O futuro da derivação na cadeia: da imitação à inovação
Quais protocolos de derivação na cadeia você usou recentemente? Esta questão reflete a situação embaraçosa da pista de derivativos DeFi. De forma objetiva, se não fosse pelo Hyperliquid liderado por James Wynn, e pelos antigos projetos estrela dYdX e GMX, a pista de derivativos na cadeia poderia já ter perdido a sua relevância.
A principal razão para essa situação é que a maioria dos projetos de derivação na cadeia permanece há muito tempo na fase de imitação das exchanges centralizadas: replicaram a lógica dos contratos e o mecanismo de alavancagem das plataformas centralizadas, mas não conseguem oferecer uma experiência de usuário correspondente. Em indicadores-chave como o mecanismo de liquidação, eficiência de correspondência e profundidade de negociação, ainda há uma diferença evidente em relação às exchanges centralizadas.
Até o surgimento da Hyperliquid, não havia novas possibilidades para este setor. A Hyperliquid reestruturou a forma do produto e o valor para o usuário utilizando características na cadeia, demonstrando o potencial dos derivação na cadeia. Em maio, o volume de negociação de contratos perpétuos da Hyperliquid alcançou 2482,95 bilhões de dólares, atingindo um recorde histórico, equivalente a 42% do volume de negociação à vista de uma grande bolsa no mesmo período. A receita do protocolo também alcançou 70,45 milhões de dólares, estabelecendo um novo recorde.
No entanto, a estrutura da Hyperliquid ainda segue o modelo típico de negociação de contratos a longo prazo, apenas dando o primeiro passo em direção à exploração de soluções nativas na cadeia, com base na otimização das soluções existentes. Isso levanta uma questão mais profunda: qual será a próxima direção de desenvolvimento dos derivação na cadeia? Continuar a otimizar o template lógico centralizado, ou, com base na abertura da blockchain e nas características de ativos de cauda longa, seguir um caminho de inovação de produtos mais diferenciados?
Novas oportunidades em derivação descentralizada
De acordo com os dados, independentemente das mudanças nas condições do mercado, os derivação de criptomoedas continuam a ser um enorme mercado em constante expansão. No entanto, atualmente, este "bolo" é principalmente dominado por exchanges centralizadas.
Desde 2020, as bolsas de criptomoedas centralizadas têm usado contratos futuros como ponto de partida, remodelando gradualmente o mercado que antes era dominado pela negociação à vista. De acordo com os dados mais recentes, os cinco principais intercâmbios centralizados atingiram um volume de negociação de contratos futuros de 24 horas na casa dos bilhões de dólares, com as principais plataformas a ultrapassarem os 60 bilhões de dólares.
De uma perspectiva mais macro, o grau de penetração do comércio de derivação é ainda mais evidente. O volume de comércio diário de derivação de uma plataforma de comércio representa 78,16% do seu volume total de comércio de spot e derivação (5000 bilhões ), e essa proporção continua a aumentar. Em termos simples, o volume de comércio diário de derivação das bolsas centralizadas atualmente é quase equivalente a 4 vezes o comércio de spot.
No entanto, na cadeia, apesar do volume de negociação à vista das bolsas descentralizadas se manter estável na casa das dezenas de bilhões de dólares, as derivação descentralizadas nunca conseguiram superar o gargalo do mercado. O volume médio diário de um projeto conhecido é de apenas cerca de 19 milhões de dólares, enquanto outro projeto que já teve grande destaque, viu seu volume de posições e volume de negociação em 24 horas caírem ambos para menos de 10 milhões de dólares, quase sendo esquecido pelo mercado.
A única surpresa foi o Hyperliquid, considerado uma "vitória da descentralização progressiva". Como um novo líder em protocolos de derivação na cadeia, ele quebrou o impasse na indústria, com o volume de negociação diário de derivação ultrapassando os 18 bilhões de dólares, ocupando mais de 60% do mercado de contratos perpétuos na cadeia. Sua receita até superou a de muitas exchanges centralizadas de segunda linha, mantendo uma taxa de crescimento mensal superior a 50% durante três meses consecutivos.
Ao observar atentamente a trajetória de ascensão da Hyperliquid, descobrimos que a chave para o seu sucesso reside na reestruturação da lógica de valor através de uma arquitetura de integração vertical: a fusão profunda do motor de livro de ordens com a plataforma de contratos inteligentes, permitindo que os derivação na cadeia concorram diretamente com as bolsas centralizadas em termos de velocidade de transação e custo, além de estabelecer vantagens estruturais em dimensões como custo, auditabilidade e combinabilidade.
Isso também prova que os produtos de derivação na cadeia não carecem de demanda, mas sim de formas de produtos que realmente se adaptam às características do DeFi. Os contratos perpétuos tradicionais dependem do mecanismo de margem, e a alta alavancagem leva a liquidações frequentes, dificultando o controle de risco para os usuários, enquanto os produtos de derivação na cadeia anteriores não conseguiram criar um valor que os exchanges centralizados não podem substituir.
Uma vez que os usuários percebam que, em algumas plataformas na cadeia, a negociação implica os mesmos riscos de liquidação forçada, mas não conseguem obter a profundidade de liquidez e a experiência de negociação ao nível das grandes bolsas centralizadas, a vontade de migração naturalmente cairá para zero.
Por isso, os derivados na cadeia descentralizada inevitavelmente transformaram-se de "Santo Graal" em itens comuns na última narrativa, e seu declínio é essencialmente uma contradição profunda entre a estrutura descentralizada e a demanda por produtos financeiros - existe uma narrativa descentralizada, mas não se apresenta um produto que os usuários considerem "indispensável". Este também é o fator central que permitiu à Hyperliquid ultrapassar a concorrência.
À primeira vista, a vantagem esmagadora das bolsas centralizadas deriva da sua base de utilizadores e da profundidade de liquidez, mas a contradição mais profunda reside no fato de que os derivados na cadeia ainda não conseguiram resolver uma questão central: como equilibrar risco, eficiência e experiência do utilizador dentro de uma estrutura descentralizada? Especialmente quando a indústria entra na zona de inovação de derivados, como reduzir ao máximo a barreira de entrada para novos utilizadores e maximizar a eficiência dos ativos?
Recentemente, uma grande bolsa de valores lançou o "contrato de eventos", que oferece uma nova abordagem digna de referência - essencialmente, é uma variante do produto de opções, confirmando a demanda popular do mercado por algo que seja simples de usar e que ofereça "retornos não lineares".
Do ponto de vista pessoal, se quisermos sair da competição feroz dos contratos perpétuos, as opções podem ser o remédio mais adequado para as características da cadeia para os usuários em geral - sua característica de "retorno não linear" onde a perda do comprador é limitada e o retorno potencial é ilimitado ( combina naturalmente com a alta volatilidade das criptomoedas, enquanto o mecanismo de "pagamento antecipado de prêmio pequeno" pode atender significativamente à necessidade de negociação simples dos usuários em geral, que buscam grandes retornos a partir de pequenos investimentos.
![Na cadeia derivação grande fuga: dYdX/GMX em declínio, Hyperliquid domina, quem vai conseguir o próximo bilhete])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9875e2adb76c6201a5d8f9ff0ff98189.webp(
De contratos a opções, uma nova direção para a derivação na cadeia?
De forma objetiva, no campo da derivação na cadeia, as opções com características de "retorno não linear" são, na verdade, a forma de produto mais adequada: não apenas evitam naturalmente o risco de liquidação, mas também conseguem, através da "alavancagem do valor do tempo", realizar uma relação risco-retorno superior à dos contratos futuros.
No entanto, devido à complexidade dos componentes, como a data de exercício e o preço de exercício das opções, não são tão intuitivas para os investidores de retalho como os contratos perpétuos, especialmente porque as regras complexas de exercício das opções tradicionais ), como a data de vencimento e as combinações de spreads (, continuam a apresentar uma contradição estrutural com a busca dos investidores de retalho por transações simples e imediatas, e essa desajuste é especialmente evidente em cenários na cadeia.
Portanto, para produtos de opções descentralizadas, a questão é como construir um sistema de opções na cadeia que equilibre bem a "eficiência de capital dos ativos criptográficos" e a "amigabilidade do produto". Vale mencionar o mecanismo de "opções perpétuas lastreadas em moedas" proposto por um determinado projeto - tentando reestruturar a lógica subjacente dos derivativos na cadeia por meio da "descomplicação" e da "revolução da eficiência dos ativos".
Se desmontarmos a estrutura de "opções perpétuas baseadas em moeda", na verdade, os pontos-chave já estão em seu significado literal: "baseadas em moeda" e "opções perpétuas".
Somente a moeda fiduciária pode maximizar a eficiência de capital dos "ativos de cauda longa"
O ponto central do "lastro em moeda" é maximizar a eficiência do capital dos ativos criptográficos dos usuários na cadeia. Afinal, no contexto da onda de moedas meme e da explosão do ecossistema de múltiplas cadeias, a maioria dos ativos na cadeia dos usuários apresenta características de alta fragmentação, como a dispersão em diferentes cadeias e ativos de tokens de cauda longa.
Mas os protocolos existentes exigem rigidamente a liquidação em stablecoins, o que força os usuários que detêm BTC, ETH e até mesmo moedas meme, entre outros ativos de cauda longa, a não conseguirem participar diretamente das transações ou a suportar passivamente a perda de conversão. Atualmente, as principais exchanges centralizadas também usam USDT/USDC como moedas de liquidação, e todas têm um limite mínimo de transação, o que está essencialmente em desacordo com o conceito de "liberdade soberana dos ativos" do DeFi.
Como exemplo de um protocolo de opções de moeda descentralizado baseado em ativos que está atualmente a explorar produtos semelhantes, permite que os usuários utilizem qualquer token na cadeia como margem para participar em negociações de opções de índice BTC/ETH, com o objetivo de eliminar o passo de troca e ativar o valor derivação dos ativos adormecidos - por exemplo, os usuários que detêm meme coins podem se proteger contra o risco de volatilidade do mercado sem precisar liquidar, e até mesmo amplificar os lucros através de alta alavancagem.
Do ponto de vista dos dados, até maio de 2025, a proporção total das posições de margem de moedas meme como Shiba Inu)SHIB(, PEPE, etc., nas negociações de margem suportadas pela plataforma, continua a ser alta em relação ao total de posições ativas na plataforma, provando que os usuários realmente têm uma forte demanda por participar da cobertura e especulação de opções utilizando ativos que não são stablecoins, o que também valida indiretamente que a margem "denominada em moeda" é de fato um ponto de dor significativo no mercado.
![na cadeia derivação grande fuga: dYdX/GMX declínio, Hyperliquid domina, quem vai obter o próximo bilhete de barco])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ab2b3ce6901ec9102e34b9c4461d3ead.webp(
A abordagem de alavancagem extrema para a "opção de data de vencimento" perpétua
Outra dimensão, nos últimos anos, todos têm mostrado cada vez mais preferência por negociações de curto prazo com opções de data de vencimento, que oferecem altas recompensas - desde 2016, pequenos usuários de negociação começaram a entrar em massa no mercado de opções, onde a proporção de negociações de opções de 0 DTE em relação ao volume total de negociações de opções SPX aumentou de 5% para 43%.
A "perpetuação" das opções de "data final" na verdade oferece aos usuários a oportunidade de apostar continuamente em opções de "data final" de alta probabilidade.
Afinal, a definição do "dia de exercício" das opções tradicionais está gravemente desalinhada com os hábitos de negociação de curto prazo da maioria dos usuários, e a abertura frequente de "opções de data de vencimento" pode ser difícil de suportar. Tomemos como exemplo a lógica de design de uma plataforma que introduziu um mecanismo perpétuo nos produtos de opções - eliminando a data de vencimento fixa e ajustando o custo de manutenção através de uma taxa de financiamento dinâmica.
Isto significa que os utilizadores podem manter posições de opções de venda/compras indefinidamente, pagando apenas uma taxa financeira diária muito baixa ), muito abaixo da taxa de financiamento dos contratos perpétuos das exchanges centralizadas (, o que equivale a permitir que os utilizadores prolonguem indefinidamente o ciclo de posições, transformando as características de alta relação de pagamento das "opções de data final" numa estratégia sustentável, enquanto evitam perdas passivas causadas pela depreciação do tempo ) Theta (.
Um exemplo pode talvez tornar isso mais intuitivo. Quando os usuários utilizam USDT ou outros ativos de cauda longa como margem para abrir uma opção de venda de BTC com 24 horas de duração, se o preço do BTC continuar a cair, sua posição pode ser mantida a longo prazo para capturar maiores lucros; se houver um erro de julgamento, a perda máxima é limitada à margem inicial, sem necessidade de se preocupar com o risco de liquidação - ao mesmo tempo, ao final das 24 horas, é possível escolher livremente se deseja ou não continuar a prorrogar.
Esta combinação de "perda limitada + lucro ilimitado + liberdade de tempo" transforma essencialmente as opções em "contratos perpétuos de baixo risco", reduzindo significativamente a barreira de entrada para os investidores de varejo.
De uma forma geral, o profundo valor da migração do paradigma "opções perpétuas baseadas em moeda" reside no fato de que, quando os usuários descobrem que qualquer token de cauda longa em suas carteiras, até mesmo tokens meme, pode ser diretamente convertido em ferramentas de hedge de risco, e quando a dimensão temporal deixa de ser o inimigo dos lucros, os derivativos na cadeia poderão realmente ultrapassar o mercado de nicho, construindo um nicho que rivaliza com as trocas centralizadas.
Sob esta perspectiva, o potencial de "opções perpétuas baseadas em moeda" que revela "novas oportunidades" pode ser um dos pesos importantes que realmente começam a inclinar a balança entre a cadeia e as exchanges centralizadas.
![na cadeia derivação grande fuga: dYdX/GMX declínio, Hyperliquid domina, quem vai conseguir o próximo bilhete])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4ce4bb98723137aed5c766ab6cd5bbcc.webp(
Será que as opções na cadeia vão surgir com novas interpretações dignas de nota?
No entanto, a popularização em larga escala das opções, especialmente das opções na cadeia, ainda está em uma fase muito inicial.
A olho nu, desde o segundo semestre de 2023, os novos jogadores de derivação na cadeia estão explorando novas direções de negócios: seja a nativa da cadeia de uma determinada plataforma.
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Inovação em derivação na cadeia: Opções perpétuas baseadas em moeda inauguram uma nova era
O futuro da derivação na cadeia: da imitação à inovação
Quais protocolos de derivação na cadeia você usou recentemente? Esta questão reflete a situação embaraçosa da pista de derivativos DeFi. De forma objetiva, se não fosse pelo Hyperliquid liderado por James Wynn, e pelos antigos projetos estrela dYdX e GMX, a pista de derivativos na cadeia poderia já ter perdido a sua relevância.
A principal razão para essa situação é que a maioria dos projetos de derivação na cadeia permanece há muito tempo na fase de imitação das exchanges centralizadas: replicaram a lógica dos contratos e o mecanismo de alavancagem das plataformas centralizadas, mas não conseguem oferecer uma experiência de usuário correspondente. Em indicadores-chave como o mecanismo de liquidação, eficiência de correspondência e profundidade de negociação, ainda há uma diferença evidente em relação às exchanges centralizadas.
Até o surgimento da Hyperliquid, não havia novas possibilidades para este setor. A Hyperliquid reestruturou a forma do produto e o valor para o usuário utilizando características na cadeia, demonstrando o potencial dos derivação na cadeia. Em maio, o volume de negociação de contratos perpétuos da Hyperliquid alcançou 2482,95 bilhões de dólares, atingindo um recorde histórico, equivalente a 42% do volume de negociação à vista de uma grande bolsa no mesmo período. A receita do protocolo também alcançou 70,45 milhões de dólares, estabelecendo um novo recorde.
No entanto, a estrutura da Hyperliquid ainda segue o modelo típico de negociação de contratos a longo prazo, apenas dando o primeiro passo em direção à exploração de soluções nativas na cadeia, com base na otimização das soluções existentes. Isso levanta uma questão mais profunda: qual será a próxima direção de desenvolvimento dos derivação na cadeia? Continuar a otimizar o template lógico centralizado, ou, com base na abertura da blockchain e nas características de ativos de cauda longa, seguir um caminho de inovação de produtos mais diferenciados?
Novas oportunidades em derivação descentralizada
De acordo com os dados, independentemente das mudanças nas condições do mercado, os derivação de criptomoedas continuam a ser um enorme mercado em constante expansão. No entanto, atualmente, este "bolo" é principalmente dominado por exchanges centralizadas.
Desde 2020, as bolsas de criptomoedas centralizadas têm usado contratos futuros como ponto de partida, remodelando gradualmente o mercado que antes era dominado pela negociação à vista. De acordo com os dados mais recentes, os cinco principais intercâmbios centralizados atingiram um volume de negociação de contratos futuros de 24 horas na casa dos bilhões de dólares, com as principais plataformas a ultrapassarem os 60 bilhões de dólares.
De uma perspectiva mais macro, o grau de penetração do comércio de derivação é ainda mais evidente. O volume de comércio diário de derivação de uma plataforma de comércio representa 78,16% do seu volume total de comércio de spot e derivação (5000 bilhões ), e essa proporção continua a aumentar. Em termos simples, o volume de comércio diário de derivação das bolsas centralizadas atualmente é quase equivalente a 4 vezes o comércio de spot.
No entanto, na cadeia, apesar do volume de negociação à vista das bolsas descentralizadas se manter estável na casa das dezenas de bilhões de dólares, as derivação descentralizadas nunca conseguiram superar o gargalo do mercado. O volume médio diário de um projeto conhecido é de apenas cerca de 19 milhões de dólares, enquanto outro projeto que já teve grande destaque, viu seu volume de posições e volume de negociação em 24 horas caírem ambos para menos de 10 milhões de dólares, quase sendo esquecido pelo mercado.
A única surpresa foi o Hyperliquid, considerado uma "vitória da descentralização progressiva". Como um novo líder em protocolos de derivação na cadeia, ele quebrou o impasse na indústria, com o volume de negociação diário de derivação ultrapassando os 18 bilhões de dólares, ocupando mais de 60% do mercado de contratos perpétuos na cadeia. Sua receita até superou a de muitas exchanges centralizadas de segunda linha, mantendo uma taxa de crescimento mensal superior a 50% durante três meses consecutivos.
Ao observar atentamente a trajetória de ascensão da Hyperliquid, descobrimos que a chave para o seu sucesso reside na reestruturação da lógica de valor através de uma arquitetura de integração vertical: a fusão profunda do motor de livro de ordens com a plataforma de contratos inteligentes, permitindo que os derivação na cadeia concorram diretamente com as bolsas centralizadas em termos de velocidade de transação e custo, além de estabelecer vantagens estruturais em dimensões como custo, auditabilidade e combinabilidade.
Isso também prova que os produtos de derivação na cadeia não carecem de demanda, mas sim de formas de produtos que realmente se adaptam às características do DeFi. Os contratos perpétuos tradicionais dependem do mecanismo de margem, e a alta alavancagem leva a liquidações frequentes, dificultando o controle de risco para os usuários, enquanto os produtos de derivação na cadeia anteriores não conseguiram criar um valor que os exchanges centralizados não podem substituir.
Uma vez que os usuários percebam que, em algumas plataformas na cadeia, a negociação implica os mesmos riscos de liquidação forçada, mas não conseguem obter a profundidade de liquidez e a experiência de negociação ao nível das grandes bolsas centralizadas, a vontade de migração naturalmente cairá para zero.
Por isso, os derivados na cadeia descentralizada inevitavelmente transformaram-se de "Santo Graal" em itens comuns na última narrativa, e seu declínio é essencialmente uma contradição profunda entre a estrutura descentralizada e a demanda por produtos financeiros - existe uma narrativa descentralizada, mas não se apresenta um produto que os usuários considerem "indispensável". Este também é o fator central que permitiu à Hyperliquid ultrapassar a concorrência.
À primeira vista, a vantagem esmagadora das bolsas centralizadas deriva da sua base de utilizadores e da profundidade de liquidez, mas a contradição mais profunda reside no fato de que os derivados na cadeia ainda não conseguiram resolver uma questão central: como equilibrar risco, eficiência e experiência do utilizador dentro de uma estrutura descentralizada? Especialmente quando a indústria entra na zona de inovação de derivados, como reduzir ao máximo a barreira de entrada para novos utilizadores e maximizar a eficiência dos ativos?
Recentemente, uma grande bolsa de valores lançou o "contrato de eventos", que oferece uma nova abordagem digna de referência - essencialmente, é uma variante do produto de opções, confirmando a demanda popular do mercado por algo que seja simples de usar e que ofereça "retornos não lineares".
Do ponto de vista pessoal, se quisermos sair da competição feroz dos contratos perpétuos, as opções podem ser o remédio mais adequado para as características da cadeia para os usuários em geral - sua característica de "retorno não linear" onde a perda do comprador é limitada e o retorno potencial é ilimitado ( combina naturalmente com a alta volatilidade das criptomoedas, enquanto o mecanismo de "pagamento antecipado de prêmio pequeno" pode atender significativamente à necessidade de negociação simples dos usuários em geral, que buscam grandes retornos a partir de pequenos investimentos.
![Na cadeia derivação grande fuga: dYdX/GMX em declínio, Hyperliquid domina, quem vai conseguir o próximo bilhete])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9875e2adb76c6201a5d8f9ff0ff98189.webp(
De contratos a opções, uma nova direção para a derivação na cadeia?
De forma objetiva, no campo da derivação na cadeia, as opções com características de "retorno não linear" são, na verdade, a forma de produto mais adequada: não apenas evitam naturalmente o risco de liquidação, mas também conseguem, através da "alavancagem do valor do tempo", realizar uma relação risco-retorno superior à dos contratos futuros.
No entanto, devido à complexidade dos componentes, como a data de exercício e o preço de exercício das opções, não são tão intuitivas para os investidores de retalho como os contratos perpétuos, especialmente porque as regras complexas de exercício das opções tradicionais ), como a data de vencimento e as combinações de spreads (, continuam a apresentar uma contradição estrutural com a busca dos investidores de retalho por transações simples e imediatas, e essa desajuste é especialmente evidente em cenários na cadeia.
Portanto, para produtos de opções descentralizadas, a questão é como construir um sistema de opções na cadeia que equilibre bem a "eficiência de capital dos ativos criptográficos" e a "amigabilidade do produto". Vale mencionar o mecanismo de "opções perpétuas lastreadas em moedas" proposto por um determinado projeto - tentando reestruturar a lógica subjacente dos derivativos na cadeia por meio da "descomplicação" e da "revolução da eficiência dos ativos".
Se desmontarmos a estrutura de "opções perpétuas baseadas em moeda", na verdade, os pontos-chave já estão em seu significado literal: "baseadas em moeda" e "opções perpétuas".
Somente a moeda fiduciária pode maximizar a eficiência de capital dos "ativos de cauda longa"
O ponto central do "lastro em moeda" é maximizar a eficiência do capital dos ativos criptográficos dos usuários na cadeia. Afinal, no contexto da onda de moedas meme e da explosão do ecossistema de múltiplas cadeias, a maioria dos ativos na cadeia dos usuários apresenta características de alta fragmentação, como a dispersão em diferentes cadeias e ativos de tokens de cauda longa.
Mas os protocolos existentes exigem rigidamente a liquidação em stablecoins, o que força os usuários que detêm BTC, ETH e até mesmo moedas meme, entre outros ativos de cauda longa, a não conseguirem participar diretamente das transações ou a suportar passivamente a perda de conversão. Atualmente, as principais exchanges centralizadas também usam USDT/USDC como moedas de liquidação, e todas têm um limite mínimo de transação, o que está essencialmente em desacordo com o conceito de "liberdade soberana dos ativos" do DeFi.
Como exemplo de um protocolo de opções de moeda descentralizado baseado em ativos que está atualmente a explorar produtos semelhantes, permite que os usuários utilizem qualquer token na cadeia como margem para participar em negociações de opções de índice BTC/ETH, com o objetivo de eliminar o passo de troca e ativar o valor derivação dos ativos adormecidos - por exemplo, os usuários que detêm meme coins podem se proteger contra o risco de volatilidade do mercado sem precisar liquidar, e até mesmo amplificar os lucros através de alta alavancagem.
Do ponto de vista dos dados, até maio de 2025, a proporção total das posições de margem de moedas meme como Shiba Inu)SHIB(, PEPE, etc., nas negociações de margem suportadas pela plataforma, continua a ser alta em relação ao total de posições ativas na plataforma, provando que os usuários realmente têm uma forte demanda por participar da cobertura e especulação de opções utilizando ativos que não são stablecoins, o que também valida indiretamente que a margem "denominada em moeda" é de fato um ponto de dor significativo no mercado.
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Outra dimensão, nos últimos anos, todos têm mostrado cada vez mais preferência por negociações de curto prazo com opções de data de vencimento, que oferecem altas recompensas - desde 2016, pequenos usuários de negociação começaram a entrar em massa no mercado de opções, onde a proporção de negociações de opções de 0 DTE em relação ao volume total de negociações de opções SPX aumentou de 5% para 43%.
A "perpetuação" das opções de "data final" na verdade oferece aos usuários a oportunidade de apostar continuamente em opções de "data final" de alta probabilidade.
Afinal, a definição do "dia de exercício" das opções tradicionais está gravemente desalinhada com os hábitos de negociação de curto prazo da maioria dos usuários, e a abertura frequente de "opções de data de vencimento" pode ser difícil de suportar. Tomemos como exemplo a lógica de design de uma plataforma que introduziu um mecanismo perpétuo nos produtos de opções - eliminando a data de vencimento fixa e ajustando o custo de manutenção através de uma taxa de financiamento dinâmica.
Isto significa que os utilizadores podem manter posições de opções de venda/compras indefinidamente, pagando apenas uma taxa financeira diária muito baixa ), muito abaixo da taxa de financiamento dos contratos perpétuos das exchanges centralizadas (, o que equivale a permitir que os utilizadores prolonguem indefinidamente o ciclo de posições, transformando as características de alta relação de pagamento das "opções de data final" numa estratégia sustentável, enquanto evitam perdas passivas causadas pela depreciação do tempo ) Theta (.
Um exemplo pode talvez tornar isso mais intuitivo. Quando os usuários utilizam USDT ou outros ativos de cauda longa como margem para abrir uma opção de venda de BTC com 24 horas de duração, se o preço do BTC continuar a cair, sua posição pode ser mantida a longo prazo para capturar maiores lucros; se houver um erro de julgamento, a perda máxima é limitada à margem inicial, sem necessidade de se preocupar com o risco de liquidação - ao mesmo tempo, ao final das 24 horas, é possível escolher livremente se deseja ou não continuar a prorrogar.
Esta combinação de "perda limitada + lucro ilimitado + liberdade de tempo" transforma essencialmente as opções em "contratos perpétuos de baixo risco", reduzindo significativamente a barreira de entrada para os investidores de varejo.
De uma forma geral, o profundo valor da migração do paradigma "opções perpétuas baseadas em moeda" reside no fato de que, quando os usuários descobrem que qualquer token de cauda longa em suas carteiras, até mesmo tokens meme, pode ser diretamente convertido em ferramentas de hedge de risco, e quando a dimensão temporal deixa de ser o inimigo dos lucros, os derivativos na cadeia poderão realmente ultrapassar o mercado de nicho, construindo um nicho que rivaliza com as trocas centralizadas.
Sob esta perspectiva, o potencial de "opções perpétuas baseadas em moeda" que revela "novas oportunidades" pode ser um dos pesos importantes que realmente começam a inclinar a balança entre a cadeia e as exchanges centralizadas.
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Será que as opções na cadeia vão surgir com novas interpretações dignas de nota?
No entanto, a popularização em larga escala das opções, especialmente das opções na cadeia, ainda está em uma fase muito inicial.
A olho nu, desde o segundo semestre de 2023, os novos jogadores de derivação na cadeia estão explorando novas direções de negócios: seja a nativa da cadeia de uma determinada plataforma.