Este artigo visa explorar o caminho de desenvolvimento e a tendência dos empréstimos NFT, classificando os termos de empréstimo e os mecanismos de liquidação de cada contrato de empréstimo NFT e as propostas importantes que foram aprovadas. Objetos de pesquisa incluem BendDAO, ParaSpace, JPEG'd, Blend, NFTfi, Arcade, Pine Protocol, Sodium.
Todos os parâmetros e propostas neste artigo vêm do white paper do protocolo e da plataforma de governança. Os dados vêm de Blur, OpenSea, LooksRare, X2Y2. O calibre é o preço mínimo da plataforma. O prazo é 30/07/2023 e as estatísticas são resumidas através de Dune.
Lista de mecanismos de liquidação
Este artigo divide os contratos de empréstimo em duas categorias:
Tipo ponto-a-pool: o tomador toma dinheiro emprestado do fundo coletivo;
Tipo peer-to-peer: mutuários e credores são combinados por correspondência.
Em acordos de empréstimo peer-to-pool, os recursos comuns incluem:
Ambos usam oráculos descentralizados para alimentar os preços, e o algoritmo básico é o algoritmo de preço médio ponderado no tempo (TWAP) para evitar flutuações instantâneas anormais. Para evitar ataques de preços mínimos, o algoritmo específico não é divulgado;
A proporção de empréstimos de BAYC, CryptoPunks, MAYC e Azuki é significativamente maior do que outros NFTs, e o limite de liquidação geralmente é melhor do que outras séries.
No acordo de pool peer-to-peer, porque o mutuário pode tomar emprestado imediatamente, e o mercado geral não mostrou uma tendência ascendente óbvia desde o mercado altista NFT em abril de 2022, a fim de controlar os riscos, cada contrato de empréstimo apenas abre o empréstimo função para alguns NFTs blue-chip e define parâmetros de controle relativamente rigorosos.
Por exemplo, no BendDAO, o empréstimo de fundos com um LTV de 30% e um limite de liquidação de 65% requer uma queda de 62,5% para desencadear a liquidação, enquanto no ParaSpace, de acordo com um LTV de 30% e um limite de liquidação de 65%, a taxa de liquidação da queda é de 53,8%.
Embora os resultados do mercado de acompanhamento mostrem que várias séries de blue chips sofreram várias quedas de mais de 50%, a seguir está a curva de preços dos Moonbirds a partir de 2022/04/18. O preço mínimo naquele dia era 18,9 ETH e o o ponto mais alto foi em 24/04/2022 para 37,6 ETH, e para 30/07/2023 o preço mínimo é 1,7 ETH, a maior queda de 95,5%.
**O acordo ponto-a-pool melhora a eficiência do casamento das NFTs blue-chip, sem a necessidade de igualar o consenso dos tomadores e credores sobre as condições de mercado, e melhora a capacidade de giro das blue-chips. No entanto, a fim de garantir a segurança do pool de fundos geral, a eficiência econômica geralmente é baixa. Além disso, o acordo ponto-a-pool não pode resolver o problema da rápida deterioração do ambiente de mercado confiando apenas no mecanismo do acordo. Por exemplo, o rápido declínio e liquidação causados pelo lançamento de Azuki Elementals serão tratados por as medidas temporárias da parte do projeto fora do mecanismo de acordo.Se o mecanismo de liquidação do leilão sozinho Pode haver dívidas incobráveis. **
Relatório de referência: "ParaSpace: Devido às fortes flutuações no preço da Azuki, o pool de mineração Azuki está suspenso, incluindo recarga, retirada e fortes funções de igualdade"
Entre os protocolos de empréstimo ponto a ponto, os recursos comuns incluem:
Geralmente não há preço mínimo envolvido, e se o empréstimo pode ser pago no prazo é usado como o gatilho para a liquidação;
Normalmente é feita uma oferta para o credor (ou seja, a parametrização das condições do empréstimo), o que significa que o credor tem uma vantagem no mercado;
Geralmente pode ser prorrogado para adiar a liquidação.
O protocolo peer-to-peer resolve o problema de empréstimo de ativos de cauda longa por meio de correspondência. Como o mercado NFT não blue chip é relativamente pequeno, o credor tem uma vantagem, então a oferta é principalmente para o credor. Somente em sódio, como pode emprestar em vários níveis de muitos para um, o mutuário faz uma oferta. A liquidação é baseada no pagamento do empréstimo no vencimento, o que evita o problema de liquidação que o contrato ponto a pool pode enfrentar após um rápido declínio, mas também traz a possibilidade de o mutuário não considerar o reembolso se o preço continuar caindo e não recupera.Por isso, o Protocolo Pine criou a função de que o credor inicia a liquidação, mas precisa cobrar um adicional de 5% de taxa de liquidação.
Além disso, os acordos peer-to-peer geralmente suportam extensões, mas apenas o Blend e o NFTfi suportam o reescalonamento das condições do empréstimo, o que pode evitar que as condições do mercado sejam muito diferentes das condições originais do empréstimo. A definição do Protocolo Pine para isso é limitar o número de dias de empréstimo a apenas 7 ou 14 dias, o que reduz a possibilidade de grandes flutuações. **Comparado horizontalmente com o mercado de títulos tradicional, as mudanças nas taxas de juros do mercado são compensadas por mudanças reversas nos preços dos títulos, mas o contrato de empréstimo NFT não tem profundidade suficiente de suporte do mercado secundário. É também uma direção de desenvolvimento potencial. O Protocolo Pine V3 fez uma tentativa inicial de NFTize as posições de empréstimo, que podem ser transferidas entre contas. ** Assim, para protocolos que apoiem a concessão de crédito em período trimestral, a função de recondicionamento de crédito é indispensável.
Proposta de termos de empréstimo e mecanismo de liquidação
As versões iniciais dos principais contratos de empréstimo têm parâmetros relativamente rígidos para os termos de empréstimo e também carecem de flexibilidade. No processo de desenvolvimento, seja para lidar com a crise de liquidação causada pelo declínio, seja para promover o desenvolvimento do acordo para melhorar a eficiência econômica, as restrições foram gradualmente relaxadas. Esta seção lista propostas para mudanças significativas nos termos de empréstimo e mecanismo de liquidação do protocolo de empréstimo descrito na seção anterior.
A proposta tem duas direções principais: melhorar a eficiência econômica e melhorar a liquidação.
Os métodos para melhorar a eficiência econômica incluem: aumentar a taxa de empréstimo dos principais NFTs de primeira linha ou aumentar a taxa de empréstimo de fundos raros em uma determinada série de primeira linha. Por exemplo, no BendDAO, o LTV do BAYC na versão inicial é apenas 10% maior do que em outros NFTs, e a diferença aumenta para 30% no BIP#15. Na versão ParaSpace V1.4, o LTV de Golden Skin BAYC e Koda aumentou 6 vezes.
Maneiras de melhorar a liquidação incluem: reduzir a liquidação, como JPEG'd PIP-61 permite o reembolso parcial e atrasar o tempo de liquidação. Outra categoria é garantir uma liquidação bem-sucedida e evitar leilões não vendidos O BIP#9 da BendDAO remove o limite de preço de reserva para leilões, o que aumenta muito as margens de lucro da liquidação. E os principais acordos estão diminuindo o tempo do leilão. De acordo com as estatísticas do JPEG, a maioria dos leilões ocorre nas últimas horas ou minutos. É necessário apenas garantir que os usuários tenham tempo de reação suficiente para participar do leilão.
Para estudar a relação com a situação do mercado, o tempo envolvido no seguinte é baseado no momento em que a proposta começa a ser votada.
BendDAO
**Melhorar a liquidação: **BIP#9(2022/08/22)
Remover a restrição de que o preço da oferta de liquidação deve ser > 95% do preço mínimo;
O limite de liquidação é ajustado para 70% e o ajuste é concluído em três vezes;
Período de leilão ajustado para 4 horas: "A janela de 48 horas foi projetada para proteger os detentores de NFT da liquidação sem acordar e perder seu PFP. Mas agora temos oráculos on-chain protegidos por TWAP, o que significa que os ataques de preços mínimos serão muito difíceis. Então queremos reduzir o tempo de 48 horas para 4 horas para melhorar a liquidez do leilão.”
**Melhore a eficiência econômica e melhore a liquidação: **BIP#10(23/08/2022)
O limite de liquidação é ajustado para 80%;
Ajuste o período do leilão para 24 horas.
**Melhorar a eficiência econômica: **BIP#15、BIP#15-1 (2022/11/11)
ParaEspaço
Melhorando a eficiência econômica: ParaSpace v1.4 (2023/01/28)
Aumentar o valor da hipoteca de NFT raro, como a hipoteca Koda é seis vezes maior do que o Otherdeed regular;
O LTV de outras ações aumentou de 30% para 35% -40%.
JPEG'd
**Melhorar a liquidação: **PIP-51(29/04/2023)
Após a liquidação, o tempo de reembolso é reduzido de 72 horas para 48 horas.
**Melhorar a eficiência econômica: **PIP-58(2023/06/11)
Aumentar o LTV de cada colateral, com mínimo de 5% e máximo de 25% (BAYC);
Aumente os tokens prometidos para aprimorar a função LTV.
**Melhorar liquidação: **PIP-61(2023/06/15)
Reembolsos parciais são permitidos para evitar a liquidação.
**Melhorar liquidação: **PIP-71(2023/07/17)
Tempo de leilão reduzido de 24 horas para 12 horas.
NFTfi
Melhorar a liquidação: Renegociações de Empréstimos (30/08/2022)
Os mutuários e credores da NFTfi podem renegociar os termos do empréstimo a qualquer momento antes que o empréstimo seja executado (ou seja, a liquidação da NFTfi).
Protocolo Pine
**Melhorar a liquidação: **PIP-8(28/04/2023)
É cobrada uma taxa de liquidação, paga pelo credor quando o credor inicia a liquidação, no valor de 5% do valor do empréstimo.
**Melhorar a eficiência econômica: **PIP-12(2023/07/12)
Limitar os prazos de empréstimo a apenas 7 dias, 14 dias aumenta a previsibilidade do mercado e facilita a tomada de decisões.
Melhorar a eficiência econômica: Pine V3 (2023/01/13)
Nas V1 e V2 do protocolo Pine, os endereços dos credores e devedores são escritos diretamente no contrato inteligente de empréstimo. Isso não pode ser alterado enquanto a posição do empréstimo existir. Para torná-lo mais descentralizado e flexível, as posições de empréstimo são tokenizadas como NFTs no design do contrato inteligente Pine V3. Qualquer endereço de blockchain que contenha essas NFTs será o credor e o débito da posição de empréstimo correspondente.
NFT blue chip index e série temporal das principais mudanças
Com base nos preços BAYC, MAYC, Azuki, Pudgy Penguins, CloneX, Doodles, Moonbirds e outros 7 preços blue-chip de 2022/4/18, o índice NFT blue-chip é obtido pela média das porcentagens relativas dos preços diários da seguinte forma. Os CryptoPunks não estão incluídos porque a série não é negociada há muitos dias, o que é fácil de causar distorção, por isso é excluído.
As seguintes conclusões podem ser tiradas da relação entre o momento em que cada proposta foi lançada e o índice:
Propostas de melhoria para liquidação geralmente são feitas quando o preço está baixo. Por exemplo, em 22 anos, BendDAO teve quatro vezes quando a taxa de juros do empréstimo ultrapassou 100%. Quando isso aconteceu pela segunda vez em agosto, BendDAO mudou significativamente O mecanismo de liquidação é removido e a exigência de preço de reserva do Bid é removida.
Medidas para melhorar a eficiência econômica não têm relação óbvia com os preços do NFT, medidas para melhorar o LTV, como BendDAO BIP#15 e JPEG'd PIP-58, foram propostas quando os preços estavam baixos ou relacionadas às necessidades de desenvolvimento do protocolo em si. Outro fator potencial é a saúde dos NFTs emprestados da plataforma. Como a taxa de juros do quarto empréstimo do BendDAO ultrapassou 100% em setembro de 2022, a taxa de juros do empréstimo para os três meses restantes ficou em um nível baixo durante todo o ano, ou seja, o coeficiente de saúde do empréstimo é relativamente alto, o que se torna o período de janela para aumentar o LTV.
Com a crise provocada pela Azuki Elementals sendo resolvida, os contratos de empréstimo também tiveram a oportunidade de melhorar novamente o mecanismo e os parâmetros do protocolo. Resta saber se o contrato de empréstimo pode se tornar um impulsionador para a recuperação de NFT, ou haverá ser outra crise de liquidez.
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Leia os termos e o mecanismo de liquidação do contrato de empréstimo NFT em um artigo
Autor: Nan Zhi
introdução
Este artigo visa explorar o caminho de desenvolvimento e a tendência dos empréstimos NFT, classificando os termos de empréstimo e os mecanismos de liquidação de cada contrato de empréstimo NFT e as propostas importantes que foram aprovadas. Objetos de pesquisa incluem BendDAO, ParaSpace, JPEG'd, Blend, NFTfi, Arcade, Pine Protocol, Sodium.
Todos os parâmetros e propostas neste artigo vêm do white paper do protocolo e da plataforma de governança. Os dados vêm de Blur, OpenSea, LooksRare, X2Y2. O calibre é o preço mínimo da plataforma. O prazo é 30/07/2023 e as estatísticas são resumidas através de Dune.
Lista de mecanismos de liquidação
Este artigo divide os contratos de empréstimo em duas categorias:
Em acordos de empréstimo peer-to-pool, os recursos comuns incluem:
No acordo de pool peer-to-peer, porque o mutuário pode tomar emprestado imediatamente, e o mercado geral não mostrou uma tendência ascendente óbvia desde o mercado altista NFT em abril de 2022, a fim de controlar os riscos, cada contrato de empréstimo apenas abre o empréstimo função para alguns NFTs blue-chip e define parâmetros de controle relativamente rigorosos.
Por exemplo, no BendDAO, o empréstimo de fundos com um LTV de 30% e um limite de liquidação de 65% requer uma queda de 62,5% para desencadear a liquidação, enquanto no ParaSpace, de acordo com um LTV de 30% e um limite de liquidação de 65%, a taxa de liquidação da queda é de 53,8%.
Embora os resultados do mercado de acompanhamento mostrem que várias séries de blue chips sofreram várias quedas de mais de 50%, a seguir está a curva de preços dos Moonbirds a partir de 2022/04/18. O preço mínimo naquele dia era 18,9 ETH e o o ponto mais alto foi em 24/04/2022 para 37,6 ETH, e para 30/07/2023 o preço mínimo é 1,7 ETH, a maior queda de 95,5%.
**O acordo ponto-a-pool melhora a eficiência do casamento das NFTs blue-chip, sem a necessidade de igualar o consenso dos tomadores e credores sobre as condições de mercado, e melhora a capacidade de giro das blue-chips. No entanto, a fim de garantir a segurança do pool de fundos geral, a eficiência econômica geralmente é baixa. Além disso, o acordo ponto-a-pool não pode resolver o problema da rápida deterioração do ambiente de mercado confiando apenas no mecanismo do acordo. Por exemplo, o rápido declínio e liquidação causados pelo lançamento de Azuki Elementals serão tratados por as medidas temporárias da parte do projeto fora do mecanismo de acordo.Se o mecanismo de liquidação do leilão sozinho Pode haver dívidas incobráveis. **
Relatório de referência: "ParaSpace: Devido às fortes flutuações no preço da Azuki, o pool de mineração Azuki está suspenso, incluindo recarga, retirada e fortes funções de igualdade"
Entre os protocolos de empréstimo ponto a ponto, os recursos comuns incluem:
O protocolo peer-to-peer resolve o problema de empréstimo de ativos de cauda longa por meio de correspondência. Como o mercado NFT não blue chip é relativamente pequeno, o credor tem uma vantagem, então a oferta é principalmente para o credor. Somente em sódio, como pode emprestar em vários níveis de muitos para um, o mutuário faz uma oferta. A liquidação é baseada no pagamento do empréstimo no vencimento, o que evita o problema de liquidação que o contrato ponto a pool pode enfrentar após um rápido declínio, mas também traz a possibilidade de o mutuário não considerar o reembolso se o preço continuar caindo e não recupera.Por isso, o Protocolo Pine criou a função de que o credor inicia a liquidação, mas precisa cobrar um adicional de 5% de taxa de liquidação.
Além disso, os acordos peer-to-peer geralmente suportam extensões, mas apenas o Blend e o NFTfi suportam o reescalonamento das condições do empréstimo, o que pode evitar que as condições do mercado sejam muito diferentes das condições originais do empréstimo. A definição do Protocolo Pine para isso é limitar o número de dias de empréstimo a apenas 7 ou 14 dias, o que reduz a possibilidade de grandes flutuações. **Comparado horizontalmente com o mercado de títulos tradicional, as mudanças nas taxas de juros do mercado são compensadas por mudanças reversas nos preços dos títulos, mas o contrato de empréstimo NFT não tem profundidade suficiente de suporte do mercado secundário. É também uma direção de desenvolvimento potencial. O Protocolo Pine V3 fez uma tentativa inicial de NFTize as posições de empréstimo, que podem ser transferidas entre contas. ** Assim, para protocolos que apoiem a concessão de crédito em período trimestral, a função de recondicionamento de crédito é indispensável.
Proposta de termos de empréstimo e mecanismo de liquidação
As versões iniciais dos principais contratos de empréstimo têm parâmetros relativamente rígidos para os termos de empréstimo e também carecem de flexibilidade. No processo de desenvolvimento, seja para lidar com a crise de liquidação causada pelo declínio, seja para promover o desenvolvimento do acordo para melhorar a eficiência econômica, as restrições foram gradualmente relaxadas. Esta seção lista propostas para mudanças significativas nos termos de empréstimo e mecanismo de liquidação do protocolo de empréstimo descrito na seção anterior.
A proposta tem duas direções principais: melhorar a eficiência econômica e melhorar a liquidação.
Os métodos para melhorar a eficiência econômica incluem: aumentar a taxa de empréstimo dos principais NFTs de primeira linha ou aumentar a taxa de empréstimo de fundos raros em uma determinada série de primeira linha. Por exemplo, no BendDAO, o LTV do BAYC na versão inicial é apenas 10% maior do que em outros NFTs, e a diferença aumenta para 30% no BIP#15. Na versão ParaSpace V1.4, o LTV de Golden Skin BAYC e Koda aumentou 6 vezes.
Maneiras de melhorar a liquidação incluem: reduzir a liquidação, como JPEG'd PIP-61 permite o reembolso parcial e atrasar o tempo de liquidação. Outra categoria é garantir uma liquidação bem-sucedida e evitar leilões não vendidos O BIP#9 da BendDAO remove o limite de preço de reserva para leilões, o que aumenta muito as margens de lucro da liquidação. E os principais acordos estão diminuindo o tempo do leilão. De acordo com as estatísticas do JPEG, a maioria dos leilões ocorre nas últimas horas ou minutos. É necessário apenas garantir que os usuários tenham tempo de reação suficiente para participar do leilão.
Para estudar a relação com a situação do mercado, o tempo envolvido no seguinte é baseado no momento em que a proposta começa a ser votada.
BendDAO
**Melhorar a liquidação: **BIP#9 (2022/08/22)
Remover a restrição de que o preço da oferta de liquidação deve ser > 95% do preço mínimo;
O limite de liquidação é ajustado para 70% e o ajuste é concluído em três vezes;
Período de leilão ajustado para 4 horas: "A janela de 48 horas foi projetada para proteger os detentores de NFT da liquidação sem acordar e perder seu PFP. Mas agora temos oráculos on-chain protegidos por TWAP, o que significa que os ataques de preços mínimos serão muito difíceis. Então queremos reduzir o tempo de 48 horas para 4 horas para melhorar a liquidez do leilão.”
**Melhore a eficiência econômica e melhore a liquidação: **BIP#10 (23/08/2022)
O limite de liquidação é ajustado para 80%;
Ajuste o período do leilão para 24 horas.
**Melhorar a eficiência econômica: **BIP#15 、BIP#15-1 (2022/11/11)
ParaEspaço
Melhorando a eficiência econômica: ParaSpace v1.4 (2023/01/28)
Aumentar o valor da hipoteca de NFT raro, como a hipoteca Koda é seis vezes maior do que o Otherdeed regular;
O LTV de outras ações aumentou de 30% para 35% -40%.
JPEG'd
**Melhorar a liquidação: **PIP-51 (29/04/2023)
Após a liquidação, o tempo de reembolso é reduzido de 72 horas para 48 horas.
**Melhorar a eficiência econômica: **PIP-58 (2023/06/11)
Aumentar o LTV de cada colateral, com mínimo de 5% e máximo de 25% (BAYC);
Aumente os tokens prometidos para aprimorar a função LTV.
**Melhorar liquidação: **PIP-61 (2023/06/15)
Reembolsos parciais são permitidos para evitar a liquidação.
**Melhorar liquidação: **PIP-71 (2023/07/17)
Tempo de leilão reduzido de 24 horas para 12 horas.
NFTfi
Melhorar a liquidação: Renegociações de Empréstimos (30/08/2022)
Os mutuários e credores da NFTfi podem renegociar os termos do empréstimo a qualquer momento antes que o empréstimo seja executado (ou seja, a liquidação da NFTfi).
Protocolo Pine
**Melhorar a liquidação: **PIP-8 (28/04/2023)
É cobrada uma taxa de liquidação, paga pelo credor quando o credor inicia a liquidação, no valor de 5% do valor do empréstimo.
**Melhorar a eficiência econômica: **PIP-12 (2023/07/12)
Limitar os prazos de empréstimo a apenas 7 dias, 14 dias aumenta a previsibilidade do mercado e facilita a tomada de decisões.
Melhorar a eficiência econômica: Pine V3 (2023/01/13)
Nas V1 e V2 do protocolo Pine, os endereços dos credores e devedores são escritos diretamente no contrato inteligente de empréstimo. Isso não pode ser alterado enquanto a posição do empréstimo existir. Para torná-lo mais descentralizado e flexível, as posições de empréstimo são tokenizadas como NFTs no design do contrato inteligente Pine V3. Qualquer endereço de blockchain que contenha essas NFTs será o credor e o débito da posição de empréstimo correspondente.
NFT blue chip index e série temporal das principais mudanças
Com base nos preços BAYC, MAYC, Azuki, Pudgy Penguins, CloneX, Doodles, Moonbirds e outros 7 preços blue-chip de 2022/4/18, o índice NFT blue-chip é obtido pela média das porcentagens relativas dos preços diários da seguinte forma. Os CryptoPunks não estão incluídos porque a série não é negociada há muitos dias, o que é fácil de causar distorção, por isso é excluído.
As seguintes conclusões podem ser tiradas da relação entre o momento em que cada proposta foi lançada e o índice:
Propostas de melhoria para liquidação geralmente são feitas quando o preço está baixo. Por exemplo, em 22 anos, BendDAO teve quatro vezes quando a taxa de juros do empréstimo ultrapassou 100%. Quando isso aconteceu pela segunda vez em agosto, BendDAO mudou significativamente O mecanismo de liquidação é removido e a exigência de preço de reserva do Bid é removida.
Medidas para melhorar a eficiência econômica não têm relação óbvia com os preços do NFT, medidas para melhorar o LTV, como BendDAO BIP#15 e JPEG'd PIP-58, foram propostas quando os preços estavam baixos ou relacionadas às necessidades de desenvolvimento do protocolo em si. Outro fator potencial é a saúde dos NFTs emprestados da plataforma. Como a taxa de juros do quarto empréstimo do BendDAO ultrapassou 100% em setembro de 2022, a taxa de juros do empréstimo para os três meses restantes ficou em um nível baixo durante todo o ano, ou seja, o coeficiente de saúde do empréstimo é relativamente alto, o que se torna o período de janela para aumentar o LTV.
Com a crise provocada pela Azuki Elementals sendo resolvida, os contratos de empréstimo também tiveram a oportunidade de melhorar novamente o mecanismo e os parâmetros do protocolo. Resta saber se o contrato de empréstimo pode se tornar um impulsionador para a recuperação de NFT, ou haverá ser outra crise de liquidez.