Da AMM ao livro de ordens: explorando a evolução do mecanismo de precificação do mercado de previsão e sua possível fusão com DEX
O mercado de previsão é essencialmente um exchange sobre a probabilidade de eventos futuros. Os usuários expressam seu julgamento sobre eventos específicos comprando uma determinada opção. Devido à singularidade do mercado de previsão, seus mecanismos de preços e liquidez diferem dos exchanges tradicionais.
O mecanismo de precificação da plataforma de mercado de previsão passou por mudanças significativas. Inicialmente, foi adotado um mecanismo AMM conhecido como regra de pontuação de mercado logarítmica (LMSR) para fornecer liquidez e precificação em tempo real. Este algoritmo também é utilizado por alguns outros protocolos de criptomoeda.
Compreender as características do LMSR ajuda a entender o mecanismo de preços das plataformas de mercado de previsão na maioria do tempo, bem como as razões pelas quais outros protocolos escolhem o LMSR, além de compreender a motivação da plataforma para atualizar do LMSR para o livro de pedidos off-chain.
Características e Vantagens e Desvantagens do LMSR
Visão Geral do LMSR
LMSR é um mecanismo de preços projetado especificamente para mercados de previsão, permitindo que os usuários comprem "ações" de uma determinada opção com base em seu julgamento, e o mercado ajusta automaticamente os preços com base na demanda total. A principal característica do LMSR é que ele pode realizar transações sem depender de contrapartes, mesmo que seja o primeiro negociador, o sistema pode fornecer preços e transações. Isso confere aos mercados de previsão uma "liquidez perpétua" semelhante a um DEX.
Em termos simples, o LMSR é um modelo de função de custo que calcula o preço com base na quantidade de "participações" que atualmente existem em cada opção. Este mecanismo garante que o preço reflita sempre a probabilidade esperada do mercado para diferentes resultados de eventos.
A fórmula central do LMSR
A função de custo C do LMSR é calculada com base na quantidade de ações vendidas de todos os resultados possíveis no mercado. A sua fórmula é:
C(...) = b * ln(∑exp(qi/b))
Entre:
C(...): função de custo, que representa o custo total para o market maker manter a distribuição atual das participações.
n: O número total de resultados possíveis no mercado
qi: a quantidade atualmente comprada da i-ésima opção
b: parâmetro de liquidez, quanto maior, mais "estável" o mercado, e menor a sensibilidade do preço a novas transações.
C(q): o custo para mover o mercado do estado atual para q
A característica mais importante desta fórmula é que a soma dos preços de todos os resultados é sempre igual a 1. Quando o usuário compra uma quota de "sim", q(YES) aumenta, resultando na subida de P(YES), enquanto P(NO) desce, mantendo assim a soma dos preços igual a 1.
Mecanismo de precificação
No LMSR, o preço é a derivada marginal da função de custo. Ou seja, o preço pi da i-ésima opção é o custo marginal a ser pago ao comprar uma unidade adicional dessa opção:
pi = ∂C/∂qi = exp(qi/b) / ∑exp(qj/b)
Isto significa:
Quanto maior a quantidade comprada de uma opção, maior será o seu preço.
O preço final tenderá a refletir a probabilidade subjetiva de mercado de cada opção.
Por exemplo, em um mercado de previsão de "sim/não", se a maioria das pessoas comprar "sim", então o preço de "sim" pode subir para 0,80, enquanto "não" cairia para 0,20, indicando que o mercado acredita que a probabilidade do evento ocorrer é de 80%.
Além disso, independentemente da liquidez, a curva da função de custo se estende para cima. Isso significa que quanto mais ações forem compradas, maior será o custo total a ser pago.
O papel do parâmetro de liquidez b: o valor de b determina diretamente o grau de "suavidade" da curva, ou seja, a liquidez ou "espessura" do mercado.
Alta liquidez ( b=100): A curva é relativamente suave. Mesmo comprando uma grande quantidade de ações, a velocidade de aumento do preço é lenta. Esse tipo de mercado pode "absorver" grandes transações sem gerar flutuações de preço acentuadas.
Baixa liquidez (b=20): A curva é muito acentuada. Mesmo uma pequena compra pode resultar em um aumento acentuado do preço. Esse tipo de mercado é muito sensível e tem baixa liquidez.
Alta liquidez (alto valor de b) é como um "colchão" que permite ao mercado absorver um maior poder de compra sem que o preço varie drasticamente; a baixa liquidez, por outro lado, é muito sensível.
Compromissos do mecanismo LMSR e a migração de paradigmas da plataforma de mercado de previsão
Antes de discutir a evolução das plataformas de mercado de previsão para o modelo de livro de ordens, é necessário primeiro analisar o mecanismo LMSR adotado em seus estágios iniciais. O LMSR não é uma simples opção técnica, mas sim um conjunto de protocolos subjacentes com uma filosofia de design clara e compensações intrínsecas, cujas características determinam sua posição histórica nas diferentes fases de desenvolvimento do mercado de previsão.
O mecanismo central e os compromissos de design do LMSR
O objetivo fundamental do design do LMSR é a agregação de informações, e não o lucro do market maker. Ele resolve o problema mais espinhoso do "arranque frio" para o mercado de previsão através de um modelo matemático automatizado, ou seja, a oferta de liquidez na ausência de contrapartes nos estágios iniciais.
Análise de Vantagens: Fornecimento de liquidez incondicional e risco de market making controlável
A contribuição mais central do LMSR é garantir que sempre existam contraparte de negociação no mercado em qualquer momento. Não importa quão impopular ou extrema seja a visão do mercado, os formadores de mercado sempre conseguem fornecer uma cotação de compra ou venda. Isso resolve fundamentalmente o dilema em que o livro de ordens tradicional não consegue realizar transações devido à escassez de liquidez em mercados iniciais.
Correspondentemente, os market makers que garantem essa "liquidez" infinita têm uma perda máxima potencial que é previsível e limitada. A perda máxima é determinada pelos parâmetros de liquidez "b" e pelo número de resultados do mercado "n", cuja fórmula é "perda máxima = b⋅ln(n)". A certeza desse risco torna o custo de patrocinar um mercado de previsão controlável, eliminando o risco de perdas infinitas, o que é crucial para as partes ou organizações que precisam lançar novos mercados.
Defeitos internos: liquidez estática e orientação não lucrativa
No entanto, a vantagem do LMSR também trouxe consigo uma falha estrutural que não pode ser superada.
Dilema do parâmetro b e liquidez estática: esta é a restrição mais central do LMSR. O parâmetro de liquidez "b" é definido no momento da criação do mercado e geralmente permanece inalterado ao longo do ciclo de vida do mercado. Um grande valor de "b" significa liquidez profunda e preços estáveis, mas uma resposta lenta a novas informações; um pequeno valor de "b" significa preços sensíveis e a capacidade de agregar opiniões rapidamente, mas o mercado é frágil e volátil. Essa configuração estática impede que o mercado ajuste sua profundidade e sensibilidade de forma adaptativa com base nas variações reais de liquidez e no fluxo de informações.
O papel de subsídio dos formadores de mercado: A expectativa matemática teórica do modelo LMSR é de prejuízo. As perdas dos formadores de mercado são vistas como o "custo da informação" que pagam para obter a sabedoria coletiva do mercado (ou seja, o preço final preciso formado por todas as transações). Essa posição determina que, essencialmente, é um sistema subsidiado pelos iniciadores das transações, não sendo adequado para um modelo de formadores de mercado que busca lucros, e é difícil construir um ecossistema lucrativo com a participação de muitos LPs descentralizados.
Além disso, quando o LMSR é implementado na blockchain, as operações logarítmicas e exponenciais envolvidas consomem mais Gas em comparação com as operações aritméticas comuns em DEX, o que aumenta ainda mais a fricção nas transações em um ambiente descentralizado.
Migração de paradigma: a inevitabilidade lógica da plataforma de mercado de previsão em abandonar o LMSR
Com base na análise acima, o LMSR é uma ferramenta eficiente e prática nos estágios iniciais da plataforma, quando a liquidez é escassa. No entanto, quando o número de usuários e o volume de fundos da plataforma de mercado de previsão ultrapassam o ponto crítico, o seu design, que sacrifica a eficiência em troca de liquidez, transforma-se de uma vantagem em um entrave ao desenvolvimento. A sua migração para o modelo de livro de ordens é baseada nos seguintes pontos estratégicos:
A demanda fundamental por eficiência de capital: o LMSR exige que os formadores de mercado forneçam liquidez para toda a faixa de preços de 0% a 100%, o que resulta em uma grande quantidade de capital preso em pontos de preço com probabilidade de transação extremamente baixa, levando a uma baixa eficiência de capital. O livro de ordens permite que os formadores de mercado e os usuários concentrem a liquidez de forma precisa na faixa de preços mais ativa do mercado, o que se alinha altamente com estratégias profissionais de formação de mercado.
Otimização da experiência de negociação: As características do algoritmo LMSR determinam que qualquer tamanho de negociação inevitavelmente gera slippage. Para mercados com liquidez em constante aumento, essa fricção inerente à negociação pode dificultar a entrada de grandes quantias de capital. Por outro lado, um mercado de livro de ordens maduro pode absorver grandes ordens através de uma profundidade de contrapartidas densa, oferecendo uma execução de negociação com menos slippage e uma experiência melhor.
A estratégia para atrair liquidez profissional requer: o livro de ordens é o modelo de mercado mais comum e familiar para traders profissionais e instituições de market making. A transição para o livro de ordens significa que a plataforma de mercado de previsão enviou um sinal claro de convite aos fornecedores de liquidez profissional do mundo cripto e até do financeiro tradicional. Este é um passo crucial para a plataforma, passando de atrair a participação de investidores de varejo para construir uma profundidade de mercado de nível profissional.
Mecanismo de Preço e Liquidez da Plataforma de Mercado de Previsão Atual
A atualização da plataforma de mercado de previsão é uma escolha inevitável após alcançar um ponto crítico em termos de escala de usuários e maturidade da plataforma. Por trás dessa mudança, está uma consideração sistemática dos três objetivos: experiência de negociação, custos de Gas e profundidade do mercado. A arquitetura atual pode ser analisada a partir de dois níveis: o mecanismo de liquidez e a lógica de ancoragem de preços.
Modo misto de liquidação on-chain e livro de ordens off-chain
A mecânica de liquidez da plataforma de mercado de previsão utiliza uma arquitetura híbrida que combina on-chain e off-chain, visando equilibrar a segurança da liquidação descentralizada com a fluidez da experiência de negociação centralizada.
Livro de ordens off-chain: As ordens limitadas dos usuários são submetidas e correspondidas em servidores off-chain, com operações instantâneas e sem custo de Gas. Isso faz com que a experiência de negociação na plataforma de mercado de previsão se assemelhe à de uma Exchange Centralizada, permitindo que os usuários vejam de forma intuitiva a profundidade do mercado (livros de ordens de compra e venda) composta por todas as ordens limitadas. A liquidez, portanto, vem diretamente de todos os participantes do mercado, e não de um pool de liquidez passivo.
Liquidação em cadeia: Quando um pedido de compra e um pedido de venda no livro de ordens off-chain são correspondidos com sucesso, a etapa final de entrega de ativos será executada na blockchain Polygon através de um contrato inteligente. Este modelo de "correspondência off-chain, liquidação on-chain" mantém a flexibilidade do livro de ordens, garantindo ao mesmo tempo a finalização dos resultados das transações e a imutabilidade da propriedade dos ativos. O "preço" exibido é o ponto médio entre o preço de compra e o preço de venda no livro de ordens off-chain.
Lógica subjacente ao ancoramento de preços: ciclo de cunhagem e arbitragem de participações
Para o mercado de previsão, o mecanismo central é como garantir que a soma das probabilidades dos resultados "sim" (YES) e "não" (NO) seja sempre igual a 100% (ou seja, "$1"). O modelo de livro de ordens em si não impõe por código um preço limite para as ordens, mas sim através de um conjunto sofisticado de design de ativos subjacentes e mecanismos de arbitragem, utilizando a força de correção do próprio mercado para garantir que a soma dos preços convirja sempre para "$1".
Núcleo básico: emissão e resgate de pares completos.
A pedra angular desse mecanismo é uma equação de valor inabalável estabelecida na camada de contrato da plataforma de mercado de previsão.
Mineração: qualquer participante pode depositar "$1" USDC no contrato e, ao mesmo tempo, receber 1 quota de YES e 1 quota de NO. Esta operação estabelece a ancoragem de valor subjacente de "1 quota de YES + 1 quota de NO = $1".
Resgate: Da mesma forma, qualquer participante que possua simultaneamente 1 ação YES e 1 ação NO pode, a qualquer momento, combinar e devolvê-las ao contrato, resgatando "$1" USDC.
Este canal bidirecional garante que o valor total de um conjunto completo de resultados esteja firmemente ancorado em "$1".
Descoberta de preços: negociação em livro de ordens independente
Com base nos fundamentos acima, as participações YES e NO, como dois ativos independentes, são negociadas com USDC em seus próprios livros de ordens. Os participantes podem livremente colocar ordens limitadas a qualquer preço, sem restrições por parte da camada de protocolo. Este mecanismo de precificação livre resultará inevitavelmente em desvios de preço, criando oportunidades para os arbitradores.
Limitação de preço: correção de arbitragem baseada no mercado
A ação de arbitragem (geralmente realizada por robôs automatizados) é a chave para garantir o retorno dos preços. Assim que a soma dos preços de negociação das partes YES e NO se desvia de "$1", uma janela de arbitragem sem risco se abrirá.
Quando "P(SIM) + P(NÃO) > $1" ( por exemplo "$0.70 + $0.40 = $1.10"): os arbitradores irão executar a operação "mintar-vender": depositam "$1" no contrato, mintam 1 parte SIM e 1 parte NÃO, e imediatamente vendem no livro de ordens por "$0.70" e "$0.40", obtendo um lucro sem risco de "$0.10". Este comportamento ocorre em grande escala, irá
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DataChief
· 8h atrás
O mecanismo de precificação é avançado, mas ainda depende da vontade do criador de mercado.
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NftDeepBreather
· 10h atrás
O que quer que seja, AMM já está ultrapassado, o livro de ordens fora da cadeia é o caminho a seguir.
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airdrop_huntress
· 08-02 20:06
Mecanismo de preços Shénmǎ é inútil, depende totalmente dos grandes pro a despejar fundos.
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staking_gramps
· 08-02 19:54
amm para o livro de ordens? Primeiro vamos estudar a profundidade do mercado antes de falar.
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AlwaysAnon
· 08-02 19:51
Ah, isto é mais uma velha truque do LMSR?
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GhostWalletSleuth
· 08-02 19:49
Tem um certo interesse, o algoritmo não é tão atraente quanto o consenso.
Evolução do mecanismo de precificação do mercado de previsão: do LMSR à atualização técnica do livro de ordens fora da cadeia
Da AMM ao livro de ordens: explorando a evolução do mecanismo de precificação do mercado de previsão e sua possível fusão com DEX
O mercado de previsão é essencialmente um exchange sobre a probabilidade de eventos futuros. Os usuários expressam seu julgamento sobre eventos específicos comprando uma determinada opção. Devido à singularidade do mercado de previsão, seus mecanismos de preços e liquidez diferem dos exchanges tradicionais.
O mecanismo de precificação da plataforma de mercado de previsão passou por mudanças significativas. Inicialmente, foi adotado um mecanismo AMM conhecido como regra de pontuação de mercado logarítmica (LMSR) para fornecer liquidez e precificação em tempo real. Este algoritmo também é utilizado por alguns outros protocolos de criptomoeda.
Compreender as características do LMSR ajuda a entender o mecanismo de preços das plataformas de mercado de previsão na maioria do tempo, bem como as razões pelas quais outros protocolos escolhem o LMSR, além de compreender a motivação da plataforma para atualizar do LMSR para o livro de pedidos off-chain.
Características e Vantagens e Desvantagens do LMSR
Visão Geral do LMSR
LMSR é um mecanismo de preços projetado especificamente para mercados de previsão, permitindo que os usuários comprem "ações" de uma determinada opção com base em seu julgamento, e o mercado ajusta automaticamente os preços com base na demanda total. A principal característica do LMSR é que ele pode realizar transações sem depender de contrapartes, mesmo que seja o primeiro negociador, o sistema pode fornecer preços e transações. Isso confere aos mercados de previsão uma "liquidez perpétua" semelhante a um DEX.
Em termos simples, o LMSR é um modelo de função de custo que calcula o preço com base na quantidade de "participações" que atualmente existem em cada opção. Este mecanismo garante que o preço reflita sempre a probabilidade esperada do mercado para diferentes resultados de eventos.
A fórmula central do LMSR
A função de custo C do LMSR é calculada com base na quantidade de ações vendidas de todos os resultados possíveis no mercado. A sua fórmula é:
C(...) = b * ln(∑exp(qi/b))
Entre:
A característica mais importante desta fórmula é que a soma dos preços de todos os resultados é sempre igual a 1. Quando o usuário compra uma quota de "sim", q(YES) aumenta, resultando na subida de P(YES), enquanto P(NO) desce, mantendo assim a soma dos preços igual a 1.
Mecanismo de precificação
No LMSR, o preço é a derivada marginal da função de custo. Ou seja, o preço pi da i-ésima opção é o custo marginal a ser pago ao comprar uma unidade adicional dessa opção:
pi = ∂C/∂qi = exp(qi/b) / ∑exp(qj/b)
Isto significa:
Por exemplo, em um mercado de previsão de "sim/não", se a maioria das pessoas comprar "sim", então o preço de "sim" pode subir para 0,80, enquanto "não" cairia para 0,20, indicando que o mercado acredita que a probabilidade do evento ocorrer é de 80%.
Além disso, independentemente da liquidez, a curva da função de custo se estende para cima. Isso significa que quanto mais ações forem compradas, maior será o custo total a ser pago.
O papel do parâmetro de liquidez b: o valor de b determina diretamente o grau de "suavidade" da curva, ou seja, a liquidez ou "espessura" do mercado.
Alta liquidez (alto valor de b) é como um "colchão" que permite ao mercado absorver um maior poder de compra sem que o preço varie drasticamente; a baixa liquidez, por outro lado, é muito sensível.
Compromissos do mecanismo LMSR e a migração de paradigmas da plataforma de mercado de previsão
Antes de discutir a evolução das plataformas de mercado de previsão para o modelo de livro de ordens, é necessário primeiro analisar o mecanismo LMSR adotado em seus estágios iniciais. O LMSR não é uma simples opção técnica, mas sim um conjunto de protocolos subjacentes com uma filosofia de design clara e compensações intrínsecas, cujas características determinam sua posição histórica nas diferentes fases de desenvolvimento do mercado de previsão.
O mecanismo central e os compromissos de design do LMSR
O objetivo fundamental do design do LMSR é a agregação de informações, e não o lucro do market maker. Ele resolve o problema mais espinhoso do "arranque frio" para o mercado de previsão através de um modelo matemático automatizado, ou seja, a oferta de liquidez na ausência de contrapartes nos estágios iniciais.
Análise de Vantagens: Fornecimento de liquidez incondicional e risco de market making controlável
A contribuição mais central do LMSR é garantir que sempre existam contraparte de negociação no mercado em qualquer momento. Não importa quão impopular ou extrema seja a visão do mercado, os formadores de mercado sempre conseguem fornecer uma cotação de compra ou venda. Isso resolve fundamentalmente o dilema em que o livro de ordens tradicional não consegue realizar transações devido à escassez de liquidez em mercados iniciais.
Correspondentemente, os market makers que garantem essa "liquidez" infinita têm uma perda máxima potencial que é previsível e limitada. A perda máxima é determinada pelos parâmetros de liquidez "b" e pelo número de resultados do mercado "n", cuja fórmula é "perda máxima = b⋅ln(n)". A certeza desse risco torna o custo de patrocinar um mercado de previsão controlável, eliminando o risco de perdas infinitas, o que é crucial para as partes ou organizações que precisam lançar novos mercados.
Defeitos internos: liquidez estática e orientação não lucrativa
No entanto, a vantagem do LMSR também trouxe consigo uma falha estrutural que não pode ser superada.
Dilema do parâmetro b e liquidez estática: esta é a restrição mais central do LMSR. O parâmetro de liquidez "b" é definido no momento da criação do mercado e geralmente permanece inalterado ao longo do ciclo de vida do mercado. Um grande valor de "b" significa liquidez profunda e preços estáveis, mas uma resposta lenta a novas informações; um pequeno valor de "b" significa preços sensíveis e a capacidade de agregar opiniões rapidamente, mas o mercado é frágil e volátil. Essa configuração estática impede que o mercado ajuste sua profundidade e sensibilidade de forma adaptativa com base nas variações reais de liquidez e no fluxo de informações.
O papel de subsídio dos formadores de mercado: A expectativa matemática teórica do modelo LMSR é de prejuízo. As perdas dos formadores de mercado são vistas como o "custo da informação" que pagam para obter a sabedoria coletiva do mercado (ou seja, o preço final preciso formado por todas as transações). Essa posição determina que, essencialmente, é um sistema subsidiado pelos iniciadores das transações, não sendo adequado para um modelo de formadores de mercado que busca lucros, e é difícil construir um ecossistema lucrativo com a participação de muitos LPs descentralizados.
Além disso, quando o LMSR é implementado na blockchain, as operações logarítmicas e exponenciais envolvidas consomem mais Gas em comparação com as operações aritméticas comuns em DEX, o que aumenta ainda mais a fricção nas transações em um ambiente descentralizado.
Migração de paradigma: a inevitabilidade lógica da plataforma de mercado de previsão em abandonar o LMSR
Com base na análise acima, o LMSR é uma ferramenta eficiente e prática nos estágios iniciais da plataforma, quando a liquidez é escassa. No entanto, quando o número de usuários e o volume de fundos da plataforma de mercado de previsão ultrapassam o ponto crítico, o seu design, que sacrifica a eficiência em troca de liquidez, transforma-se de uma vantagem em um entrave ao desenvolvimento. A sua migração para o modelo de livro de ordens é baseada nos seguintes pontos estratégicos:
A demanda fundamental por eficiência de capital: o LMSR exige que os formadores de mercado forneçam liquidez para toda a faixa de preços de 0% a 100%, o que resulta em uma grande quantidade de capital preso em pontos de preço com probabilidade de transação extremamente baixa, levando a uma baixa eficiência de capital. O livro de ordens permite que os formadores de mercado e os usuários concentrem a liquidez de forma precisa na faixa de preços mais ativa do mercado, o que se alinha altamente com estratégias profissionais de formação de mercado.
Otimização da experiência de negociação: As características do algoritmo LMSR determinam que qualquer tamanho de negociação inevitavelmente gera slippage. Para mercados com liquidez em constante aumento, essa fricção inerente à negociação pode dificultar a entrada de grandes quantias de capital. Por outro lado, um mercado de livro de ordens maduro pode absorver grandes ordens através de uma profundidade de contrapartidas densa, oferecendo uma execução de negociação com menos slippage e uma experiência melhor.
A estratégia para atrair liquidez profissional requer: o livro de ordens é o modelo de mercado mais comum e familiar para traders profissionais e instituições de market making. A transição para o livro de ordens significa que a plataforma de mercado de previsão enviou um sinal claro de convite aos fornecedores de liquidez profissional do mundo cripto e até do financeiro tradicional. Este é um passo crucial para a plataforma, passando de atrair a participação de investidores de varejo para construir uma profundidade de mercado de nível profissional.
Mecanismo de Preço e Liquidez da Plataforma de Mercado de Previsão Atual
A atualização da plataforma de mercado de previsão é uma escolha inevitável após alcançar um ponto crítico em termos de escala de usuários e maturidade da plataforma. Por trás dessa mudança, está uma consideração sistemática dos três objetivos: experiência de negociação, custos de Gas e profundidade do mercado. A arquitetura atual pode ser analisada a partir de dois níveis: o mecanismo de liquidez e a lógica de ancoragem de preços.
Modo misto de liquidação on-chain e livro de ordens off-chain
A mecânica de liquidez da plataforma de mercado de previsão utiliza uma arquitetura híbrida que combina on-chain e off-chain, visando equilibrar a segurança da liquidação descentralizada com a fluidez da experiência de negociação centralizada.
Livro de ordens off-chain: As ordens limitadas dos usuários são submetidas e correspondidas em servidores off-chain, com operações instantâneas e sem custo de Gas. Isso faz com que a experiência de negociação na plataforma de mercado de previsão se assemelhe à de uma Exchange Centralizada, permitindo que os usuários vejam de forma intuitiva a profundidade do mercado (livros de ordens de compra e venda) composta por todas as ordens limitadas. A liquidez, portanto, vem diretamente de todos os participantes do mercado, e não de um pool de liquidez passivo.
Liquidação em cadeia: Quando um pedido de compra e um pedido de venda no livro de ordens off-chain são correspondidos com sucesso, a etapa final de entrega de ativos será executada na blockchain Polygon através de um contrato inteligente. Este modelo de "correspondência off-chain, liquidação on-chain" mantém a flexibilidade do livro de ordens, garantindo ao mesmo tempo a finalização dos resultados das transações e a imutabilidade da propriedade dos ativos. O "preço" exibido é o ponto médio entre o preço de compra e o preço de venda no livro de ordens off-chain.
Lógica subjacente ao ancoramento de preços: ciclo de cunhagem e arbitragem de participações
Para o mercado de previsão, o mecanismo central é como garantir que a soma das probabilidades dos resultados "sim" (YES) e "não" (NO) seja sempre igual a 100% (ou seja, "$1"). O modelo de livro de ordens em si não impõe por código um preço limite para as ordens, mas sim através de um conjunto sofisticado de design de ativos subjacentes e mecanismos de arbitragem, utilizando a força de correção do próprio mercado para garantir que a soma dos preços convirja sempre para "$1".
A pedra angular desse mecanismo é uma equação de valor inabalável estabelecida na camada de contrato da plataforma de mercado de previsão.
Mineração: qualquer participante pode depositar "$1" USDC no contrato e, ao mesmo tempo, receber 1 quota de YES e 1 quota de NO. Esta operação estabelece a ancoragem de valor subjacente de "1 quota de YES + 1 quota de NO = $1".
Resgate: Da mesma forma, qualquer participante que possua simultaneamente 1 ação YES e 1 ação NO pode, a qualquer momento, combinar e devolvê-las ao contrato, resgatando "$1" USDC.
Este canal bidirecional garante que o valor total de um conjunto completo de resultados esteja firmemente ancorado em "$1".
Com base nos fundamentos acima, as participações YES e NO, como dois ativos independentes, são negociadas com USDC em seus próprios livros de ordens. Os participantes podem livremente colocar ordens limitadas a qualquer preço, sem restrições por parte da camada de protocolo. Este mecanismo de precificação livre resultará inevitavelmente em desvios de preço, criando oportunidades para os arbitradores.
A ação de arbitragem (geralmente realizada por robôs automatizados) é a chave para garantir o retorno dos preços. Assim que a soma dos preços de negociação das partes YES e NO se desvia de "$1", uma janela de arbitragem sem risco se abrirá.