A primavera de uma onda de pessoas deve ser o inverno frio de outra onda de pessoas. (Resumo: El Salvador adota bitcoin 3 anos: noventa por cento provedores de serviços BTC fecham, o caminho para a inclusão financeira é lento e distante) (Suplemento de fundo: entrada líquida de ETF Bitcoin por quatro dias consecutivos, layout institucional "dinheiro inteligente" ou "bull trap" escondido? Em 23 de abril, a notícia reacendeu o sentimento quando Trump anunciou uma redução nas tarifas sobre a China. A confiança dos investidores em ativos de risco se recuperou rapidamente, com o BTC subindo silenciosamente 7% para retornar a US$ 94.000. Tudo, parece estar de volta a noite toda. O BTC está um passo mais perto de romper a máxima histórica de US$ 100.000 no início do ano, o Twitter está cheio de expectativas para um novo mercado em alta, os traders no mercado secundário estão ocupados perseguindo o sobe e desce e o mercado parece estar de volta ao frenesi da primavera em 2021. No entanto, este regresso das emoções não é de todos. São eles que estão animados, e os investidores Tier 1 podem ficar em silêncio diante dos sinais de retorno em alta. A boa notícia de que o BTC voltou a US$ 94.000 animou os investidores no mercado secundário, mas para os investidores no mercado primário, o carnaval parecia um sonho distante. A maioria de seus tokens está bloqueada e não pode ser negociada livremente, e o desempenho do mercado no ano passado fez com que eles perdessem muito. Um gráfico do STIX (@stix_co) revela esta dura realidade. @stix_co é uma plataforma focada em negociação OTC (over-the-counter) de criptomoedas, fornecendo suporte de liquidez para tokens cobertos. O gráfico acima compara as mudanças de avaliação de vários tokens em maio de 2024 e abril de 2025: maio de 2024 é a avaliação desses tokens quando eles são negociados no mercado de balcão (ou seja, o preço pelo qual os investidores de nível 1 podem vender quando estão bloqueados), e abril de 2025 é a avaliação real desses tokens no mercado aberto (ou seja, o preço de mercado atual). Os resultados mostram que, em média, a valorização desses tokens caiu 50% em um ano. Vejamos alguns exemplos específicos. A avaliação de balcão da BLAST no ano passado foi de US$ 250 milhões, e agora a avaliação de mercado é de apenas US$ 30 milhões, queda de 88%; A EIGEN caiu 75%, de US$ 600 milhões para US$ 150 milhões; O SCR foi ainda pior, caindo de US$ 170 milhões para US$ 25,5 milhões, uma queda de 85%. Quase todos os tokens caíram drasticamente, com exceção da JTO, que subiu 75%, de US$ 100 milhões para US$ 175 milhões. Mas este é apenas um caso especial, e não pode esconder a situação geral desoladora. Para simplificar, se os tokens nas mãos desses investidores de primeiro nível não foram vendidos através de negociação OTC no ano passado, o valor médio das moedas detidas foi diretamente cortado pela metade, e alguns até mesmo apenas um ou dois por cento permaneceram. Para inserir o plano de fundo, a negociação OTC significa que, antes do token ser desbloqueado, os investidores de nível 1 podem vendê-lo antecipadamente através de uma transação privada, geralmente com desconto. Taran mencionou no post acima que, quando esses tokens foram negociados no mercado de balcão no ano passado, o preço estava cerca de 80% abaixo da avaliação. Ou seja, se tivessem vendido no ano passado, poderiam ter perdido entre 10% e 20%, ou talvez não. Mas alguns investidores optaram por mantê-lo por um ano e esperar para desbloqueá-lo, mas o valor do token caiu em média 50%, e alguns até caíram sete ou oito por cento, e a riqueza encolheu significativamente. Pode-se dizer que seus custos de investimento são baixos e, mesmo que caiam tanto, eles ainda têm que ganhar. Mas o problema é que também há algo chamado custo de oportunidade na economia. Como investidor, o que é mais desconfortável do que ganhar menos (e talvez perder) é a perda de custos de oportunidade teóricos. No seu melhor, o Bitcoin (BTC) subiu 45% nos últimos 12 meses. Se os investidores de nível 1 tivessem vendido seus tokens para BTC no ano passado, seu dinheiro poderia ter subido 1,45 vezes até agora. Mas agora, seus tokens valem apenas 0,5 vezes, e podem até ter que ser vendidos com mais cinco descontos depois de desbloqueá-los no futuro, e podem valer apenas 0,25 vezes no final. Em outras palavras, suas perdas reais foram tão altas quanto 82,8% em comparação com os ganhos do BTC; Mesmo em dólar, perdeu 75%. É como ver alguém ganhar muito dinheiro enquanto seus próprios ativos encolhem cada vez menos. "Niu Hui", para eles, pode ter morrido de prisão. Preso por um ano, perdendo metade do dinheiro, a coisa mais irritada sobre este assunto é: pesquisa, comparação, identificação e projetos de investimento, depois de colocar o esforço, é melhor tomar BTC diretamente. No clássico livro de investimentos "Walking on Wall Street", há uma famosa "teoria do lançamento de dardos de orangotango". O autor Burton Malkill sugere que, se um orangotango jogar um dardo com os olhos vendados e escolher uma carteira de ações, o retorno a longo prazo pode não ser pior do que o de uma seleção cuidadosa de um investidor profissional. Esta teoria, originalmente usada para satirizar a ineficácia da análise excessiva no mercado de ações, é agora particularmente irônica no mercado de criptomoedas. Os investidores de nível 1 gastam muito tempo e energia, pesquisando white papers, analisando perspetivas de projetos e até mesmo bloqueando posições por um ano para ganhar altos retornos, mas o resultado pode ser: é melhor jogar um dardo no Bitcoin. O BTC subiu 45% no ano passado, enquanto seus tokens cobertos caíram em média 50% ou mais. A lógica de avaliação e investimento de toda a altcoin pode precisar ser remodelada. A primavera não volta A próxima onda de altcoins cripto para jogar, ainda está presa assim? Os fundos de capital de risco entraram no mercado a preços baixos, e o mecanismo de bloqueio destinava-se originalmente a proteger a fase inicial do projeto e evitar que os primeiros investidores vendessem um grande número deles e provocassem a queda do preço. Mas, a partir dos dados do ano passado, esse mecanismo também colocou os investidores Tier 1 em um enorme risco. O gráfico original acima também mencionou que mais de US$ 40 bilhões em tokens bloqueados serão desbloqueados no futuro, o que significa que o mercado pode enfrentar mais pressão de venda. Se o novo token continuar preso a uma alta valorização, os investidores podem mais uma vez cair em um ciclo vicioso de "trancar por um ano e perder metade do dinheiro". Obviamente, o jogo do lock-up já não é adequado para o atual ambiente de mercado. O investimento primário no mercado cripto ainda estará aquecido? A primavera do investimento primário pode voltar? Na situação atual, a resposta pode não ser otimista. Nos últimos anos, as altas valorizações das altcoins tendem a ser baseadas no frenesi do mercado e nos prêmios de liquidez, mas à medida que o mercado amadurece, os investidores estão começando a prestar mais atenção ao valor real e à liquidez dos projetos. O alto risco de cobertura de tokens é proibitivo para investidores Tier 1, e cada vez mais pessoas podem escolher projetos mais transparentes e líquidos. Algumas tendências emergentes já estão surgindo: ciclos de bloqueio mais curtos, múltiplos de avaliação mais baixos e até mesmo a redução da bolha do investimento primário diretamente por meio de memes diretos; Claro, também é possível que ainda seja uma nova garrafa de vinho velho, sob a aparência mais justa das moedas Meme, a lógica de primeiro nível ainda existe, e a organização faz pratos, de modo que você não pode ver a existência de um nível. Para o mercado cripto como um todo, mecanismos mais transparentes também se tornaram particularmente importantes. O mecanismo de cobertura deve igualmente encontrar um melhor equilíbrio para proteger a fase inicial do projeto, sem permitir que os investidores assumam riscos excessivos. Mas surge a questão, o primeiro nível não perde, o segundo nível não perde, o alho-poró não perde, então quem vai perder? Os tokens criptográficos não produzem valor, mas transferem valor; Se alguém ganha, alguém deve perder. A primavera de uma onda de pessoas deve ser o inverno frio de outra onda de pessoas. Relatórios relacionados Bitcoin fica firme em US$ 93.000" Valor de mercado FDV ultrapassa Amazon, Google, ações dos EUA continuam a subir quase 4% Vários indicadores técnicos raramente ressoam, BTC está começando...
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Encriptação monstruosa》BTC retorna a 94 mil, mas os investidores de nível um não conseguem sorrir.
A primavera de uma onda de pessoas deve ser o inverno frio de outra onda de pessoas. (Resumo: El Salvador adota bitcoin 3 anos: noventa por cento provedores de serviços BTC fecham, o caminho para a inclusão financeira é lento e distante) (Suplemento de fundo: entrada líquida de ETF Bitcoin por quatro dias consecutivos, layout institucional "dinheiro inteligente" ou "bull trap" escondido? Em 23 de abril, a notícia reacendeu o sentimento quando Trump anunciou uma redução nas tarifas sobre a China. A confiança dos investidores em ativos de risco se recuperou rapidamente, com o BTC subindo silenciosamente 7% para retornar a US$ 94.000. Tudo, parece estar de volta a noite toda. O BTC está um passo mais perto de romper a máxima histórica de US$ 100.000 no início do ano, o Twitter está cheio de expectativas para um novo mercado em alta, os traders no mercado secundário estão ocupados perseguindo o sobe e desce e o mercado parece estar de volta ao frenesi da primavera em 2021. No entanto, este regresso das emoções não é de todos. São eles que estão animados, e os investidores Tier 1 podem ficar em silêncio diante dos sinais de retorno em alta. A boa notícia de que o BTC voltou a US$ 94.000 animou os investidores no mercado secundário, mas para os investidores no mercado primário, o carnaval parecia um sonho distante. A maioria de seus tokens está bloqueada e não pode ser negociada livremente, e o desempenho do mercado no ano passado fez com que eles perdessem muito. Um gráfico do STIX (@stix_co) revela esta dura realidade. @stix_co é uma plataforma focada em negociação OTC (over-the-counter) de criptomoedas, fornecendo suporte de liquidez para tokens cobertos. O gráfico acima compara as mudanças de avaliação de vários tokens em maio de 2024 e abril de 2025: maio de 2024 é a avaliação desses tokens quando eles são negociados no mercado de balcão (ou seja, o preço pelo qual os investidores de nível 1 podem vender quando estão bloqueados), e abril de 2025 é a avaliação real desses tokens no mercado aberto (ou seja, o preço de mercado atual). Os resultados mostram que, em média, a valorização desses tokens caiu 50% em um ano. Vejamos alguns exemplos específicos. A avaliação de balcão da BLAST no ano passado foi de US$ 250 milhões, e agora a avaliação de mercado é de apenas US$ 30 milhões, queda de 88%; A EIGEN caiu 75%, de US$ 600 milhões para US$ 150 milhões; O SCR foi ainda pior, caindo de US$ 170 milhões para US$ 25,5 milhões, uma queda de 85%. Quase todos os tokens caíram drasticamente, com exceção da JTO, que subiu 75%, de US$ 100 milhões para US$ 175 milhões. Mas este é apenas um caso especial, e não pode esconder a situação geral desoladora. Para simplificar, se os tokens nas mãos desses investidores de primeiro nível não foram vendidos através de negociação OTC no ano passado, o valor médio das moedas detidas foi diretamente cortado pela metade, e alguns até mesmo apenas um ou dois por cento permaneceram. Para inserir o plano de fundo, a negociação OTC significa que, antes do token ser desbloqueado, os investidores de nível 1 podem vendê-lo antecipadamente através de uma transação privada, geralmente com desconto. Taran mencionou no post acima que, quando esses tokens foram negociados no mercado de balcão no ano passado, o preço estava cerca de 80% abaixo da avaliação. Ou seja, se tivessem vendido no ano passado, poderiam ter perdido entre 10% e 20%, ou talvez não. Mas alguns investidores optaram por mantê-lo por um ano e esperar para desbloqueá-lo, mas o valor do token caiu em média 50%, e alguns até caíram sete ou oito por cento, e a riqueza encolheu significativamente. Pode-se dizer que seus custos de investimento são baixos e, mesmo que caiam tanto, eles ainda têm que ganhar. Mas o problema é que também há algo chamado custo de oportunidade na economia. Como investidor, o que é mais desconfortável do que ganhar menos (e talvez perder) é a perda de custos de oportunidade teóricos. No seu melhor, o Bitcoin (BTC) subiu 45% nos últimos 12 meses. Se os investidores de nível 1 tivessem vendido seus tokens para BTC no ano passado, seu dinheiro poderia ter subido 1,45 vezes até agora. Mas agora, seus tokens valem apenas 0,5 vezes, e podem até ter que ser vendidos com mais cinco descontos depois de desbloqueá-los no futuro, e podem valer apenas 0,25 vezes no final. Em outras palavras, suas perdas reais foram tão altas quanto 82,8% em comparação com os ganhos do BTC; Mesmo em dólar, perdeu 75%. É como ver alguém ganhar muito dinheiro enquanto seus próprios ativos encolhem cada vez menos. "Niu Hui", para eles, pode ter morrido de prisão. Preso por um ano, perdendo metade do dinheiro, a coisa mais irritada sobre este assunto é: pesquisa, comparação, identificação e projetos de investimento, depois de colocar o esforço, é melhor tomar BTC diretamente. No clássico livro de investimentos "Walking on Wall Street", há uma famosa "teoria do lançamento de dardos de orangotango". O autor Burton Malkill sugere que, se um orangotango jogar um dardo com os olhos vendados e escolher uma carteira de ações, o retorno a longo prazo pode não ser pior do que o de uma seleção cuidadosa de um investidor profissional. Esta teoria, originalmente usada para satirizar a ineficácia da análise excessiva no mercado de ações, é agora particularmente irônica no mercado de criptomoedas. Os investidores de nível 1 gastam muito tempo e energia, pesquisando white papers, analisando perspetivas de projetos e até mesmo bloqueando posições por um ano para ganhar altos retornos, mas o resultado pode ser: é melhor jogar um dardo no Bitcoin. O BTC subiu 45% no ano passado, enquanto seus tokens cobertos caíram em média 50% ou mais. A lógica de avaliação e investimento de toda a altcoin pode precisar ser remodelada. A primavera não volta A próxima onda de altcoins cripto para jogar, ainda está presa assim? Os fundos de capital de risco entraram no mercado a preços baixos, e o mecanismo de bloqueio destinava-se originalmente a proteger a fase inicial do projeto e evitar que os primeiros investidores vendessem um grande número deles e provocassem a queda do preço. Mas, a partir dos dados do ano passado, esse mecanismo também colocou os investidores Tier 1 em um enorme risco. O gráfico original acima também mencionou que mais de US$ 40 bilhões em tokens bloqueados serão desbloqueados no futuro, o que significa que o mercado pode enfrentar mais pressão de venda. Se o novo token continuar preso a uma alta valorização, os investidores podem mais uma vez cair em um ciclo vicioso de "trancar por um ano e perder metade do dinheiro". Obviamente, o jogo do lock-up já não é adequado para o atual ambiente de mercado. O investimento primário no mercado cripto ainda estará aquecido? A primavera do investimento primário pode voltar? Na situação atual, a resposta pode não ser otimista. Nos últimos anos, as altas valorizações das altcoins tendem a ser baseadas no frenesi do mercado e nos prêmios de liquidez, mas à medida que o mercado amadurece, os investidores estão começando a prestar mais atenção ao valor real e à liquidez dos projetos. O alto risco de cobertura de tokens é proibitivo para investidores Tier 1, e cada vez mais pessoas podem escolher projetos mais transparentes e líquidos. Algumas tendências emergentes já estão surgindo: ciclos de bloqueio mais curtos, múltiplos de avaliação mais baixos e até mesmo a redução da bolha do investimento primário diretamente por meio de memes diretos; Claro, também é possível que ainda seja uma nova garrafa de vinho velho, sob a aparência mais justa das moedas Meme, a lógica de primeiro nível ainda existe, e a organização faz pratos, de modo que você não pode ver a existência de um nível. Para o mercado cripto como um todo, mecanismos mais transparentes também se tornaram particularmente importantes. O mecanismo de cobertura deve igualmente encontrar um melhor equilíbrio para proteger a fase inicial do projeto, sem permitir que os investidores assumam riscos excessivos. Mas surge a questão, o primeiro nível não perde, o segundo nível não perde, o alho-poró não perde, então quem vai perder? Os tokens criptográficos não produzem valor, mas transferem valor; Se alguém ganha, alguém deve perder. A primavera de uma onda de pessoas deve ser o inverno frio de outra onda de pessoas. Relatórios relacionados Bitcoin fica firme em US$ 93.000" Valor de mercado FDV ultrapassa Amazon, Google, ações dos EUA continuam a subir quase 4% Vários indicadores técnicos raramente ressoam, BTC está começando...