Escrito por: Matt Hougan, Diretor de Investimentos da Bitwise
Compilação: Saoirse, Foresight News
Atualmente, há realmente muitas dinâmicas promissoras no campo das criptomoedas: a regulamentação e a legislação estão progredindo positivamente, as stablecoins estão em ascensão, a quantidade de compras de criptomoedas por empresas disparou, as instituições estão gradualmente integrando criptomoedas em seus portfólios através de ETFs, e o Ethereum também recuperou sua vitalidade, injetando a energia necessária de altcoins em todo o mercado de criptomoedas.
No entanto, essas situações já são um segredo aberto. Eu sempre sinto que o mercado subestima a magnitude de cada progresso, mas isso não significa que eles acontecem sem atenção. As reportagens na mídia sobre o mercado em alta das criptomoedas já são abundantes.
Apesar disso, acredito que até ao final deste ano, o mercado ainda irá enfrentar uma série de grandes surpresas em alta, cuja intensidade será suficiente para impulsionar os preços a subir significativamente. Na minha opinião, as seguintes quatro dinâmicas importantes ainda não estão refletidas na atual precificação do mercado.
Este ano haverá mais governos a comprar bitcoins
No início de 2025, o mercado acredita amplamente que as três principais fontes de demanda para o Bitcoin este ano são ETF, empresas e governos, que chamamos de "as três locomotivas da demanda por Bitcoin".
Até agora, duas forças se destacaram: os ETFs adquiriram 183.126 bitcoins, enquanto as empresas de capital aberto compraram 354.744. Dado que a rede Bitcoin só produz 100.697 bitcoins, isso já levou a um aumento de 27,1% em seu preço.
Mas a terceira carruagem ainda não começou a realmente ganhar força. É verdade que os EUA estabeleceram uma "reserva estratégica de Bitcoin", mas esta inclui apenas os Bitcoins adquiridos através de apreensões criminais; o Paquistão anunciou a criação de sua própria reserva de Bitcoin, e Abu Dhabi investiu em um ETF de Bitcoin, mas em comparação com as grandes compras de ETFs e empresas, essas são apenas ações esporádicas.
O mercado geralmente acredita que o processo de os países adotarem o Bitcoin como um ativo de reserva foi colocado em espera, mas eu tenho dúvidas sobre isso. Embora as ações dos governos e bancos centrais sejam lentas, de acordo com as discussões que tivemos na Bitwise, eles realmente estão avançando.
É necessário deixar claro que: não acredito que haverá uma grande declaração conjunta dos países antes do final do ano, mas é certo que mais países se juntarão, e seu número será suficiente para tornar essa tendência um potencial impulsionador significativo em 2026. Só isso pode aumentar significativamente os preços.
desvalorização do dólar + queda das taxas de juros = alta do Bitcoin
Uma das características únicas da situação atual é que o preço do Bitcoin está se aproximando de máximas históricas, enquanto as taxas de juros permanecem próximas dos máximos desde o surgimento do Bitcoin em 2009. Isso não deveria estar acontecendo. Para ativos não produtivos como o Bitcoin (e o ouro), altas taxas de juros são, sem dúvida, um grande desafio, pois aumentam significativamente o limiar do custo de oportunidade de manter esses ativos.
O mercado já está a digerir as expectativas de múltiplos cortes de juros antes do final do ano, o que deveria apoiar o Bitcoin. Mas eu acredito que o mercado ignorou um movimento chave com um impacto mais profundo.
O governo Trump deseja fortemente a desvalorização do dólar, ao mesmo tempo que espera que o Federal Reserve adote uma política mais flexível. Desde críticas diretas ao presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, até a nomeação de Stephen Moore, que defende a desvalorização do dólar, para o conselho do Federal Reserve, uma série de ações está emitindo um forte sinal: o governo deseja uma redução acentuada das taxas de juros e uma desvalorização significativa do dólar.
Não são três cortes de juros, podem ser seis, ou até oito.
Particularmente digno de nota é a nomeação para Milão. Milão tem recebido ampla atenção por seus artigos de pesquisa, onde argumenta que a posição do dólar como moeda de reserva global impõe um peso significativo aos Estados Unidos. Ele pede o estabelecimento de um novo "Acordo Mar-a-Lago" para reduzir a taxa de câmbio do dólar em relação a outras principais moedas internacionais e sugere que o Federal Reserve poderia alcançar esse objetivo através da impressão maciça de dinheiro.
Se a impressão de dinheiro levar a uma queda acentuada nas taxas de juros e uma desvalorização significativa do dólar, o preço do Bitcoin pode aumentar significativamente.
A redução da volatilidade significa que a proporção de alocação aumentou
Uma das tendências mais subestimadas no campo das criptomoedas é a acentuada diminuição da volatilidade do Bitcoin. Desde o lançamento do ETF de Bitcoin à vista em janeiro de 2024, não apenas a volatilidade do próprio Bitcoin diminuiu significativamente, mas a taxa de variação da sua volatilidade também desacelerou consideravelmente.
Volatilidade de 30 dias do Bitcoin
(Fonte dos dados: Bitwise Asset Management, baseado em dados da Coin Metrics; período: de 31 de dezembro de 2012 a 10 de agosto de 2025)
Nota: A parte sombreada em verde refere-se ao período após o lançamento do ETF de Bitcoin à vista.
A razão pela qual a volatilidade diminuiu não é difícil de entender: o desenvolvimento de ETFs e o comportamento das empresas na compra de criptomoedas trouxeram novos compradores para o mercado de criptomoedas, enquanto os avanços na regulação e na legislação também reduziram significativamente o risco de mercado. Eu acredito que isso já é o "novo normal" do Bitcoin, cuja volatilidade atualmente é aproximadamente equivalente à de ações de tecnologia de alta volatilidade, como a Nvidia.
Comparação da volatilidade do Bitcoin com a Tesla, Nvidia e Meta
(Volatilidade anualizada em um ano rolante; Fonte dos dados: Bitwise Asset Management, com base em dados da Bloomberg; Período: de 31 de dezembro de 2019 a 30 de junho de 2025)
Na comunicação com investidores institucionais, a diminuição da volatilidade está a levar a um aumento significativo na consideração da alocação de criptomoedas nos seus portfólios. Antes do lançamento do ETF de Bitcoin à vista, a proporção inicial dessas discussões começava basicamente em 1%, mas hoje, ouço frequentemente que a proporção inicial das discussões está em 5% ou até mais.
Esta também é uma das razões importantes para a aceleração do fluxo de fundos para ETFs de Bitcoin. Desde 1 de julho, o fluxo líquido de fundos atingiu 5,6 bilhões de dólares, e, com base nisso, a estimativa é que o fluxo anual se aproxime de 50 bilhões de dólares. Vale a pena notar que o verão sempre foi uma baixa temporada para o fluxo de fundos para ETFs, e esse fato me leva a acreditar que essa tendência provavelmente se acelerará ainda mais no outono.
ICO 2.0: O renascimento do financiamento em criptomoedas
As ofertas iniciais de moedas (ICOs) tornaram-se notoriamente infames. Em 2018, os ICOs fraudulentos proliferaram, com esses projetos vazios arrecadando bilhões de dólares dos investidores antes de desaparecerem, prometendo produtos que nunca foram entregues, o que também foi uma das razões importantes para o fim abrupto do mercado em alta de criptomoedas de 2017. A SEC dos EUA imediatamente começou uma repressão severa, e os investidores ficaram completamente cansados de tais fraudes.
Acredito que a maioria dos investidores e observadores vêem os ICOs como "produtos defeituosos", mas o presidente da SEC, Paul Atkins, esboçou um plano para o renascimento dos ICOs em seu recente discurso sobre "programas de criptomoeda":
"Eu pedi à equipe para elaborar regras de divulgação de informações, cláusulas de isenção e um regime de porto seguro que se adequem às características das chamadas 'Ofertas Iniciais de Moedas', 'Airdrops' e 'Recompensas de Rede'... Na minha opinião, se pudermos manter esse caminho, o campo da inovação poderá estar à beira de uma 'Explosão Cambriana'."
Se essa ideia se concretizar, poderá se tornar um importante catalisador para impulsionar o mercado. Olhando para a história, seja durante o auge das ICOs ou após a sua queda, o entusiasmo dos investidores em criptomoedas por projetos de criptomoeda nunca diminuiu. E uma vez que o novo mercado de ICO 2.0 seja lançado, espera-se que atraia um grande volume de novos fundos para o mercado de criptomoedas.
Conclusão
O mercado não subirá devido a boas notícias já conhecidas, mas apenas por boas notícias que ainda não estão refletidas no preço.
Acho que, de uma forma geral, o mercado subestimou a magnitude do atual mercado em alta no setor de criptomoedas e ignorou alguns fatores específicos que irão gradualmente se mostrar influentes nos próximos meses e até anos.
Fique atento a um aumento acentuado nos preços a seguir.
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Bitcoin atinge um novo máximo, quatro fatores podem se tornar o "motor invisível" para a subida contínua
Escrito por: Matt Hougan, Diretor de Investimentos da Bitwise
Compilação: Saoirse, Foresight News
Atualmente, há realmente muitas dinâmicas promissoras no campo das criptomoedas: a regulamentação e a legislação estão progredindo positivamente, as stablecoins estão em ascensão, a quantidade de compras de criptomoedas por empresas disparou, as instituições estão gradualmente integrando criptomoedas em seus portfólios através de ETFs, e o Ethereum também recuperou sua vitalidade, injetando a energia necessária de altcoins em todo o mercado de criptomoedas.
No entanto, essas situações já são um segredo aberto. Eu sempre sinto que o mercado subestima a magnitude de cada progresso, mas isso não significa que eles acontecem sem atenção. As reportagens na mídia sobre o mercado em alta das criptomoedas já são abundantes.
Apesar disso, acredito que até ao final deste ano, o mercado ainda irá enfrentar uma série de grandes surpresas em alta, cuja intensidade será suficiente para impulsionar os preços a subir significativamente. Na minha opinião, as seguintes quatro dinâmicas importantes ainda não estão refletidas na atual precificação do mercado.
Este ano haverá mais governos a comprar bitcoins
No início de 2025, o mercado acredita amplamente que as três principais fontes de demanda para o Bitcoin este ano são ETF, empresas e governos, que chamamos de "as três locomotivas da demanda por Bitcoin".
Até agora, duas forças se destacaram: os ETFs adquiriram 183.126 bitcoins, enquanto as empresas de capital aberto compraram 354.744. Dado que a rede Bitcoin só produz 100.697 bitcoins, isso já levou a um aumento de 27,1% em seu preço.
Mas a terceira carruagem ainda não começou a realmente ganhar força. É verdade que os EUA estabeleceram uma "reserva estratégica de Bitcoin", mas esta inclui apenas os Bitcoins adquiridos através de apreensões criminais; o Paquistão anunciou a criação de sua própria reserva de Bitcoin, e Abu Dhabi investiu em um ETF de Bitcoin, mas em comparação com as grandes compras de ETFs e empresas, essas são apenas ações esporádicas.
O mercado geralmente acredita que o processo de os países adotarem o Bitcoin como um ativo de reserva foi colocado em espera, mas eu tenho dúvidas sobre isso. Embora as ações dos governos e bancos centrais sejam lentas, de acordo com as discussões que tivemos na Bitwise, eles realmente estão avançando.
É necessário deixar claro que: não acredito que haverá uma grande declaração conjunta dos países antes do final do ano, mas é certo que mais países se juntarão, e seu número será suficiente para tornar essa tendência um potencial impulsionador significativo em 2026. Só isso pode aumentar significativamente os preços.
desvalorização do dólar + queda das taxas de juros = alta do Bitcoin
Uma das características únicas da situação atual é que o preço do Bitcoin está se aproximando de máximas históricas, enquanto as taxas de juros permanecem próximas dos máximos desde o surgimento do Bitcoin em 2009. Isso não deveria estar acontecendo. Para ativos não produtivos como o Bitcoin (e o ouro), altas taxas de juros são, sem dúvida, um grande desafio, pois aumentam significativamente o limiar do custo de oportunidade de manter esses ativos.
O mercado já está a digerir as expectativas de múltiplos cortes de juros antes do final do ano, o que deveria apoiar o Bitcoin. Mas eu acredito que o mercado ignorou um movimento chave com um impacto mais profundo.
O governo Trump deseja fortemente a desvalorização do dólar, ao mesmo tempo que espera que o Federal Reserve adote uma política mais flexível. Desde críticas diretas ao presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, até a nomeação de Stephen Moore, que defende a desvalorização do dólar, para o conselho do Federal Reserve, uma série de ações está emitindo um forte sinal: o governo deseja uma redução acentuada das taxas de juros e uma desvalorização significativa do dólar.
Não são três cortes de juros, podem ser seis, ou até oito.
Particularmente digno de nota é a nomeação para Milão. Milão tem recebido ampla atenção por seus artigos de pesquisa, onde argumenta que a posição do dólar como moeda de reserva global impõe um peso significativo aos Estados Unidos. Ele pede o estabelecimento de um novo "Acordo Mar-a-Lago" para reduzir a taxa de câmbio do dólar em relação a outras principais moedas internacionais e sugere que o Federal Reserve poderia alcançar esse objetivo através da impressão maciça de dinheiro.
Se a impressão de dinheiro levar a uma queda acentuada nas taxas de juros e uma desvalorização significativa do dólar, o preço do Bitcoin pode aumentar significativamente.
A redução da volatilidade significa que a proporção de alocação aumentou
Uma das tendências mais subestimadas no campo das criptomoedas é a acentuada diminuição da volatilidade do Bitcoin. Desde o lançamento do ETF de Bitcoin à vista em janeiro de 2024, não apenas a volatilidade do próprio Bitcoin diminuiu significativamente, mas a taxa de variação da sua volatilidade também desacelerou consideravelmente.
Volatilidade de 30 dias do Bitcoin
(Fonte dos dados: Bitwise Asset Management, baseado em dados da Coin Metrics; período: de 31 de dezembro de 2012 a 10 de agosto de 2025)
Nota: A parte sombreada em verde refere-se ao período após o lançamento do ETF de Bitcoin à vista.
A razão pela qual a volatilidade diminuiu não é difícil de entender: o desenvolvimento de ETFs e o comportamento das empresas na compra de criptomoedas trouxeram novos compradores para o mercado de criptomoedas, enquanto os avanços na regulação e na legislação também reduziram significativamente o risco de mercado. Eu acredito que isso já é o "novo normal" do Bitcoin, cuja volatilidade atualmente é aproximadamente equivalente à de ações de tecnologia de alta volatilidade, como a Nvidia.
Comparação da volatilidade do Bitcoin com a Tesla, Nvidia e Meta
(Volatilidade anualizada em um ano rolante; Fonte dos dados: Bitwise Asset Management, com base em dados da Bloomberg; Período: de 31 de dezembro de 2019 a 30 de junho de 2025)
Na comunicação com investidores institucionais, a diminuição da volatilidade está a levar a um aumento significativo na consideração da alocação de criptomoedas nos seus portfólios. Antes do lançamento do ETF de Bitcoin à vista, a proporção inicial dessas discussões começava basicamente em 1%, mas hoje, ouço frequentemente que a proporção inicial das discussões está em 5% ou até mais.
Esta também é uma das razões importantes para a aceleração do fluxo de fundos para ETFs de Bitcoin. Desde 1 de julho, o fluxo líquido de fundos atingiu 5,6 bilhões de dólares, e, com base nisso, a estimativa é que o fluxo anual se aproxime de 50 bilhões de dólares. Vale a pena notar que o verão sempre foi uma baixa temporada para o fluxo de fundos para ETFs, e esse fato me leva a acreditar que essa tendência provavelmente se acelerará ainda mais no outono.
ICO 2.0: O renascimento do financiamento em criptomoedas
As ofertas iniciais de moedas (ICOs) tornaram-se notoriamente infames. Em 2018, os ICOs fraudulentos proliferaram, com esses projetos vazios arrecadando bilhões de dólares dos investidores antes de desaparecerem, prometendo produtos que nunca foram entregues, o que também foi uma das razões importantes para o fim abrupto do mercado em alta de criptomoedas de 2017. A SEC dos EUA imediatamente começou uma repressão severa, e os investidores ficaram completamente cansados de tais fraudes.
Acredito que a maioria dos investidores e observadores vêem os ICOs como "produtos defeituosos", mas o presidente da SEC, Paul Atkins, esboçou um plano para o renascimento dos ICOs em seu recente discurso sobre "programas de criptomoeda":
Se essa ideia se concretizar, poderá se tornar um importante catalisador para impulsionar o mercado. Olhando para a história, seja durante o auge das ICOs ou após a sua queda, o entusiasmo dos investidores em criptomoedas por projetos de criptomoeda nunca diminuiu. E uma vez que o novo mercado de ICO 2.0 seja lançado, espera-se que atraia um grande volume de novos fundos para o mercado de criptomoedas.
Conclusão
O mercado não subirá devido a boas notícias já conhecidas, mas apenas por boas notícias que ainda não estão refletidas no preço.
Acho que, de uma forma geral, o mercado subestimou a magnitude do atual mercado em alta no setor de criptomoedas e ignorou alguns fatores específicos que irão gradualmente se mostrar influentes nos próximos meses e até anos.
Fique atento a um aumento acentuado nos preços a seguir.