Хранение цифровых копий (токенов) реальных активов на блокчейне имеет потенциал фундаментально изменить выгоды и права собственности, связанные с повседневными активами. Все чаще исследуемый финансовой отраслью, мы считаем, что токенизация реальных активов окажет влияние на каждую отрасль, поскольку технология блокчейн распространяется по обществу в течение следующего десятилетия.

Итоговая справка

История двух трендов

Токенизация - это история двух тенденций, происходящих на двух измерениях реальных активов (RWAs), а именно цифровизации и финансирования RWAs. (i) Цифровизация - это преобразование физических активов в цифровые форматы, за которым следует дальнейшее улучшение способов представления и использования этих активов в цифровой базе данных. (ii) Финансирование - это тенденция превращения реальных активов в финансовые инструменты путем перестройки денежных потоков и инвестиционных возможностей.

Обе структурные тенденции, теперь ускоренные блокчейн-основанной токенизацией, перепроектируют RWAs. (i) Цифровизация стимулируется способностью блокчейна преобразовывать физические активы в цифровые, в то время как (ii) финансирование использует возможности токенов для инновационной финансовой инженерии. Наша методика нацелена на разъяснение токенизации и ее влияния на цифровизацию и финансирование RWAs. Наша цель - оснастить основателей и инвесторов более глубоким пониманием полного потенциала токенизации RWAs.

Время спело

Сегодняшнее волнение по поводу токенизации реальных активов (RWA) существенно отличается от первоначального ажиотажа в 2019-2020 годах. Мы считаем, что существуют три ключевых различия по сравнению с предыдущими циклами.

Во-первых, текущая обстановка характеризуется увеличенным участием финансовых игроков, таких как банки, хедж-фонды и управляющие активами, в отличие от предыдущего цикла, в котором большинство энтузиазма проявляли розничные инвесторы. Сегодня эти учреждения представляют собой значительные активные пулы и глубокую экспертизу, ускоряя процесс принятия токенизации финансовых активов.

Во-вторых, технологические достижения в области блокчейна увеличили масштабируемость, безопасность и взаимодействие, дополненные улучшенными инструментами разработчика и стандартами. Крупные финансовые учреждения сейчас внедряют проекты токенизации, свидетельствуя о своем приверженности и восторге по поводу инноваций и возможностей токенизации RWA.

Наконец, регулирующие среды благоприятно развиваются для токенизации реальных активов (RWA), с существенными успехами в регулировании цифровых активов, обеспечивающих прочную основу для институционального взаимодействия. Одним из ярких примеров является Закон об электронных торговых документах Великобритании, который гармонично сочетается с блокчейн-приложениями для токенизации RWA. Кроме того, появление механизмов передачи, таких как Центральные банковские цифровые валюты (ЦБЦВ) и стейблкоины, заполняет ранее существовавшие пробелы, обеспечивая проведение транзакций на цепи. Синергия прогрессивного регулирования, технологических достижений и более надежных механизмов передачи обещает благоприятное будущее для принятия токенизации RWA.

Нераспознанный потенциал

Мы считаем, что рыночная ёмкость для токенизированных активов недооценена в предыдущих оценках и достигнет $20 триллионов к 2030 году. Общий адресуемый рынок (TAM) для токенизации был оценен в диапазоне от $10 до $15 триллионов к 2023 году. Мы считаем, что это недооценка и ожидаем, что истинный потенциал будет значительно больше. Хотя методология, используемая для этих оценок, кажется разумной, она неполная.

Не удается учесть потенциальный рост стоимости актива после токенизации. Повышение стоимости является результатом создания рынков вокруг токенизированных RWAs. Наличие рынков облегчает обнаружение цены ранее неликвидных активов. Мы считаем, что это приведет к увеличению стоимости актива, поскольку он может легче перейти в руки тех, кто больше всего ценит актив.

Еще одним недочетом методологии является недооценка способности токенизации отделять различные элементы активов. Например, токенизация может отделить углеродные сертификаты от участка лесной земли. Таким образом, становится возможным создать отдельные, ликвидные рынки для этих элементов, что приводит к дальнейшему обнаружению ценности и оценке конкретных частей актива.

Взгляд вперед

Мы ценим, что в этом документе содержится много информации, которую нужно усвоить, вот почему мы предоставляем две быстрые одностраничные информационные брошюры ниже

Токенизация-RWAs-Beyond-The-Hype_Скачать

Наша структура в двух словах

Токенизация RWA поддерживает два отдельных тренда, что делает оценку чистых выгод сложной. Эти тренды структурные и развиваются на протяжении последнего десятилетия. Токенизация RWAs выступает в качестве двигателя следующего этапа этих двух трендов:

• Цифровизация активов - Преобразование физических активов в цифровые форматы или миграция уже существующих цифровых активов на новую инфраструктуру (т.е. блокчейн) для открытия еще больших выгод.

Примеры токенизации - запасы, активы цепочки поставок, финансовые продукты,...

• Финансовизация активов – Процесс превращения любого актива в финансовый инструмент путем перестройки денежных потоков, инвестиционных возможностей и формирования капитала.

Примеры токенизации – Данные, интеллектуальная собственность, игровые активы,…

Поскольку токенизация RWA стимулирует как финансирование, так и цифровизацию активов, мы ожидаем, что с течением времени больше активов превратятся в нематериальные финансовые активы.

Преимущества

Мы считаем, что благодаря использованию особенностей технологии блокчейн токенизация открывает три ключевых преимущества:

1. Эффективность – улучшает существующие процессы и операции путем улучшения прозрачности, прослеживаемости,... актива
   1. Вызовы – Формирование консорциума
   2. Примеры: управление запасами, торговое финансирование, медицинские записи, активы цепочки поставок,...
2. Ликвидность – позволяет активам изменять владение прозрачным и структурированным образом, а также создавать рынки вокруг актива.
   1. Challenge – Расщепление ликвидности
   2. Примеры – венчурный капитал, изобразительное искусство, предметы коллекционирования, музыка, розничная недвижимость, углеродные кредиты,…
3. Децентрализация собственности - позволяет распределить собственность над активами прозрачным и структурированным способом.
   1. Задача – Регулирование прав собственности
   2. Примеры – Децентрализованная физическая инфраструктура (DePIN), Интернет вещей (IoT), Машины-как-сервис, …

Почему сейчас?

Мы верим, что на этот раз действительно все по-другому. Почти пять лет спустя после начального ажиотажа токенизация RWAs выглядит иначе. Мы выделили три ключевые причины, которые убеждают нас в том, что на этот раз все по-другому.

• Больше внимания и активности — Мы видим больше внимания и активности со стороны большего числа участников, которые активно испытывают технологию.
• Стек технологий & SDK – Мы наблюдаем значительные достижения в области блокчейн-технологий & SDK, особенно в масштабируемости, безопасности и интероперабельности токенизированных активов.
• Правовая ясность и регулирование – Мы видели улучшение регулирования для токенизации RWA в последние годы и ожидаем, что это будет только ускоряться, поскольку все больше заинтересованных сторон открыто выражают интерес.

Почему финансовые активы вызывают такой большой интерес?

Финансовая индустрия в настоящее время находится на передовой в области токенизации активов на основе блокчейна. Ожидается, что токенизация изменит способ представления и цифровой торговли финансовыми активами, такими как акции, облигации и недвижимость. Исследуются сильные случаи использования интеграции блокчейна и токенизации в финансах.

Мы считаем, что существует четыре основных причины, почему токенизированная история RWA настолько сосредоточена на финансовых рынках:

• Сильное соответствие – существует сильное соответствие для токенизации RWA в финансовой индустрии. Это облегчает и улучшает существующие (i) процессы, (ii) ликвидность и (iii) децентрализацию владения финансовыми активами.
• Lingo & Founders-Market Fit – Финансовые специалисты уже хорошо знакомы с концепциями эффективности, ликвидности и децентрализованной собственности. Поэтому они быстрее осознают ценностное предложение токенизации RWA. Это понимание менее распространено в других отраслях, таких как медиа, здравоохранение, коммунальные услуги, ...
• Нематериальные активы & Цифровые представители - Финансовые активы в значительной степени уже являются нематериальными и цифрово представленными, что делает их более подходящими для токенизации.
• Огромная ценность – Финансовые активы составляют самый большой активный пул в мире. Поэтому возможности, связанные с токенизацией этих активов, просто непревзойденны.

Почему мы уверены, что внедрение будет продолжаться?

Мы верим, что токенизация будет продолжать доминировать в повествовании в ближайшие несколько лет. Помимо сильной совместимости, мы видим другие тенденции на финансовых рынках, которые ускорят принятие токенизации RWA в ближайшие годы:

• Высокая стоимость капитала – Более высокие безрисковые ставки выявляют истинную неэффективность стоимости капитала. За последние 18 месяцев стоимость неэффективной очистки, торговли и финансирования деятельности выросла экспоненциально, стимулируя финансовые учреждения искать решения.
• Раскаты – Многие крупные финансовые учреждения обязались создать собственную платформу токенизации. Хотя мы не видим этого как конечного состояния токенизации RWA, финансовые учреждения начинают заполнять блокчейн финансовыми инструментами.
• Гонка к дну - Продажи и торговля, управление активами и другие бизнес-линии в последние годы испытывали давление из-за увеличения регуляторной нагрузки и появления банков-вызовов/финтеха. Поскольку токенизация изучается более серьезно, мы считаем, что финансовые игроки, имеющие опыт, признают ее потенциал масштабирования и выгоды с точки зрения затрат.

О чем мы так радуемся?

Широко признано, что существует три различных уровня в технологическом стеке, который поддерживает токенизацию RWAs.

• Стандарты - Определяют, как представлены активы и собственность.
• Инфраструктура – Обеспечение инфраструктуры для отражения и хранения RWAs на блокчейне.
• Приложения – обеспечивают полезность держателям токенизированных активов.

Мы видим захватывающие изменения в инфраструктуре и приложениях.

6.1 Инфраструктура

Инфраструктуре еще далеко до завершающей стадии токенизации RWA. Тем не менее, есть некоторые интересные возможности в краткосрочной перспективе, особенно в области токенизации финансовых активов.

От инфраструктуры токенизации общего назначения к специализированной по применению случаев

За последние пять лет мы видели значительное улучшение с технической стороны для облегчения токенизации. Мы видели масштабирование L1, кошельки, стандарты токенов (ERC20, ERC721, ERC3643, ERC2222 и т. д.)... Инфраструктура токенизации общего назначения зреет. Поскольку случаи использования токенизации становятся более сложными, мы ожидаем, что инновации и внимание основателей перейдут от общей инфраструктуры токенизации к инфраструктуре токенизации, специфичной для конкретного случая.

Возможность для основателей сейчас заключается в развитии инфраструктуры для привлечения покупателей

Мы продолжаем видеть узкий момент со стороны спроса на токенизацию. Хотя существует множество возможностей для токенизации и фракционирования классов активов, мы видим, что многие отрасли борются с созданием ликвидного рынка вокруг этих токенизированных активов, даже для активов, у которых уже существует существующий ликвидный рынок. Мы считаем, что возможность для основателей сейчас заключается в создании инфраструктуры для привлечения покупателей.

Ниже несколько, которые нас волнуют:

• Инструменты казначейства DAO: Инструменты, которые позволяют DAO принимать быстрые решения и осуществлять управление и диверсификацию казначейства через токенизированные активы.
• Инструменты управления рисками и оценки: Традиционные инвесторы, хотя и заинтересованы в доходности, предлагаемой, например, казначейскими векселями, испытывают трудности с оценкой требуемых премий за риск для токенизированных продуктов. Инструменты ончейн-индексирования помогают инвесторам количественно оценивать риски и чувствовать себя комфортно.
• Инструменты для привлечения клиентов с учетом регулирования: Соблюдение регулирования по-прежнему является узким местом. Существуют некоторые инструменты для соблюдения требований, однако их следует упростить и абстрагировать для лучшего привлечения клиентов и опыта пользователей.
• SDK для полных токенов: Активы представлены через простой токен, без использования дополнительных возможностей смарт-контракта для автоматизации выполнения условий и положений, касающихся базового актива. Если мы хотим перейти от «глупых» к «умным» токенам, нам нужны инструменты для пользователей для улучшения программирования смарт-контрактов токенов. Это также требует регулирования, чтобы эти правила стали обязательными.

Взаимодействие для токенизированных активов в мультицепочной реальности

Мы считаем, что мы движемся в сторону мультицепочечной реальности, поскольку блокчейны переходят от монолитных, общих регистров к модульным и вертикальным или приложенческим построениям. Это особенно верно в финансовых услугах, где мы в настоящее время видим выпуск токенов как на разрешенных, так и на неразрешенных блокчейнах.

• Мы считаем, что взаимодействие цепей X для токенизированных активов должно быть развито. Некоторые примеры здесь:
  • Ленты данных
  • Агрегаторы ликвидности
  • …

6.2 Приложения

Мы классифицируем приложения на основе их преимуществ, а не согласно их конечному рынку. Ниже краткое повторение различных преимуществ и некоторые примеры приложений.

1. Эффективность

Токенизация открывает преимущества между заинтересованными сторонами, которые действуют в одной ценовой цепочке, не всегда совпадая с экономическими стимулами.

• Отчетность о устойчивом развитии – блокчейн можно использовать для отслеживания выбросов углерода по всей цепи ценности
• Финансовые рынки – инфраструктура и процессы финансовых рынков совершенно различаются в зависимости от классов активов. Токенизация может объединить практики по всем классам активов.
• Цифровая идентификация – токенизация и хранение персональных данных в web3 кошельке позволяет физическим и юридическим лицам контролировать поток информации и цифровой след.
• …

1. Ликвидность

Несмотря на сложность, мы считаем, что создание ликвидного рынка с помощью токенизации RWA раскрывает финансовую ценность, заложенную в активах, которыми в настоящее время трудно торговать.

Для случаев использования, которые нас вдохновляют, мы более подробно разбиваем ликвидность на 1) торгуемость и 2) сегрегацию.

Возможность торговли – Токенизация имеет потенциал создать рынок для активов, которые ранее были «внебиржевыми» (OTC).

• Сертификаты углерода – Комбинируя эффективность и ликвидность здесь, торгуемые на блокчейне сертификаты углерода улучшают эффективность (прозрачность, отчетность,…) и ликвидность на ранее неэффективном рынке.
• Собираемые предметы - Токенизация обеспечивает эффективную, недорогую торговлю на рынке, который ранее был внебиржевым.
• …

Разделение – Токенизация имеет потенциал создания новых активов путем отделения части актива и размещения его на цепи. Вокруг этих только что выпущенных активов затем можно создавать ликвидные рынки.

Пример: цифровое право собственности (PRDs) - Разделение цифровых прав собственности от общих прав собственности. Эти права определяются как право контролировать и монетизировать физический актив в дополненной реальности и метавселенных. Собственность токенизирована и может быть дробной и открыто торгуемой. (см.Darabase).

Определяя права и создавая ликвидный рынок цифровых прав собственности, Дарабасеожидает наценку в 2% на общую стоимость недвижимости со временем. Наценка происходит из-за недостаточного использования цифровых прав на собственность из-за отсутствия простой системы регистрации, владения и возможности торговли.

Другие примеры - это рынки вокруг интеллектуальной собственности, товарных знаков и т. д.

Мы ожидаем увидеть больше этой сегрегации прав на активы по мере распространения токенизации в различных отраслях.

1. Децентрализация собственности

Децентрализация собственности - это преимущество, которое лучше всего соответствует рассказу web3. Мы считаем, что выгоды меняются в зависимости от того, имеем ли мы дело с финансовой или реальной собственностью

1. Владение финансовыми активами

Заявки на финансовые активы вращаются вокруг формирования капитала и возможности получить доступ от

• Частные рынки – ранее труднодоступные возможности для инвестиций в венчурный и частный капитал становятся доступными через
• Собственность - Владение собственностью в США теперь занимает примерно 60% располагаемого дохода, вытесняя средний класс из собственности. Токенизация может перестроить владение собственностью.

1. Владение недвижимым имуществом

Токенизация перестраивает формирование капитала вокруг капиталоемких отраслей. Традиционно, капиталоемкие отрасли недоступны из-за высоких начальных инвестиций, необходимых для входа. Благодаря децентрализации собственности на реальные активы, барьеры входа в эти отрасли могут быть снижены, и их существующие бизнес-модели вызовов, что приводит к большей эффективности.

• Децентрализованная физическая инфраструктура (DePIN) – Вычисления, телекоммуникации, хранение, коммунальные услуги и т. д.
• Машина-как-сервис – читайбольше
• Демократизация искусственного интеллекта - распределение возможностей ИИ через частичное владение инфраструктурой & вычислительной мощностью.
• Интернет вещей – Перераспределение структуры собственности активов для разблокировки полного потенциала IoT и умных городов.

1. Как мы видим принятие?

Есть много подвижных частей, но мы считаем, что существуют два предпосылки для любого принятия токенизированных активов.

1. Регулирование – Регулятивная структура для этого нового класса активов критична. Не только нет способа для владельцев токенов соблюдать, но и без регулирования нет способа принудить к соблюдению встроенных условий и положений, связанных с токеном.
2. Спрос на продукцию – Хотя это частично зависит от регулирования, покупатели должны четко проявлять спрос на токенизированные продукты. Мы находимся на этапе, когда расширение инфраструктуры превышает спрос. Нам нужен спрос на эти услуги, чтобы начать расти.

Мы изложим нашу концепцию принятия на основе различных приложений, которые используют основные выгоды, о которых говорилось выше.

Финансирование реальных активов

Еще один важный тренд, который, по нашему мнению, откроет новые рынки и классы активов, - это финансовизация реальных активов.

В последние годы, под воздействием достижений в области технологий и образования, заметная тенденция к финансовизации реальных активов начала проявляться. Финансовизация означает растущее влияние финансовых рынков, инструментов и мотиваций в управлении и использовании реальных активов в рамках более широкой экономики. Эта тенденция расширила ликвидность и возможности инвестирования, особенно в реальные активы, где финансовые доходы и денежные потоки традиционно играли менее значимую роль в предложении ценности.

Мы считаем, что токенизация сыграет критическую роль в следующем этапе финансирования этих активов, разблокируя эффективность, ликвидность и децентрализацию собственности для этих активов. Мы видим, что токенизация приносит ликвидность и децентрализацию к денежным потокам, связанным с этими реальными активами. В то время как ранее было трудно отделить эти денежные потоки от реального актива из-за прозрачности и проблем эффективности, токенизация предлагает технологическое решение, открывая реальные активы для финансирования. Это движение в конечном итоге сделает их реальными и финансовыми активами одновременно, подобно тому, что уже происходит с недвижимостью.

Препятствия

Помимо конкретных вызовов, связанных с основными преимуществами, существуют общие проблемы с токенизацией RWA. Ниже несколько ключевых вызовов:

• Эффект сети - приложения на основе блокчейна, по своей сути, зависят от эффекта сети. С RWA для превращения эффективности, ликвидности или децентрализации собственности в жизнеспособное предложение стоимости, убеждающее новых пользователей токенизировать RWAs и населять общий блокчейн, требуется эффект сети пользователей.
• Проблема оракула – затруднение при отражении цифрового актива, представляющего собой материальный RWA. Существует требование к безопасному и надежному способу обеспечения того, чтобы вводимые данные (токен) отражали состояние реального мира.
• Стандарты токенизации – Стандартизация токенизации реальных активов является важной для обеспечения совместимости, соблюдения регулирующих требований и доверия инвесторов к блокчейн-финансам. Однако децентрализованный характер блокчейна и необходимость решения юридических и технических проблем делают достижение универсальных стандартов сложной задачей. Преодоление этих препятствий имеет важное значение.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана из[Венчуры выбросов]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [аспер Де Маре]. Если есть возражения к этому перепечатыванию, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они незамедлительно справятся с этим.
2. Ответственность за отказ: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно точкой зрения автора и не являются инвестиционным советом.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.