Bitcoin finance: reconfigurando o panorama financeiro global

Com a escala de ativos do ETF de Bitcoin à vista a ultrapassar os 50 mil milhões de dólares, e as empresas a começarem a emitir obrigações convertíveis vinculadas ao Bitcoin, as dúvidas dos investidores institucionais sobre a legitimidade do Bitcoin desapareceram. O foco atual está a mudar para como o Bitcoin se integra no sistema financeiro global, uma questão estrutural. A resposta está a tornar-se gradualmente clara: o Bitcoin está a caminho da financeirização.

Bitcoin está a tornar-se um colateral programável e uma ferramenta de otimização de estratégias de capital. As instituições que reconhecem esta mudança liderarão a direção do desenvolvimento financeiro na próxima década.

Embora o setor financeiro tradicional geralmente veja a volatilidade do Bitcoin como uma desvantagem, uma empresa recentemente lançou títulos conversíveis sem juros que demonstram uma perspectiva diferente. Este tipo de operação transforma a volatilidade em potencial de valorização: quanto maior a volatilidade do ativo, maior o valor da opção de conversão embutida no título. Sob a condição de garantir a capacidade de pagamento, este tipo de título oferece aos investidores uma estrutura de retorno assimétrica, ao mesmo tempo que amplia a exposição da tesouraria a ativos valorizados.

Esta tendência está a espalhar-se. A empresa japonesa Metaplanet adotou uma estratégia focada em Bitcoin, e as empresas francesas The Blockchain Group e Twenty One Capital também se juntaram ao grupo das "empresas de portfólio de ativos Bitcoin". Esta abordagem ecoa a estratégia dos Estados soberanos do tempo do sistema de Bretton Woods, que tomavam emprestado moeda fiduciária e a convertiam em ativos tangíveis. A versão digital combina a otimização da estrutura de capital com a valorização do tesouro.

Desde a diversificação do tesouro da Tesla até a extensão do portfólio de ativos de Bitcoin da empresa ao alavancamento do balanço patrimonial, estes são apenas dois exemplos da interligação entre finanças digitais e finanças tradicionais. A financeirização do Bitcoin está penetrando em cada canto do mercado moderno.

Bitcoin como um colateral disponível a qualquer hora está se tornando cada vez mais proeminente. Dados mostram que em 2024, o volume de empréstimos garantidos por Bitcoin ultrapassará 4 bilhões de dólares, e continuará a crescer nos setores de finanças centralizadas (CeFi) e finanças descentralizadas (DeFi). Estas ferramentas oferecem canais de empréstimo globais disponíveis 24 horas por dia - uma característica que os empréstimos tradicionais não conseguem realizar.

Os produtos estruturais e os rendimentos em cadeia também estão em constante desenvolvimento. Hoje, uma série de produtos estruturais oferece garantias de liquidez embutidas, proteção de capital ou aumento de rendimento para a exposição ao Bitcoin. As plataformas em cadeia também estão evoluindo: o DeFi inicialmente impulsionado por retalho está amadurecendo para tesourarias de nível institucional, criando retornos competitivos com Bitcoin como colateral subjacente.

ETF é apenas o ponto de partida. Com o desenvolvimento do mercado de derivados em nível institucional, os pacotes de fundos tokenizados de ativos e os bilhetes estruturados adicionam liquidez, proteção contra quedas e uma camada de aumento de rendimento ao mercado.

A tendência de países soberanos adotarem Bitcoin também está em ascensão. Quando os estados americanos redigem leis de reservas de Bitcoin e países exploram "Bitbonds", o que discutimos já não é mais diversificação, mas sim testemunhar um novo capítulo na soberania monetária.

A regulamentação não é um obstáculo, mas sim a barreira de proteção dos primeiros atores. O MiCA da UE, a Lei dos Serviços de Pagamento de Singapura e a aprovação das autoridades reguladoras para os fundos de mercado monetário tokenizados (MMFs) mostram que os ativos digitais podem ser incorporados ao quadro regulatório existente. As instituições que investem em custódia, conformidade e licenciamento atualmente ocuparão uma posição de liderança à medida que os sistemas regulatórios globais se tornem mais homogêneos. O fundo BUIDL, aprovado por uma empresa de gestão de ativos, é um exemplo claro: um fundo de mercado monetário tokenizado em conformidade lançado dentro do quadro regulatório existente.

A instabilidade macroeconômica, a desvalorização da moeda, o aumento das taxas de juros e a fragmentação da infraestrutura de pagamentos estão acelerando o processo de financeirização do Bitcoin. Escritórios familiares, que inicialmente começaram com uma alocação direcional em pequena proporção, agora estão emprestando com Bitcoin como colateral; empresas estão emitindo títulos conversíveis; empresas de gestão de ativos estão lançando estratégias estruturadas que combinam rendimento e exposição programável. A teoria do "ouro digital" já amadureceu para se tornar uma estratégia de capital mais ampla.

Apesar dos desafios que ainda existem, o Bitcoin ainda enfrenta riscos de mercado e de liquidez elevados, especialmente em períodos de pressão; o ambiente regulatório e a maturidade técnica das plataformas DeFi também estão em contínua evolução. No entanto, considerar o Bitcoin como uma infraestrutura e não apenas como um ativo puro, pode permitir que os investidores ocupem uma posição favorável em um sistema onde os ativos colaterais valorizados oferecem vantagens incomparáveis em relação aos ativos tradicionais.

O Bitcoin continua a ser volátil e não está isento de riscos. Mas, sob uma gestão adequada, ele está a transformar-se de um ativo especulativo em uma infraestrutura programável, tornando-se uma ferramenta para a geração de rendimento, gestão de colaterais e cobertura macroeconômica.

A próxima onda de inovação financeira não apenas utilizará Bitcoin, mas também será construída sobre Bitcoin. Assim como a transformação que o Eurodólar trouxe para a liquidez global na década de 1960, a estratégia de balanço patrimonial denominada em Bitcoin poderá criar um impacto semelhante na década de 2030.