на месте и перпетуумах до DCA и лимитных ордеров, он предоставляет пользователям практически все необходимые базовые функции. Благодаря функции агрегации ликвидности, DCA и лимитные ордера также подключены к более широкой ликвидности.
• Развитие бизнеса от торговой инфраструктуры к Launchpad является разумным: Инфраструктура торговли привлекает большое количество пользователей, делая Юпитер центром трафика Solana, что естественно удовлетворяет потребности Launchpad, а также множество торговых функций предоставляют пользователям возможность участвовать в продаже токенов, снижая порог; функция Launchpad делает Юпитер более тесно интегрированным с экосистемой Solana, укрепляет инфраструктуру Юпитера и его лидирующее положение, а также увеличивает мощь токена JUP.

3 Анализ токеномики и финансирования

3.1 Анализ Экономики Токенов

Общее количество Jupiter составляет 10 млрд, и распределение токенов следующее: команда Jupiter будет управлять 50% токенов, а оставшиеся 50% будут распределены среди сообщества.

Среди них 50% токенов, принадлежащих команде, 20% будут распределены среди участников команды, но распределение не начнется до двух лет спустя, и 20% попадут в стратегический резерв и будут храниться в кошельке Team Cold Multisig 4/7. Токены будут заблокированы как минимум на один год, сообщество должно быть уведомлено как минимум за шесть месяцев до любого события ликвидности, и оставшиеся 10% токенов JUP будут использоваться как ликвидность и храниться в кошельке Team Hot Multisig.

Из 50% токенов, замороженных для сообщества, 40% будут распределены через четыре отдельных роздачи, которые будут проводиться 31 января каждого года, а оставшиеся 10% токенов будут доступны участникам сообщества через гранты.

При выпуске Genesis в обращение поступило всего 1,35 млрд (13,5%) токенов, включая 10% в отдельном воздушном капельном (1 млрд), 250 миллионов токенов было выделено для Launchpad, 50 миллионов были использованы в качестве займов для рыночных сторонников и 50 миллионов были использованы для обеспечения ликвидности.

Следовательно, согласно плану по поставке токенов, крупномасштабной разблокировки JUP не будет до 2025 года, 50% токенов, принадлежащих команде, не будут разблокированы в следующем году, и разблокировка будет объявлена сообществу за шесть месяцев до этого. Следующая крупномасштабная разблокировка произойдет из 1 млрд воздушного падения 30 января 2025 года.

В терминах токенов, основное текущее использование заключается в залоге голосов для получения инцентивов управления и воздушных капель проекта Launchpad. На 4 апреля 2024 года в общей сложности 269 290 321 JUPs участвовали в залоге, что составляет около 20% от текущего обращения. Однако стоит отметить, что основатель Юпитера Мяу уверен в Reddit AMA, что токен JUP не был разработан для практичности, и считал, что рост цены JUP будет исходить из ценности, а не из фактической полезности.

3.2 Финансовый анализ

Капитализация рынка JUP составляет 2 101 677 968 долларов, а FDV - 15 567 984 945 долларов (данные на 11 апреля). Поскольку в следующем году не будет крупномасштабного разблокирования, капитализация рынка имеет более сильное значение для ссылки, чем FDV.

Транзакции JUP в основном сосредоточены на Binance, за которым следуют OKX, Bybit и Gate. Согласно торговым данным на Binance, JUP долгое время поддерживал цену в районе 0,5 и завершил большое количество сделок по цене 0,5-0,7, которая является интенсивным диапазоном стоимости JUP и стала крепкой поддержкой. Цена JUP начала прорываться через диапазон нижних цен после урегулирования в течение 2 месяцев и сейчас вошла в новый ценовой диапазон.

Анализ конкурентоспособных продуктов: Кто является лучшей целью для рычага в Solana?

В качестве агрегатора транзакций Юпитер занимает уникальное положение в экосистеме Solana. Благодаря своим уникальным функциям и большому объему транзакций, на данный момент в экосистеме Solana нет торгового протокола, который мог бы прямо конкурировать с Юпитер. Поэтому то, что нам нужно рассмотреть, если мы хотим выбрать целевую маржу в экосистеме Solana, - это JUP хороший выбор?

Существует множество вариантов использования экосистемы Solana: инфраструктура (такая как JUP), ведущий MEME (такой как WIF) и другие экологические проекты (такие как AI, проекты DePIN), однако выгоды, получаемые различными категориями, различны. У MEME больше неопределенности, в то время как у других экологических проектов больше связь с их собственными повествованиями (например, RNDR будет иметь выгоду от роста повествований об искусственном интеллекте, а не от роста экосистемы Solana), поэтому проекты, которые наиболее резонируют с Solana, являются инфраструктурным протоколом экосистемы Solana, такими как инфраструктура транзакций (Raydium/Orca/Jupiter), протокол стейкинга ликвидности (Jito) и оракул (Pyth). По сравнению с этими проектами, преимущества Jupiter в основном заключаются в:

• В плане основного бизнеса Юпитер захватывает больше пользователей и трафика в экосистеме Solana. Среди всех бизнесов, наиболее востребованным пользователем является транзакция. В частности, в последнее время экосистема Solana акцентировала внимание на Memecoin как на свой основной спрос, что еще больше укрепляет важность транзакций. Согласно монополии Юпитера на фронтенде транзакций Solana, пользователи, входящие в экосистему Solana, естественным образом становятся пользователями Юпитера. Юпитер станет первой точкой остановки для пользователей в экосистеме Solana и имеет самые сильные и прямые связи с экосистемой Solana. Он также имеет самое сильное представительство в экологии Solana;
• Из нового экологического аирдропа функция запуска платформы Юпитер позволяет держателям JUP получать награды за аирдропы новых проектов, в то время как Raydium/Orca и Jito пока не проявили сильной конкурентоспособности в этом отношении. Проект, который также может захватить потенциальные аирдропы, - Pyth, и несколько проектов уже предоставили награды за аирдропы держателям Pyth (например, Wormhole). Необходимо продолжать обращать внимание на скорость продвижения планки запуска Юпитера и эффект создания богатства от продажи токенов. Если Юпитер использует свое преимущество в трафике, чтобы привлечь большое количество качественных проектов для запуска, держатели JUP получат более высокие доходы и захватят больше инноваций экосистемы Solana. Ценность проекта.

5 Заключение

С его торговым порталом и функциями Launchpad, Юпитер считается многими как Uniswap и золотая лопата экосистемы Solana, а JUP также считается BNB. Исходя из вышеизложенного анализа, мы считаем, что бычьи преимущества Юпитера заключаются в следующем:

• Была создана полная матрица продуктов, связанных с транзакциями, что значительно улучшает опыт торговли пользователя. Торговый объем Jupiter быстро вырос и стал второй по величине торговой инфраструктурой после Uniswap.
• Поддерживаемый сильным трафиком и группами пользователей, привлеченными Юпитером, Юпитер создал Launchpad, чтобы захватить больше ценности новых проектов в экосистеме Solana и предоставить держателям токенов JUP вознаграждения за воздушные капли для многих новых проектов. Несколько в настоящее время запущенных проектов получили хорошие результаты в ценовой производительности.
• С точки зрения фондов, токены JUP в ближайшие три квартала не столкнутся с масштабным разблокированием и продажным давлением, и структура фишек относительно стабильна. Судя по ценовой динамике, JUP вышел из нижнего диапазона издержек и вошел в новое пространство роста.
• Благодаря близкой связи с экосистемой Solana, Jupiter можно рассматривать как маржинальную цель Solana. Solana будет так же важна, как Ethereum в этом цикле как публичная цепь и экосистема. Поскольку рыночная стоимость Solana достигла новых высот, лучшим способом долгосрочного участия в Solana может быть выбор JUP в качестве усилителя.

Риски, связанные с Юпитером, могут включать в себя:

• Экологический рост Соланы не соответствовал ожиданиям;
• Улучшение большого количества торговых ботов или других торговых интерфейсов поставит под угрозу позицию Юпитера как первого торгового входа;
• Токен Юпитера лишен полезности, и рост цены токена может быть затруднен;
• Эффекты запуска Jupiter Launchpad (включая количество, качество и создание богатства проектов) не оправдали ожиданий.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья воспроизведена с [Gatemetricsventures], оригинальное название - "Отчет о исследовании Metrics Ventures | Является ли Юпитер усилителем для инвестирования в Solana?", авторские права принадлежат оригинальному автору [@charlotte0211z，Metrics Ventures], если у вас есть возражения к перепечатке, пожалуйста, свяжитесь Команда Gate Learn, команда обработает это как можно скорее в соответствии с соответствующими процедурами.

2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, высказанные в этой статье, представляют только личные взгляды автора и не являются инвестиционными советами.

3. Другие языковые версии статьи переведены командой Gate Learn. Без ссылки Gate, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.