A maioria dos players de opções do mercado de mosaico acredita que quando o IV atual está em torno de 30 ou menos (como mostrado na figura abaixo: IV vs RV, fonte de: signalplus), o vendedor não pode mais continuar "abaixado" e, neste momento, por muito tempo Gama ou Vega longa deve estar em cena!
Mas este é realmente o caso? Acho que não, deixe-me contar em detalhes.
Comparação do mercado de mosaicos IV e RV no último mês
1. Se o IV é baixo ou alto depende de qual é o objeto de referência?
Costumamos fazer transações, qual é o valor da transação? Sim, a transação é o preço, ou seja, o valor relativo, e a essência do investimento ou transação também é a melhor escolha econômica. Neste momento, não faz muito sentido dizer que não havia risco há 10 anos (naquela época, era equivalente a sem risco e apenas trocado, claro, essa afirmação não é tão rigorosa academicamente) 15% confiança de renda, ou 5% Yu'e Bao.
A situação com negociação de valor relativo pode ficar muito complicada, especialmente ao executar esta estratégia, então vamos descrever brevemente o valor relativo. Por exemplo: muitos jogadores usam IVs de pizza históricos ao tentar medir os IVs de pizza de hoje, e isso realmente se foi para sempre.
** Medir hoje com o passado! ** (Na indústria de investimentos, sabemos que não devemos confundir "indústrias históricas" com "indústrias cíclicas". O mesmo vale para a opção IV e precificação)
Os fundamentos das coisas mudaram (em termos um pouco filosóficos: não posso entrar duas vezes no mesmo rio). Portanto, em vez de usar o passado como referência, é melhor usar outro ativo subjacente (por exemplo: ações de chips dos EUA) como referência. Todo mundo vai comparar assim, mas temos que ter um aço em nossos corações, então não faz muito sentido. Assim como a atual Internet de ações A, se você ainda usa o método de avaliação de 18 anos atrás para estudar, isso é "buscar uma espada em um barco".
De fato, muitas instituições agora fazem arbitragem de volatilidade, e uma das maneiras é comparar o IV modelado por elas com o IV atual e realizar transações de arbitragem de volatilidade (venda alta, compra baixa, saldo delta). No entanto, os modelos institucionais de diferentes níveis profissionais são muito diferentes, e ainda existem alguns fundos de private equity vendendo carne de cachorro sob falsos pretextos. Como investidores comuns, ainda precisamos identificá-los.
2. Observe a situação real nos últimos seis meses
Olhando para os dados de IV e RV em Duck.com nos últimos 6 meses, podemos descobrir através da observação de dados que, embora todos tenham chamado o IV de "muito baixo" por meio ano este ano, embora os vendedores reais ganhem mais dinheiro do que antes , mas se você não se tornar um vendedor, os mesmos jogadores de nível podem realmente ganhar dinheiro como compradores? Não olhe para ele uma ou duas vezes, mas mostre resultados a longo prazo. [Deixando você para pensar, perguntas abertas]
Comparação do mercado de mosaicos IV e RV nos últimos 6 meses
Na verdade, no longo prazo, o IV não pode estar muito longe do RV. Combinar um ao outro é o caminho para sobreviver no longo prazo. Caso contrário, o comprador se tornará uma "grande vítima"?
Portanto, acho que é mais significativo fazer alguma análise de valor relativo para precificar o valor razoável atual de IV. Desde que esteja acima do nível de valor razoável, mesmo que seja menor, então venda. Observando a tendência de IV e RV de Dabing nos últimos seis meses, embora o valor do intervalo seja pequeno, IV é um prêmio na maioria das vezes. O que o vendedor ganha com a venda de seguros? Esse é o dinheiro do prêmio.
Nos últimos 1-2 meses, muitos vendedores reclamaram do IV baixo. Fazer algumas estratégias de gama longa levará a perdas ainda piores. Isso é o que quero dizer, se é baixo ou não, depende do preço relativo de IV e o círculo de competência das estratégias de opções individuais.
3. Quais são as estratégias típicas
Recentemente, depois de pensar e combater de verdade, sinto que a estratégia anti-calendário será uma estratégia muito econômica. Pela figura abaixo, podemos ver que o IV da panqueca no final de agosto ainda é relativamente baixo e há uma clara recuperação em setembro, que também pode ser claramente observada no gráfico de superfície.
Estrutura de termo de pizza
grande superfície de torta
A construção da estratégia de combinação é relativamente simples. Tome hoje, quinta-feira, 3 de agosto como o dia de abertura
Opções de compra e venda específicas da estratégia
Ponto de equilíbrio e gregos
O método é o seguinte: compre um put de 2,8W no final de agosto e venda um put de 2,8W no final de setembro. O portfólio é construído com base na receita premium. Como pertence à combinação entre meses, há uma margem de opção de venda unidirecional. A alta de IV significa que você pode vender com prêmio em setembro (em relação ao Teta máximo), e a queda em agosto significa que você pode comprar barato em agosto.
A carteira está totalmente coberta sem exposição significativa até o vencimento do contrato no final de agosto.
Vamos analisar três cenários futuros:
1: A grande torta subiu acentuadamente, atingindo mais de 2,8 w yuan.
Neste momento, ambos os PUTs tornaram-se vazios profundos, desde que o rendimento de Shuangping seja inferior ao rendimento das posições de abertura, é bem-sucedido. Se isso aumentar, é possível que ambas as opções voltem a 0. Discutiremos a contingência antes que ela expire no final de agosto. De qualquer forma, manter a venda de setembro (2,8 W) é + delta e existem várias contramedidas que podem ser usadas.
2: A torta grande caiu bruscamente, chegando abaixo de 2,8w.
Neste momento, a compra de venda pode ser fechada primeiro com lucro e esperar que o grande bolo se recupere antes de processar a venda de setembro. Se a grande torta cair severamente, a opção de venda mudará de um valor virtual raso para um valor real profundo, e as duas opções terão o mesmo preço, e até mesmo o preço será invertido em um nível baixo! Ou seja, o mês distante é menor que o mês próximo! Neste caso, ambas as posições podem terminar em lucro!
3: A torta continua a se consolidar.
Este é um erro de julgamento inicial (porque o anti-calendário ainda tem grandes flutuações na direção da previsão), então ponderaremos se devemos continuar esta estratégia antes do vencimento em agosto. Porque nossa estratégia inicial de receita de royalties tem mais espaço de manobra do que o calendário, e a própria estratégia anticalendário também é obviamente uma estratégia antifrágil do ponto de equilíbrio.
Minha própria experiência com essa estratégia é completamente diferente das características de risco do spread do mercado em alta no lado da venda, portanto, deve ser mais fácil para os jogadores avessos ao risco aceitá-la. A maior diferença do pensamento habitual de todos é que, mesmo que seja longo gamma ou longo vega, eu ainda recomendo construir uma estratégia de receita premium, assim como a estratégia de "spread proporcional reverso" escrita no artigo anterior. Desta forma, a pressão inicial de estabelecer uma estratégia é muito baixa e, ao mesmo tempo, o acúmulo contínuo de Theta pode fornecer proteção de risco de cauda a longo prazo. Isso também desempenha um papel importante no investimento de opções a longo prazo e no processo de aumentar as probabilidades.
Como fazer um bom trabalho de proteção contra riscos de cauda com baixo custo e a longo prazo? Este é um problema difícil para muitos investidores institucionais, mas, ao contrário, não é tão difícil para os investidores de varejo fazer bom uso da exposição delta que podemos expor e gastar uma certa quantia de theta para proteger a cauda. nossa vantagem*.
Em termos de métodos de enfrentamento, basicamente não faço double-leveling após a mudança. Porque é um desperdício de oportunidade fechar a posição oposta a um preço, porque o preço vai certamente flutuar dentro de um período de tempo, e existem pouquíssimas condições unilaterais de mercado. Feche uma posição favorável e espere fechar outra posição, ou não é um sistema de negociação. É ainda mais fácil para os jogadores fecharem uma determinada perna completamente de acordo com as configurações do sistema.
4. Você sugere ser vendedor ou comprador?
(Robusto) Estratégia de Rebaixamento Baixo Retorno Médio Aritmético de 20 Anos e Retorno Composto
Retorno médio aritmético (agressivo) de 20 anos e retorno composto da estratégia de alta explosão
As duas imagens acima mostram o lucro anual da transação por 20 anos, e a média aritmética e os juros compostos são feitos respectivamente. Por que os juros compostos são a oitava maravilha, acredite que 2 gráficos dizem a verdade.
No atual ambiente de mercado, usar a estratégia de receita de prêmios recomendada no artigo como um vendedor de opções, seja um anti-calendário ou um spread inversamente proporcional, pode cobrir a cauda. Se você estiver interessado em gerenciamento de risco de cauda, pode ler meu artigo anterior "Como usar opções para gerenciamento de risco de cauda". Você pode escolher uma estratégia de opções que se adapte a você e tenha um bom efeito de juros compostos de acordo com seu próprio círculo de habilidades. Pessoas diferentes têm opiniões diferentes e não há uma resposta padrão.
【Conclusão】
Olhe dialeticamente para IV alto ou baixo, olhe dialeticamente para vendedores e compradores e olhe dialeticamente para longos e curtos.
Observe dialeticamente as conclusões tiradas por muitos predecessores. No mundo da negociação, apenas nos desenvolvemos de forma insignificante, apenas fazemos um bom trabalho de escorregar e continuamos a iterar o sistema de negociação. Ganhar está na correção, não na previsão!
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SignalPlus: analisando a estratégia de combinação de vendedores de opções no mercado de IV baixo
Autor: Li Kun Sober
A maioria dos players de opções do mercado de mosaico acredita que quando o IV atual está em torno de 30 ou menos (como mostrado na figura abaixo: IV vs RV, fonte de: signalplus), o vendedor não pode mais continuar "abaixado" e, neste momento, por muito tempo Gama ou Vega longa deve estar em cena!
Mas este é realmente o caso? Acho que não, deixe-me contar em detalhes.
Comparação do mercado de mosaicos IV e RV no último mês
1. Se o IV é baixo ou alto depende de qual é o objeto de referência?
Costumamos fazer transações, qual é o valor da transação? Sim, a transação é o preço, ou seja, o valor relativo, e a essência do investimento ou transação também é a melhor escolha econômica. Neste momento, não faz muito sentido dizer que não havia risco há 10 anos (naquela época, era equivalente a sem risco e apenas trocado, claro, essa afirmação não é tão rigorosa academicamente) 15% confiança de renda, ou 5% Yu'e Bao.
A situação com negociação de valor relativo pode ficar muito complicada, especialmente ao executar esta estratégia, então vamos descrever brevemente o valor relativo. Por exemplo: muitos jogadores usam IVs de pizza históricos ao tentar medir os IVs de pizza de hoje, e isso realmente se foi para sempre.
** Medir hoje com o passado! ** (Na indústria de investimentos, sabemos que não devemos confundir "indústrias históricas" com "indústrias cíclicas". O mesmo vale para a opção IV e precificação)
Os fundamentos das coisas mudaram (em termos um pouco filosóficos: não posso entrar duas vezes no mesmo rio). Portanto, em vez de usar o passado como referência, é melhor usar outro ativo subjacente (por exemplo: ações de chips dos EUA) como referência. Todo mundo vai comparar assim, mas temos que ter um aço em nossos corações, então não faz muito sentido. Assim como a atual Internet de ações A, se você ainda usa o método de avaliação de 18 anos atrás para estudar, isso é "buscar uma espada em um barco".
De fato, muitas instituições agora fazem arbitragem de volatilidade, e uma das maneiras é comparar o IV modelado por elas com o IV atual e realizar transações de arbitragem de volatilidade (venda alta, compra baixa, saldo delta). No entanto, os modelos institucionais de diferentes níveis profissionais são muito diferentes, e ainda existem alguns fundos de private equity vendendo carne de cachorro sob falsos pretextos. Como investidores comuns, ainda precisamos identificá-los.
2. Observe a situação real nos últimos seis meses
Olhando para os dados de IV e RV em Duck.com nos últimos 6 meses, podemos descobrir através da observação de dados que, embora todos tenham chamado o IV de "muito baixo" por meio ano este ano, embora os vendedores reais ganhem mais dinheiro do que antes , mas se você não se tornar um vendedor, os mesmos jogadores de nível podem realmente ganhar dinheiro como compradores? Não olhe para ele uma ou duas vezes, mas mostre resultados a longo prazo. [Deixando você para pensar, perguntas abertas]
Comparação do mercado de mosaicos IV e RV nos últimos 6 meses
Na verdade, no longo prazo, o IV não pode estar muito longe do RV. Combinar um ao outro é o caminho para sobreviver no longo prazo. Caso contrário, o comprador se tornará uma "grande vítima"?
Portanto, acho que é mais significativo fazer alguma análise de valor relativo para precificar o valor razoável atual de IV. Desde que esteja acima do nível de valor razoável, mesmo que seja menor, então venda. Observando a tendência de IV e RV de Dabing nos últimos seis meses, embora o valor do intervalo seja pequeno, IV é um prêmio na maioria das vezes. O que o vendedor ganha com a venda de seguros? Esse é o dinheiro do prêmio.
Nos últimos 1-2 meses, muitos vendedores reclamaram do IV baixo. Fazer algumas estratégias de gama longa levará a perdas ainda piores. Isso é o que quero dizer, se é baixo ou não, depende do preço relativo de IV e o círculo de competência das estratégias de opções individuais.
3. Quais são as estratégias típicas
Recentemente, depois de pensar e combater de verdade, sinto que a estratégia anti-calendário será uma estratégia muito econômica. Pela figura abaixo, podemos ver que o IV da panqueca no final de agosto ainda é relativamente baixo e há uma clara recuperação em setembro, que também pode ser claramente observada no gráfico de superfície.
Estrutura de termo de pizza
grande superfície de torta
A construção da estratégia de combinação é relativamente simples. Tome hoje, quinta-feira, 3 de agosto como o dia de abertura
Opções de compra e venda específicas da estratégia
Ponto de equilíbrio e gregos
O método é o seguinte: compre um put de 2,8W no final de agosto e venda um put de 2,8W no final de setembro. O portfólio é construído com base na receita premium. Como pertence à combinação entre meses, há uma margem de opção de venda unidirecional. A alta de IV significa que você pode vender com prêmio em setembro (em relação ao Teta máximo), e a queda em agosto significa que você pode comprar barato em agosto.
A carteira está totalmente coberta sem exposição significativa até o vencimento do contrato no final de agosto.
Vamos analisar três cenários futuros:
1: A grande torta subiu acentuadamente, atingindo mais de 2,8 w yuan.
Neste momento, ambos os PUTs tornaram-se vazios profundos, desde que o rendimento de Shuangping seja inferior ao rendimento das posições de abertura, é bem-sucedido. Se isso aumentar, é possível que ambas as opções voltem a 0. Discutiremos a contingência antes que ela expire no final de agosto. De qualquer forma, manter a venda de setembro (2,8 W) é + delta e existem várias contramedidas que podem ser usadas.
2: A torta grande caiu bruscamente, chegando abaixo de 2,8w.
Neste momento, a compra de venda pode ser fechada primeiro com lucro e esperar que o grande bolo se recupere antes de processar a venda de setembro. Se a grande torta cair severamente, a opção de venda mudará de um valor virtual raso para um valor real profundo, e as duas opções terão o mesmo preço, e até mesmo o preço será invertido em um nível baixo! Ou seja, o mês distante é menor que o mês próximo! Neste caso, ambas as posições podem terminar em lucro!
3: A torta continua a se consolidar.
Este é um erro de julgamento inicial (porque o anti-calendário ainda tem grandes flutuações na direção da previsão), então ponderaremos se devemos continuar esta estratégia antes do vencimento em agosto. Porque nossa estratégia inicial de receita de royalties tem mais espaço de manobra do que o calendário, e a própria estratégia anticalendário também é obviamente uma estratégia antifrágil do ponto de equilíbrio.
Minha própria experiência com essa estratégia é completamente diferente das características de risco do spread do mercado em alta no lado da venda, portanto, deve ser mais fácil para os jogadores avessos ao risco aceitá-la. A maior diferença do pensamento habitual de todos é que, mesmo que seja longo gamma ou longo vega, eu ainda recomendo construir uma estratégia de receita premium, assim como a estratégia de "spread proporcional reverso" escrita no artigo anterior. Desta forma, a pressão inicial de estabelecer uma estratégia é muito baixa e, ao mesmo tempo, o acúmulo contínuo de Theta pode fornecer proteção de risco de cauda a longo prazo. Isso também desempenha um papel importante no investimento de opções a longo prazo e no processo de aumentar as probabilidades.
Como fazer um bom trabalho de proteção contra riscos de cauda com baixo custo e a longo prazo? Este é um problema difícil para muitos investidores institucionais, mas, ao contrário, não é tão difícil para os investidores de varejo fazer bom uso da exposição delta que podemos expor e gastar uma certa quantia de theta para proteger a cauda. nossa vantagem*.
Em termos de métodos de enfrentamento, basicamente não faço double-leveling após a mudança. Porque é um desperdício de oportunidade fechar a posição oposta a um preço, porque o preço vai certamente flutuar dentro de um período de tempo, e existem pouquíssimas condições unilaterais de mercado. Feche uma posição favorável e espere fechar outra posição, ou não é um sistema de negociação. É ainda mais fácil para os jogadores fecharem uma determinada perna completamente de acordo com as configurações do sistema.
4. Você sugere ser vendedor ou comprador?
(Robusto) Estratégia de Rebaixamento Baixo Retorno Médio Aritmético de 20 Anos e Retorno Composto
Retorno médio aritmético (agressivo) de 20 anos e retorno composto da estratégia de alta explosão
As duas imagens acima mostram o lucro anual da transação por 20 anos, e a média aritmética e os juros compostos são feitos respectivamente. Por que os juros compostos são a oitava maravilha, acredite que 2 gráficos dizem a verdade.
No atual ambiente de mercado, usar a estratégia de receita de prêmios recomendada no artigo como um vendedor de opções, seja um anti-calendário ou um spread inversamente proporcional, pode cobrir a cauda. Se você estiver interessado em gerenciamento de risco de cauda, pode ler meu artigo anterior "Como usar opções para gerenciamento de risco de cauda". Você pode escolher uma estratégia de opções que se adapte a você e tenha um bom efeito de juros compostos de acordo com seu próprio círculo de habilidades. Pessoas diferentes têm opiniões diferentes e não há uma resposta padrão.
【Conclusão】
Olhe dialeticamente para IV alto ou baixo, olhe dialeticamente para vendedores e compradores e olhe dialeticamente para longos e curtos.
Observe dialeticamente as conclusões tiradas por muitos predecessores. No mundo da negociação, apenas nos desenvolvemos de forma insignificante, apenas fazemos um bom trabalho de escorregar e continuamos a iterar o sistema de negociação. Ganhar está na correção, não na previsão!