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Quase três anos após a Merge ter formalmente mudado o Ethereum para proof-of-stake em 15 de setembro de 2022, um minerador de Bitcoin listado publicamente está adotando o token nativo da rede como seu principal ativo de tesouraria. A BitMine Immersion Technologies (NYSE American: BMNR) em 30 de junho precificou uma colocação privada de $250 milhões de 55.555.556 novas ações a $4,50 cada e nomeou o co-fundador da Fundstrat, Tom Lee, como presidente. O registro na SEC da empresa e o comunicado à imprensa tornam o propósito explícito: todos os recursos líquidos serão usados para adquirir e stakear ether, um movimento que a administração compara à agora lendária estratégia de Bitcoin de Michael Saylor na MicroStrategy.
Tom Lee Adota Totalmente a MicroStrategy No Ethereum
Falando horas depois no programa Squawk Box da CNBC, Lee enquadrou a mudança como uma resposta lógica ao crescimento explosivo das stablecoins, a maioria das quais é liquidada na Ethereum. "Stablecoins, que é o ChatGPT do crypto, devido à sua adoção viral por consumidores, empresas, bancos e agora até pela Visa", disse ele, sublinhando por que um tesouro pesado em ETH poderia se tornar estrategicamente indispensável. O design proof-of-stake da Ethereum significa que grandes detentores que validam blocos "asseguram a fidelidade das stablecoins", continuou Lee. "Quando o Goldman emite uma stablecoin e o JP Morgan [issues] na Ethereum como uma blockchain de camada um, eles vão querer assegurá-la através do staking da Ethereum."
Lee vinculou a valorização a longo prazo a números macroeconômicos que o próprio Tesouro dos EUA começou a citar. Os stablecoins hoje pairam em torno de $250 bilhões; o Secretário do Tesouro, Scott Bessent, sugeriu recentemente que a cifra poderia atingir $2 trilhões—uma potencial expansão de dez vezes que, nas palavras de Lee, "asseguraria a dominância do dólar." Como o Ethereum já sustenta mais da metade dos tokens de valor estável, um mercado de stablecoins de vários trilhões de dólares se traduziria diretamente em taxas de transação crescentes para a rede e, por extensão, em recompensas de staking mais altas para os clusters de validadores planejados da BitMine.
O sindicato de colocação privada parece uma lista de quem é quem tanto do TradFi quanto do cripto: a MOZAYYX liderou a rodada, acompanhada pelo Founders Fund, Pantera, FalconX, Republic Digital, Kraken, Galaxy Digital, Digital Currency Group, Diametric Capital e Occam Crest. O fechamento é esperado em ou cerca de 3 de julho, sujeito à aprovação da NYSE American. A BitMine, com sede em Las Vegas, irá imediatamente implantar a posição em ETH em staking, oferecendo ao minerador um ativo de balanço gerador de rendimento enquanto reforça o orçamento de segurança do Ethereum. “Uma das principais métricas de desempenho para a BitMine daqui para frente é aumentar o valor de ETH mantido por ação,” disse o diretor executivo Jonathan Bates na declaração.
Para os investidores, a comparação com a MicroStrategy é inevitável, mas imperfeita. A empresa de Saylor acumulou bitcoins sob um regime de prova de trabalho que não oferece rendimento nativo; o éter da BitMine pode gerar rendimento através de recompensas de staking e potenciais transações de mercado de capitais colateralizadas por essas moedas em staking.
No entanto, ambas as estratégias compartilham uma aposta central: que um ativo digital escasso, situado no cerne das finanças globais, irá valorizar-se mais rapidamente do que as alternativas em dinheiro no balanço patrimonial de uma empresa. Se a BitMine alcançará retornos ao nível da MicroStrategy dependerá da execução, da clareza regulatória para staking e—acima de tudo—do caminho de preço do Ethereum. O que é claro, no entanto, é que os tesouros corporativos estão começando a ver o ether não apenas como "gas" para aplicações descentralizadas, mas como um ativo de reserva estratégico por si só.
Do ponto de vista da estrutura de mercado, o novo modelo de tesouraria poderia traduzir-se em um torque de preço significativo para o Ether se escalar. As compras em série da MicroStrategy agora absorveram quase 600.000 BTC—cerca de 2,8 por cento do limite de 21 milhões de moedas—e coincidiram com a ascensão do Bitcoin de aproximadamente $11.000 em agosto de 2020, quando a empresa fez sua primeira compra, para mais de $107.000 hoje, um movimento quase dez vezes maior.
A ofensiva inicial da BitMine—$250 milhões, ou cerca de 100.000 ETH aos preços atuais—representa apenas 0,08 por cento do suprimento de 122 milhões de moedas do Ethereum, no entanto, cerca de 28 por cento desse suprimento já está bloqueado em contratos de staking, enquanto a emissão líquida se tornou negativa após o EIP-1559, diminuindo a flutuação livremente negociável. Se até mesmo um punhado de balanços adicionais emular este roteiro "ETH-como-reserva", o choque de demanda resultante poderia replicar a dinâmica de aperto de suprimento que impulsionou o Bitcoin para território de seis dígitos.
No momento da publicação, o Ether estava a negociar a $2,459.
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico da TradingView.com
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Ethereum acaba de ter o seu MicroStrategy—Tom Lee aposta na subida do preço do ETH
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Tom Lee Adota Totalmente a MicroStrategy No Ethereum
Falando horas depois no programa Squawk Box da CNBC, Lee enquadrou a mudança como uma resposta lógica ao crescimento explosivo das stablecoins, a maioria das quais é liquidada na Ethereum. "Stablecoins, que é o ChatGPT do crypto, devido à sua adoção viral por consumidores, empresas, bancos e agora até pela Visa", disse ele, sublinhando por que um tesouro pesado em ETH poderia se tornar estrategicamente indispensável. O design proof-of-stake da Ethereum significa que grandes detentores que validam blocos "asseguram a fidelidade das stablecoins", continuou Lee. "Quando o Goldman emite uma stablecoin e o JP Morgan [issues] na Ethereum como uma blockchain de camada um, eles vão querer assegurá-la através do staking da Ethereum."
Lee vinculou a valorização a longo prazo a números macroeconômicos que o próprio Tesouro dos EUA começou a citar. Os stablecoins hoje pairam em torno de $250 bilhões; o Secretário do Tesouro, Scott Bessent, sugeriu recentemente que a cifra poderia atingir $2 trilhões—uma potencial expansão de dez vezes que, nas palavras de Lee, "asseguraria a dominância do dólar." Como o Ethereum já sustenta mais da metade dos tokens de valor estável, um mercado de stablecoins de vários trilhões de dólares se traduziria diretamente em taxas de transação crescentes para a rede e, por extensão, em recompensas de staking mais altas para os clusters de validadores planejados da BitMine.
O sindicato de colocação privada parece uma lista de quem é quem tanto do TradFi quanto do cripto: a MOZAYYX liderou a rodada, acompanhada pelo Founders Fund, Pantera, FalconX, Republic Digital, Kraken, Galaxy Digital, Digital Currency Group, Diametric Capital e Occam Crest. O fechamento é esperado em ou cerca de 3 de julho, sujeito à aprovação da NYSE American. A BitMine, com sede em Las Vegas, irá imediatamente implantar a posição em ETH em staking, oferecendo ao minerador um ativo de balanço gerador de rendimento enquanto reforça o orçamento de segurança do Ethereum. “Uma das principais métricas de desempenho para a BitMine daqui para frente é aumentar o valor de ETH mantido por ação,” disse o diretor executivo Jonathan Bates na declaração.
Para os investidores, a comparação com a MicroStrategy é inevitável, mas imperfeita. A empresa de Saylor acumulou bitcoins sob um regime de prova de trabalho que não oferece rendimento nativo; o éter da BitMine pode gerar rendimento através de recompensas de staking e potenciais transações de mercado de capitais colateralizadas por essas moedas em staking.
No entanto, ambas as estratégias compartilham uma aposta central: que um ativo digital escasso, situado no cerne das finanças globais, irá valorizar-se mais rapidamente do que as alternativas em dinheiro no balanço patrimonial de uma empresa. Se a BitMine alcançará retornos ao nível da MicroStrategy dependerá da execução, da clareza regulatória para staking e—acima de tudo—do caminho de preço do Ethereum. O que é claro, no entanto, é que os tesouros corporativos estão começando a ver o ether não apenas como "gas" para aplicações descentralizadas, mas como um ativo de reserva estratégico por si só.
Do ponto de vista da estrutura de mercado, o novo modelo de tesouraria poderia traduzir-se em um torque de preço significativo para o Ether se escalar. As compras em série da MicroStrategy agora absorveram quase 600.000 BTC—cerca de 2,8 por cento do limite de 21 milhões de moedas—e coincidiram com a ascensão do Bitcoin de aproximadamente $11.000 em agosto de 2020, quando a empresa fez sua primeira compra, para mais de $107.000 hoje, um movimento quase dez vezes maior.
A ofensiva inicial da BitMine—$250 milhões, ou cerca de 100.000 ETH aos preços atuais—representa apenas 0,08 por cento do suprimento de 122 milhões de moedas do Ethereum, no entanto, cerca de 28 por cento desse suprimento já está bloqueado em contratos de staking, enquanto a emissão líquida se tornou negativa após o EIP-1559, diminuindo a flutuação livremente negociável. Se até mesmo um punhado de balanços adicionais emular este roteiro "ETH-como-reserva", o choque de demanda resultante poderia replicar a dinâmica de aperto de suprimento que impulsionou o Bitcoin para território de seis dígitos.
No momento da publicação, o Ether estava a negociar a $2,459.
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico da TradingView.com