Em maio de 2018, o investidor Li Xiaolai afirmou: “Avaliaremos a EOS daqui a sete anos.” Sete anos depois, o preço da EOS caiu mais de 40 vezes desde o seu pico. Coincidindo com esse prazo, a Bullish, empresa responsável pela EOS, prepara-se para cotar-se na Bolsa de Nova Iorque (NYSE) a 13 de agosto de 2025, exatamente sete anos depois, sob o ticker “BLSH”. A abertura está prevista para as 21h30 em Pequim (09h30 EDT) nesse dia. Com as suas principais áreas de negócio — Bullish, uma plataforma de ativos digitais de grau institucional, e o portal de notícias CoinDesk —, a Block.one consolidou-se como protagonista de destaque no setor global das criptomoedas. No contexto da recente vaga de IPOs no universo cripto, a Foresight News apresenta uma análise aprofundada e orientada por dados sobre o negócio da Bullish.

Avaliação-Alvo: $4,8 mil milhões

A Bullish aumentou recentemente o intervalo de preço do IPO para $32–$33 por ação, expandindo a oferta para 30 milhões de ações — acima do plano anterior que previa a venda de 20,3 milhões a $28–$31 cada. Com esta operação, a empresa aponta a captar até $990 milhões de capital e atingir uma valorização próxima de $4,8 mil milhões. O ajuste decorre do forte interesse dos investidores em infraestrutura cripto, sobretudo numa conjuntura de Bitcoin acima dos $110.000 e crescente adesão institucional.

A BlackRock e a ARK, dirigida por Cathie Wood, tencionam adquirir ações no valor de $200 milhões. A Bullish planeia definir o preço da oferta na terça-feira e iniciar a negociação na quarta-feira.

Constituída em junho de 2021 e com sede nas Ilhas Cayman, a Bullish mantém filiais em Hong Kong, Estados Unidos, Singapura e outros mercados. As operações agrupam-se em dois segmentos principais: Bullish Exchange, que disponibiliza negociação à vista, com margem e derivados sob regulamentação da Alemanha, Hong Kong e Gibraltar; e CoinDesk, especializada em índices, dados e análise.

À data de 31 de março de 2025, a Bullish Exchange oferecia mais de 70 pares para negociação à vista e 45 futuros perpétuos, servindo clientes em mais de 50 jurisdições. Desde o início, o volume acumulado negociado ultrapassou $1,25 biliões. Em 2024, a quota global da plataforma nos mercados à vista de Bitcoin (BTC/USDx) e Ethereum (ETH/USDx) alcançou $284,8 mil milhões e $144,5 mil milhões, reforçando a sua posição no segmento institucional.

O aumento de utilizadores continua a impulsionar o crescimento da Bullish. Em 2024, os clientes institucionais ativos cresceram 36% em relação ao ano anterior, enquanto a CoinDesk captou mais de 55 milhões de visitantes únicos e registou uma média de 10,7 milhões de utilizadores mensais. Os índices da CoinDesk ultrapassaram $41 mil milhões em ativos sob gestão (AUM), com volumes de negociação associados de $15 mil milhões (dados a 30 de junho de 2025). A Bullish está a desenvolver um ecossistema integrado que alia infraestrutura de negociação, media e serviços de dados.

Os resultados financeiros da Bullish evidenciam a sua trajetória ascendente. De acordo com as declarações F-1 apresentadas à SEC, a empresa registou um lucro líquido de $80 milhões em 2024, com EBITDA ajustado de $52 milhões. No entanto, o primeiro trimestre de 2025 teve um prejuízo líquido de $349 milhões, principalmente devido à volatilidade dos preços dos ativos digitais e aos custos operacionais; ainda assim, o resultado líquido ajustado manteve-se positivo em $2 milhões, sinalizando robustez na rentabilidade do negócio nuclear.

As estimativas iniciais para o segundo trimestre apontam para receitas entre $60 milhões e $62 milhões, com EBITDA ajustado de $10–14 milhões e lucro líquido entre um prejuízo de $2 milhões e um ganho de $6 milhões. As receitas provêm de taxas de negociação, spreads, licenciamento e publicidade — prevendo-se para o segundo trimestre de 2025 uma receita ajustada de negociação entre $56–58 milhões.

Posse de $3 mil milhões em ativos cripto

Em maio de 2021, a Block.one lançou a Bullish Global com um investimento inicial de $1 mil milhão, incluindo $100 milhões em numerário, 164.000 Bitcoins (então avaliados em cerca de $9,7 mil milhões) e 20 milhões de tokens da EOS. Os investidores externos injetaram mais $300 milhões, incluindo o cofundador da PayPal, Peter Thiel, o reputado gestor de hedge funds Alan Howard e o investidor cripto Mike Novogratz.

O CEO Tom Farley, ex-presidente da NYSE, possui uma vasta experiência em finanças tradicionais e desenvolvimento de plataformas institucionais. O CFO David Bonanno, anteriormente na Far Peak Acquisition Corp., desempenha um papel central na alocação de capital, estratégia de negócios e parcerias. A COO Sarah Johnson, que pertenceu à Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong, é especialista em conformidade e gestão de risco, permitindo à Bullish obter licenças regulatórias em vários mercados.

O prospeto da Bullish (Formulário F-1) revela que mais de 50% do produto do IPO será convertido em stablecoins denominadas em USD para maximizar liquidez e mitigar a volatilidade.

No primeiro trimestre de 2025, a Bullish Exchange negociou $108,6 mil milhões em Bitcoin, um aumento de 36% comparativamente aos $80 082 milhões do mesmo período do ano anterior. O volume diário negociado em Bitcoin atingiu $1 207 milhões, mais 37% que os $880 milhões do ano anterior.

Segundo os registos, o volume anual negociado de ativos digitais foi de $72,89 mil milhões em 2022, $116,49 mil milhões em 2023 e $250,2 mil milhões em 2024; o lucro líquido respetivo foi de -$4,246 mil milhões, $1,3 mil milhões e $79,56 milhões.

Em agosto de 2025, documentos da empresa confirmam que a Bullish detém mais de $3 mil milhões em ativos líquidos: 24.000 BTC; 12.600 ETH; e $418 milhões em numerário e stablecoins. No final do segundo trimestre, o total de ativos atuais deve situar-se entre $2,05 e $2,15 mil milhões, com ativos líquidos entre $1,499 e $1,599 mil milhões.

A Block.one, empresa-mãe da Bullish, angariou cerca de $4,18 mil milhões na ICO da EOS realizada entre 2017 e 2018 — uma das maiores da história das criptomoedas — destinada ao desenvolvimento da plataforma EOS.

Os tokens da EOS foram distribuídos aos investidores, enquanto receitas regulares permitiram grandes aquisições de Bitcoin e Ethereum. Esta dinâmica contribuiu para ganhos substanciais da Bullish.

A EOS ficou aquém das expectativas iniciais. O sucesso sustentado da Bullish, nascida da Block.one, permanece por demonstrar.

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