Ativos de criptografia mercado de aplicações: moeda estável e Bitcoin

Atualmente, os cenários de aplicação no mundo das criptomoedas não diferem essencialmente dos de alguns anos atrás. Embora o mercado continue a expandir, as finanças descentralizadas (DeFi) tornaram-se um grande destaque, mas os produtos verdadeiramente amplamente utilizados no mercado de criptomoedas ainda são principalmente produtos monetários, ou seja, Bitcoin e moeda estável.

Embora ambos sejam mainstream, os caminhos de desenvolvimento são bastante diferentes. O Bitcoin foi reconhecido devido ao seu impressionante aumento de preço, tornando-se o representante da moeda descentralizada. Por outro lado, do ponto de vista da utilidade, as moedas estáveis são realmente os ativos de criptografia que alcançam a adoção em larga escala em todo o mundo.

Atualmente, o valor de mercado das moedas estáveis globalmente atinge 243,8 bilhões de dólares. De acordo com a estatística da plataforma de dados, o volume total de transações de moedas estáveis nos últimos 12 meses atingiu 33,4 trilhões de dólares, com 5,8 bilhões de transações e 250 milhões de endereços únicos ativos. Esses dados indicam que a demanda e a lógica de aplicação das moedas estáveis já estão bastante maduras.

No entanto, a regulação das moedas estáveis ainda está em fase de adaptação. Nos últimos anos, vários países têm aprimorado as estruturas regulatórias das moedas estáveis. Recentemente, o Senado dos EUA aprovou o "Projeto de Lei GENIUS", eliminando mais uma barreira para a regulação global das moedas estáveis.

Mercado de moeda estável

A moeda estável oferece estabilidade de valor ao se vincular a moedas fiduciárias, metais preciosos e outros ativos, visando eliminar a alta volatilidade das criptomoedas e fornecer aos usuários ferramentas confiáveis de liquidação, armazenamento de valor e investimento. Como a medida de valor do mercado de criptografia, a expansão das moedas estáveis reflete o crescimento do setor. Em 2017, a circulação global de moedas estáveis era inferior a 1 bilhão de dólares, e agora está próxima de 250 bilhões de dólares. Ao mesmo tempo, o tamanho do mercado global de criptografia também cresceu de menos de 1 trilhão de dólares para 3 trilhões de dólares.

Este ciclo de alta pode ser visto como um mercado em alta para moedas estáveis. Após o incidente da FTX, a oferta global de moedas estáveis caiu de 190 mil milhões de dólares para 120 mil milhões de dólares, mas, em seguida, cresceu de forma constante durante 18 meses. Isso coincide com o preço do Bitcoin subindo de um fundo de 17.500 dólares para mais de 100.000 dólares. A principal razão é que a liquidez deste ciclo de alta vem de instituições externas, e as instituições geralmente preferem moedas estáveis como meio.

As moedas estáveis estão cada vez mais diversas, incluindo tipos centralizados e descentralizados, em dólares e não dólares, com e sem juros, entre outros. Ao contrário de outros Ativos de criptografia, as moedas estáveis, como ferramenta de precificação central, não têm como objetivo a especulação e estão menos sujeitas a restrições oficiais, podendo ser adotadas globalmente, estabelecendo a base para se tornarem uma moeda global.

A aplicação de moeda estável já se expandiu para mercados emergentes, especialmente em regiões com infraestrutura financeira fraca e alta inflação. De acordo com um relatório de uma plataforma de pagamento, o uso mais popular de moeda estável fora do setor de criptografia é como substituto monetário(69%), para o pagamento de bens e serviços(39%) e para pagamentos transfronteiriços(39%).

As moedas estáveis em dólares ocupam 99% do mercado de moedas estáveis. Dentre elas, uma moeda estável centralizada ocupa 62,29%, com um valor de mercado de 152 bilhões de dólares; a segunda moeda estável ocupa 24,71%, com um valor de mercado de 60,3 bilhões de dólares. Juntas, essas duas representam mais de 80% da participação de mercado. Em termos de distribuição de blockchain pública, uma blockchain pública ocupa 50% da posição dominante, seguida pela blockchain pública (31,36%), pela blockchain pública (4,85%) e pela blockchain pública (4,15%).

O lucro das operações de emissão de moeda estável é elevado, com custos marginais próximos de zero. Uma instituição de emissão de moeda estável teve um lucro líquido de até 13,7 bilhões de dólares em 2024, com ativos líquidos de 20 bilhões de dólares e apenas 165 funcionários. Esses altos retornos atraíram grandes instituições, incluindo instituições financeiras tradicionais, gigantes de pagamentos e empresas de internet.

Progresso da regulamentação das moedas estáveis globais

Com a atuação proativa das instituições, a regulamentação também chegou. Atualmente, os EUA, a UE, Cingapura, Dubai, Hong Kong e outros locais já começaram ou aprimoraram o quadro regulatório para moedas estáveis.

Os Estados Unidos estão a ser alvo de grande atenção como centro de criptografia. Até 2025, o Congresso dos EUA ainda não promulgou regulamentação específica para moedas estáveis, e diferentes organismos reguladores, como a SEC, a CFTC e a OCC, têm definições distintas para moedas estáveis, levando a uma fragmentação da regulamentação. No entanto, com a nova administração a assumir funções, a regulamentação das moedas estáveis está a acelerar.

Em fevereiro deste ano, a Câmara dos Representantes e o Senado dos EUA apresentaram, respetivamente, o projeto de lei STABLE e o projeto de lei GENIUS. Em março, uma figura política expressou a esperança de submeter a legislação relevante ao gabinete do presidente antes do recesso de agosto. No dia 17 de março, o Comitê Bancário do Senado aprovou o projeto de lei GENIUS. No dia 26 de março, a versão revista do projeto de lei STABLE foi submetida e, em 3 de abril, foi aprovada pelo Comitê de Serviços Financeiros da Câmara.

As duas propostas de lei têm enfoques ligeiramente diferentes: o STABLE enfatiza o controle federal unificado, enquanto o GENIUS defende a gestão paralela a nível estadual e federal; o STABLE limita as qualificações de emissão, enquanto o GENIUS permite mais tipos de entidades; ambos exigem reservas de 1:1 e divulgação mensal, mas o STABLE é mais rigoroso.

O progresso do projeto de lei GENIUS está mais rápido. Após a primeira votação no Senado em 9 de maio não ter sido aprovada, a versão atualizada divide os mecanismos de regulamentação e aumenta as restrições à participação de empresas de tecnologia. Em 19 de maio, o Senado aprovou a moção processual do projeto de lei GENIUS com 66 votos a favor e 32 contra, eliminando os obstáculos para a legislação final.

A aprovação deste projeto de lei preencherá a lacuna de regulamentação das moedas estáveis nos EUA, impulsionará o desenvolvimento da indústria e fortalecerá a influência do dólar. É importante notar que o projeto de lei exige que as moedas estáveis mantenham títulos do governo dos EUA, criando uma nova demanda de compra para os títulos americanos.

A União Europeia lançou a proposta de MiCA antes dos Estados Unidos, fornecendo um quadro regulatório abrangente para ativos de criptografia, incluindo moedas estáveis. Hong Kong também submeteu o "Projeto de Lei sobre Moedas Estáveis" em dezembro de 2024, que retornará ao debate de segunda leitura no dia 21 de maio. Cingapura e Dubai também já estão envolvidos na regulamentação de moedas estáveis.

No geral, há diferenças limitadas na regulamentação global das moedas estáveis, sendo amplamente adotado um sistema de licenciamento e estabelecendo regras sobre reservas de emissão, isolamento de riscos, combate à lavagem de dinheiro, entre outros. As diferenças estão principalmente nas categorias de moedas estáveis permitidas, restrições aos emissores e requisitos de conformidade local.

moeda estável正逐步成为全球货币市场的重要组成部分,提升了Ativos de criptografia的话语权。对第三世界国家而言,采用moeda estável进行全球结算,某种程度上实现了去中心化电子现金的愿景。

No desenvolvimento da indústria de encriptação, a moeda estável e o Bitcoin poderão existir a longo prazo e desempenhar um papel importante.