Moeda estável pagamentos transfronteiriços: estado atual e perspectivas futuras

Um, ecossistema de moeda estável

As moedas estáveis, embora ainda sejam uma tecnologia emergente, conseguiram em poucos anos fazer a transição de experimentos periféricos para o foco principal.

"As mudanças nos últimos 18 meses foram especialmente drásticas," apontou Chris Mason, cofundador e CEO da empresa de pagamentos B2B moeda estável Orbital, "os primeiros a abraçar a moeda estável costumavam ser os jogadores emergentes de alto risco e alto crescimento; agora, uma segunda onda está chegando - prestadores de serviços de pagamento e bancos tradicionais estão despertando coletivamente."

OpenPayd( fornecedor de infraestrutura financeira de moeda fiduciária ) CEO Iana Dimitrova acrescentou: "A explosão atual não é fruto de um único dia, mas sim de mais de 15 anos de tentativas e iterações acumuladas. O mercado finalmente chegou a um consenso sobre o valor prático das moedas estáveis, e a tecnologia em si alcançou o ponto crítico para uso comercial em escala."

1.1 História das moedas estáveis

As moedas estáveis originaram-se em 2008 com o lançamento das criptomoedas: uma moeda digital tokenizada, descentralizada e imutável, que opera em uma blockchain baseada em um livro-razão distribuído. As moedas estáveis surgiram inicialmente com o Bitcoin, em outubro de 2008, quando um pesquisador anônimo (, sob o pseudônimo de Satoshi Nakamoto ), publicou um artigo intitulado "Bitcoin: um sistema de dinheiro eletrônico ponto a ponto", apresentando o Bitcoin ao mundo.

Desde o início, o Bitcoin foi posicionado como uma forma de pagamento online que não requer instituições financeiras intermediárias. Embora os primeiros adotantes tenham realizado alguns experimentos de pagamento limitados, ele se tornou bastante popular entre os nativos da internet e os técnicos que especulam com criptomoedas. Com o crescente interesse pelo Bitcoin nos próximos anos, algumas pessoas começaram a tentar utilizar sua tecnologia subjacente para pagamentos transfronteiriços. No entanto, devido à volatilidade acentuada dos preços das criptomoedas, à falta de regulamentação e à sua associação com atividades do mercado negro, muitos têm dificuldade em vê-lo como uma tecnologia de pagamento.

Com o surgimento das moedas estáveis, a situação mudou: as moedas estáveis são um momento crucial no desenvolvimento da tecnologia blockchain, e atualmente estamos a testemunhar a sua transição da era da internet primitiva para o início da era digital moderna.

A primeira moeda digital emitida na forma de moeda estável foi o BitUSD, que introduziu em 2014 o conceito de ancoragem 1:1 entre criptomoedas e moeda fiduciária (, referindo-se aqui ao dólar ). No entanto, por ser apoiada por criptomoedas, não corresponde completamente à definição de moeda estável que entendemos hoje.

Outras empresas também seguiram rapidamente, mas a verdadeira introdução do conceito de reserva em moeda fiduciária foi feita pela Tether, que lançou o USDT mais tarde naquele ano. Nos anos seguintes, a popularidade e o interesse pelo USDT aumentaram constantemente, mas também enfrentou questionamentos sobre transparência e regulamentação, levando a Tether a tomar medidas significativas para resolver essas questões.

No início do desenvolvimento das moedas estáveis, os desenvolvedores estavam gradualmente compreendendo o significado das moedas estáveis e suas formas de uso. Em 2018, mais moedas estáveis regulamentadas começaram a surgir, a Paxos lançou o atual Pax Dollar (USDP), e a Circle lançou o USD Coin (USDC) através de uma aliança com a Coinbase. Essas moedas estáveis regulamentadas, com sede nos Estados Unidos, começaram a ganhar popularidade, não apenas no campo das criptomoedas, mas também despertaram o interesse da indústria financeira tradicional. Ao mesmo tempo, participantes da infraestrutura financeira baseados em moedas estáveis também começaram a surgir, incluindo a Fireblocks em 2018 e a BVNK em 2021.

No entanto, no final de 2022 e no início de 2023, as moedas estáveis enfrentaram uma grande crise de confiança, quando ocorreram vários eventos que chocaram a indústria. Primeiro, houve a queda repentina do TerraUSD(UST). Esta é uma moeda estável algorítmica não convencional, cujo mecanismo de suporte não é uma reserva em dinheiro, mas sim um mecanismo baseado em algoritmos. Após seu valor cair significativamente do câmbio atrelado a 1 dólar, as negociações de pânico desencadeadas pela "espiral da morte" também causaram flutuações temporárias no valor de outras moedas estáveis em mercados principais. Embora o UST não seja uma moeda estável no sentido tradicional, e a Circle, Paxos e outras empresas tenham tentado se distanciar das moedas estáveis algorítmicas, o dano à reputação de toda a indústria ainda é significativo.

Embora muitos participantes afirmem que suas reservas de ativos podem protegê-los dos problemas acima mencionados, proporcionando-lhes tranquilidade, o colapso do Silicon Valley Bank (SVB) no início de 2023 levantou novas questões. No momento do colapso, a reserva da Circle no Silicon Valley Bank (SVB) era de cerca de 3,3 bilhões de dólares, e havia incerteza sobre se esses depósitos estariam protegidos inicialmente. Isso desencadeou o que ficou conhecido como "corrida bancária sombra", uma vez que os detentores temiam não conseguir resgatar a moeda estável a uma taxa de 1:1, fazendo com que seu valor de negociação caísse para um nível historicamente baixo. Embora o governo dos EUA tenha, de fato, garantido as reservas do Silicon Valley Bank, e a Circle nunca tenha enfrentado o verdadeiro risco de não poder resgatar os USDC que possuía, o dano à reputação foi mais grave, especialmente para instituições que precisam ter reservas em dólares americanos e um forte respaldo para suas moedas estáveis.

Na crise, a adoção do USDT no exterior continuou a subir, enquanto a quantidade de tokens em circulação do USDC nos EUA diminuiu de forma constante durante 2023. Por isso, uma versão mais enxuta e robusta da indústria começou a surgir lentamente das cinzas desta crise. Impulsionados pela verdadeira demanda em canais-chave e setores verticais, o volume de transações e a taxa de adoção das empresas de infraestrutura continuaram a aumentar, melhorando os produtos em conformidade; enquanto outras empresas lançaram produtos focados na verdadeira utilidade de sua tecnologia. No segundo semestre de 2023, o PayPal lançou o PayPal USD (PYUSD), lançando um voto de confiança crucial na indústria; enquanto outras empresas se dedicavam a educar aqueles que estavam incertos sobre as moedas estáveis, a fim de estabelecer uma estrutura regulatória e aumentar a taxa de adoção. O CEO da Orbital, Mason, afirmou: "O trabalho de educação é realmente difícil, mas as pessoas estão começando a entender."

A partir do início de 2024, a quantidade de tokens em circulação do USDC voltou a aumentar, e a quantidade de novos tokens focados em pagamentos também continua a crescer. Recentemente, o retorno de Trump à presidência dos Estados Unidos também aumentou o apoio institucional a essa tecnologia, e medidas regulatórias como a Lei GENIUS também foram introduzidas.

Hoje, com a rápida ascensão da taxa de adoção, a indústria de pagamentos transfronteiriços também demonstra um forte interesse, havendo ainda espaço para um crescimento adicional no futuro, mas os princípios básicos das moedas estáveis são em grande parte semelhantes aos pressupostos originalmente estabelecidos por Satoshi Nakamoto em seu artigo sobre o Bitcoin.

1.2 O interesse por moeda estável no setor de pagamentos transfronteiriços tem aumentado.

Com o surgimento da tecnologia de moeda estável, os casos de aplicação no campo dos pagamentos transfronteiriços também estão gradualmente aumentando. Como explicou Kendall, da Paxos, embora o uso de moeda estável ainda esteja principalmente concentrado em "atividades de vida cripto", o interesse nesse campo está crescendo constantemente, impulsionado em grande parte pela necessidade mais essencial dos usuários finais.

Esta experiência é refletida em muitas empresas no setor, incluindo a Conduit, que se concentra em pagamentos entre empresas B2B. No entanto, nos últimos um ou dois anos, a situação começou a mudar.

Esse tipo de solicitação vem principalmente de empresas com demanda de comércio global, mas em outros aspectos dos pagamentos transfronteiriços, a adoção de moeda estável também está em constante crescimento, incluindo a MoneyGram, que começou a oferecer funcionalidades de pagamento em moeda estável. Em 2022, a MoneyGram começou a enviar remessas em USDC, desde então sua capacidade de atuação nesse campo tem se expandido, incluindo o lançamento de soluções de entrada e saída para carteiras digitais de marca branca, MoneyGram Ramps, bem como atender às suas necessidades de gestão de fundos transfronteiriços.

Atualmente, embora a moeda estável tenha uma pequena participação no mercado, a sua atenção claramente aumentou. No primeiro semestre de 2025, o número de comunicados de imprensa sobre moeda estável e pagamentos cresceu 186% em relação ao ano anterior, um ritmo de crescimento que superou o crescimento total dos comunicados de imprensa sobre moeda estável anteriormente. Além disso, o número de comunicados de imprensa relacionados a pagamentos transfronteiriços e moeda estável aumentou em mais de 1000%. E isso é apenas para as empresas que lançaram publicamente soluções de moeda estável.

Segundo BVNK Harmse, a grande maioria das empresas do setor de pagamentos viu as oportunidades que esta tecnologia traz, mesmo que ainda não tenham discutido isso publicamente. "Acredito que 95% das empresas perceberam isso," disse ele, "com base nas conversas que estamos a ter e nas potenciais colaborações, há de fato muitas empresas de pagamentos tradicionais a investir ativamente, até mesmo algumas que você originalmente pensaria que não estariam a investir."

1.3 pagamento com moeda estável investimento em alta

Além do crescente interesse das empresas tradicionais, o capital também continua a aumentar. Apesar do ambiente geral de investimento em capital de risco estar a esfriar, a área das moedas estáveis continua a atrair investimento, com um grande número de projetos a anunciar financiamento no último ano.

Entretanto, uma série de aquisições também está a acelerar: os gigantes tradicionais pretendem rapidamente reforçar as suas capacidades neste domínio através de aquisições. Apesar da frequência das ações, a aquisição da empresa de infraestrutura de moeda estável Bridge, anunciada pela Stripe em 2024 e concluída no início de 2025, é vista como um catalisador para a indústria "levar esta tecnologia a sério".

O Harmse da BVNK afirmou: "Isso força todos a reavaliar esta área. Já estávamos em conversações com várias das principais empresas de pagamento globais, e esta aquisição acelerou o ritmo do diálogo várias vezes."

E, na opinião de Jack Zhang, cofundador e CEO da Airwallex, o significado da ação da Stripe vai além disso: "A Stripe é uma mestre da narrativa. Com esta aquisição, eles criaram uma super história de marca, colocando a moeda estável verdadeiramente sob os holofotes, podendo até-se dizer que isso impulsionou a formação da atual onda de moedas estáveis."

Dois, a situação atual dos pagamentos transfronteiriços com moeda estável

A lógica subjacente ao pagamento com moeda estável é muito simples: teoricamente, ela supera as soluções mainstream atuais em vários dimensões ( velocidade, fiabilidade e transparência ). Embora os custos relacionados ( à aceitação de depósitos e retiradas ) ainda precisem de otimização, isso depende de um aumento adicional da liquidez.

No entanto, a realidade não é apenas brilhante. Embora haja cada vez mais casos de sucesso, os pagamentos com moeda estável ainda enfrentam várias etapas complexas na sua implementação; o tamanho geral dos cenários de pagamento é relativamente pequeno, o que faz com que algumas capacidades ainda estejam em fase de validação.

Portanto, o verdadeiro valor da moeda estável se manifesta em cenários que podem "melhorar de forma prática e confiável a experiência de pagamento existente". Pelo menos por enquanto, essa melhoria ocorre de forma mais concentrada em mercados emergentes.

2.1 Mercados emergentes: o "campo de batalha" das moedas estáveis

Quer se trate de empresas de infraestruturas de pagamento que apostaram em moedas estáveis desde o início, ou de novos jogadores que apenas agora entraram no mercado, a opinião é surpreendentemente unânime: em países onde os sistemas de pagamento tradicionais são fracos, as moedas estáveis não são apenas "a melhor solução atualmente", mas também o motor propulsor que gera toda a "pista de pagamento transfronteiriço com moedas estáveis".

Dimitrova da OpenPayd afirmou: "As plataformas de e-commerce globais já sentiram a dor de cobrar, emprestar e reter em países com infraestruturas defasadas. Elas têm procurado silenciosamente alternativas nos bastidores, mas só agora é que as instituições financeiras tradicionais perceberam isso."

Os grupos com dor não querem apenas transferir fundos "de forma barata e rápida", mas também incluem: 1) empresas que têm dificuldade em obter ferramentas de pagamento disponíveis internacionalmente; 2) instituições e indivíduos que estão presos na armadilha da volatilidade da moeda local.

No entanto, a demanda nos mercados emergentes não é uniforme, uma explosão de um cenário poderá originar mais cenários, com a demanda a expandir-se em camadas. O que é certo é que um grande fluxo de capital transfronteiriço que utiliza "canais menos convencionais" já formou um mercado considerável e que continua a expandir-se. Os jogadores de moeda estável estão a entrar em massa, e o perfil dos clientes está cada vez mais "avançado".

Gertman da Conduit disse: "Estamos a servir uma companhia aérea que precisa de receber pagamentos em vários países africanos e depois transferi-los para a sede na Europa. Assim que perceberem rapidamente o cenário de utilização, irão imediatamente experimentar."

Não apenas o cliente está "atualizando", os parceiros locais também estão aumentando.