Quand le Bitcoin rencontre un "hiver de la valeur", l'or du monde réel recaste le rideau de fer de la valeur sur la blockchain.

Récemment, la volatilité du marché Crypto est devenue de plus en plus incertaine avec les changements survenus sur le marché financier international, et les tendances de prix des actifs Crypto principaux tels que le Bitcoin, l'Ethereum et le SOL ont également connu une baisse. L'enthousiasme du marché pour le trading Crypto semble passer de l'optimisme à la baisse. En revanche, le prix de l'or international n'a cessé d'augmenter, dépassant les 3 240 dollars US l'once, établissant constamment de nouveaux sommets historiques, et le prix a une fois de plus confirmé que l'or est un actif refuge.

De manière correspondante, la capitalisation boursière des actifs aurifères tokenisés dans l'espace crypto a également augmenté, dépassant les 2 milliards de dollars le 11 avril. D'un point de vue de couverture des risques, les actifs aurifères basés sur la crypto émergent comme une nouvelle option convaincante. PANews a compilé un aperçu des principales voies d'investissement liées à l'or dans le paysage crypto actuel.

Actuellement, l'exposition au trading lié à l'or dans la crypto est divisée en or tokenisé - tel que TetherGold (XAUT) et PAXGold (PAXG) - qui représentent essentiellement des certificats numériques de propriété sur de l'or physique. Il existe également des transactions dérivées impliquant ces actifs d'or tokenisés contre des stablecoins, tels que des paires au comptant ou à terme proposées par des plateformes d'échange. De plus, certains marchands en ligne de métaux précieux acceptent les paiements en crypto pour les transactions d'or physique. Ces méthodes de participation à l'or diffèrent en termes de préférences en matière de risque et de flexibilité du capital.

XAUT et PAXG : projets leaders pour l'or tokenisé

TetherGold (XAUT) et PAXGold (PAXG) sont actuellement les deux produits ayant la plus grande valeur marchande sur le marché de l’or tokenisé. XAUT est émis par Tether, l’émetteur de l’USDT, et 1XAUT correspond à la propriété de 1 once troy d’or sur des lingots d’or spécifiques reconnus par la LBMA (London Bullion Market Association). L’or est attribué sur une base désignée, et les détenteurs peuvent vérifier le numéro de série unique, la pureté et le poids du lingot d’or associé à leur adresse via le site officiel. Tether affirme que ses réserves reposent sur 100 % des tokens émis, et XAUT est partiellement adossé à l’or dans ses réserves. Au 12 avril, le volume total de support XAUT était de 7 667,7 kilogrammes d’or, répartis sur 644 lingots d’or, et la valeur marchande du jeton XAUT était d’environ 797 millions de dollars.

PAXG est émis par Paxos Trust Company, une société de confiance et de garde réglementée par le Department of Financial Services de l'État de New York (NYDFS). Comme XAUT, chaque jeton PAXG correspond à une once troy d'or de livraison Good Delivery de la LBMA. L'émission de PAXG est auditée mensuellement par un auditeur tiers. Au rapport du 28 février, la société détenait 209 160 onces d'or (environ 5 929 kilogrammes).

Comparé aux ETFs ou contrats à terme sur l'or traditionnels, XAUT et PAXG ne supportent aucun frais de garde et ont des exigences d'achat minimales plus faibles.

La structure des frais de PAXG diffère de celle de XAUT. Créer ou échanger du PAXG directement sur la plateforme Paxos entraîne des frais échelonnés basés sur la taille de la transaction, et les transferts on-chain supportent des frais Paxos de 0,02%. En revanche, XAUT prétend ne pas avoir de frais de garde, mais facture des frais de 0,25% pour les achats ou échanges directs. Cela signifie que pour les petits utilisateurs, le trading de PAXG sur les marchés secondaires peut être plus rentable que d'utiliser directement Paxos, en évitant les frais de création ou de rachat. Cependant, des transferts on-chain fréquents peuvent entraîner des coûts supplémentaires pour PAXG.

Modèle d'exploitation aurifère de Quorium et fabrication interne de Kinesis

D'autres produits d'or tokenisés avec une capitalisation boursière de plus de 100 millions de dollars comprennent Quorium (QGLOD) et KinesisGold (KAU). QGLOD suit un modèle unique, où l'or qu'il détient représente des réserves minières plutôt que de l'or physique. Bien que le projet prétende publier des rapports périodiques sur les réserves d'or, PANews a constaté que ces pages web ne sont plus accessibles. Par conséquent, les informations sur les réserves de QGLOD ne sont pas claires. Le manque de transparence, les données contradictoires et l'absence de vérification par des tiers indépendants suscitent de graves préoccupations, en particulier autour de la notion de "réserves non développées". La manière dont ces réserves soutiennent des jetons liquides ou sont audités et évalués reste non résolue, introduisant une grande incertitude et un risque élevé pour les investisseurs.

De plus, les données de marché de QGLOD montrent des signes d'avertissement. Avec une capitalisation boursière d'environ 270 millions de dollars mais un volume de trading quotidien de seulement 100 000 dollars - et les échanges concentrés sur quelques bourses moins connues - la capitalisation boursière, le volume de trading et la liquidité de l'actif ne correspondent pas. Associée à son manque de transparence, la sécurité de QGLOD semble douteuse.

KinesisGold (KAU), contrairement à PAXG ou XAUT, utilise une dénomination d'un gramme d'or par jeton. Sa caractéristique distinctive réside dans son modèle de partage des revenus. Contrairement à PAXG et XAUT, qui suivent uniquement le prix de l'or, KAU distribue une partie des frais de trading de la plateforme (en KAU) aux détenteurs. Cependant, ces rendements ne sont ni fixes ni sans risque, ils dépendent entièrement du volume de trading et des revenus des frais de la plateforme Kinesis. De plus, Kinesis propose une carte virtuelle qui permet aux utilisateurs de dépenser directement du KAU dans les transactions quotidiennes, une caractéristique unique. En termes de transparence, Kinesis effectue des audits semestriels et prend en charge le rachat physique par incréments de 100 grammes. Selon les documents officiels, Kinesis exploite une fonderie et une raffinerie de 5 600 mètres carrés - KinesisMint - qui produit des lingots d'or et d'argent de haute qualité.

En termes de circulation sur le marché, XAUT et PAXG restent les actifs en or tokenisés les plus liquides et sont échangés sur de nombreuses grandes bourses centralisées et décentralisées. KAU, en revanche, est principalement échangé sur la propre bourse de Kinesis et quelques plateformes centralisées comme BitMart et Emirex, avec une liquidité légèrement inférieure.

De nombreuses options d'or physique basées sur le paiement, mais l'or tokenisé a du mal à entrer dans la DeFi

Au-delà de l'or tokenisé, de nombreux négociants traditionnels de métaux précieux acceptent désormais les paiements en cryptomonnaie. Ces expositions à l'or sont principalement utilisées pour des transactions au comptant, où la cryptomonnaie agit simplement comme un moyen de paiement plutôt que de modifier fondamentalement le modèle commercial. De plus, ces transactions nécessitent souvent des investissements minimum plus élevés, et de nombreuses plateformes vendent des pièces de collection ou des médailles, ce qui nécessite que les acheteurs aient la capacité d'évaluer l'authenticité du produit et les primes au-delà du simple contenu en or.

Outre le trading de l'or tokenisé comme PAXG ou XAUT, certaines bourses centralisées proposent différentes formes de trading de l'or. Par exemple, Bybit propose des CFDs sur l'or (Contrats sur la Différence), permettant aux utilisateurs de spéculer sur les mouvements de prix de l'or sans posséder l'actif réel. Cela est similaire au trading de contrats d'indice sur les marchés financiers traditionnels. Les utilisateurs ne font que suivre le prix de l'or et ouvrir des positions dérivées — aucune livraison d'or physique n'est impliquée. Parmi les bourses de crypto-monnaie grand public, Bybit est actuellement la seule à offrir un tel produit. Cependant, de nombreuses plates-formes CFD traditionnelles XAU/USD acceptent maintenant les dépôts de crypto, y compris FP Markets, Fusion Markets et easyMarkets. Ce type de trading est plus adapté aux traders professionnels familiers avec les marchés de l'or et du forex plutôt qu'aux investisseurs crypto typiques.

Malgré la possession d'or tokenisé des caractéristiques des Actifs du Monde Réel (RWAs), l'adoption sur les principales plates-formes de prêt DeFi reste limitée. Outre le fait que PAXG soit utilisable sur Morpho pour les rendements de mise en jeu, des protocoles de premier plan comme Aave et Compound n'acceptent pas les jetons d'or comme garantie native. Cela peut être dû à plusieurs raisons : (1) des défis pour établir des oracles de prix de l'or fiables et décentralisés, qui sont vitaux pour les systèmes de liquidation ; (2) une incertitude réglementaire potentielle ; et (3) une demande relativement plus faible pour les jetons d'or en garantie par rapport à l'ETH ou aux stablecoins.

En résumé, parmi les moyens de s'exposer à l'or sur le marché des cryptomonnaies, détenir des jetons d'or de grande diffusion et hautement liquides comme PAXG ou XAUT reste le plus courant. Bien qu'il existe plusieurs autres options d'or tokenisé, la diligence raisonnable autour de l'émetteur et de la transparence est cruciale pour évaluer leur sécurité. L'achat d'or physique via des négociants traditionnels en métaux précieux qui acceptent les paiements en cryptomonnaies offre une propriété directe mais présente des barrières à l'entrée plus élevées et des primes potentielles sur les produits. Dans l'espace DeFi, l'intégration d'actifs en or reste limitée, mettant en lumière le défi plus large d'intégrer profondément les actifs réels dans la finance on-chain.

Alors que les détenteurs de Bitcoin pendant la baisse actuelle commencent à se tourner vers l'or réel, ce changement ne signifie pas seulement un marché crypto en maturation, mais pourrait également marquer le début d'une résurgence de valeur - du numérique à l'or réel.

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