A onda de reservas estratégicas de Bitcoin a nível estadual: quem está se preparando, quem está fazendo espetáculo?

Recentemente, as ações dos governos estaduais dos EUA em relação à reserva estratégica de Bitcoin geraram ampla atenção. Embora não haja ações claras a nível federal, em apenas uma semana, dois estados já oficializaram a inclusão do Bitcoin em seus cofres, enquanto outros cinco estados estão avançando com legislações relacionadas. As abordagens dos estados em relação à origem dos fundos, limites de alocação e modelos de custódia variam enormemente, refletindo as diferentes atitudes dos governos locais em relação a ativos descentralizados e de alta volatilidade.

Caminhos diferentes de New Hampshire e Arizona

Estes dois estados concluíram a legislação e obtiveram a assinatura do governador em 48 horas, inaugurando uma nova era de posse de Bitcoin a nível estadual. No entanto, as estratégias e os mecanismos de controle de risco que adotaram são bastante diferentes.

Nova Hampshire: conservador mas direto

A abordagem do estado de New Hampshire é mais próxima da tradicional "diversificação de ativos a nível do Ministério das Finanças". A nova legislação permite que o Departamento de Finanças do estado converta diretamente até 5% dos fundos gerais e de emergência em ativos digitais com um valor de mercado superior a 500 mil milhões de dólares por um período contínuo de um ano, sendo que, na prática, apenas o Bitcoin cumpre essa condição.

O estado adotou três possíveis formas de custódia:

1. Carteira fria multi-sig gerida pelo estado
2. Delegar a instituições de depósito de propósito especial licenciadas ou bancos regulamentados
3. Manter um Bitcoin ETF aprovado pela SEC ou NFA

O Departamento de Finanças do estado precisa divulgar a posição, custos e ganhos e perdas não realizados em relatórios financeiros a cada trimestre. O projeto de lei também proíbe o uso de alavancagem, empréstimos ou colaterais, a fim de minimizar o risco de crédito.

Arizona: inovação mas risco mais elevado

O estado do Arizona escolheu um caminho diferente, adotando a "carga fiscal zero" como ponto central de venda. A nova lei permite que o governo do estado transfira ativos criptográficos não reclamados para o recém-criado "Fundo de Preparação de Bitcoin e Ativos Digitais" após um período de busca de três anos. Este fundo também pode receber todos os airdrops derivados e recompensas de staking, formando um ciclo de juros compostos.

Ao contrário do estado de New Hampshire, o estado do Arizona não estabelece limites de capitalização de mercado ou liquidez para os ativos de criptomoeda que podem ser incluídos nas reservas. A custódia deve ser entregue a uma entidade de conformidade licenciada no estado e permite que os ativos participem do staking em toda a cadeia para gerar rendimento.

Em termos de gestão de liquidez, o Departamento de Finanças do Estado só pode converter até 10% das suas participações em moeda não Bitcoin em dinheiro, para subsidiar despesas do fundo geral. A parte em Bitcoin está legalmente bloqueada e não pode ser utilizada, a menos que haja nova legislação.

Progresso em outros estados

Além de New Hampshire e Arizona, há vários outros estados que estão promovendo legislações semelhantes:

• Texas: Progresso rápido, já aprovado pelo Senado, aguardando votação em plenário na Câmara.
• Oklahoma: Aprovado pela Câmara dos Representantes, mas rejeitado na comissão do Senado.
• Illinois: o projeto de lei ainda está em fase preliminar.
• Missouri: Audiência pública concluída, mas progresso estagnado.
• Florida: o projeto de lei relevante foi retirado.

Impacto no mercado

Embora estes planos de reserva a nível estadual tenham gerado interesse no mercado, a escala real de compra pode ser limitada. Mesmo que New Hampshire seja totalmente alocado, estima-se que seja apenas de 300 a 400 milhões de dólares, enquanto a escala inicial do Arizona pode ser ainda menor. Em comparação, o volume de negociação à vista do Bitcoin nas 24 horas geralmente ronda os 60 a 70 mil milhões de dólares.

A aprovação dessas leis realmente trouxe uma reação de mercado a curto prazo, com o preço do Bitcoin a aumentar ligeiramente após a divulgação das notícias relacionadas. No entanto, o volume de negociação não aumentou em sincronia, indicando que se tratava mais de uma reação impulsionada pela emoção, e não de uma mudança substantiva na oferta e na procura.

Conclusão

A narrativa sobre as reservas estratégicas de Bitcoin a nível estadual já foi parcialmente absorvida pelo mercado, mas o que realmente determinará o行情 será a velocidade de implementação da legislação e a dimensão real das dotações orçamentais. Só quando as três condições - aprovação da legislação, desembolso de fundos e divulgação de endereços na blockchain - forem simultaneamente atendidas, poderemos afirmar que a alta do preço do Bitcoin é impulsionada pelas reservas estratégicas a nível estadual. Os investidores devem acompanhar de perto esses desenvolvimentos, enquanto permanecem alerta para os riscos potenciais, como a volatilidade extrema do mercado ou penalizações por staking.